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聚酯产量下滑较多

发布时间:2021-12-31 作者:admin 来源:网络整理 浏览:


导读:走势评级 PTA 震荡呈文日期 2021年12月30日★需求端库存压力待化解,终端需求维持低增速纺织品库存在2021年出现连续...

呈文日期:2021年12月30日

★需求端库存压力待化解,终端需求维持低增速

纺织品库存在2021年出现连续累积的趋势,终端库存压力较大。疫情和供应链问题制约终端外需恢复,大约纺服需求2022年将维持平稳增长的态势。聚酯端同样面临较大的库存压力,大约2022年聚酯将延续有序扩能的趋势。

★ PTA产能出清难度将进一步回升

只管2021年通过挤出小产能实现阶段性的去库存,PTA的扩能周期仍未完毕,产能出清尚未完毕。2022年龙头企业还将继续扩能,结构新增产能近千万吨,但小产能已根本实现阶段性退出,接下来要实现再均衡必要挤出单套产能更大的安置,这必要加工费维持在更低的程度。从价差角度来说,2022年PTA加工费环境可能会更逊于2021年。

★2022年老本端对于PTA提振大约减弱

2022年国内PX扩能规模较2021年略回升,新增产能大约集中在下半年,产量打击大约较前一年回升。上半年PTA投产真空期,PX刚需增量相对有限,供需显著改善的预期偏弱。同时,PTA面临产能出清压力,即便下半年新安置投产也可能呈现产能置换的场面,需求增量不及预期对PX加工费修复倒霉,将导致对PTA的老本支撑影响减弱。

★投资建议

2022年PTA大约将维持大规模扩能的趋势,过剩压力仍然较大,产能出清尚未完毕。即便聚酯维持平稳增长的态势,单单依靠需求扩张照常很难处置惩罚惩罚PTA的供需矛盾,化解的关键在于供应端压缩,PTA加工费可能必要进一步压缩,下半年的压力大约大于上半年。低加工费阶段,老本颠簸照常是PTA重要的定价因素,但老本抬升对PTA价格的提振将随着油价趋势性上涨放缓而减弱。别的,PX扩能进入到产量兑现期,PX加工费维持在低程度区间也将削弱对PTA的老本支撑。2022年PTA价格底部区间跟随老本颠簸,上行空间将受制于扩能,建议波段操纵思路为主,存眷集中检修或安置长停导致加工费修复时机,或疫情动员老本下移后阶段性修复上涨时机,大约价格将运行在4000-5400元/吨区间内。

★风险提示

安置投产大幅延期,油价大幅下跌。

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2021年PTA走势回忆

2021年PTA期现货价格走势大抵可以分成两个阶段,前7个月以上涨趋势为主,原油价格自疫情后连续反弹,中枢一直上移对庸俗产品造成强老本支撑,PTA期现货价格跟随上涨,但从涨幅来看,PTA的涨幅远不及财富链上游产品,主要是由于PTA处于扩能大周期中,过剩预期导致期价上行空间受限。从8月份初步,PTA期价出现区间震荡的走势,油价虽仍有必然幅度上涨,但PX环节加工费由于供需环境转弱而下滑,导致原料老本对PTA绝对价格的支撑减弱。别的,国内能耗双控政策以及临近年末浙江发生的一波疫情对PTA需求构成的打击大于消费,导致聚酯和织机动工率下滑,旺季证伪使得需求缺乏提振也在必然水平上使得PTA上行缺乏动能。2022年PTA仍将面临较大的扩能压力,产能出清尚未完毕,与此同时老本支撑影响大约将转弱。

聚酯产量下滑较多

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需求端库存压力待化解,终端需求维持低增速

2.1、外需增速回落,织造库存压力凸显

2021年织造及庸俗出现前高后低的表示,前三个季度江浙织机动工率较上一年改善。只管海外疫情构成局部订单回流对纺企来说是利好,但纺企依然面临内忧外患。四季度以来受国内能耗双控政策影响,限电导致织机动工率在传统旺季呈现阶段性大幅下滑,订单情况不抱负以及库存压力连续回升构成企业动工意愿显著下降。即便供给收紧对去库存的协助有限,全年来看,纺织品制品坯布和纱线库存全年出现累积的趋势,库存积压构成纺企资金压力连续回升,出格是在年末面临资金回笼压力。年末浙江地区呈现新冠疫情,防疫政策晋级涉及主要的织造产销地区,对物流和工厂消费均构成必然扰动。在疫情和资金压力等多重因素叠加之下,纺企提早放假的预期回升。

终端纺织服装行业的内需整体保持平稳增长的态势,但下半年出现出必然的边际转弱趋势。轻纺城(600790)总成交量同比显著上升,但依然低于2019年程度,过去轻纺城在3-5月和9月通常是销售旺季,但2021年9月的旺季被证伪。前11个月国内服装鞋帽针纺织品累计同比增速为2.9%(2021和2020年两年几何均匀数),较上半年的3.6%略有下滑,增速根本与2019年持平,表示出疫情后国内纺织品服装出产已经根本回归常态,大约2022年将延续低增速平稳增长的趋势。

聚酯产量下滑较多

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标题

外需方面,在连续的疫情打击下,纺织品和服装出口如预期表示分化。纺织品和服装前11个月累计出口额2852.9亿美圆,此中纺织品出口额同比增长10.1%(2021和2020年两年几何均匀数计算而得,下同),增速较前一年大幅放缓,主要是海外防疫相关纺织品需求进入常态化难以维持连续的大幅增长。服装出口额同比增长7.7%,由前一年的负增长显著改善。三个主要纺织品外需市场来看,美国纺织品服装进口量显著凌驾疫情出息度,呈现抨击性修复,51配资网,前10个月较2019年同期增长28%,欧盟和日本的进口量仍低于疫情出息度。

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聚酯产量下滑较多

疫情构成的海运费以及供应链问题也成为制约外需恢复的阻力之一,导致下半年外需恢复状况不及预期。欧洲等主要集装箱航线运价从二季度以来大幅飙升且居高不下,构成外单盈利性下降,且四季度以来美西港口的拥堵状况进一步加剧,是构成发货延迟和库存积压的起因之一,同时也构成纺企现金流积压。别的,欧美市场出产者自信心指数下半年以来连续回落,疫情和高通胀程度必然水平克制了出产的意愿,且供应链问题仍待处置惩罚惩罚,2022年大约外需将保持增长但增速可能进一步回落。

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2.2、聚酯有序扩能,库存压力回升

据隆众统计,2021年聚酯新增产能大约422万吨/年,增量较2020年下降,新增产能延续以聚酯龙头企业的扩能为主的特点,产能集中度进一步回升,51配资网,前6大企业产能占比已到达48%摆布。产量的增长主要集中在前三个季度,前11个月聚酯聚合体产量5255.8万吨,同比增长481.4万吨,增速10.1%,产能操作率大约略有上升。从9月份起,遭到限电政策的干扰和庸俗需求不及预期的影响,聚酯产量下滑较多。

从库存表示来看,二三季度聚酯库存程度维持在五年区间上沿,构成聚酯库存压力回升的起因并非供给快捷增长,主要是需求不及预期。织机动工率虽高于2020年程度,但从过去5年范围来说并不算高,且二季度初步庸俗织构制品库存经验一波快捷累库后,出现连续累积的状态,导致纺企连续补库的积极性鲜亮下降,脉冲式补库的特点增强,聚酯企业更多采纳阶段性促销的方式向庸俗转移库存。随同着库存压力的回升,聚酯产品的现金流在二三季度连续恶化。9月份以来,限电政策导致聚酯动工率下降,局部聚酯龙头工厂顺势限产报价,但由于庸俗同样遭到政策限制,因而去库存的效果并不显著,涤纶长丝库存短暂下降后又从头累积,现金流改善亦没能连续。临近年末,织造动工率维持偏低程度,订单不及预期以及浙江地区新发疫情影响使得需求缺乏提振并将对上游造成负反响,聚酯产品面临进一步累库压力,可能构成节前放假周期较往年提早的场面。

从结构来看,2022年聚酯端新建产能方案凌驾600万吨/年,扩能主力集中在龙头企业,因而具有较高的投产可能性。近年来聚酯产能根本维持有序扩能的趋势,预估2022年投产规模将维持在400-500万吨/年区间内。

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PTA产能出清难度将进一步回升

3.1、2021年通过挤出小产能安置实现去库存

2021年PTA环节继续维持大规模的产能增长,新增产能集中在上半年,累计800万吨/年,名义产能冲破7000万吨/年,但由于过剩压力较大,恒久泊车产能增多,产能操作率继续出现下滑的趋势。全年月产量则根本维持在平稳的程度,前11个月累计产量4888万吨,同比增长401.8万吨(或8.9%)。

一季度PTA扩能较多,构成PTA现货加工费被挤压至十分低的程度,预估全年加工费中枢进一步下移至480元/吨附近,现金流恶化引发小安置减产以及行业集中检修,4月供给阶段性压缩使得PTA社会库存经过一波去化,过程中PTA加工费得以小幅修复。下半年PTA加工费中枢较上半年鲜亮恢复,一方面是供需根本面进入到一个新的阶段性平衡阶段,社会库存出现区间颠簸的场面,另一方面是上游PX加工费回落让渡局部利润给PTA。

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3.2、产能出清未完毕,加工费仍将受压制

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只管2021年通过挤出小产能实现阶段性的供需均衡,PTA的扩能周期仍未完毕,产能出清尚未完毕。2022年PTA方案投产规模到达1050万吨/年,仍以龙头企业的扩能为主,包含逸盛延期的项目和恒力新安置具有较高的投产可能性,投产工夫大约集中在2022年下半年,局部新产能实际对PTA市场形成增量供应大约将兑如今2023年。从检修规律来看,PTA年度检修大约集中在二季度,但思考到新安置投产方案,检修可能存在延迟,大约PTA上半年供需环境大约好于下半年。2021年PTA环节社会库存去化依靠的是小产能安置的阶段性退出和大规模的集中检修。2022年龙头企业扩能还将继续,但小产能已根本实现产能出清,接下来要实现再均衡必要挤出单套产能更大的安置,这可能必要加工费维持在更低的程度。从价差角度来说,2022年PTA加工费环境可能会更逊于2021年,上半年大约略好于下半年。

PTA有效产能规模大抵在6590万吨/年程度,单套产能在100万吨/年以下的安置合计产能731万吨/年,此中463万吨/年已处于长工夫泊车状态,100-220万吨/年的中型规模安置中,也有360万吨/年处于恒久泊车状态,根本是无高庸俗产能配套的企业。正如年初大约,全年来看聚酯的产能增长并不低,化解PTA过剩的核心在于压缩供应。从PTA财富链高庸俗的扩能节拍来看,2022年大约PTA扩能规模仍将是财富链中最大的环节,整体上游扩能的压力远大于庸俗,PTA依然是过剩矛盾较大的环节,在这样的大环境下PTA环境低加工费环境还将连续,PX和PTA环节加工费下移均对PTA绝对价格利空。

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2022年老本端对PTA的提振大约减弱

2021年PX新产能投放大约580万吨/年,主要是浙石化二期安置在7月和11月合计投产500万吨/年产能,但由于遭到原油配额影响以及投产节拍影响导致该安置实际在年末才实现不变消费,年内产量奉献有限,因而2021年国内PX产量仅小幅增长,前11个月累计产量2000万吨,同比增长139万吨(或7.5%)。局部安置由于国内产能扩张和利润程度压缩初步长停或整体负荷下降,国内产能操作率下降,2021年全年大约产能操作率在69%摆布。进口量继续维持小幅下降的态势,前11个月累计进口1257.1万吨,同比下降15.99万吨,进口依存度维持在40%摆布。

上半年PX国内供给的增幅较有限,同时期PTA扩能导致PX刚需释放,PX供需矛盾较小,对PX加工费修复提供了有利支撑,PXN从160美圆/吨修复至280美圆/吨摆布,对PTA绝对价格造成较强的老本支撑。在浙石化二期PX新项目7月初步进入投产期后,供给增量预期导致PX累库压力逐渐回升,PX与石脑油价差因而连续回落,对PTA的老本支撑减弱。利润恶化引发亚洲市场减产,依据隆众统计,下半年以来亚洲市场PX月度单月产量从峰值的420万吨显著下降至378万吨,但在连续的扩能预期下,减产对修复加工费的协助较有限。

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2021年投产的新安置在年末实现不变供应,供给增量打击显现,而且在新增产能预期下,PXN在2021年四季度维持在120-180美圆/吨低位区间颠簸,只管期间PX累库压力有所缓解。2022年国内方案新增PX产能680万吨/年,扩能规模较2021年略回升,但产量打击可能较前一年回升,主要是浙石化二期项目量产带来新增供给,2022年的新增产能大约投产工夫集中在下半年,局部安置年底试车将使得产量打击兑如今2023年。亚洲市场上半年PX检修方案较多,可能驱动PXN温和上升至200美圆/吨以上。PTA新一年的投产方案也大都集中在下半年,因而对于PX来说,这意味上半年PX刚需增量相对有限,供需显著改善的预期偏弱。PTA面临产能出清压力,即便下半年新安置投产也可能呈现产能置换的场面,导致PX需求增量不及预期,对PX加工费修复倒霉,也将导致对PTA的老本支撑影响减弱。2021年老本抬升对PTA价格上行是一个重要的支撑因素,但这一因素在2022年大约减弱。

聚酯产量下滑较多

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2022年PTA大约将维持大规模扩能的趋势,过剩压力仍然较大,产能出清尚未完毕。即便聚酯维持平稳增长的态势,单单依靠需求扩张照常很难处置惩罚惩罚PTA的供需矛盾,化解的关键在于供应端压缩,PTA加工费可能必要进一步压缩,下半年的压力大约大于上半年。低加工费阶段,老本颠簸照常是PTA重要的定价因素,但老本抬升对PTA价格的提振将随着油价趋势性上涨放缓而减弱。别的,PX扩能进入到产量兑现期,PX加工费维持在低程度区间也将削弱对PTA的老本支撑。2022年PTA市场将继续围绕老本支撑和供给过剩博弈,价格底部区间跟随老本颠簸,上行空间将受制于扩能,配资,建议波段操纵思路为主,存眷集中检修或安置长停导致加工费修复时机,或疫情动员老本下移后阶段性修复上涨时机,大约价格将运行在4000-5400元/吨区间内。

(责任编纂:陈状 )