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永安期货跳空低开

发布时间:2022-01-05 作者:admin 来源:网络整理 浏览:


导读:永安期货在上期所的市场份额从2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%。中信证券前一日发布的研报中明确指出,“公司...

永安期货在上期所的市场份额从2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%。

1月4日,永安期货股价应声下跌,期货配资,一字跌停,下跌9.99%,股票配资网,这是其上市后迎来的第二个跌停。此前,在2021年的最后一个交易日,永安期货跳空低开,抵制下跌,最终跌停收盘,下跌10.00%。

中信证券前一日发布的研报中明确指出,“公司目前市值546亿元,对应2022年PB为4.4x、PE为35x,估值已不自制……目前公司畅通股为1.45亿股,畅通盘比较小,短期内次新股特征鲜亮。”同时,赐与“卖出”评级,取估值上限对应每股目的价为22元人民币。若按1月4日永安期货的跌停价推算,公司股价向下还有4个跌停的空间。

被唱空的期货一哥

“期货龙头,但不自制”。

对永安期货的根本面,中信证券(600030)研报给出如此结论,赐与“卖出”评级,对应目的价22元。

永安期货大股东为财通证券,所以精确地说公司也属于“券商系”期货公司。

中信证券作为行业龙头,此前则通过收购、重组华泰期货和新华期货等方式,打造出了新的行业龙头中信期货(原中证期货)。

2013年到2015年,永安期货、中信期货的盈利才华相差不久不多,前者略占劣势。

2016年,股指期货受限后,两家公司差距初步拉大。永安期货,从2015年的净利润不敷5亿元翻倍增多至2019年的10亿元,中信期货则是原地踏步。

尔后,永安期货的行业地位,愈发坚固。

“公司总部在杭州,安身浙江,规划全国,以期货经纪和风险打点为主业。公司在2019和2020年净利润均超10亿元,远超行业第二名和第三名,净资产收益率不变在15%摆布。”中信证券研报指出。

这此中有几个关键点。首先,浙江是期货行业的市场重镇,无论是资金规模,还是对期货市场的蒙受水平,都要远高于其他省市。

其次,股票配资,是中信证券提及的风险打点业务。

“详细分为做市商业务、场外期权、期货加保险几大类,永安期货的风险打点业务劣势较为鲜亮,但是更重要的却是资产打点业务。”同处江浙地区的一家期货公司资管业务负责人1月4日暗示。

据他介绍,永安期货的资管业务起步早,在拿到牌照后,“上量”出格快,“2019年大宗商品牛市阶段,买永安国富(永安资管子公司)的产品都要抢。”

中信证券研报亦指出,随着期货行业经纪业务合作加剧,费率连续下行,期货公司传统通道效劳逐步“入口化”,摸索多元化增值和创新业务成为行业共识。风险打点业务是当下行业增长点,永安期货引领行业构造转型。(永安)公司风险打点业务的净利润占比则由2019年的14.7%提升到2021年上半年的29.7%。

21世纪经济报导记者还理解到,上述创新业务近几年已成为期货行业重要的创收来源,局部公司的风险打点或资管业务,可以奉献20%到30%的收入占比。

若从上述角度来看,永安期货可以视作国内期货公司转型最胜利的代表之一。

叠加公司主要客户集中于商品期货,以及近几年大宗商品的大幅颠簸行情和全市场担保金规模的提升,最终夯实了行业龙头的地位。

上述背景下,一度与公司形成龙头合作关系的中信期货,中短期实现赶超的难度不小,除非对股指期货限制进一步放开,抑或创新业务呈现爆发式增长。

22元目的价的逻辑

运营重心向创新业务倾斜,一加一减之下,传统经纪业务遭到影响。

据中信证券统计,2018年以来,永安期货在上期所的市场份额从2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%,郑商所、大商所、中金所市场份额亦处于下降趋势。

这与上市公司财报中披露的利息净收入、手续费及佣金净收入变革趋势相符,这两个指标近几年不增反降,而联结市场担保金、交投状况来看,也印证了公司经纪业务的低迷。

这可能是永安期货运营层面为数不久不多的风险点,终究当前经纪业务依然占据了国内期货公司的豆剖瓜分。

而中信证券给出永安期货22元目的价的逻辑,却是从二级市场角度出发,其参照的估值体系为券商股。

“公司目前市值546亿元,对应2022年PB为4.4x、PE为35x,估值已不自制……以目前证券行业和头部券商为参照,按PB估值,合理区间为1.2-1.7倍PB,对应公司2022年合理估值为150亿-213亿元。”中信证券指出。

此外,思考到永安期货的龙头地位和创新业务的转型,赐与公司50%估值溢价,对应合理估值区间为225亿-320亿元。

更为重要的是,永安期货至今上市不过8个交易日,畅通盘较小,短期处于二级市场对次新股的炒作状态中。

基于上述逻辑,中信证券认为“大约公司估值将在将来一年趋向理性,公司股价相对市场存在下跌凌驾10%以上的风险”,最终给出了22元/股的目的价。

这也并非孤例。好比华泰证券(601688),在永安期货上市越日给出的目的价为30.23元。

必要指出的是,包含永安期货A股只要三家期货公司,各自估值程度差别极大,所以目前市场上缺乏一个相对合理的估值参照物。

接纳精确度相对较高的Wind卖方机构一致性盈利预期数据,以及2021年底上市公司收盘价估算,彼时永安期货估值为45.76倍,瑞达期货(002961)为20.71倍。

南华期货短少卖方机构存眷,若依照2021年前三季度“年化”每股收益0.377元计算,公司2021年底估值为36.02倍。

比照之下,无疑是上市后间断6天涨停的永安期货估值最高。

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而就瑞达期货、南华期货股价表示来看,两家公司上市后都呈现了估值回归的单边下跌行情,此中瑞达期货得益于更好的业绩表示,去年8月以来股价走势要鲜亮强于南华期货。

反不雅观永安期货,在经过间断两个跌停后,估值正在快捷向A股同业公司靠拢。

只是,估值程度本身就是变量,遭到市场情绪、资金等多方因素影响,永安期货的合理价格还必要二级市场去交易发现。