专题摘要：

　　全球粗钢产销双弱，铁矿出产下降鲜亮。2022年1-4月，全球全铁产量4.54亿吨，同比下降1,485万吨，累计同比下降3.20%，折铁矿石出产下降2,375万吨；俄乌爆发战争，海外全铁累计产量1.79亿吨，同比减少822万吨，累计同比下降4.40%，折铁矿出产同比减少1,314万吨；国内生铁累计产量2.79亿吨，同比下降2.5%。4月份，随着秋冬采暖季和冬奥会限产门径的退出，同时得益于疫情对国内废钢回收孕育发生较大的影响，4月份铁水产量最终录得7,512万吨，同比仅微降0.3%。

　　多重因素打击下，铁矿石供给大幅减少。今年1-5月份，全球铁矿发运大幅低于去年，大约同比去年下降濒临3,000万吨（注：依照雷同周数发运总量计算）。澳大利亚发运总量根本与去年同期持平；巴西发运下降1,100万吨摆布，非主流大幅下降1,750万吨，较去年同期下降12.6%。铁矿供应大幅减少，中国进口量大降。2022年1-4月，我国铁矿石进口3.54亿吨，较去年下降2,721万吨；综合来看，澳巴进口减量490万吨，除澳巴以外的非主流矿进口减少2,231万吨，非主流矿进口减量鲜亮。

　　铁矿石需求环比改善，铁元素库存间断去化。进入4月以来，疫情的蔓延使得国内管控门径加大，钢材出产呈现鲜亮下滑，但是由于铁素资源供给遭到多重因素影响，“铁元素”在钢材需求不振下，仍然维持强劲去库趋势。同时，疫情下国内废钢回收遭到鲜亮影响，废钢供给呈现短缺，废钢的高价格使得铁水具有较好的性价比，在钢厂低利润以至吃亏的状况下，钢厂加大铁水产量，铁矿石出产环比增多，铁矿石总库存间断去化。展望后市，在上海放开的背景下，成材出产有望上升，在铁素资源供给偏弱，如何处置惩罚惩罚“铁元素”短缺问题，仍然是行业必要器重的现实问题。

　　供给间断收缩，铁矿前景仍然乐不雅观。海外：俄乌战争背景下，海外出产难见环比改善。在俄乌战争和美联储加息背景下，海外钢材出产将延续下降趋势。综合思考各方面因素后评估，大约2022年全年海外粗钢出产下滑5.2%，粗钢产量下降5.7%；而海外全铁产量同比下降近3,500万吨，折铁矿石出产减少近5,600万吨。国内：疫情防控显功效，国内出产有望下半年转正。思考到当前政策面的强有力刺激，我们认为国内出产下半年有望转正，基于中性偏乐不雅观的如果下，对铁矿石库存停止推演，51配资，铁矿石库存将呈间断去库趋势，不排除年内不累库的格局。

　　综上所述，目前铁矿石仍然是黑色财富链中根本面最为优质的种类，在钢材出产环比有望上升下，建议积极多配原料，继续逢低做多铁矿石。

　　风险因素：全球经济迅速衰退，俄乌战争缓解且迅速恢复物流，印度出口政策重复，全国疫情连续蔓延下复工复产不及预期，压产政策超市场预期。

　　1、全球钢铁行业现状剖析

　　1.1 全球粗钢产销双弱，铁矿出产下降鲜亮

　　2022年1-4月，全球粗钢产量和出产量均较去年呈现下滑，粗钢产量累计达6.28亿吨，累计同比下降4.50%；粗钢出产累计6.08亿吨，累计同比下降5.60%。1-4月份，全球全铁产量4.54亿吨，同比下降1,485万吨，累计同比下降3.20%，折铁矿石出产下降2,375万吨；4月份，得益于中国生铁产量的上升，全球全铁产量同比下滑2.0%，降幅较3月份的-6%进一步收窄。

　　1.2 俄乌爆发战争，海外产销大幅回落

　　据国际钢协统计数据，今年1-4月份，海外粗钢累计产量2.83亿吨，累计同比下降3.0%；粗钢累计出产2.95亿吨，同比下降4.9%；俄乌战争爆发后，3-4月份海外产销下降幅度加大，3月、4月产量别离同比下降5.4%和4.9%，出产量下降8.1%和7.4%。

　　2022年1-4月，海外全铁累计产量1.79亿吨，同比减少822万吨，累计同比下降4.40%，折铁矿出产同比减少1,314万吨；俄乌战争爆发后，3月份海外全铁产量同比降幅较2月份的-3.0%进一步加大至-7.7%，4月份降幅收窄至-4.7%。

　　1.3 地产下行叠加疫情，国内产销呈下降趋势

　　自去年12月份中央经济工作会议后，国内经济一季度呈现触底反弹。今年1-3月份，国内粗钢出产好于预期。据华泰期货钻研院测算，一季度国内出产累计同比仅降3.4%。而自3月初步，国内疫情的快捷蔓延对钢材出产孕育发生较大影响。据测算，4月份我国粗钢出产同比下降12.5%，思考到去年同期的高基数，这一降幅好于预期。当前，疫情和地产仍是影响出产的最大拖累因素。展望后期，在国家“强刺激”政策和疫情防控获得阶段性停顿下，复工复产带来的出产环比走强，将在不久后成为现实。

　　2022年1-4月，据华泰期货钻研院测算，国内粗钢累计产量3.45亿吨，同比下降5.8%；生铁累计产量2.79亿吨，同比下降2.5%。4月份，随着秋冬采暖季和冬奥会限产门径的退出，同时得益于疫情对国内废钢回收孕育发生较大的影响，4月份铁水产量最终录得7,512万吨，同比仅微降0.3%。

　　2、多重因素打击下，铁矿石供给大幅减少

　　2.1 澳巴发运迟缓增长，非主流发运下降鲜亮

　　从Mysteel大口径全球发运量数据来看，今年1-5月份，全球铁矿发运大幅低于去年，大约同比去年下降濒临3,000万吨（注：依照雷同周数发运总量计算），澳巴非均有必然的减量；此中，澳大利亚发运总量根本与去年同期持平；巴西发运下降1,100万吨摆布，非主流大幅下降1,750万吨，较去年同期下降12.6%。5月份，全球铁素资源越发紧张，印度加大铁矿石出口关税，非主流矿发运进一步下降。

　　2.2 俄乌战争&印度加征关税，全球铁矿石供给再受打击

　　据国际钢协统计，2020年全球铁矿石产量23.38亿吨，澳大利亚、巴西、中国、印度、俄罗斯、乌克兰、南非、加拿大、伊朗和美国为前十大铁矿消费国，此中俄罗斯和乌克兰分列第五和第六位，别离消费铁矿石11,103万吨和7,850万吨，合计18,953万吨，占全球铁矿石消费总量的8.10%。

　　据国际钢协统计，2020年俄罗斯和乌克兰别离出口铁矿石2,573万吨和4,629万吨，占全球铁矿石出口量的1.55%、2.80%，合计4.35%；依据国际贸发组织数据统计，2020年乌克兰向中国出口铁矿石2,739万吨，占乌克兰出口总量的59%；俄罗斯向中国出口铁矿石1,329万吨，占俄罗斯出口总量的52%。除此之外，俄罗斯和乌克兰还出口钢材、钢坯、生铁和废钢等含铁元素产品，大约俄罗斯和乌克兰合计向全球其他地区出口了1亿吨的铁元素。假如扣除出口到中国的上述产品，则俄罗斯和乌克兰合计向除中国外的全球其他地区出口了7700多万吨铁元素，占到全球除中俄乌其他国家粗钢产量的11%（详见专题文章：《俄乌战争加剧全球钢铁产品供给短缺》）。

　　5月22日，印度方面颁布颁发将大幅调整冶金产品进出口关税，主要宗旨是为了控制国内的工业品价格，降低进口税率，进步出口税率。印度作为全球重要的钢铁产品供应国，本次大幅上调冶金商品的出口关税，必将影响全球的钢铁冶金的供需均衡，其影响主要体如今铁矿石和钢铁产品上（详见专题文章：《印度上调出口关税 全球铁元素供给越发紧张》）。

　　2.3 铁矿供应大幅减少，中国进口量大降

　　2022年1-4月，我国铁矿石进口3.54亿吨，较去年下降2,721万吨，同比下降7.10%；从进口来源国来看，中国进口澳大利亚铁矿石2.32亿吨，增多344万吨，累计同比增长1.5%；进口巴西铁矿石7,016万吨，减少834万吨，累计同比下降10.60%；进口南非铁矿1,286万吨，减少185万吨，累计同比下降11.60%；进口印度铁矿536万吨，大幅减少1,300万吨，累计同比断崖式降70.80%；进口澳巴印南四国之外铁矿石3,368万吨，减少746万吨，累计同比下降18.10%。综合来看，澳巴进口减量490万吨，除澳巴以外的非主流矿进口减少2,231万吨，非主流矿进口减量鲜亮。

　　2.4 铁矿石需求环比改善，铁元素库存间断去化

　　自去年11月以来，国内钢材出产环比上升，动员原料出产大幅增多。通过对全口径铁矿石库存和“铁元素”库存数据监测，今年出产淡季铁矿石总库存和“铁元素”累库幅度大幅不及往年同期。而一旦钢材出产启动后，铁矿石总库存和“铁元素”均处于快捷去库状态，这就使得铁矿石价格在今年一季度呈现鲜亮上涨。

　　进入4月以来，疫情的蔓延使得国内管控门径加大，钢材出产呈现鲜亮下滑，但是由于铁素资源供给遭到多重因素影响，“铁元素”在钢材需求不振下，仍然维持强劲去库趋势。同时，疫情下国内废钢回收遭到鲜亮影响，废钢供给呈现短缺，废钢的高价格使得铁水具有较好的性价比，在钢厂低利润以至吃亏的状况下，钢厂加大铁水产量，铁矿石出产环比增多，铁矿石总库存间断去化。展望后市，在上海放开的背景下，成材出产有望上升，在铁素资源供给低下，如何处置惩罚惩罚“铁元素”短缺问题，仍然是行业必要器重的现实问题。

　　3、供给刚性 出产下行 全球铁矿供需剖析

　　3.1 俄乌战争背景下，海外出产难见环比改善

　　展望2022年后期，在俄乌战争和美联储加息背景下，海外钢材出产将延续下降趋势。综合思考各方面因素后评估，大约2022年全年海外粗钢出产下滑5.2%，粗钢产量下降5.7%；而海外全铁产量同比下降近3,500万吨，折铁矿石出产减少近5,600万吨。

　　3.2 疫情防控显功效，国内出产有望下半年转正

　　今年钢材的出产预判极难。思考到当前政策面的强有力刺激，我们认为国内出产下半年有望转正，基于中性偏乐不雅观的如果下，同时思考到俄乌战争和印度上调冶金商品的出口关税对全球“铁元素”供给的影响，联结铁矿石供给刚性状况下，对原料端供应做出如果：

　　钢材出产2022年H1下降5.4%，H2增4.2%，全年下降1.1%；钢材产量2022年H1下降5.8%，H2增7.0%，全年微增0.3%

　　1-4月全球铁矿石产量减少4,500+万吨，大约全年铁矿石产量损失9,400万吨

　　思考到国内废钢出产的减少（大约全年降近1,100万吨），中国生铁产量全年增1,624万吨，或2.0%，配资，折铁矿石出产增多3,060万吨

　　铁矿石进口减少3,513万吨，或-3.2%；国产矿供给减少353，或-1.3%

　　基于必然条件下，对铁矿石库存停止推演（详见图39），可以看到铁矿石库存将呈间断去库趋势，不排除年内不累库的格局。

　　4、总结

　　全球粗钢产销双弱，铁矿出产下降鲜亮。2022年1-4月，全球全铁产量4.54亿吨，同比下降1,485万吨，累计同比下降3.20%，折铁矿石出产下降2,375万吨；俄乌爆发战争，海外全铁累计产量1.79亿吨，同比减少822万吨，累计同比下降4.40%，折铁矿出产同比减少1,314万吨；国内生铁累计产量2.79亿吨，同比下降2.5%。4月份，随着秋冬采暖季和冬奥会限产门径的退出，同时得益于疫情对国内废钢回收孕育发生较大的影响，4月份铁水产量最终录得7,512万吨，同比仅微降0.3%。

　　多重因素打击下，铁矿石供给大幅减少。今年1-5月份，全球铁矿发运大幅低于去年，大约同比去年下降濒临3,000万吨（注：依照雷同周数发运总量计算）。澳大利亚发运总量根本与去年同期持平；巴西发运下降1,100万吨摆布，非主流大幅下降1,750万吨，较去年同期下降12.6%。铁矿供应大幅减少，中国进口量大降。2022年1-4月，我国铁矿石进口3.54亿吨，较去年下降2,721万吨；综合来看，澳巴进口减量490万吨，除澳巴以外的非主流矿进口减少2,231万吨，非主流矿进口减量鲜亮。

　　铁矿石需求环比改善，铁元素库存间断去化。进入4月以来，疫情的蔓延使得国内管控门径加大，钢材出产呈现鲜亮下滑，但是由于铁素资源供给遭到多重因素影响，“铁元素”在钢材需求不振下，仍然维持强劲去库趋势。同时，疫情下国内废钢回收遭到鲜亮影响，废钢供给呈现短缺，废钢的高价格使得铁水具有较好的性价比，在钢厂低利润以至吃亏的状况下，钢厂加大铁水产量，铁矿石出产环比增多，铁矿石总库存间断去化。展望后市，在上海放开的背景下，成材出产有望上升，在铁素资源供给低下，如何处置惩罚惩罚“铁元素”短缺问题，仍然是行业必要器重的现实问题。

　　供给收缩的大背景下，全球铁矿供需剖析。海外：俄乌战争背景下，海外出产难见环比改善。在俄乌战争和美联储加息背景下，海外钢材出产将延续下降趋势。综合思考各方面因素后评估，大约2022年全年海外粗钢出产下滑5.2%，粗钢产量下降5.7%；而海外全铁产量同比下降近3,500万吨，折铁矿石出产减少近5,600万吨。国内：疫情防控显功效，国内出产有望下半年转正。思考到当前政策面的强有力刺激，我们认为国内出产下半年有望转正，基于中性偏乐不雅观的如果下，对铁矿石库存停止推演，铁矿石库存将呈间断去库趋势，不排除年内不累库的格局。

　　综上所述，目前铁矿石仍然是黑色财富链中根本面最为优质的种类，在钢材出产环比有望上升下，建议积极多配原料，继续逢低做多铁矿石。

　　风险因素：全球经济迅速衰退，俄乌战争缓解且迅速恢复物流，印度出口政策重复，全国疫情连续蔓延下复工复产不及预期，期货配资网，压产政策超市场预期。

（责任编纂：陈状 ）