俄乌辩论后，欧美相继对俄罗斯倡议制裁，对俄罗斯能源供给造成宏大打击。近两个月，俄罗斯原油出口总量仍维持高位，但俄罗斯原油出口流向发生了显著变革，即增多了对亚洲及其他地区的原油出口，同时减少了对欧洲的原油出口，与此同时，俄罗斯对欧洲的制品油出口下降更为鲜亮。作为能源供给大国，俄罗斯能源出口下降引发了全球能源价格的激烈颠簸，3月以来，国际油价、欧美汽柴油价格及欧美天然气价格轮番上涨，地区间价差也呈现极端颠簸。将来在欧洲对俄制裁逐步生效后，俄罗斯能源供给面临进一步下降的风险，全球能源价格颠簸仍会继续加剧。

一、俄罗斯石油供给构造

俄罗斯是目前世界上重要的能源供应国之一，2021年俄罗斯原油产量到达1052万桶/日，居世界前三位，其国内原油加工量为500-600万桶/日，其他原油根本用于出口。2021年俄罗斯原油出口量到达450万桶/日，此中，通过海运出口的量到达300万桶/日，占比三分之二，股票配资网，管道出口量到达150万桶/日，占比三分之一。俄罗斯同样是制品油出口大国，2021年俄罗斯制品油出口量到达275万桶/日。俄罗斯石油出口量约占全球石油出口贸易总量的10%摆布。

从俄罗斯石油出口流向来看，2021年俄罗斯出口至欧洲的原油量到达260万桶/日摆布，占比为56%，出口至亚洲的量到达144万桶/日，占比为32%，出口至美洲的量仅为21万桶/日，占比不到5%。

2021年俄罗斯出口至欧洲的制品油到达166万桶/日摆布，占比为61%，出口至亚洲的量到达55万桶/日，占比为20%，出口至美洲的量仅为44万桶/日，占比为16%。

俄罗斯有四大原油出口港口，别离为Primorsk、 Nakhodka、 Novorossiysk、 Ust-Luga，四大原油港口合计原油出口量占俄罗斯原油总出口量的70%摆布，51配资，此中，经由Primorsk港口出口的原油绝大局部去往欧洲，经由Novorossiysk、 Ust-Luga港口出口的原油也有一局部去往欧洲。

二、欧美对俄罗斯的制裁方案

俄乌辩论导致欧美相继倡议对俄罗斯的制裁，此中能源领域的制裁占据主要局部。6月2日，欧盟27个成员国正式批准第六轮对俄制裁计划，依据制裁计划，欧盟将在6个月内避免进口经海路运送至欧盟成员国的俄罗斯原油，这意味着该禁令有6个月的过渡期，将于12月5日生效，同时将在8个月内避免进口俄罗斯制品油，管道原油将被暂时豁免。别的，现有的俄罗斯石油船舶保险合同将在6个月内逐步打消，同时立刻避免为运输俄罗斯石油的船舶投保新合同。而此前，美国、英国、加拿大、澳大利亚、波兰等国相继颁布颁发进行进口俄罗斯石油，同时欧盟方案到2027年完毕对俄罗斯天然气、石油和煤炭的依赖。

在制裁计划中，管道原油暂时是被豁免，而俄罗斯原油运往欧洲主要是经由Druzhba管道，过去几年，该管道原油运量保持在80-100万桶/日之间，此中，约三分之二运往波兰和德国，此外三分之一运往匈牙利、捷克等其他欧洲国家。

三、欧美制裁下的俄罗斯石油出口

在欧美针对俄罗斯石油施行制裁后，俄罗斯石油供给发生了显著变革。从原油出口总量来看，俄乌辩论后，俄罗斯原油出口总量不降反增，依据Kpler的数据，2022年3-5月份，俄罗斯原油出口总量到达487万桶/日，尤其是4、5月份原油出口量凌驾500万桶/日，而2021年出口量为450万桶/日，究其起因，因制裁导致俄罗斯原油贴水大幅走低，3月中旬以来，俄罗斯原油较基准价贴水凌驾30美圆/桶，提升了俄罗斯原油的吸引力。

从俄罗斯原油出口流向来看，近几个月，俄罗斯原油出口流向欧洲的量显著下降，而流向亚洲的量显著增多。依据Kpler的数据，2022年3-5月份，俄罗斯原油出口至欧洲的量降至212万桶/日，较2021年日均出口量下降了50万桶，俄罗斯原油出口至亚洲的量增多至218万桶/日，较2021年日均出口量增多了74万桶/日，尤其是增多了对印度、中国的出口量，别的，俄罗斯根本进行了对于美洲的原油出口。俄罗斯原油对欧洲的出口下降主要源于海运原油出口量下降，经由Druzhba管道的出口至欧洲的原油量并未减少，依然保持在70-80万桶/日。

从制品油出口流向来看，近几个月，俄罗斯对欧洲、美洲的制品油出口显著下降，而增多了对未知区域的制品油出口。依据Kpler的数据，2022年3-5月份，俄罗斯制品油出口至欧洲的量降至148万桶/日，较2021年日均出口量下降了18万桶，较2022年1月份出口量下降了约40万桶/日，俄罗斯制品油出口至美洲的量降至6万桶/日，较2021年日均出口量下降了38万桶，而俄罗斯制品油出口至未知区域量增多至22万桶/日，较2021年日均出口量增多了21万桶/日。

四、地缘政治扰动下的全球能源价格

从历史上看，地缘政治问题往往绕不开能源供给，这也赋予了能源品价格较强的政治属性。历史上，历次战争均引发油价的大幅上涨，而本次俄乌辩论也不例外。俄乌辩论引发的欧美对俄罗斯的能源制裁令全球能源供给紧张预期加强，并引发全球能源价格激烈颠簸。3月初，国际油价一度升至濒临140美圆/桶，为历史次高程度，欧洲天然气价格一度凌驾200欧元/兆瓦时，而由于供给担心进一步加剧，6月初，美国天然气价格一度濒临10美圆/百万英热，为历史最高程度。

而由于部分地区原油供应紧张，原油地区间价差也呈现显著颠簸，反馈欧洲价格的Brent原油相对偏强，使得轻重油价差以及东西方原油价差鲜亮拉大，EFS（Brent-Dubai原油）以及Brent-SC原油价差一度均升至有记录以来的最高程度。尔后，由于美国增多了原油出口导致其其国内原油库存连续下降，并提振WTI原油，使得Brent-WTI原油价差间断走跌。

此外，由于俄罗斯制品油对外供给下降较为鲜亮，尤其是对欧洲的出口量呈现下降，使得欧洲呈现柴油供给紧缺，欧洲制品油进口量在400万桶/日摆布，此中三分之一来自于俄罗斯，而自俄罗斯进口的柴油到达60万桶/日摆布，但俄乌辩论后，欧洲自俄罗斯进口的制品油下降鲜亮，使得欧洲呈现柴油供给紧缺，并鞭策欧洲柴油价格大幅上涨。而美国及局部中东国家增多对欧洲的制品油出口加剧了全球市场供应紧张的场面，欧美及新加坡等地制品油库存远低于历史同期程度，导致欧美等地制品油价格连续大涨，美国汽油价格升至历史最高程度，同时欧美汽、柴油裂解利润同样升至历史最高程度。

五、欧美对俄制裁的后续影响

在欧美针对俄罗斯的制裁逐步生效后，俄罗斯能源对外供给面临阻力，供给量粗略率会下滑，尤其是欧洲将逐步降低对俄罗斯能源的依赖，直至完全挣脱对俄罗斯石油及其他能源的进口。尽管经由Druzhba管道运往欧洲的管道原油暂时会被豁免，但在年底前，股票配资，运量占比到达65%的德国及波兰也将逐步进行进口，仅匈牙利、斯洛伐克、捷克等几个国家会继续经由Druzhba管道进口俄罗斯原油，约30万桶/日。

在欧美制裁下，俄罗斯石油出口流向会发生进一步变革，俄罗斯不得不将此前运往欧洲的石油转向亚洲等地，如中国、印度等出产大国，将来这一趋势将延续。在此背景下，欧美能源供给安详会面临进一步挑战，在新能源供给尚不不变的状况下，全球能源价格仍会继续面临供给不敷的打击。

从原油市场来看，在欧美制裁下，俄罗斯原油供给存在进一步下降的风险，叠加产能不敷下原油供给增量有限，年内原油供应端相对偏紧的场面大约会延续，而需求端面临经济走势的不确定性风险，当前市场对今年全球经济增长放缓有着较为遍及的共识，在此背景下，石油出产有边际转弱的风险。将来若经济增长减速带来石油出产走弱预期兑现，油价存在重心下移风险，不然在供给紧张提振下，油价仍有望保持在相对高位。

（责任编纂：陈状 ）