计谋引荐： 出产旺季降临，油价维持偏强走势

　　内容摘要：

　　5月原油价格出现震荡上行态势。由于美联储货币政策收紧，美股下跌动员油价下行，但在市场情绪得到修复之后，原油价格重回偏强走势。别的，俄乌场面地步的变革依然影响市场交易情绪。供应预期在俄乌场面地步的重复下一直变动，市场对俄罗斯石油出口中断的忧愁连续。本月OPEC+上调增产方案至43.2万桶/日，但其闲置产能有限导致市场对供应紧张的担心连续。需求端在中国疫情得到有效控制及夏季出产旺季到来影响下遭到提振。

　　6月俄乌地缘形势仍将继续影响市场情绪，欧洲对俄罗斯原油的制裁是否落地将成为市场交易的焦点。根本面来看，OPEC在闲置产能有限的状况下，增产力度难有鲜亮提升。伊朗原油本月回归市场的可能性较小。但美国结合OECD国家释放战略储蓄或可缩窄当下的供需缺口。需求方面，国内疫情得到有效控制，复工复产稳步推进，经济流动的上升将鞭策原油出产。别的，美国进入夏季驾驶顶峰季，汽油出产的回升将鞭策原油需求。整体来看，原油市场供不应求格局连续，在地缘辩论连续影响下，6月原油价格将震荡上行。

　　主要因素剖析：

　　一、OECD释储叠加OPEC增多产量，供应紧张场面略有缓和

　　4月OPEC原油产量为2865万桶/日，较上月增多15.3万桶/日。本月OPEC原油产量增量主要来源沙特、伊拉克和阿联酋。此中，沙特产量为1034.6万桶/日，较上月增多了12.7万桶/日，伊拉克增产10.3万桶/日，阿联酋增产3.6万桶/日。由于OPEC+联盟坚持认为市场不存在供应短缺，因而在第28届部长级会议上维持6月增产目的微调至43.2万桶/日。本月执行率为150%，维持严格执行。

　　2021年7月18日，OPEC+会议决定从2021年8月起每月增产至多40万桶/日，并方案在2022年9月之前，在市场条件允许的状况下，片面打消580万桶/日的减产。别的，OPEC+决定从2022年5月起，将减产基准进步163万桶/日。OPEC+第27次部长级会议重申2020年4月12日第10次OPEC+会议成果，并再次确认第19次会议批准的产量调整方案和月度产量调整机制。OPEC+第29届OPEC和非OPEC产油国部长级会议将于6月2日举行，会上将对目前的原油市场停止评估，并采纳相应门径。若会议决定提升产量程度，或有助于缓解目前供应偏紧的压力。

　　俄罗斯3月原油产量为1000万桶/日，较上月下降5万桶/日，较OPEC+联盟设置的产量目的低33万桶/日。俄罗斯方面认为4月原油产量可能比3月下降4%-5%，IEA大约丧失将到达150万桶/日。假如现有的制裁阻止了进一步的俄油购置，或对俄罗斯石油的禁令扩充，那么丧失可能会濒临300万桶/日。目前欧盟委员会向成员国发送经过修订的俄罗斯石油货物禁运建议，提议避免通过海运方式进口俄罗斯石油、同时要求推延对关键的Druzhba输油管线施行进口限制，以期满足匈牙利反对制裁俄罗斯石油的主张。依据最新提议，欧盟诸国将有六个月的工夫来逐步进行海运俄罗斯石油，并有八个月的工夫来逐步进行海运俄罗斯石油产品。英国、美国、加拿大和澳大利亚于3月初颁布颁发了对俄罗斯原油和制品油的进口禁运。欧洲和一些亚洲公司的买家的抵抗在3月也陆续生效生效。俄罗斯的原油和制品油海运出口遭到进口禁运和买家抵抗的冲击。3月俄罗斯海上出口的石油总量（原油和产品）下降了约33万桶/日至570万桶/日。基于当下的形势来看，对俄罗斯制裁将连续，俄罗斯原油出口在6月仍将遭到影响。

　　美国在截止5月20日的周围原油均匀产量为1188万桶/日，较去年同期增多8.2%。美国活泼钻井平台数亦出现增多态势，截至5月27日，期货配资网，美国活泼石油钻井平台数录得576座，较去年同期增多270座。目前美国已经间断22个月增多活泼石油钻井平台数量。在高油价的刺激下，美国传统石油企业和页岩油企业均有动力继续提升产量。美国库存井的数量已经下降至五年均值程度。基于页岩油产量提速快的特性，股票配资，新增钻井所带来的产量将在3个月后逐渐显现，美国原油产量将维持增多趋势。

　　美国及OECD国家颁布颁发方案在将来半年内抛储2.4亿桶，折合133万桶/日。OPEC+ 6月上调增产方案至43.2万桶/日。但受制裁影响，俄罗斯原油出口丧失了约300万桶/日。抛储后仍有124万桶/日的缺口，尽管该缺口在伊朗和委内瑞拉原油未释放的状况下难以填补，但整体供应端紧缺的场面将得到局部缓解。

　　二、疫情得到有效控制，原油需求稳步恢复

　　基于秘密克戎疫情带来的封锁门径对全球GDP及石油需求的打压，OPEC将2022 年全球石油需求增速下调30万桶/日至340万桶/日。此外，俄乌战争继续对商品活动、价格、通货膨胀和货币孕育发生强烈影响，主要预测机构均下调了其经济预期。但随着全球经济流动的复苏、封锁门径的放松及主要出产国贸易相关瓶颈的缓解，柴油和汽油出产将成为原油需求增长的主要驱动力。而且随着游览限制的放松，全球航空游览的复苏将鞭策航空的出产，进而推升原油需求。大约六月全球原油需求将加速上升。

　　美国方面，由于出行限制的放松和石化行业对馏分油的需求增多，美国原油需求在2月出行反弹。2 月美国原油需求增多300万桶/日，同比增长17%。在通胀回升的背景下，大约2022年二季度美国石油需求增速较去年同期将下降50万桶/日。由于夏季驾驶流动将刺激包含汽油、柴油和航空煤油在内的运输燃料出产，大约2022年三季度需求增速将回升至80万桶/日。四季度由于冬季驾驶流动将放缓，原油需求增速将下滑至60万桶/日。

　　截至5月20日的周围美国炼厂动工率均匀为90.85%，较去年同期增多5.05%。4月美国墨西哥湾区炼油毛利均匀为39.86美圆/桶，较上月增多10.57美圆/桶，较去年同期增多24.38美圆/桶。由于方案维修的顶峰将完毕，大局部炼油厂将从头初步正常经营，大约美国炼厂加工量将逆转近期下降趋势并在将来一个月逐渐增多产量。

　　4月欧洲炼厂动工率为78.4%，较上月同期增多0.4%，较去年同期增多2%。4月欧洲炼油毛利为24.36美圆/桶，51配资网，环比上涨8.73美圆/桶，同比上涨20.55美圆/桶。因柴油市场表示优良，西北欧炼厂炼油毛利表示亮眼。随着一些欧洲国家决定放宽疫情限制，燃料出产有所改善，为欧洲的制品油市场提供了支撑。别的，欧洲炼油商对俄罗斯原油供应的担心引发了对该地区产品短缺的进一步担心，进一步推升制品油价格，刺激炼厂消费。但在连续高油价的负反响作用下，欧洲原油需求难以不停维持。

　　国内方面，主营炼厂方面，5月国内主营炼厂均匀动工负荷为67.75%，环比下跌1.96%。5月海南炼化、塔河石化、扬子石化 处在检修期内，上海、辽河及克拉玛依石化进入检修，主营炼厂均匀动工负荷下滑。6月塔河石化 、海南炼化、扬子石化 恢复消费，辽河、上海石化(600688)将完毕检修，克拉玛依石化仍处检修期内，庆阳石化即将进入检修，大约主营动工负荷将有鲜亮上升。

　　 山东地炼方面，5月山东地炼一次常减压均匀动工负荷55.91%，环比提升7.49%。华联、结合、尚能、天弘、齐润、昌邑等前期检修炼厂先后恢复动工，瑞林及淄博、滨州个别炼厂短时停工。由于动工炼厂较多，综合影响下，5月山东地炼一次常减压动工负荷提升鲜亮。随着局部炼厂逐步正常，加之汽、柴油需求存向好预期，炼厂消费积极性进步，大约6月山东地炼一次常减压动工负荷或继续上行。

　　受交通运输复苏、建筑流动增多和工业部门需求回升的刺激，印度3月石油需求较上月下降了3万桶/日，但仍处于较高程度。鞭策过去两个月出产数据强劲的主要因素是柴油需求的上升。由于对通货膨胀和更宽泛的经济不确定性的担心，企业主动建设库存。别的，只管国际市场价格上涨，但在印度大选前夕，主要国有零售商决定保持价格不变，路线燃料出产因而受益。大约管控门径的放松和私家车保有量的增长将继续鞭策印度油品出产增长。

　　操纵建议：

　　由于闲置产能有限，大约OPEC+短期内难以大幅增产。尽管国际能源署成员国将协调释放2.4亿桶原油，战略石油储蓄的释放将在必然水平上填补供需缺口。若要完全填补供需缺口，必要伊朗和委内若拉的原油供应得到释放。以目前的形势来看，两国供应短期内释放的可能性不大，供应偏紧的格局连续。需求方面，中国疫情形势向好，经济流动的恢复将鞭策原油出产。美国进入夏季驾驶旺季，汽油出产增多将提振原油需求。地缘方面，俄乌战争有长期战趋势，地缘风险仍为市场存眷的焦点，即使双方达成停火协议，大约西方国家对俄罗斯的制裁不会终止，油价维持高颠簸。整体来看，全球原油市场出现供不应求态势，需求端的恢复将加强市场自信心，大约6月原油将出现偏强运行的格局，多单可慎重规划。

　　风险提示：1.新冠疫情恶化，经济复苏预期受阻将打压油价。建议存眷支撑位的有效性，多单及时离场。

　　2.地缘风险回落、伊朗原油回归时点确认，原油将供应增多，油价涨势或受压制。建议存眷支撑位的有效性，多单及时离场。

（责任编纂：陈状 ）