一代对冲基金传奇陨落。

　　综合多家外媒24日音讯，老虎基金（TigerManagement）开创人、有史以来最具影响力的对冲基金经理之一朱利安•罗伯逊（JulianRobertson）逝世，享年90岁。据悉，51配资，罗伯逊于周二上午在位于曼哈顿的家中因心脏并发症逝世。

　　在对冲基金行业，朱利安•罗伯逊阐扬着重要作用，他创设的老虎基金从800多万美圆起家做到了210亿美圆，一度成为全球最大的对冲基金之一；在关闭老虎基金后，他还孵化了很多良好的“小虎”和“虎崽”对冲基金，这些基金经理后来为投资者发明了数十亿美圆的利润，他也被称为“对冲基金教父”。

　　创设老虎基金

　　传奇投资生涯开启

　　朱利安·罗伯逊出生于美国南部一个小城镇，1955年从北卡罗来纳大学结业后，他在美国海军服役。1957年，25岁的罗伯逊去了纽约，参与基德尔皮博迪证券公司（KidderPeabody），工作了20多年，简直担当过从销售到基金经理的各种职位，这样的职业磨砺，使得他成为顶级的股票经纪人，后来被提升为韦伯斯特打点公司的负责人。

　　1980年5月，配资网，朱利安·罗伯逊和ThropeMakenzie以880万美圆的成本创立了老虎基金，专注于“全球性投资”，最初的投资来自朋友和家人。18年后，当年的880万美圆已增长至210亿美圆，增幅凌驾259000%；这期间基金持有人在撇除所有费用后所取得的年回报率高达31.7%。

　　据相关数据，20年工夫里，老虎基金一度开展成为世界上最大的对冲基金之一，打点金额达210亿美圆；其业绩也相当惊人，年化业绩到达25%。据彭博亿万财主指数，罗伯逊的净资产约40亿美圆。

　　这得益于罗伯逊在其基于多空计谋的全球宏不雅观交易框架中筛选投资时机的才华。他也被誉为全球最有影响力的对冲基金经理之一；与索罗斯罗、斯坦哈特并称为美国对冲基金三巨头。罗伯逊的投资者包含黑石首席执行官苏世民（StephenSchwarzman）。苏世民描述罗伯逊是“对冲基金历史上为数不久不多的发明王朝的人之一”。

　　20世纪80年代末90年代初，老虎基金初步创下惊人业绩，朱利安精确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市，同时沽空泡沫到达顶点的日本股市。在1992年后，他又预见到全球债券市场的灾难。1993年，老虎基金打点公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉胜利，并在这次行动中取得宏大的收益，今后名声鹤起。

　　20世纪90年代中期后，老虎基金打点公司的业绩节节攀升，在股、汇市投资中同时获得不菲的业绩，公司的最高赢利（扣除打点费）到达32%，其打点的资产规模在20世纪90年代后迅速增大，从1980年起家时的800万美圆，迅速开展到1991年的10亿美圆、1996年的70亿美圆，在1998年的夏天，其总资产到达230亿美圆的顶峰，一度成为美国最大的对冲基金。

　　但是，1998年的下半年，老虎基金在一系列的投资中失误，走下坡路。

　　老虎基金于2000年关闭。据统计，从老虎基金创立到2000年3月30日，依然有85倍的增长（已扣除一切费用），这相等于规范普尔500指数的三倍多，也是摩根士丹利成本国际环球指数的5.5倍。

　　造就“小老虎”

　　成为对冲基金教父

　　在关闭运转20年的老虎基金后，罗伯逊通过撑持和赞助其他对冲基金经理来撑持对冲基金业务。除此之外，老虎基金的许多剖析师和经理本人出去做，如今正在运营一些最著名的对冲基金公司。

　　罗伯逊认为，“对冲基金经理最重要的事情是，他们很聪慧，也很诚实。紧随其后可能是合作力。我们真的很喜爱争强好胜的人。不会输的人，输不了。”Someonewhowon’tlose，doesn’tlose.

　　2000年以后，罗伯逊努力为那些曾在他基金中工作过的年轻基金经理提供种子成本，开办新的基金公司，由此，他成为了年轻一代投资者小虎队（TigerCubs）的导师，此中包含老虎司令（TigerLegatus）和老虎环球（TigerGlobal）这样的“小虎”和“虎崽”对冲基金；以及一大批有名的基金经理，包含切斯•科尔曼（ChaseColeman）、菲利普•拉方特（PhilippeLaffont）和李•安斯利（LeeAinslie）等，这些人后来为投资者发明了数十亿美圆的利润。

　　罗伯逊在对冲基金领域也被誉为是教父般的存在。值得一提的是，遭遇了世纪大爆仓的比尔·黄（BillHwang）也是老虎俱乐部中的一员，并师承罗伯逊。此前蒙受采访时，罗伯逊将BillHwang形容为“一个犯了谬误的好朋友”。

　　依据LCHInvestments的钻研，近200家对冲基金集团的起源可以追溯到老虎基金，要么是因为开创人曾在该公司工作，罗伯逊提供了种子资金，要么是因为是来自校友公司的所谓“grandcub”。

　　罗伯逊对他的“小老虎”影响宏大，许多人都采纳了相似的投资格调。他的目的是找出最好的20只股票买入，最差的20只股票做空。尽管估值很重要，但与公司在行业中的地位或进入门槛比拟，这往往是次要的。罗伯逊的理念协助科尔曼成为有史以来最胜利的对冲基金经理之一。

　　在写给投资者的20周年留念信中，为留念罗伯逊的影响力而将本人的公司命名为老虎环球（TigerGlobal）的科尔曼将他的前老板形容为“世界级导师”，并暗示他的公司仍在使用许多“朱利安学说”（Julian-isms）。“你向我们展示了最好的投资者是如何考虑和投资的”，科尔曼写道。

　　多年来，51配资，罗伯逊不停向他的小老虎们强调回馈社会的重要性，并以他的Robertson基金会和Tiger基金会为榜样。罗伯逊是一位活泼的慈悲家，一生中向慈悲事业馈赠了逾20亿美圆。

　　“朱利安•罗伯逊是一位传奇的投资者，但或许他最大的遗产是催生了许多其他传奇的基金经理。”OptimaAssetManagement首席执行官迪克森•波德曼评价称。

　　罗伯逊的投资理念

　　丹尼尔·斯特奇曼写的《从800万到200亿》，记录了朱利安·罗伯逊的投资生涯及他的老虎基金。

　　据理解，朱利安·罗伯逊的投资理念以“价值投资”为主，也就是依据上市公司获得盈利才华推算合理价位，再逢低出场买进、趁高抛售。他的投资计谋包含投资于逆境和顺境，从未将凌驾5%的成本用于一项投资。

　　罗伯逊曾经说过，去寻找200个最好的公司并购置（做多）最好的公司，同时做空最差的200个公司。假如200个最好的公司不打败200个最差的公司，我就应该此外选一个其他行业了。

　　有评价称，罗伯逊强调价值投资，随着互联网和科技股走高，他的对冲基金在20世纪90年代末的表示有所下降。作为泡沫科技股的批评者，罗伯逊于2000年在互联网泡沫破裂前关闭了对冲基金公司，并将资金还给了投资者。

　　当初关闭老虎基金时，在给投资者的最后一封信中，罗伯逊说到：

　　现时很多人谈新经济（互联网、科技及电讯）。互联网诚然扭转了世界，生物科技开展亦令人惊讶，科技及电讯也带给我们史无前例的时机。炒家们鼓吹：“避开旧经济、投资新经济、勿理会代价。”这即是过去18个月市场所见投资心态。

　　我曾在过去很多场合说过，老虎基金以往多年的胜利，要诀是我们坚持的投资计谋：买入最好的股份及沽空最差的股份。在理性的环境，这计谋非常奏效。可是在不理性的市场，盈利及合理股价不受器重，宁炒当头起及网络股成为主导。这样的逻辑，我们认为不值一哂。

　　投资者为求高回报，追捧科技、互联网及电讯股份。这股狂热一直升温，连基金经理也被迫入局，齐齐制造一个注定要倒塌的Ponzi金字塔。可悲的是，在现时环境下，欲求短期表示，就只要买入这类股份。这过程会自我延续至金字塔塌下为止。我绝对相信，这股狂热早晚会成过去。以往我们也曾经验过。我仍很有自信心价值投资是最好的，虽则市场现不买账。此次也非价值投资初度遇到挫折。很多胜利的价值投资，在1970至1975年及1980/81年间成效低劣，但最终获利甚丰。

　　我们很难预计这扭转何时呈现，我没有任何心得。我分明的是：我们绝不会冒险把大家的金钱投资在我完全不理解的市场。故此，在经过认真思量之后，我决定向我们的投资者发回所有资金——便是完毕老虎基金。我们已套现了大局部投资，将根据附件所述方法退回资产。我比任何人更希望早些采纳这项行动。无论如何，过去20年是相当欢快及充实的。最近的顺境不能抹去我们过往特出战绩。老虎基金创立至今，足有85倍的增长（已扣除一切费用），这相等于规范普尔500指数的三倍多，也是摩根士丹利成本国际环球指数的5.5倍。这20年中最令人回味的是与一群共同的同事，以及投资者严密竞争的时机。

　　朱利安·罗伯逊的12条投资箴言

　　《华尔街见闻》整理了朱利安·罗伯逊的12条投资箴言，我们一起来看看。

　　1、灵感闪现，详尽钻研，押大赌注

　　罗伯逊的一位同事曾说过，一旦罗伯逊确信他的判断正确，他就会重仓押注。

　　罗伯逊是一位典型的价值投资者，在他看来，对冲基金这个行业的真理就是浮躁寻找那些“尚未被开发的、具有价值实现潜力的”廉价公司，找到后认真钻研并大力投资，然后期待取得回报。

　　2、躲避合作，威力进步胜利率

　　罗伯逊暗示，对冲基金每次脱手的均匀成果判定了最终收益，“在一个合作相对较弱的市场中，反而有更大的时机盈利”。

　　以棒球较量为例，比拟于高级别联赛，在初级别联赛中进步击球率更为容易，因为合作对手不强。罗伯逊曾说过：

　　在棒球较量中，你可以在A级联赛的球队中打出40个本垒打却素来不取得任何人为。但在一个对冲基金中，你靠你的胜利均匀值获取人为。所以你该去你可以找到的“最差”的联赛，在低反抗中脱颖而出。

　　3、多空计谋

　　罗伯逊认为，从对冲风险思考，对冲基金的最佳做法是做多和做空差异的股票。他曾说过：我们的任务是找到并投资世界上最好的50家公司，发现并做空世界上最差的50家公司。假如你发现这50家最好的公司经营状况还不如那50家最差的公司，这就说明你并不太合适这份工作。

　　4、恒久盈利的窍门在于制止严峻吃亏

　　罗伯逊认为，对冲基金的恒久盈利窍门在于：如安在市场表示糟糕的时候跑赢市场。

　　除了多空计谋可以提供必然的对冲作用，还有此外一种制止严峻吃亏的方法：在市场行情欠安的时候趁机买入那些鲜亮被低估的公司。

　　罗伯逊指出，当在价格方面找寻正确的切入点时，投资者可能会犯谬误，这时候公司的财务情况显得更牢靠，“有一点很重要，安详总比遗憾强”。

　　5、选择适宜的公司做空

　　许多对冲基金自身并不做任何对冲，然而罗伯逊却非常喜爱做空那些被重大高估的股票。他对空头头寸的看法是：在我的做空行为中，我会寻找一些有着糟糕打点层的公司，或者是做空那些正处于下行周期或被市场误解的行业中被重大高估的公司。

　　6、成为惟一的决策者

　　罗伯逊将许多钻研和剖析工作分配给了其别人员，不过做决策的总是他一个人。

　　他认为，一个好的钻研员未必会是一个好的决策者，而真正点头的人必要极佳情绪控制。很多时候，投资者的谬误并非由剖析所导致，而是由心理颠簸所引发的。他称：

　　没有多少人有才华扣动扳机，而我通常是那个扣动扳机的人。

　　7、躲避黄金

　　在罗伯逊看来，黄金交易往往基于对人性的预测，这不是投资，而是投机。他暗示：

　　我不喜爱投资黄金，因为黄金的投资逻辑，与其说剖析黄金自身有无价值，不如说是在剖析那些黄金投资者的心理。

　　8、全情投入

　　罗伯逊此前说过：

　　当你在打点资金的时候，它可能会主宰你的全副生活，兴许你要一天24小时投入此中，对冲基金绝非懒人能够保留的行业。

　　9.积攒和爆发

　　对冲基金是一个累计口碑的行业。罗伯逊称：

　　对冲基金业务是关于胜利孕育胜利的。随着工夫的推移，与日俱增获得的成效最终将协助你取得胜利，这就是我们的发展。

　　别的，强者恒强、弱者愈弱的马太效应意味着只要不变盈利，基金规模才会越滚越大造成良性循环。

　　10、对自我有明晰的认知

　　罗伯逊认为，从高处摔到谷底可以让人认清本人，外界的嘉奖和批评其实并不是那么重要，因为他人的看法而影响本人的判断长短常可笑的。他暗示：

　　记得有一次，我登上了《商业周刊》的封面，成为了“世界上最伟大的剖析师”。然而三年后，我却被严厉批评。

　　假如让媒体的不雅观点影响你对本人或你所办事情的看法，这无疑是相当愚笨的。相信我，这些舆论无关紧要，不要让混蛋把你打倒。

　　11、懂得进退

　　罗伯逊暗示，市场总是在一直变革，以前习用的计谋可能会在将来令人落荒而逃。他认为：

　　许多胜利的投资者都懂得急流勇退的道理。举个例子：1969年，巴菲特也曾在其致投资者信中暗示，由于没法找到适宜的时机，他决定清盘基金。

　　12、从小造就趣味

　　罗伯逊曾经说过：我仍记得，在我六岁的时候第一次传闻股票这种东西时的情形。其时我的父母去游览了，我的姑姑向我展示了报纸上的一家名为UnitedCorp.的公司（结合航空运输公司），该公司在纽交所上市，其时的售价约为1.25美圆。那时候我就意识到，兴许我可以通过存够钱来购置股票，这慢慢地激发了我的投资趣味。

　　假如你希望造就小孩的投资趣味，那么最好从小就给他潜移默化的灌输一些关键想法。给他们一些真金白银，不必要太多，真实的经历才有意义，越早接触某个领域意味着将来胜利的时机更大。