12月16日将迎来美联储议息会议，本次会议粗略率将提早至2022年3月完毕购债。近2两周，美联储官员接连“放鹰”，除了美联储主席暗示放弃“暂时性通胀”措辞，股票配资，暗示将思考加快缩减购债以应对高通胀。除了美联储主席鲍威尔外，克里兰夫联储主席梅斯特，亚特兰大联储主席博斯蒂克，旧金山联储主席戴利更是明确暗示提早至明年一季度末二季度初完毕购债是适宜。联结美国11月CPI同比上涨高达6.8%，刷新近39年新高，本次会议大约粗略率将将提早至2022年3月完毕购债。

　　目前市场正在计价通胀见顶回落。但也必要指出的是，只管在12月10日公布的美国10月CPI刷新近39年新高，但资产价格走势却正计价通胀见顶回落。数据公布后，10年期美债利率从1.52%的高点回落至1.47%，期货配资，代表市场加息预期的美国联邦利率期货隐含利率也录得回落，别的美股也进一步冲高。高频的物价数据也验证通胀将见顶回落，原油、天然气、海运运价等物价数据自10月高点以来也录得差异水平回落。因而，从该角度来看，美联储加速缩减购债进程大约影响有限，市场已经根本计价完结。

　　12月16日的欧洲央行议息会议或将影响短期美圆走势。近期欧洲央行官员更多的还是延续政策宽松的主张，联结近期欧洲新增确诊病例一直刷新历史新高，大约欧洲12月议息会议将不会提速紧缩进程。但也必要指出的是，连续走高的通胀也正压缩欧洲央行的政策空间，一旦超预期呈现加速紧缩的舆论，或将逆转短期美圆的强势走势。

　　2022年下半年可以存眷加息周期下的配置时机。在加息预期走强阶段，美圆指数将走强、新兴市场股指、黄金、原油和整体商品均录得调整，美债利率并未呈现鲜亮上行趋势；在加息靴子落地后，美债利率开启上行趋势，美圆指数见顶回落，新兴市场股指企稳反弹。

　　首先我们目前大约明年美联储仅加息一次。从联邦基金利率期货隐含政策利率来看，2015年-2018年的上轮加息周期中，市场在加息前期高估了加息幅度，而在加息后期低估了加息幅度：2015年年初市场预期全年将加息2次，联邦基金利率由0.25%上调至0.75%，然而事实是美联储知道2015年底才加息1次至0.5%。而2018年年初市场预期加息2次，联邦基金利率由1.5%上调至2%，而实际上2018年全年加息4次，联邦基金利率上调至2.5%。从节拍上来看，明年2月的议息会议前后可以初步思考加息预期配置，参考上轮加息周期，美联储在正式加息前会议措辞将经验“思考探讨加息”“公布加息条件”“正式加息”三个阶段，大约在明年完毕购债的当月会议或者前一次会议上将公布“思考探讨加息”的措辞。

　　联结当下现实来看，美联储加息以至Taper将面临重重障碍，包含活动性紧张对金融市场和企业债券的风险打击，以及拜登中期选举保障民主党撑持率的诉求，以至在美国新财政主义的理论过程中，也必要一个相对宽松的货币环境来提供财政恒久扩张的空间，因而我们认为2022年仅将实际加息一次。

　　从加息影响来看，首先我们选取美联储官员的重要发言，以及加息事实来作为定价锚来剖析加息预期的影响：在加息预期博弈阶段（首提加息-加息落地），加息预期走强随同着美圆指数走强、新兴市场股指、黄金、原油、CRB综指调整等表示（至少是月度级另外涨跌表示），美股震荡，美债利率并未呈现鲜亮上行趋势。在加息事实落地后，美债利率趋势上行，美圆指数见顶回落，股票配资网，新兴市场股指、大宗商品企稳反弹，黄金并未鲜亮调整。

　　其次，我们引入美国联邦利率期货隐含政策利率作为加息预期做进一步剖析。从上述加息预期和资产价格相关性来看，美债利率、原油与加息预期的正相关性较高；美圆指数、黄金于加息预期存在偏弱的负相关性；而股指、商品、新兴市场股指和加息预期存在弱正相关性。和前文的剖析结论相吻合。

（责任编纂：陈状 ）