就在上个月，沽空机构Blue Orca（杀人鲸）对外传布鼓吹正做空中国飞鹤，在长达64页呈文中指出飞鹤存在诸多夸大本身盈利才华的行为，实际数据远不及。呈文称，从飞鹤的产品线来看，近年来简直没有扭转，与私有化退市前的产品线简直一致，市场占比也无增长，然而却领有如此夸张的营收利润数据。所有财报数据充塞了漏洞，根据当前实际销售额与盈利才华，飞鹤股价仅值5.67港元，而当前中国飞鹤港股股价近17港元，远超实际估值。

依照飞鹤的宣传卖点，从1962年创建初步， 50余年来，飞鹤不停专注于针对中国人体质研制奶粉，对中国宝宝体质特点及需求展开大量钻研，引领行业首创多种提升奶粉对中国宝宝体质适应性的技术、配方与工艺。由此，奠定了高端战略的根底。

造成明显比照的是，如此贵的奶粉，而研发费用却少得令业界唏嘘，中国飞鹤(HK6186)财报显示，产品的研发费用仅占营收1%，最高也仅为1.24%。难怪业界调侃，飞鹤奶粉有多贵，就有多挣钱、营销费用就有多高？

今年上半年，受疫情影响，进口奶粉受阻，国产奶粉逆袭，飞鹤的赚钱才华更是完满表现。2020上半年业绩呈文显示，飞鹤上半年营收增长48%至87.07亿元，净利润更是大涨57%至27.53亿元。此中，上半年飞鹤毛利率到达70.9%，比上年同期的55.4%增长了15.5个百分点，配资，远超行业通例毛利20%摆布。

中国飞鹤研发费用投入“鹤立鸡群”，配资网，那飞鹤奶粉挣得钱都花在哪了？

只管双方各执一词，难以断定真伪。但在国产奶粉合作晋级，加速高端化的趋势下，飞鹤面临的挑战已经越来越多了，价格劣势越来越不突出了。

在此刻产品创新是业绩驱动力的出产大背景下，飞鹤这种反其道而行之的做法，最好的股票配资网，能行吗？

关于飞鹤奶粉质量问题、虚假宣传等投诉时有发生。依据出产者投诉平台黑猫投诉平台显示，飞鹤是国产奶粉品牌中在黑猫投诉平台上投诉量较多的品牌之一。

鳌头财经从业内人士办理解到，奶粉利润至少有二至四成给了渠道，剩下的还有大笔费用在品牌营销上。

中国飞鹤的业绩、利润都处于连续增长状态并爆发的状态，但对研发的投入可以说是相当“鄙吝”了，仅占总营收比重仅在1%。

这几年头部国产奶粉规划高端奶粉的势头都很猛，但是身价的确多数比飞鹤“低”。飞鹤的底气从何而来？

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中国飞鹤财报显示，2016年至2019年飞鹤的营收别离为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元及137.22亿元，净利润别离到达4.06亿元、11.60亿元、22.42亿元及39.35亿元。同期，研发老本分别只要0.14亿元、0.15亿元和1.09亿元、1.71 亿元，占营收比例最高时也仅为1.24%。

从销量和业绩来看，飞鹤赢在了国产奶粉兴起的起跑阶段。但随之质疑声也此起彼伏。

飞鹤就是很鲜亮的一例。从其近三年财报数据来看，归母净利润年复合增长率达超100%，相当于每年利润翻一番。比照同品类公司贝因美、澳优和雅士利等归母净利润年复合增长率根本在60%以来看，飞鹤的赚钱才华甩掉同行一大截。有业内不雅察看人士调侃，就是连茅台都赶不上。

一局部，用在股东分红。去年的股东红利今年上半年也分了15.82亿元。2020年上半年方案拿出净利润的40%即11亿元对股东停止分红。

来源丨鳌头财经（theSankei）

并不必然。

原标题：号称全世界最贵奶粉研发费不敷2% 中国飞鹤有多挣钱、营销费多高？ 中国飞鹤的业绩、利润都处于连续增长状态并爆发的状态，但对研发的投入可以说是相当鄙吝了，仅占总营收比重仅在1%。 作者丨赵同 来源丨鳌头财经（theSankei） 奶粉界的茅台、国粉之 ...

将来。中国飞鹤(HK6186)何以坐稳“奶粉界的茅台、国粉之光、国产奶粉销量冠军、全世界最贵的奶粉”的标签？鳌头财经对此将连续存眷。

因而被多家机构评价为“整体科研投入较少”，“研发才华与国际品牌存在必然差距”。目前，因为国内乳品深加工、研发创新才华不敷，局部配方也是从模仿国外初步，股票配资网，股票配资网，消费婴幼儿配方奶粉的主要原料乳清粉和乳铁蛋白、乳糖等均仍依赖进口，研发占比遍及偏低，飞鹤要在行业里“鹤立鸡群”，显然没有走研发道路。

奶粉界的茅台、国粉之光、国产奶粉销量冠军…… 中国飞鹤(HK6186)身上有很多称号，让市场为之不测的还属“全世界最贵的奶粉”。

作者丨赵同

事实上，飞鹤就是行业最敢于做营销的。

另一局部，则是品牌包装和推广和营销上，也就是所谓的营销费用。“更合适中国宝宝……”一句耳熟能详的广告语和国际巨星章子怡背书下，打开了市场对于飞鹤的认知和辨识度，让飞鹤从品牌影响力上和同行拉开间隔。这些都是真金白银“买出来”的效果。

定价和研发投入背道而驰

赚来的钱都花在哪了

对此，中国飞鹤立刻发布公告，辩驳该指控，同时晒出在各家银行凌驾148亿元的存款数额，并称公司2020年上半年营收大约增长40%。

不过，鳌头财经留心到，作为飞鹤奶粉高端脱销款的代表，飞鹤旗下星非凡、臻稚等系列700g一罐的奶粉市场售价并不低，在电商平台上促销的促销价动辄还在300元以上。其据招股书也曾提到，“超高端星飞帆”三阶段奶粉建议零售价别离为527元、440元、440元。而同等阶段（1段）的奶粉品牌，分量比它还足足多出200g的伊利金领冠珍护，其售价也仅在300边沿；分量比它足足多出100g的君乐宝至臻售价也仅在250元摆布。

从中国飞鹤财报的近些年的支出来看，一局部用在倾尽全力建设本人的黄金奶源上，定位久远开展。这是目前国内头部乳企都在做的，从战略角度来看，圈住将来的核心合作力这一点是毋庸置疑的。

对此，飞鹤董事长冷友斌对此毫不避讳，称折成公斤价，飞鹤的产品“全世界最贵”。冷友斌还坦言：“我们也有200元以下的产品，出产者不买。”

最贵的能否代表最好的？

原标题：号称全世界最贵奶粉研发费不敷2% 中国飞鹤有多挣钱、营销费多高？

近日，中国飞鹤发布在2020年上半年财报，实现营收87.07亿元，同比增长48%；此中，高端婴幼儿配方奶粉产品系列实现营收67.73亿元，同比大增73%，占总收入77.8%，成为拉动业绩增长的主要动力。

据理解，飞鹤奶粉在年利润4个亿摆布的时候，就敢投5.5个亿做广告。最近三年，飞鹤的销售及经销开支别离为21.39亿元、36.61亿元和38.47亿元，所占的营收比例别离为36.33%、35.23%和28%，虽有下滑态势，但仍是一笔不小的支出，根本上是高于当年利润，仅有2019年略微低一点。

君乐宝总裁魏立华曾在公收场合暗示暗示：“中国的奶粉太贵了，中国出产者在奶粉上的破费是国外出产者的数倍，切实太冤了。每个中国奶业人都有责任为中国人提供品质一流、价格实惠的奶粉。”从侧面也走漏出，市场上动辄定价300元以上的奶粉，实际上利润是十分高的。

三聚氰胺事件后，飞鹤砍去鲜奶业务，产品提价，主攻高端婴幼儿配方奶粉，同时打出“更合适中国宝宝”概念，市场份额迅速增长。依据尼尔森(非为公司委托)更新的中国婴幼儿配方奶粉市场2019年1月至2020年5月的呈文显示，飞鹤品牌在中国婴幼儿配方奶粉市场份额从2019年1月的9.5%回升至2020年5月的15.2%。

但是，从近几年的财报可以看出，飞鹤的业绩、利润都处于连续增长状态并爆发的状态，但对研发的投入可以说是相当“鄙吝”了，仅占总营收比重仅在1%。