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申万期货研究所 03 随着前期糖价下跌后企稳

发布时间:2022-01-07 作者:admin 来源:网络整理 浏览:


导读:文|徐盛申万期货编纂|杨兰审核|浦电路交易员01国内糖价在当前期货价格存在进口老本、制糖老本支撑进入新榨季,由...

审核 | 浦电路交易员

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国内糖价在当前期货价格存在进口老本、制糖老本支撑

进入新榨季,由于美国释放原油战略储蓄,以及秘密克戎毒株在全球扩散,商品市场呈现了恐慌。而北半球印度和泰国压榨进度偏快也使得短期原糖承压,郑糖05合约价格从11月最高的6230元/吨回落了近500元。尽管国内糖价回落,但由于遭到口和制糖老本支撑,糖价恒久下跌空间有限。

回忆历史,国内食糖年产量总体不变在1000万吨摆布,而人民生活程度进步也使得食糖出产总体迟缓增长,目前年出产量在1550-1600万吨摆布,剩余的产销缺口则必要进口食糖增补。随着2020年食糖贸易保障门径到期、加上食糖进口立案制的施行,进口政策逐步放开,股票配资,国表里糖价联动性增强,国内糖价跟随原糖颠簸。由于全球糖价的相对坚硬,国内配额外进口老本不变在5800-6200元/吨一带。因而从进口老本端而言,国内价格独自向下的空间有限。

此外由于今年全球能源价格上涨以及减产,北方甜菜糖厂老本呈现显著进步;南方甘蔗糖厂遭到订单农业带来的福利,总体老本保持不变。而目前的糖价已经进入南方主流糖厂5300-5800元/吨的制糖老本区间,因而糖价下方同样还受国内制糖老本支撑。

值得一提的是,随着2019年广西制糖集团与蔗农所签订的三年订单合同到期,糖企面临将来甘蔗收购价上涨的压力而这最终将推升制糖老本。

02

12月国内糖产销数据有所改善,现货抛售压力降低

依据各省糖协公布的12月产销数据,广西、云南、内蒙等主产区糖产量同比呈现下降,而销售同比有所增长。目前来看,21/22榨季国内糖减产简直已成定局,最终减产也将降低供应压力,提振糖企的挺价自信心。

与此同时,由于糖企在6月和12月底通常必要归还银行中短期贷款,因此往往此时糖企必要抛售现货来回笼资金并导致较大的现货压力。一旦进入7月和1月,在度过还贷周期后糖企资金状况有所好转,期货配资网,现货抛售压力降低,现货便易涨难跌。回忆历史,相应的行情如2018年12月、2019年6月等工夫点均存在相似的节令性行情。

南宁现货价格节令性(元/吨)

申万期货钻研所 03 随着前期糖价下跌后企稳

数据来源:Wind,申万期货钻研所

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随着前期糖价下跌后企稳,目前国内糖颠簸率呈现下降,买期权的价值增多

截至1月6日,行权价为6000的白糖205看涨期权隐含颠簸率下降到13.85%,远低于最顶峰的22.39%。尽管间接卖出看跌期权计谋遭到前文所述的制糖与进口老本支撑,但是颠簸率下降后卖出期权收取势力金减少。思考到低颠簸下买权的老本降低,因而买入稍微虚值的期权的投资价值彰显。

对于相对激进的投资者,股票配资,则可以采纳卖出看虚值跌期权买入虚值看涨期权的方式构建0老本期权组合。

而对于食糖贸易商,思考到目前的糖市行情比拟照较温和,因而可以接纳持有现货同时卖出稍微虚值看涨期权的备兑组合博取额外收益。这样,若盘面呈现下跌,则现货商可以通过卖出看涨期权所取得的势力金取得额外收益;若盘面呈现上涨,则现货端的增值将填补期权卖出带来的必然吃亏,最终实现资产的保值增值。

SR205C6000隐含颠簸率(%)

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