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在近/远合约上来回切换

发布时间:2022-06-22 作者:admin 来源:网络整理 浏览:


导读:作者:华泰期货高天越计谋摘要全方位、系统性介绍操作股指期货IC滚动“吃贴水”构建指增的交易体系。核心不雅观点...

  全方位、系统性介绍操作股指期货IC滚动“吃贴水”构建指增的交易体系。

  核心不雅观点

  Q&A模式

  联毕业界对于股指期货吃贴水的考虑,以及与各类型投资者思维交换碰撞的成果,本文通过Q&A的模式具体列举了在吃贴水交易过程中,投资者常见的逻辑问题以及实操问题,共计33个标的目的。

  详细包孕以下四个维度:

  计谋原理

  基差的素质,基差的收敛性,基差的周期性,基差的风险点等。

  交易细节

  如何选择合约,如何滚动合约,如何办理分红,如何增多护卫,如何分配资金,交易时点等。

  拓展考虑

  商品期货吃贴水,境外市场吃贴水,期权构造吃贴水,多近空远吃贴水等。

  备忘信息

  中证500指数,限仓政策,交易软件,相关数据等。

  上篇主要介绍计谋原理以及交易细节。

  计谋原理

  什么是股指期货吃贴水?

  中证500股指期货(简称IC)恒久存在较大幅度的贴水(股指期货相对于指数折价),假如投资者选择做多IC,则相对于中证500指数自身的涨跌幅之外,还能有必然的逾额收益,这就是俗称的“IC吃贴水”。

  由于最近几年IC贴水幅度较深,吃贴水带来的逾额收益十清楚显,因而这一交易计谋也备受投资者青睐。以做多一手IC合约为例,名义金额约为100~150万元(以指数详细点位为准),自2015年4月16日IC合约上市至今,共盈利濒临200万元。比拟于中证500指数本身,或持有中证500ETF,都具有十分大的劣势。

  吃贴水的交易自身并不复杂,交易逻辑也简略易懂,但投资常说“赢在细节”,吃贴水也不例外。细节与浮躁,才是真正决定投资成败的重要因素。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  此外,为制止歧义,定义本文语境中各类词汇含义为:

  “贴水”特指“股指期货相对于现货指数贴水”,也即“股指期货相对于现货指数折价”;

  “基差”特指“股指期货价格减去现货指数价格”,因而基差值一般为负;

  “基差走扩”特指“股指期货折价增强”,因而基差值的绝对值变大,值自身变小;

  “基差缩窄”特指“股指期货折价减弱”,因而基差值的绝对值变小,值自身变大。

  怎么保障必然能吃到贴水?

  中证500股指期货(IC)的合约制度担保了做多IC的投资者能够不变吃到贴水。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  为何贴水在合约到期时必然收敛?在中金所合约细则中规定,IC在交割日当日,依据交割结算价停止现金交割。因而,IC合约(以下均指当月)交易价格在合约到期时必然收敛于交割结算价,即IC合约的收盘价必然约等于其交割结算价。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  而交割结算价为最后交易日(即每月第三个周五)标的指数(即中证500指数)最后2小时(即13:00~15:00)的算术均匀价,假如中证500指数在当天下午没有呈现大幅颠簸行情,则交割结算价与中证500指数的收盘价濒临;假如指数下午大涨,则交割结算价(IC收盘价)低于指数收盘价,如图案例IC2203;假如指数下午大跌,则交割结算价高于指数收盘价。因而,交割结算价并不必然等于指数收盘价,IC合约收盘价并不必然等于指数收盘价。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  因而,通例语境中的“IC合约贴水必然收敛,基差必然归0”指的是在每月第三个周五的中午收盘时,IC合约基差约为0(一般状况下会微幅贴水),而非下午收盘时基差为0。

  对于吃贴水交易而言,若持有IC合约进入交割,则素质为放弃参预交割日当天下午的指数行情;而若提早展期至其它到期日的合约上,则素质为放弃最后两小时的微幅贴水。不过对于恒久吃贴水的交易来看,两者根本不存在区别,思考到交易的间断性,建议在周五上午前完成展期。

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  综上,中证500股指期货(IC)的合约制度担保了IC合约基差在到期时必然收敛至0附近。但是对于投资者来说,持有合约并不必然持有至到期当日,很有可能在合约到期前就已经平仓退出,那么这种状况下还是否依然可以吃贴水呢?

  答案是必定的,贴水的修复并不是一蹴而就,在合约的整个生命周期中,贴水都在连续迟缓的修复过程中,因而粗略率在任意时刻做多IC都可以享遭到吃贴水的一局部收益。固然,贴水修复的过程也并非一帆风顺(即收敛速度不变),而是常有颠簸,在后文《贴水收敛的速度有区别吗?》局部我们将具体探讨。

  基差贴水的素质是什么,将来还能恒久存在吗?

  在议论这个问题之前,首先对于股指期货领域内提及的基差程度或者贴水程度,我们每每指代的是“年化基差率”这一指标。年化基差率,顾名思义,即对基差率做年化办理,因而存在使用自然日或交易日两种方法:

  年化基差率 = (合约基差 / 指数价格) * (252 / 合约间隔到期剩余交易日天数)

  或:

  年化基差率 = (合约基差 / 指数价格) * (365/ 合约间隔到期剩余自然日天数)

  两种方法不存在素质区别,在各种应用场景中区别不大,为担保统一,本文所使用办理方式为自然日方式。此外,“中证500股指期货基差程度”每每指代“中证500股指期货当季合约的基差程度”,详细起因在此先不探讨,可参考后文《多近空远的素质是什么,为什么不能多远空近?》。

  在定义了基差贴水程度之后,我们再来讨论影响该程度的因素。IC基差在过去几年间常处于深度贴水的环境中,与市场阴谋论中“贴水=歹意做空=看跌”差异,实际状况中,岂论是2018年、2022年的熊市,亦或是2019年至2021年的牛市,IC均处于深度贴水。因而,基差程度与指数行情的关系较为复杂,并非简略的看涨或看跌可以解释。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  我们认为,从中恒久而言,基差程度取决于对冲需求。IC恒久贴水并不代表投资者看空中证500,与之相反,恰恰是投资者在濒临中证500格调的中小盘股票上持有股票头寸,而且想要躲避大盘风险,才会做空IC,并导致IC的恒久贴水。这批投资者的做空行为素质是对冲/套期保值,而非“裸空”。此外,对冲需求集中到股指期货出格是中证500IC上,也是由于融券渠道的狭窄、以及股指期货产品线现状决定的。中证500指数全称为“中证500中小盘股票指数”,早在2010年其对于全A的代表性的确可称为中盘股票,而随着IPO的扩容,目前中证500对于全A,更代表大中盘股票。只管如此,IC已经是IH(上证50股指期货)、IF(沪深300股指期货)、IC(中证500股指期货)家族中对于中小盘股票格调表征最优先的选择,因而IC比拟于IH、IF,恒久对冲需求更多,贴水程度更深。

  其次,从短期而言,基差程度的确与指数行情有关。在极端看涨、极端看跌的市场中,股指期货由于其杠杆性以及T+0的特征,遭到投机型交易者的热捧,因此短期内基差程度会呈现激烈变革,例如2019年3月、2020年7月均是如此,详细案例可参考《为何这样设想合约选择计划,原理是什么?》。

  总结而言,对于吃贴水交易,我们更存眷中恒久的基差程度,而吃贴水的素质,就是在蒙受市场顶尖投资者良好选股才华的风险转移,通过IC这个渠道,顶尖选股投资者通过让渡一局部收益,来躲避大盘下行的风险;而吃贴水的投资者,则通过承当这局部风险,来取得相对应的收益。

  那么我们就可以测验考试答复“基差将来还会恒久存在吗?”。回忆基差存在的几个前提:

  1.良好选股才华带来的对冲需求

  2.对冲需求集中在IC上

  目前A股中机构资金的选股才华比拟自然人依然较高,而且没有减弱的迹象,所以对冲需求仍将恒久存在,而融券以及新的对冲产品目前也没有新增的信号,那么绝大大都对冲需求仍将存在在IC上。

  总结而言,中证500指数恒久10%的收益率是中国最良好的实业人才为我们奉献的,那么10%的IC贴水收益,即是中国最顶尖的金融人才为我们奉献的。

  吃贴水的风险点是哪些?

  明确了IC吃贴水的收益来源以及风险来源,我们可以做好风险预案。吃贴水的素质是在蒙受良好选股才华的风险转移。因而,首当其冲的风险点就是大盘的下跌。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


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  在IC吃贴水呈现的较大回撤案例中,2015年股灾期间,最大回撤到达49%,经验了2015年、2016年后在2017年3月新高,总回撤周期435个交易日;2018年股灾期间,经验了2019年后在2020年新高,最大回撤35%,总回撤周期547个交易日;2022年期间,最大回撤在4月26日到达29%,目前仍在修复过程中。

  总体来看,只管最大回撤自身在逐次降低,但这主要是因为中证500指数自身的跌幅在逐次缩小,和吃贴水并无太大关系。所以指数的大幅下跌依然是吃贴水交易的最大风险点。好在贴水的逾额收益往往使得吃贴水的最大回撤比拟指数etf更小,创新高周期也相较更短。

  其次,基差的消失也可以称之为风险点,对于吃贴水交易来说,假如基差不存在了,那么吃贴水和持有中证500etf就没有区别。但是,依据上文的判断,基差在短期内可能由于行情变动而缩窄,但中恒久仍将存在,因而我们只需针对基差的颠簸设想操纵计划即可躲避此类风险。

  别的,交易层面也存在一些风险点,例如下单工夫、账户担保金等,我们将在后文具体论述。

  交易细节

  首次建仓,怎么选择合约?

  对于吃贴水交易来说,交易层面无外乎首次建仓以及后续的合约展期。思考赴任异投资者的投资条件(看盘工夫、操纵纯熟度等),针对首次建仓,我们主要介绍两种难易水平差异的计划:

  计划一:

  建仓当月合约多头,即若在每个月的第三个周五前建仓,则建仓当月到期的合约;若在第三个周五之后建仓,则建仓次月到期的合约(此时该合约已经被称为当月合约)。

  该计划属于机械化办理,非常简略,适用于没有较多工夫打理的投资者。更进一步,还可以选择建仓当季合约多头,即在1、2、3月建仓3月合约,4、5、6月建仓6月合约,7、8、9月建仓9月合约,10、11、12月建仓12月合约。比拟当月合约更为简略便捷。

  计划二:

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  该计划必要思考建仓时的市场基差程度,并选择相对应的合约。比拟于计划一而言,稍显复杂,必要投资者考查当下的年化基差率,因而适用于有必然交易工夫的投资者。相对应的,操纵复杂度也带来了比拟计划一恒久更高的收益程度。

  此外,针对体量差异的投资者(10手以下/10手以上),我们也分成了两个细分计划,主要思考到次月合约以及次季合约活动性不敷,大概量投资者容易构成较高的交易老本。

  建仓后能否必要滚动合约,如何滚动?

  股指期货合约与股票投资纷歧样,面临合约到期的问题,因而滚动合约(合约展期)也是吃贴水不得不思考的问题。与首次建仓一样,针对合约展期,我们也主要介绍两种难易水平差异的计划,而且两种计划与首次建仓的计划逐个匹配:

  计划一:

  每月第三个周四前平仓当月合约,并开仓次月合约。主要思考到上文交割结算价的问题,选择在当月合约到期前一天展期。

  此外,为何要比及最后才展期,而非提早几日或几周展期,在此不具体说明,可参考《贴水收敛的速度有区别吗?》。

  计划二:

  依据当下基差程度以及所持合约选择能否展期、以及如何展期:

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  该计划必要每日考查当天的基差程度以及目前所持有的合约,从而依据表格选择展期计划。这里我们以2019年上半年行情为例,介绍实际行情中的详细操纵:

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  道路一:全程持有中证500指数(+776.84)

  道路二:计划一滚动持有当月合约(+812.00)

  道路三:计划二依据当下基差程度选择能否展期、如何展期(+832.80)

  我们主要考查计划三,由于IC基差在2019年上半年呈现较大变革:

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  首先对于期初的建仓合约,由于2019-01-02的基差程度9.4%处于大于8%的范围内,因而依据上述计划我们选择做多IC1906合约(01、02、03、06中的次季合约即06);

  其次,在2019-01-18,不雅察看到基差程度3.0%到达小于4%的范围内,因而切换到IC1902(当月合约)上;

  随后由于基差连续小于4%,因而不停持有当月合约并滚动;

  最后在2019-05-06,不雅察看到基差程度9.1%再次大于8%,选择平IC1905合约,并做多IC1912合约。

  从成果来看,道路三的收益的确最高,而且操纵次数也并不久不多。与常见的展期计划差异的是,这里我们除了向前(向将来)展期,还会波及到向后(向过去)展期,例如从IC1906到IC1902,这是区别于市场常见展期操纵的最大差异点,也是道路三逾额收益的主要来源。

  为何这样设想合约选择计划,原理是什么?

  比拟简略易懂的道路二,道路三依据基差程度,从而在近/远合约上停止切换。那么这样操纵的原理是什么?素质上,在近/远合约上来回切换,操作的是基差程度的回归性质。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  当基差程度较深时(凌驾8%,也可自行定义),选择做多较远的合约,此时基差有较大的缩窄动力。由于持有较远合约,当基差真正修复时,比拟较近合约能够吃到更多贴水;

  当基差程度较浅时(不敷4%,也可自行定义),选择做多较近的合约,此时基差有较大的扩充动力。由于持有较近合约,当基差真正扩充时,比拟较远合约能够制止更多丧失;

  当基差程度处于中间时,不扭转之前持有的头寸。

  总结来看,道路三在市场环境对于吃贴水不太友好时,“熬”在近月合约上,在市场环境对于吃贴水十分友好时,“躺”在远月合约上,这是道路三的基本逻辑。

  固然,基差为什么具有周期性也是个十分值得探讨的问题,在《基差为什么具有周期性?》中我们将具体探讨。

  指数分红怎么办理?

  中证500指数对于身分股分红接纳业界常用的形式,依据中证指数公司的体例计划,当指数身分股停止分红时,价格指数不予修正,听之任之回落。

  不雅察看沪深300以及标普500实际分红点数可以发现,沪深300身分股分红常集中于年报公布后的6月、7月,而标普500身分股根本选择季度分红。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  表现到股指期货上就是,IC的6月、7月、8月、9月、12月合约会遭到分红点数影响,因为这五个合约别离在T-1年11月、T年5月、T年1月、T年4月下旬就已经上市,而其存续期又恰好局部笼罩或完全笼罩分红季,因此若行情不涨不跌,指数的分红也会对这五个合约构成影响,即这些合约应该天然折价。而对于10月以及11月合约而言,其别离在T年8月、T年9月下旬才上市,分红季已经过去,因此指数的分红不会对这两个合约构成影响。

  固然,分红这件事并非无奈意料,投资者对其早有预期,因而,一般而言合约早在上市初期,其价格就已经包孕了对于指数将来分红的预测。所以实际上我们看到的6月、7月、8月、9月、12月合约的基差,已经包孕了投资者对于分红的预期。进一步的,假如我们必要操作年化基差率停止上文中能否展期等判断,就必要剔除去这局部预期的影响,取得真实的基差,从而领导能否必要展期。

  因而,分红不影响任何交易相关的成果,也不存在任何简略的套利空间,其对于吃贴水惟一的影响仅在于年化基差率的计算(本文中若无特殊说明,则年化基差率均已思考分红影响)。

  对于吃贴水投资者而言,我们必要对影响6月、7月、8月、9月、12月合约的分红点数做出预测,并从头计算其年化基差率。预测分红点数,业界一般接纳以下的流程:

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  经过上述流程,在计算所有指数身分股对指数的分红影响后,详细到某合约上,再依据其合约到期日,对测算日和到期日之间,指数每日的分红点数停止加和,作为测算日合约的预期剩余分红点数。

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  这样的流程十分繁琐,中间波及到很多的如果,成果并不能担保非常准确。因此我们更倾向于使用往年的分红点位作为来年的参考,从历史数据来看,随着上市公司的逐步开展,每年的分红均有一个相差不大的增幅,在此根底上,就能够粗略预测出对于详细合约的影响。

  事实上,配资网,往往剔除分红后的基差在每白昼的颠簸,要远远大于分红预估和实际分红间的差距。精确预测分红是一个不成能、也没有须要的工作。投资者可参考《引荐哪些交易软件,相关数据如何检察?》来取得计算完结的分红点数。

  吃贴水必要对基差择时吗,必要对指数择时吗?

  上文中我们设想的交易计划包含了出场时选择合约,以及合约的切换,但是不包含何时出场以及何时进场。主要起因在于我们认为吃贴水交易不必要对基差停止择时,也不必要对指数停止择时,其自身是一个随时随地可以构建的交易。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  首先,从定性的角度来看,我们提到吃贴水的素质,就是在蒙受市场顶尖投资者良好选股才华的风险转移,而既然顶尖投资者都不具有预判大盘涨跌的才华(若有则无需对冲),那么作为风险蒙受方,吃贴水投资者就更不成能预判涨跌(若有则无需吃贴水)。

  其次,从定量的角度来看,基差在2018年底和在2021年底均呈现过连续月频以上的平水及升水,假如处于升水则不竭止吃贴水交易的思路,则会错过2019年的牛市以及制止2022年的熊市。

  因而我们认为,牛熊较难预测,但是基差的回归特性较容易掌握,建议投资者选择吃贴水道路三,而非间接退出吃贴水交易。

  交易下单的时点有什么考量吗?

  只管我们认为对于指数以及基差不必要做择时,但详细到交易下单的时点,我们认为的确存在必然的考量空间。

  从指数自身而言,“周四定投日”已经在投资者群体中广为传布,其暗地里起因就在于A股市场T+1出金的制度,想要在周末前出金,就必需在周四收盘前卖出账户中的股票,从而构成了周四的指数点位比拟周中其它交易日遍及更低。这样的现象在中证500指数上同样存在。从过去几年来看,中证500在周四粗略率下跌,因此建议在周五择机建仓。

  从股指期货基差而言,基差在每个交易日的日内也具有相似的特征。由于IC基差素质由对冲带来,而隔夜风险是对冲的主要宗旨(盘中风险可以通过卖出股票来局部躲避),因此在隔夜风险释放完结后,基差有阶段性的修复动力。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  详细来看,在09:30~09:35、13:00~13:05以及14:55~15:00这三个时段,基差往往会呈现大幅变动。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  因而,我们建议投资者若无出格判断,则可以选择在周五收盘前5分钟内建仓,此时既操作了A股T+1出金的特性,又操作了对冲投资者尾盘集中做空的特性。

  贴水收敛的速度有区别吗?

  上文中我们介绍的首次建仓方法以及合约展期方法,均使用的是基差程度这一指标,而疏忽了工夫这一特性。举例而言,间隔到期5个日历日的合约A贴水0.25%,与间隔到期20个日历日的合约B贴水1%,以及间隔到期50个日历日的合约C贴水2.5%,只管三者的年化基差率(贴水程度)一致,但其工夫上的差异,导致这三个合约依然存在必然不同。

  详细来看,51配资,贴水收敛粗略率遵循着间隔到期越近,基差收敛越快这一特征。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  只管的确存在这样的特征,但该特征并不非常显著,在吃贴水的实际交易中也比较难以运用,因而本文对此不久不多展开。

  账户资金怎么分配,必要预留多少担保金?

  大盘下跌是吃贴水交易的主要风险来源,因而账户资金分配即预留担保金是不得不重点思考的问题,很多吃贴水投资者都是因为自觉加杠杆而倒在了拂晓前的暗中。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


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  我们建议投资者依据本人账户的期货经纪商给定担保金比例来调节账户资金分配。除期货账户外,活动账户主要指银行活期存款或货币基金理财等最迟T+2可到账资金,以应对市场短期内的大幅下跌(例如2016年熔断);备用账户主要指公私募基金等任意最迟不凌驾T+14可到账资金,以应对市场中恒久的下跌(例如2022年3-4月)。

  固然,差异投资者也可依据本身资金使用状况合理调整上述计划,但万变不离其宗,即吃贴水交易自身属于高风险投资计谋,不宜随便加高杠杆。

  沪深300(IF)与上证50(IH)也可以吃贴水吗?

  除了中证500股指期货IC吃贴水,沪深300股指期货IF以及上证50股指期货IH也是投资者常用的吃贴水工具,详细在过去几年间的表示:

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  从成果来看,显然两者吃贴水均能跑赢指数不少,但和IC比照相差较大。主要起因在于IC贴水幅度恒久大于IF和IH,而构成贴水幅度间差另外根基是对冲环境的差别,上文中我们提到对冲需求集中到股指期货出格是中证500IC上,因而IC比拟于IH、IF,恒久对冲需求更多,贴水程度更深,吃贴水的额外收益也就越多。总结来看,比拟于持有指数ETF,沪深300IF与上证50IH吃贴水的确是不错的选择,但比拟于中证500IC吃贴水,仍有所逊色。

  我们建议投资者可以基于对市场格调的掌握,从而选择在哪个指数合约上吃贴水,例如看好大盘发展股,则选择IF;看好大盘价值股,则选择IH;看好中盘股,配资网,则选择IC。

  同时,我们不建议投资者基于指数合约的基差程度,选择在哪个指数合约上吃贴水,例如看到IC贴水扩充,则选择IC;看到IF贴水扩充,则选择IF,详细起因详见下文。

  可以在IC、IF、IH中来回切换吃贴水吗?

  我们建议投资者依据对三个指数自身的走势停止合约种类间的切换,但不建议依据种类基差停止切换。

  IC、IF间基差的差距自身取决于大盘股票与中盘股票之间对冲老本的差距,因此在股票市场融券环境没有发生基天性扭转时,两者基差之差会不变在一个正常程度,而非呈现趋势性变革。

  而若真的呈现了较大变革,我们认为更可能是衍生品投资者用脚投票,做多性价比较高的种类,同时平多性价比较低的种类。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  以2021年为例,2021年IC与IF基差之不同离在春节前,茅指数加速上行,沪深300随之上涨,但IF基差连续扩充,IC基差连续缩小;以及国庆前,周期股快捷上涨,中证500随之上涨,但IC基差连续扩充,IF基差连续缩小。最终两个指数的走势也呈现反转。假如投资者基于IC与IF基差比照停止切换,则会呈现“捡了芝麻,丢了西瓜”的状况。

  怎么给吃贴水做护卫?

  吃贴水交易自身最大的风险在于大盘无差另外下跌,思考到目前场内市场已经上市的工具(仅有50和300期权,尚未有500期权)以及场外市场的现状,我们建议投资者使用中金所上市的沪深300指数期权作为护卫。

  详细而言,建议投资者买入沪深300看跌期权来护卫IC的恒久吃贴水。思考到IC吃贴水自身是在操作逾额收益,因而期权护卫也应从该角度出发,即假如没有对于指数涨跌的精确掌握,那么应该基于老原本选择能否当下必要防护。

华泰期货高天越:IC指增白皮书(上篇)


  我们建议投资者存眷当月平值IV指标,并在指标低于15时择机对冲,此时期权的老本较低,到期工夫3个月平值看跌期权价格约为3%,到期工夫半年看跌期权价格约为4.8%,吃贴水取得收益粗略率能够笼罩,因而借机建设笼罩工夫较长的护卫。

  即投资者可以选择拿出4.8%的资金购置半年期的平值看跌期权并持有到期,通过适当的操作期权护卫,在吃贴水的交易中能够熨平收益曲线,持有体验更佳。

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  以2021月12月7日为例,彼时指标值为12.62,合乎开仓规范,依据上述计划,我们选择买入IO2206-P-5000的期权合约,价格为312.2。对于一手IC2206多头(价格为6845.0),共必要做空:

  7206.83 * 200 / 4922.10/ 100 = 2.738手

  此中,7206.83为中证500指数价格,4922.10为沪深300指数价格,200为IC每点价值,100为IO期权每点价值。综上,我们实际做空3手。

  在2022年6月17日,期权合约(价格为701.0)与期货合约(价格为6293.0)均到期。最终,期货端吃亏:

  (6293 - 6845) * 200 = -110400

  期权端盈利:

  (701 - 312.2) * 100 * 3 = 116640

  总计盈利6240元。胜利实现了对于2022年上半年下跌行情的防护。

  

(责任编纂:陈状 )