近期印尼加速鞭策棕榈油出口，增多出口配额，调低出口专项税，旨在刺激6-7月出口，棕榈油边际供应增多，缺乏有效利好提振，预期棕榈油将延续回调整理。

　　棕榈油进入增产周期

　　棕榈油最大消费国印尼的产量在增产周期恢复较快，除了今年2月产量低于400万吨，过去13个月已累计12个月产量凌驾400万吨，3月产量为415万吨，环比增多8.3%，同比增多3.2%，大约4月产量继续增长，不过5月受出口限制，印尼国内压榨厂减少棕榈油的收购，或将影响产量恢复。

　　5月份，马来西亚棕榈油产量公布为146.1万吨，较4月减少0.07%，处于历史同期低位程度。此前三大机构预估5月产量将回落1.4%-4.2%至140-144万吨，产量数据高于三大机构预估。5月未能延续节令性增产趋势，一方面马来西亚5月节假日较多，股票配资网，全国有6天公共假期及4天产区州属假期，是2022年假期最多的一个月，工作日比较少；且局部州属面临暴雨，给鲜果串采摘工作构成较大影响。

　　此外马西亚劳动力短缺问题不停存在，5月份马来疫情状况整体平稳，自四月初打开国门以来已经有两个月，但马来劳动力问题依然没有得到丝毫缓解。马来西亚种植园正经验有史以来最重大的劳动力短缺，棕榈种植园里大量的果实无人采摘。据马来西亚庄园主协会MEOA暗示，马来西亚种植园约短少12万工人，可能更多棕榈油产量遭受丧失。MEOA称，若劳动力不立刻进入，今年马来西亚棕榈油1860万吨的产量预期或将再下调。总之马来西亚的劳动力短缺问题仍将连续，6月份的产量随工作日增加而回到增产趋势，但预计最多只能到达近年的区间下沿，难以获取劳动力增多带来的额外产量。

　　印尼面临胀库压力 出口态度转变

　　印尼棕榈油库存增速迅猛，从去年10月末340万吨间断5个月上涨，截至3月末库存涨至568万吨，环比上涨12.7%，同比上涨67.6%。印尼棕榈油产量恢复较快，而今年上半年印尼频繁调整出口政策以限制出口，期货配资网，预期印尼棕榈油库存仍存累库走势，6月印尼看待出口态度转变，从克制出口转为刺激出口，起因或是国内呈现胀库压力。

　　印尼贸易部将国内食用油分销相关的棕榈油产品出口配额已从之前的约100万吨调高至225万吨，已发放配额中56万吨毛棕榈油和衍生品的海外运输许诺证。此外印尼还依据出口加速方案发放116万吨棕榈油出口许诺，这局部出口许可未插手国内分销的贸易商额外缴纳200美圆/吨出口专项税取得出口许诺。从印尼调低税费、增多出口配额表白其出口政策由克制出口转向刺激出口，可以预知6、7月印尼出口加快，到达正常月份200万吨的出口量。此外音讯称印度或允许向印尼出口小麦，以换取棕榈油，若实现将对印尼出口及印度出产造成保障。

　　马棕出口面临合作 库存或小幅累库

　　5月马来西亚棕榈油出口量遭到印尼出口禁令的有利影响，较上月增多26.67%至135.9万吨，高于市场预期，但从历史程度看，5月棕榈油出口量处于中游程度，因为棕榈油现货价高于豆油价格，出产市场被替代，进口国减少采购，而且市场对印尼政策重复已有预期，因而需求并未全向马来转移。6月印尼加速推进出口，马来西亚的棕榈油出口面对合作，船运机构显示6月前10日出口约40-41万吨，但6月中下旬印尼调降关税及加速出口，马棕出口难以迎来改善场面。

　　5月末马来西亚棕榈油库存如期下滑至150万吨低程度区间，近9个月以来的第8次库存走低。马来西亚种植园外籍劳工紧缺无奈快捷缓解，大约将会连续压制马来产量端复苏，出口亦会遭到印尼的合作压力，期货配资，处在历史低程度区间，6月末马棕库存或再度累库，不过累库幅度有限。

　　国内棕榈油进口呈现盈利窗口

　　2022年以来，国内棕榈油进口利润倒挂，棕榈油月度进口量大幅下降，据海关数据统计，1-4月棕榈油进口总量为725889.96吨，较上年同期同比减少62.63%。5月以来国内近月船期棕榈油进口利润窗口逐渐打开，必然水平上有利于进步贸易商进口的积极性。不过5月北京等地疫情再起，上海每日新增虽有下降，但整体管控力度仍未松动，贸易受阻且棕榈油庸俗需求仍显得更为疲软，这也使得5月数据虽增，但增量较小。

　　如今市场核心是国内的进口利润以及周度库存变革。当前国内食用棕榈油库存连续处于历史极低程度，截至6月15日当周棕榈油库存为26.7万吨，处在历史低位，存在补库需求。需求端，随着上海已经片面解封，餐饮等行业也逐渐复工复产，庸俗需求或将有所增多。从进口利润来看，当前棕榈油价格仍然在高位，但近月船期盘面进口利润打开，将有利于贸易商适当增多买船。据悉国内贸易商6月买船较多，不过进口的原产国或将发生转变，国内棕榈油进口有可能向印尼转移。

　　美豆单产仍有天气担心，美豆油需求旺盛

　　新季美豆播种前期，受干旱影响，播种进度落后。然而随着降雨增多，美豆播种进度恢复正常，依据最新的作物呈文，大豆播种率为88%，低于市场预期的90%，持平五年均值。不过市场对美豆单产存在不合，最新预期显示，拉尼娜现象在整个夏季发生的概率与过渡到中性的概率比拟，约莫为52%，而在7月至9月中性概率为46%。三季度发生和不发生概率濒临，还必要进一步不雅察看。从往年的状况来看，夏季拉尼娜现象主要给美国东南部与欧洲北部带来干旱，中南部气温偏高。从天气预报看，美豆产区6月中旬呈现的枯燥天气将连续到6月底，7月呈现极端灾害天气的概率不大。

　　EPA维持生物质柴油及燃料乙醇这两种主要生物燃料的掺混义务稳中有增，并正式驳回历史遗留的小型炼油厂的豁免申请，生物燃料行业柳暗花明。美国农业部对2022/2023年度豆油添加至生物燃料的需求调高到120亿磅，同比增长12%。巴西思考将生物柴油掺混比例进步到12%，若该政策落实，巴西豆油需求也将得到增长。此外印度豁免200万吨豆油进口关税，植物油中豆油需求将增多。

　　后市逻辑

　　从印尼调低税费、增多出口配额可以预知6、7月印尼出口加快，棕榈油边际供应增多，缺乏有效利好提振，预期棕榈油将延续回调整理，在棕榈油动员下油脂弱势整理。不过美国大豆均衡表进一步收紧，旧季库存降低至2.05亿蒲，而美豆单产仍面临天气市担心，且美豆油受生柴需求提振，继续赐与国内豆油老本支撑，回调幅度弱于棕榈油，建议存眷豆棕09合约价差回归。

　　风险因素：马棕产量不及预期、印尼出口政策收紧