在不扭转境外投资者交易习惯的状况下，可以基于香港与内地的金融根底设备互联互通，既可以买卖境内债券，也可以停止汇率和利率风险的套保，从而锁定债券收益。

　　继沪深港通、债券通、跨境理财通之后，“调换通”也要来了！

　　连贯内地与香港债券市场互联互通的“债券通”上线五年来，运行平稳高效，为内地深入金融市场厘革和开放、为香港国际金融中心的开展注入了新的朝气和能量。日前，中国人民银行副行长、国家外汇打点局局长潘功胜在“债券通”五周年论坛暨“调换通”发布仪式上公布两项新的金融对外开放政策：一是启动香港与内地的“调换通”，二是建设人民币与港币之间的常备调换安排。

　　“继续坚定不移地扩充中国金融市场高程度对外开放、撑持香港国际金融中心的繁荣开展，是中央既定的大政方针，也是中国人民银行的一项重要工作任务。”潘功胜暗示。

　　“调换通”来了

　　“中国债券市场规模仅次于美国，‘债券通’给全球投资者提供了老本较低的参预中国债市的渠道，同时为国内的经济开展吸引了更多的国际成本。随着中国金融开放步骤加快，‘债券通’扩容空间很大。”恒生中国首席经济学家王丹对《国际金融报》记者暗示。

　　2017年7月3日，内地与香港债券市场互联互通竞争（简称“债券通”）正式开明。5年来，“债券通”运行平稳高效。央行公布的数据显示，境外投资者持有中国债券总量以年均约40%的速度增长，目前持债总规模约3.7万亿元。

　　详细而言，“调换通”是在“债券通”的根底上，境表里投资者通过香港与内地金融市场根底设备的连贯，参预两地金融衍生品市场的一项机制性安排，有利于满足投资者的利率风险打点需求。

　　央行相关负责人暗示，“调换通”是为进一步便当境外投资者参预银行间利率调换等衍生品交易推出的产品，通过“调换通”，51配资，人民银行连续鞭策银行间利率衍生品市场稳步开放。

　　从银行间衍生品市场来看，自2006年银行间市场推出以来，人民币利率调换作为主要种类，经过多年稳步安康开展，交易规模逐步扩充、参预主体日益丰硕、风险打点功能有效阐扬，2021年成交21.1万亿元。

　　“利率调换产品作为全球最重要的衍生品工具之一，有助于金融机构更好打点利率风险，提升市场交易活泼度，促进金融市场价格发现，优化金融市场资源配置。”光大银行(行情601818,诊股)（2.980, 0.02, 0.68%）宏不雅观金融钻研员周茂华对记者暗示。

　　在担保交易秩序和控制市场总体风险方面，“调换通”接纳报价机构交易形式，阐扬报价机构不变市场的作用。参考沪深港通机制，初期施行总量打点，在满足投资者风险打点需求的同时防备市场风险。

　　其次，“调换通”强化两地金融市场根底设备间的风险打点安排。综合思考国际上金融衍生品交易、清算结算、风险打点等多方面的实际状况，51配资网，将电子化交易和中央对手方清算相联结，制定稳健合理的系统连贯安排，确保“调换通”业务严格恪守宏不雅观审慎准则，全环节多层面采纳风控门径，重点防备跨市场风险溢出，织好防护网。

　　最后，深入监管竞争。人民银行将与香港证监会、香港金管局等部门保持严密沟通，签署监管竞争备忘录，并在信息共享、应急从事等方面进一步亲密竞争。

　　怎么买？谁能买？

　　遵循“债券通”的先例，“调换通”初期也先从开明“北向通”初步，即香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地根底设备机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参预内地银行间金融衍生品市场。境内投资者参预香港金融衍生品市场的“南向通”将在将来适时钻研扩展。

　　专家暗示，“调换通”初期开放的是北向通项下的利率调换，将在6个月之后上线。

　　在交易形式方面，“调换通”也有两大创新，一是境表里投资者可通过相关电子交易平台的连贯成长交易，不扭转交易习惯。同时，“调换通”创新了衍生品清算机构互联形式，由两家中央对手方独特为境表里投资者提供人民币利率调换的集中清算效劳。境表里投资者可在听从两地市场法律法规的前提下，便利地完成人民币利率调换的交易和集中清算。

　　“在不扭转境外投资者交易习惯的状况下，可以基于香港与内地的金融根底设备互联互通，既可以买卖境内债券，也可以停止汇率和利率风险的套保，从而锁定债券收益。”跨境金融钻研院院长王志毅对《国际金融报》记者暗示。

　　“‘调换通’扩充了央行与香港的货币调换协议的配额，进步离岸人民币供给有助于不变币值，也是继续金融开放的信号。利率市场的‘调换通’将为国际债券投资者提供在岸对冲工具，可降低跨境成本活动的颠簸性，有助于不变外资自信心。”王丹对记者暗示。

　　吸引境外投资者

　　对于投资者而言，“调换通”的出台可谓恰逢当时。在境外投资者更多涌入中国债券市场的当下，如何操作外汇期货交易，51配资，同时确保外币资产或外币负债的价值不受或少受汇率变动带来丧失，也是进一步吸引境外投资者的方面。“调换通”将与“债券通”孕育发生优良的协同效应，便捷持有内地债券的国际投资者打点利率风险。

　　王志毅对《国际金融报》记者暗示，境外投资者投资中国债券市场，更多是投资于国债或者政策性金融债，信誉风险较低。因而从交易角度，他们必要亲密存眷的是利率风险和汇率风险。套保渠道和工具足够丰硕，境外投资者威力更安心大胆地投资中国债券市场。

　　“在汇率风险方面，这几年已经一直放开。而本次拟推出的‘调换通’业务，正是在利率风险方面赐与境外投资者提供的套保工具。”王志毅说。

　　同时，在此时发布“调换通”效劳，不只可以继续深入与香港的求实竞争，同时也将稳步提升香港作为亚洲金融中心的国际合作力。

　　冰鉴科技高级钻研员王诗强对《国际金融报》记者暗示：“近些年，东南亚经济快捷开展，金融业务也紧随其后，蓬勃开展，出格是新加坡，大量金融机构在新加坡设置地区总部或者分支机构，一些超级富豪也初步选择新加坡作为产业打点地点，这对香港作为亚洲金融中心造成了强有力的合作。假如没有内地撑持，香港很可能被新加坡代替。”

　　“‘调换通’的开明，有利于境外成本愈加便捷倏地通过香港投资内地银行间衍生品交易市场，也有利于境内成本通过香港投资全球，这将动员银行、私募基金、信托公司、保险公司等金融机构在香港设置地区总部或分支机构，停止资产配置、产业打点，从而有利于保持香港金融市场的合作劣势，稳固香港的国际金融中心地位。”王诗强指出。

　　潘功胜暗示，中国金融市场开展的经历表白，扩充开放是实现中国金融市场开展市场化、法治化、国际化目的的强大鞭策力，也是进一步提升中国金融市场效劳实体经济才华的关键之举。香港作为国际金融中心，具有很多有利的条件和共同劣势，是内地金融市场开放的重要窗口和桥梁，也是国家对外开放战略“先行先试”的重要试验场。

　　“近年来，国内连续深入金融业供给侧构造性厘革，加快补齐监管制度短板，提升风险防备化解才华，稳慎推进金融业对外双向开放，让市场主体更好操作两个市场、两种资源，更好开展。”周茂华暗示。