编者按：反复质押融资的案例并不鲜见，此次遭殃的对象是铝现货。近期，相关融资方将库存铝锭一货多押，从而导致货主无奈提货，引发集体挤兑。为何几家看似名不见经传的贸易公司，可以骗倒多家知名企业和正规机构？整个贸易生态圈又会因而如何重构？

5月底，铝现货贸易市场曝出了铝锭反复质押事件，在业内掀起轩然大波。融资方将库存铝锭一货多押，从而导致无奈提货，引发货主集体挤兑，目前公安机关已介入查询拜访。

证券时报·券商中国记者经过多方查询拜访发现，铝锭反复质押事件波及企业达20多家，以及数家交割堆栈，货值高达数十亿元，多个资金方将面临较大丧失。

有知情人士走漏，该事件暗地里是贸易链条中的几个融资方疑似买通了多家交割堆栈，联手停止反复质押诈骗，对行业构成了非常顽劣的影响——现货贸易量短期骤降，整个贸易生态圈或将重构，仓储行业或面临洗牌。

数十亿元铝锭反复质押

波及这次事件的某公司负责人李华（化名）讲述证券时报·券商中国记者，事情的原因是，5月底安然商贸有限公司（下称安然商贸）对其位于广东佛山中金圣源仓储打点有限公司的铝锭货物解决提货业务时，发现堆栈货物存在较为重大的反复质押融资现象。

“融资方质押给安然商贸的货物有3万多吨铝锭，波及资金约莫6亿元，但安然商贸去中金圣源的堆栈盘货，却发现货物的数量鲜亮不敷。由于担忧资金丧失，安然商贸就从速把货物提早转运至其他堆栈，据说粗略转出了8000~10000吨。由于事情闹得动静很大，其他货主也闻风而动，去堆栈抢着提货移库，但因为融资方一货多押，一些货主提不到货，于是报警，差人迅速将中金仓封住。”李华说。

一桩波及数十亿元的铝锭反复质押事件慢慢浮出水面，目前警方已介入查询拜访。

“在中金仓出了问题后，资金方货主们很快就意识到，是铝贸易链条中的上海巨伊国际贸易有限公司、上海海石榕实业有限公司、上海芮广国际贸易有限公司等融资方存在问题，于是去查他们还在哪些堆栈有业务，货主们便去拉货，成果发现上海南储、浙江康运、宁波九龙等几个堆栈均有反复质押的问题，好比1万吨货物反复质押给了多个资金方停止融资，局部资金方或将面临比较大的丧失。”李华暗示。

据理解，浙江康运、宁波九龙、上海南储等均为交割堆栈，最好的期货配资网，局部堆栈已处于封控状态。

“谁也没想到，几个融资方居然通过多家交割堆栈停止反复质押诈骗，这对铝行业贸易圈生态带来了极为顽劣的影响，涉案金额可能有几十亿元。”李华说。

一份业内流出的名单显示，本次铝锭质押事件中的资金方有数十家，笼罩面宽泛。既有嘉能可、托克这样的海外贸易巨头与山东、福建等地大型国企，还波及安然商贸等多家期货公司风险打点子公司。

融资方买通堆栈？

从目前理解的状况看，上海巨伊国际贸易有限公司、上海海石榕实业有限公司等融资方，结合仓储公司将库存铝锭反复制作仓单，并向大型国企、民企、外企的贸易公司停止了反复融资诈骗，该事件还在连续发酵中。

“最近很多现货行业的人都在聊这件事，在我们看来是有行业白叟钻了行规的空子。有色是先付款后付货，正常有色贸易的货物流转十分快，可能1~3天就做完交易，大家一般都不会去核库验货，也没人敢造假。但此次失事的是质押，托盘和质押在行业里比较遍及、期限都很长，在这个过程中假如造假，风控不严就很容易呈现问题。”有银行人士向证券时报·券商中国记者暗示。

知情者称，上海海石榕实业有限公司在上述几家融资方中质押资金规模最大。天眼查质料显示，该公司股东是两名自然人，实控人陈曦持股比例为95%。据悉，陈曦曾在某大型有色央企任职。

为何几家看似名不见经传的贸易公司，可以骗倒这么多知名企业和正规机构？

“这此中可能有几点起因，一是融资方是有色圈里出格资深的一批人，有些是从中铝系出来的，还有些在铝市场里做的量不停都很大、名气很大，交易对手会相对信任；二是因为这批人体量大，他们在堆栈的话语权很重，堆栈很多时候要求着他们，为违规操纵提供了可能，据我所知有堆栈是在跟此次失事的融资方竞争以后才有了铝的业务；三是融资方对行业相熟，操作了一些漏洞，他们对交易对手的风控习惯十分分明，此次失事的都是交割库又不是规范仓单，就是因为行业里默认交割库的信誉更高。”上海某贸易公司负责人指出。

另有音讯人士走漏，上海某涉事堆栈已被总部派人接收，相关负责人已被暂停职务，根本证明货物存在虚开仓单反复质押问题，详细波及金额不详，目前该堆栈正处清盘货物并和客户对账阶段，证券时报·券商中国记者后续会进一步存眷相关信息。

现货贸易量骤降，仓储业面临洗牌

在李华看来，这次铝锭堆栈反复质押融资事件将对行业孕育发生深远影响。

首先，现货贸易的构造、贸易习惯以及整个贸易生态圈等可能将重构。现货贸易链条上的环节可能会减少，以往在贸易商之间周转，将来可能间接从端到端。同时，有色金属的融资规模可能会减少，尽可能去库存往外销售等，总之行业的贸易习惯和运作形式城市遭到影响。

其次，仓储行业面临洗牌。由于市场目前对仓储行业缺乏自信心，货主会将货物寄存在中储和国储这样的央企，仓储行业可能会逐步向头部集中。同时，国家应该对仓储行业停止标准，局部小规模治理不标准的民营企业或将被市场裁减。仓储是整个大宗商操行业的根底设备，保障其安康运行有着宏大的意义。

最后，风险打点子公司将面临业务成长上的抉择。这一格局若不扭转，51配资网，缩小规模没有利润可赚，扩充规模又面临宏大的风险，值得各家公司考虑。

“这事对铝市场的价格运行没有太大的影响。市场购置方由于担忧货源安详，不敢急于购置，只是对短期现货市场有必然压力。”李华说。

“大家都不敢做了，连货都不知道有没有，你必定不敢买啊！”前述上海某贸易公司负责人称。据他介绍，当前现货贸易圈已经有点人人自危的态势，市场遭遇了极大的负面影响，贸易活泼度直线下降。很多公司的有色类业务根本都暂停了，有货的在抓紧盘货和移库，生怕遭到这件事牵连。

值得一提的是，本次事发的融资性贸易业务恐将面临大规模审查，国企托盘业务或大幅压缩。“之前山东省专门发了一个文，避免山东省大型国有企业进入不相关的大宗商品贸易，可能就和这件事有关系。影子银行和银行的质押业务在风险控制方面的区别，就在于影子银行只注重了货权模式上的把控，而银行器重的是全流程的风险打点。”前述银行人士暗示。

业务重大受限

不少业内人士反响，期货风险打点子公司的相关业务已经遭到不小打击，尤其是仓单业务。

“首先，行业对质押业务的堆栈及融资方信誉风险的担心加剧，甚至该类业务短期内的成长会受很大的限制；其次，银行对该类业务的风险担忧，会影响银行对该类型业务的成长，包含对风险子公司。”华东某风险打点子公司负责人向证券时报·券商中国记者暗示。

依据《期货公司风险打点公司业务试点指引》，期货风险打点子公司可以成长基差贸易、仓单效劳、竞争套保、场外衍生品业务、做市业务和其他与风险打点效劳相关的业务。

仓单效劳，是风险打点子公司的传统业务之一，是指风险打点子公司以商品现货仓单串换、仓单质押、约定购回等方式为客户提供效劳的业务行为，仓单包含规范仓单、仓储物流企业出具的普通仓单、可转让提单等提货凭证或货权凭证。

中期协数据显示，截至4月底，协会立案的风险打点子公司共有98家，此中84家立案了仓单效劳业务，占比86%。在仓单约定购回累计规模排名中，铝种类占比19.6%排名第二，而基差贸易规模中，铝更是以11.26%的占比排名首位。

“铝在风险打点子公司的业务中占比较高，所以这个种类出了问题对行业的影响会很大。”浙江某风险打点子公司人士称。铝锭反复质押事件爆发后，相关业务间接停了，很多公司还派出人员抓紧去堆栈点货。

“风险打点子公司短期要再成长相似的非标业务可能就很难了，风控要求必定会更高，以至被间接砍掉。终究一旦发生本金风险，对这类公司会是致命的。”有专家暗示。

内控缺位埋隐患

作为被诈骗的一方，风险打点子公司是铝锭反复质押事件的受害者，令人唏嘘，但这暗地里露出的问题同样引人深思。面对频发的现货信誉风险，想要打通期现效劳“最后一公里”的风险子公司仍需进步内控程度。

有业内人士指出，本次失事的风险子公司有一些共性，这几家公司遍及资金雄厚，但以往主要赢利点是金融衍生品业务，现货业务并不强。今年雪球等衍生品业务体量下降，导致这类公司成本金愈加宽裕，于是就想寻找新的业务标的目的。正好遇到相关融资方，利率高、质押工夫长，业务又相对简略，于是一拍即合。

“但这个质押业务的逻辑其实有很大问题，为什么有色企业要给你8%以上的利息，它的盈利形式是什么，周转率这么低又怎么赚钱呢？固然这些公司的运气也欠好，假如金融衍生品不停做得很好，他们可能也看不上仓单质押业务。”上述业内人士称。

事实上，仓单反复质押、一货多押是贸易领域的老问题，因而滋生的合同诈骗、打点不善导致经济纠纷等情形，层见迭出。这些对于以金融行业为主业的期货子公司而言，还必要工夫进修。

“识别仓单业务中的品德风险，要求也是很高的。”北京地区一家大型期货公司风险打点子公司有关负责人介绍，前些年一家粮食体系身世的期货风险打点子公司陷入巨额吃亏，就是因为仓单业务上的品德风险识别不敷所致。

这位负责人介绍，这家期货子公司成长仓单业务过程中也曾几次查库验货，查库时堆栈货栈上堆放确实是标注公司名下的货物，但尔后该期货子公司凭提货单却无奈提货，己方公司名下货物“不翼而飞”。事后查明，涉案堆栈工作人员伙同交易对手方出具虚假仓单，并用“拆东墙补西墙”的方式幌过了期货子公司一次次查库，最终该期货子公司承受了宏大的货物丧失，母公司最后出面补足窟窿开场，而这家期货公司负责人也“挂冠而去”，成为行业风险教育的典型案例。

他介绍，仓单业务对于期货子公司来说，是典型的资金驱动型业务，相似信贷业务，必要大量自有资金来支撑经营。而目前风险打点子公司的融资渠道较窄，大局部的风险打点子公司在成长上述业务时，使用的也都是自有资金，通常来自母公司的增资，看似业务庞大，实则利润微薄。

“补短板”在路上

去年10月21日，为引导风险打点公司建设健全内部控制，完善自我约束机制，进步运营打点程度和风险防备才华，促停止业的标准运作和安康开展，协会草拟发布了《期货风险打点公司内部控制指引（征求意见稿）》。随同监管的明确，风险打点子公司内控制度的“短板”有望补齐。

在一家期货子公司停止实操业务的王小虎（化名）暗示，期货风险打点子公司业务的最大特点是，同时对接现货市场与期货市场，交割方式多样，可灵敏实现资金与现货的模式转换。好比，非交易所规范仓单质押业务，对于质押融资款不限制资金用途、无账户监管等等。但是这些业务都必要对交易行为停止片面审查、监测，还必要理解客户运营范围、运营规模、交易背景，剖析客户的交易习惯，而且穿透货物流，跟踪物权真实流转，防备虚假交易。此外，还要穿透现金流，强化账户监管，把握资金来源与去向等等。

这些业务层面的交易老本往往比银行相似融资业务的老本要超出逾越最少两个百分点，因而吸引过来的客户潜在风险更高，对于期货子公司的人员本色要求也更高。但是，大大都期货子公司的普通员工，进入公司前以至不理解期货市场，不理解风险打点子公司是做什么的，金融常识储蓄重大不敷，风险识别才华有限，导致这些原本就是高风险的业务风险频出。

王小虎介绍，如今他们公司更倾向于做交易所层面的场外仓单交易，非交易所规范仓单质押业务根本上停滞了。在交易所场外仓单交易上，是基于现有的电子仓单系统，客户在确定购置数量后，需缴纳总货款的5%作为仓单订金，如客户未能按规定支付仓单货款，则会员将仓单订金作为补偿金补偿给效劳商；效劳商需缴纳20%的履约保证金，如效劳商未按规定交付仓单，则会员将履约保证金作为补偿金补偿给客户，这局部违约金根本可以笼罩对客户交割违约的惩罚。“因而在交易所场外仓单中，目前简直没有呈现什么问题。”王小虎说。

证券时报·券商中国记者在调研中发现，期货子公司的业务重心，已经初步从仓单业务逐步转向场外期权等衍生品业务领域，更偏重于综合操作期货及其他金融衍生品等交易工具，来协助企业管控在采购、销售、库存、资金等整个运营过程中的风险，为企业提供全方位的风险打点效劳。

在一家大型券商系期货公司风险打点子公司工作的刘峰（化名）介绍，他所在的子公司根本没有仓单业务，股票配资，整个团队业务都放在权益类场外衍生品上，并且与他们相似的子公司也挺多。出格是近两年，除了商品类场外衍生品交易，权益类场外衍生品标的范围也在一直扩充，个股场外期权业务的资质也在一直放开，期货子公司业务扩展很快，因为这些领域利润丰厚，仓单业务这种着力不必然讨好的业务类型，自然介入得越来越少。