10月上旬，国际天然气和煤炭价格飙升，配资网，能源供应短缺忧愁连续鞭策油市，国际原油期价震荡冲高，新加坡燃料油现货价格间断攀升，低硫与高硫燃油价差降至低位，国庆节后燃料油期货跳空高开，燃料油主力合约处于3100元/吨至3291元/吨区间颠簸，低硫燃料油主力合约处于3800元/吨至4054元/吨区间震荡。中下旬，能源短缺忧愁继续支撑油市，而高硫燃料油需求放缓预期压制盘面，新加坡低硫与高硫燃油价差间断走阔，燃料油期货呈现高位回调，主力合约从3200元/吨回落至2800元/吨区域，低硫燃料油出现高位震荡，主力合约处于3700元/吨至4050元/吨区间颠簸。

图1：上海燃料油主力间断K线图

数据来源：博易

图2：上海低硫燃料油主力间断K线图

数据来源：博易

图3：上海燃料油期现走势

数据来源：WIND 瑞达钻研院

图4：低硫燃料油期现走势

数据来源：WIND 瑞达钻研院

二、燃料油市场剖析

1、新加坡供应状况

据数据显示，9月新加坡船用燃料油销售量为393.5万吨，同比下降6.7%；此中，9月船用燃料油MFO销售量为99.6万吨，同比增长6.7%；9月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量为247.8万吨，同比下降7%。1-9月新加坡船用燃料油销售量总计为3733.5万吨，同比增长0.6%；1-9月船用燃料油MFO销售量累计为936.7万吨，同比增长26%；1-9月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量累计为2311.5万吨，同比增长1.3%。

9月新加坡船用燃料油销售量环比下降3.4%，同比降幅较8月扩充；MFO销售量环比回落，同比出现上升；LSFO及LSMGO销售量环比小幅增长，同比出现下降。

图5：新加坡船用燃料油销售

数据来源：WIND

图6：新加坡船用燃料油销售（MFO）

数据来源：WIND

图7：新加坡船用燃料油销售（LSFO/LSMGO）

数据来源：WIND

2、中国供需状况

国家统计局数据显示，9月份原油加工量为5607万吨，同比下降2.6%。1-9月份原油累计加工量为52687万吨，同比增长6.2%；日均产量186.9万吨，期货配资网，较8月下降1.3万吨。9月燃料油产量为434.3万吨，同比增长59.9%。1-9月燃料油累计产量为3126.8万吨，同比增长19.7%。

中国海关总署公布的数据显示，9月5-7号燃料油进口量为112.67万吨，同比增长57.4%；1-9月5-7号燃料油累计进口量为997.3万吨，同比下降0.4%。9月5-7号燃料油出口量为146.94万吨，同比增长16%；1-9月5-7号燃料油累计出口量为1466.7万吨，同比增长39.2%。

从进口来源国来看，中国进口的燃料油主要来自马来西亚、俄罗斯、阿联酋、伊拉克、新加坡。此中马来西亚、俄罗斯、阿联酋的资源占进口量的92%。从燃料油进口类型来看，保税贸易进口量占73%，一般贸易占27%；而去年同期保税货物占94.4%。

国内低硫保税船用燃料油产量增长令保税船用燃料油进口需求下降。因6月中旬初步稀释沥青、轻质循环油征收进口出产税，加之原油进口配额对处所炼厂收紧，因而从5月初步中国处所炼厂进口直馏燃料油的数量提升鲜亮，月度进口量近50-60万吨程度。

图8：中国燃料油产量

数据来源：中国统计局

图9：中国燃料油进口

数据来源：中国海关

图10：中国燃料油出口量

数据来源：中国海关

3、燃料油库存情况

新加坡企业开展局（ESG）公布的数据显示，截至10月20日当周，新加坡包含燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存为2169.1万桶，较9月增多296.1万桶，环比增幅为15.8%，较上年同期下降10.8%。包含石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存为1234.4万桶，较9月增多49.7万桶，环比增幅为4.2%，较上年同期下降7.2%；新加坡中质馏分油库存为981万桶，较9月下降70.4万桶，环比降幅为6.7%，较上年同期下降33.8%。

新加坡燃料油库存较9月出现上升，略低于五年均值程度，轻质馏分油库存环比上升，中质馏分油库存出现下降。

图11：新加坡燃料油库存

数据来源：ESG

图12：新加坡馏分油库存

数据来源：ESG

4、航运市场情况

标题

波罗的海贸易海运交易所公布的数据显示，截至10月25日，波罗的海干散货运费指数（BDI）为4257点，较9月下跌910点，环比跌幅为35.4%，同比涨幅为162%。此中好望角型运费指数（BCI）为5782点，环比跌幅为28.4%，同比涨幅为165.5%；巴拿马型运费指数（BPI）为4328点，环比涨幅为7.8%，同比涨幅为235.2%；超级大灵便型运费指数（BSI）为3547点，环比涨幅为4.9%，同比涨幅为264.9%；小灵便型运费指数（BHSI）为2062点，环比涨幅为4.4%，同比涨幅为246%。

截至10月25日，原油运输指数（BDTI）为784点，环比上涨25.2%，同比上涨84.5%；制品油运输指数（BCTI）为575点，环比上涨15.9%，同比上涨72.2%。

截至10月下旬，中国出口集装箱运价指数（CCFI指数）为3315.27点，较9月上涨94.72点，涨幅为2.9%，同比上涨214.4%。

10月份BDI指数高位回调，月草创下2008年9月以来的高点5650，中下旬呈现间断回落；好望角型运费环比大幅下跌，巴拿马型及灵便型运费环比上涨。原油及制品油指数环比涨幅扩充；中国集运指数继续刷新高点。

图13：波罗的海干散货指数

数据来源：WIND

图14：CCFI综合指数

数据来源：WIND

图15：原油及制品油运输指数

数据来源：WIND

5、低硫燃料油与高硫燃料油走势

10月上旬，燃料油市场大幅上涨，新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差触及低位后逐步上升，处于84-100美圆/吨区间；中下旬，燃料油现货呈现回落，低硫燃料油出现高位企稳，新加坡低硫燃料油与高硫燃料油价差逐步走阔，从100美圆/吨逐步扩充至145美圆/吨摆布。期货市场，低硫燃料油1月合约与燃料油1月合约收盘价价差出现探低上升，上旬低硫与高硫燃料油期价价差触及646元/吨的低点，中下旬，燃料油期价大幅回调，两者价差逐步扩充，触及1000元/吨的高位。

随着北半球气温下降，中东及南亚地区电厂对高硫燃料油的需求放缓，配资，而天然气价格高企有望增多燃油替代需求，欧洲、北亚等地区对低硫燃料油的发电需求大约将增多，低硫与高硫燃料油1月合约价差出现扩充，两者价差有望处于800-1050区间颠簸。

图16：新加坡低硫与高硫燃料油走势

数据来源：WIND

图17：低硫燃料油与燃料油期货合约价差走势

数据来源：上海期货交易所

三、燃料油市场行情展望

综述，全球能源供应趋紧忧愁支撑油市，而美联储缩减QE预期，伊朗重启核协议会谈使得潜在增供预期加强，高位震荡幅度趋于加剧，大约原油期价出现宽幅震荡走势。供需端，国内燃料油产量保持快捷增长，进口同比增幅较大，国内炼厂和保税船燃需求提升；新加坡地区燃料油销售量同比下降，新加坡燃料油库存处于五年均值程度；中东及南亚地区电厂对高硫燃料油的需求放缓，而天然气价格高企有望增多燃油替代需求，欧洲、北亚等地区对低硫燃料油的发电需求大约将增多，低硫燃料油与高硫燃料油价差出现走阔；上游原油老本端高位颠簸加剧，大约燃料油期价出现高位震荡走势。FU2201合约将有望处于2700-3200元/吨区间运行；LU2201合约将有望处于3600-4100元/吨区间运行。

计谋计划

单边操纵计谋

 

套利操纵计谋

 

操纵种类合约

 

FU2201

 

操纵种类合约

 

LU2201 FU2201

 

操纵标的目的

 

做空

 

操纵标的目的

 

买LU2201 卖FU2201

 

入场价区

 

3150

 

入场价区

 

820

 

目的价区

 

2850

 

目的价区

 

970

 

止损价区

 

3250

 

止损价区

 

770

 

瑞达期货 林静宜

（责任编纂：陈状 ）