11月26日周五，受南非发现的新冠变异病毒引发的恐慌情绪影响，美国WTI原油狂跌10.22美圆/桶至68.17美圆/桶，跌幅13.04%，51配资，布伦特原油跌9.12美圆/桶至71.8美圆/桶，跌幅11.27%，创2020年4月20日以来最大单日收盘跌幅。市场交易的主要矛盾初步从以美国为首的出产国释放战略原油库存和OPEC+能否减缓供给之间的权衡，配资网，转向Omicron病毒可能打击当前全球的防疫体系，进而将导致需求遭到重大打击。在本轮原油狂跌中，有相关国外机构依据其定价模型暗示，当前74美圆/桶的布伦特原油价格是市场在定价将来三个月呈现约400万桶/日的负面需求打击且欧佩克+没有相应的抵消反馈的成果。而远月定价则是将来三个月呈现250万桶/日的负面需求打击，以及更恒久的约150万桶/日的需求影响。我们认为假如该模型有效，依照我们最新把握的关于该病毒的信息看，确实存在短线超跌的可能。因为目前有信息表白，最好的股票配资网，新冠病毒新变异株Omicron引发的是轻症。南非医学会主席库兹暗示：Omicron引发细微症状，包含肌肉酸痛、疲劳等连续一两天的不适。到目前为止，我们所知确实诊者并未发生嗅味觉迷失，可能会有细微咳嗽，没有强烈症状。有些确诊者在家治疗，南非病院并未被Omicron传染者塞爆，并且在完好接种者身上测不到Omicron。假如上述信息在将来得以确认，不排除市场会在短工夫内迎来较大幅度的短线修正。

图1 布伦特原油日K线

来源：万得 南华钻研

但总的来说，Omicron病毒能否能打破当前全球的抗疫体系，如今因相关信息不敷，还难以下结论。若Omicron病毒进步了重症率和病死率，欧美各国将不得已采纳限制和封锁门径来应对，届时将对石油需求孕育发生较大的打击，对油价的影响也将愈加长期。但假如Omicron病毒只是重演Delta变异的翻版，即构玉成球第四波疫情系统性晋级，但疫苗尽快开发和接种仍然可以护卫重症和死亡的话，那么对油价的影响仍然在可控范围内。

此外，OPEC+会议将于12月1-2日召开，从彭博社得悉，届时沙特将建议放弃明年1月增产40万桶/天的原定方案。由于OPEC+每月例会会对石油市场根本面的变革迅速作出反馈，也将会对Omicron病毒给石油需求端带来的影响停止评估，因而，OPEC+可能在12月的会议上调整减产政策来支撑油价。

这次Omicron病毒引起的油价狂跌叠加前期以美国为主的出产国释放战略石油储蓄，近期油价可能还有下跌的空间，但国际原油期货合约的Back构造仍难以被打破。短期国际油价的走势将取决于Omicron病毒的停顿、疫苗的有效性、致死率等数据、各国的应对门径、战略石油储蓄释放状况、OPEC+的应对门径。短期看，不会呈现2020年初连续狂跌的情形，但恒久看，将来油价随着全球原油供需构造的转变，仍然会处于震荡走弱的过程中。国际能源署IEA在最新的全球能源展望中预期，在OPEC+保持当前增产节拍及伊朗维持制裁的状况下，全球原油市场将由四季度供不应求向明年年Q1供过于求的转变（图2），维持今年和明年原油需求预期不乱，大幅上调非OPEC尤其是美国原油产量预期。当前市场交易的正是明年1月及随后的期货合约，这意味着以新变种未呈现前的均衡来看，根本面逐步走弱预期下油价将仓皇见顶回落。

图2 IEA全球原油均衡表预期

来源：IEA 南华钻研

颠簸率方面，周五油价大跌后，原油颠簸率快捷回升至一年半高位的65附近（图3），市场恐慌呈现情绪。

图3 原油颠簸率与油价

来源：万得 南华钻研

风险逆转指标（25delta risk reversal）方面，25delta虚值put的定价大幅高于虚值call，市场对下跌的对冲和投机需求剧增，恐慌情绪蔓延（图4）。事实上，在新变种呈现前期权市场风险逆转指标已显示做多情绪继续大幅回落，与油价造成背离。从历史上看，期权风险逆转指标较油价有较强的当先性。本周油价大幅下滑，与情绪指标走势回归一致。

图4 期权风险逆转指标与油价

来源：彭博 南华钻研

持仓量方面，在周五油价大跌过程中，虚值call持仓量大幅增多，尤其是80执行价格及以上局部（图5）。整体来看，虚值call持仓量大幅高于虚值put持仓量，C/P继续上升，油价上方压力宏大，美原油上方压力位是75（该执行价格处call持仓量较大）。

图5 期权持仓量指标

来源：彭博 南华钻研

做个总结，周五夜间原油超级力度的狂跌，尽管存在过度解读变异病毒打击的可能性，我们不排除短线会有情绪纠偏、OPEC打消增产等短期因素提振的可能性，但依然不排除中恒久原油走弱的局势格局，当前短线颠簸激烈，在详细点位选择上可以参考我们上面基于期权持仓等因子的价格判断。

（责任编纂：赵鹏 ）