近期DCE铁矿石期货主力价格从2022年5月10日的最低位755.5元震荡反弹，近5日走出了5连阳，在6月2日盘中一度走出921元的阶段性高位。但是反不雅观成材端价格，尽管价格有所反弹，但是整体走势比铁矿石弱的多。为什么铁矿石价格没有随着成材价格深跌？为什么铁矿石价格反弹如此迅猛？

强势的根本面

图2：247家钢厂日均铁水产量（万吨）

质料来源：钢联、南华钻研

图3：长流程螺纹钢现货毛利润（20日库存）

质料来源：钢联、南华钻研

尽管钢厂的现货利润极低，以至很多已经进入了吃亏区间。市场不停预期的钢厂的“负反响”并没有走出来。所谓的“负反响”，也就是钢厂在低利润、负利润的状况下，钢厂通过主动减产来减少对高价原料的采购量、需求量，来压低原料的价格以实现利润的修复。钢厂“负反响”没有走出来的起因在于两点：

首先，2021年钢厂实现的利润比较高，我们也可以从上市钢企的年报中看出，很多钢厂创下了历史最高的利润。长流程钢厂遍及资金比较富余，对于-100~-200的吨钢吃亏，钢厂都能扛。东部的大型钢厂对于后市也比较乐不雅观，排产也循序渐进的就行，没有减产的方案。尽管有局部老本比较高的钢厂有闷炉、检修方案，但整体减产量有限。而从对铁水的替代关系来看，废钢价格维持在高位，铁废价差倒挂，废钢入炉的性价比低，导致电炉的供应量没有起来，也就意味着对以耗费铁矿石的高炉的长流程工艺的产钢方式更为依赖，这也导致铁水产量连续走高。

其次，从根本面上看，目前本就处于钢厂节令性铁矿石补库的需求旺季，铁矿石港口库存走低。由于天气的扰动，一季度澳洲、巴西的铁矿石发运量同比减少约10%，外加俄乌战争的影响，非主流矿的发运量减少也较鲜亮。叠加节令性补库需求，铁矿石前期比较高的库存去库较快。因而，目前铁矿石的根本面处于一年中最强的工夫段。

图4：45港铁矿石库存（万吨）

质料来源：钢联、南华钻研

运价的老本支撑

图5：铁矿石运费（美圆/吨）

质料来源：WIND、南华钻研

除了铁矿石本身根本面比较强这个因素外，作为铁矿石老本端的重要支撑的运费的上涨也不容无视。

巴西-青岛运费环比4月上涨10美圆，澳洲-青岛运费环比4月上涨5美圆。澳巴发货整体偏差宽松；同时随着中国疫情的整体好转，本期港口疏港量高位回升；铁矿石贸易供需走势总体安康，为铁矿石海运价连续上行带来有力支撑。别的，在俄乌战争后全球对煤炭的需求激增，因而很多运干散货的海峡型的船只被用来运输煤炭，导致对船运的需求回升，出格在美洲地区，海峡型缺船，运费上涨鲜亮。

铁矿石的强势还能维持多久？

我们大约6月，铁矿石的根本面仍比较强，较强的根本面和较弱的预期没有实现共振，走势比较纠结，仍以偏强震荡为主。需求端，铁水产量仍维持在高位，铁水产量在235万吨以上铁矿石仍是去库为主。供应端，配资，澳洲有7月财年冲量的预期，大约澳洲的发运量会回升。但总的来看，最好的期货配资网，铁矿石在6月仍是去库为主，走势仍偏强一些。大约要最早到8月，钢材在淡季累库，铁矿石发运连续回升，铁矿石才会看到累库的趋势。

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