2022凤凰网财经（夏季）云峰会于6月16-18日召开，本届峰会以“明日的世界”为主题，解读大变局下的世界与中国经济增长之路。

　　作为全球经济开展中不成无视的重要组成局部，“成本市场”向来是财经圈绕不过去的话题，而近期的全球成本市场，也凭仗欧美股市的过山车行情，胜利搏了一把全球投资人的眼球。

　　北京工夫6月16日，美联储现28年来最猛加息动作，令外围市场再度集体“崩盘”。

　　与此造成明显比照的则是，近期A股却走出了令人不测的独立行情。除了6月14日在美股史诗级狂跌的背景下上演超级大逆转外，A股在随后几个交易日更是愈发自信，间断6个交易日成交额破万亿元。

　　此中，素有“牛市旗手”之称的券商股更是率先集体“狂欢”，在光大证券(行情601788,诊股)六天五板的强势下， 长城证券(行情002939,诊股)、红塔证券(行情601236,诊股)、东方产业(行情300059,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)、承平洋(行情601099,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)等均收成了差异水平的涨幅。

　　行情的酷热以至令不少基金经理已筹备好摈除牛市。

　　本届凤凰网财经（夏季）云峰会的嘉宾之一，前海开源优异龙头基金经理杨德龙在此前蒙受采访时就暗示，“投资者应该迅速扭转熊市思维方法，进入到牛市思维，如今则是每次调整都是加仓时机。”

　　A股真的要迈入牛市了吗？近期的市场表示毕竟是“反弹”还是“反转”？更进一步，中恒久A股又将会如何演绎？哪些风险不容无视？详细到行业及个股，又有哪些才是真正的价值凹地？

　　1、欧美国家间隔步入衰退期仅剩两年？险中富贵在何处？

　　峰会期间，在探讨当前成本市场所排场临哪些风险时，多位嘉宾都不谋而合地提到了四大主要风险因素——“高烧不退”的全球通胀、美联储近乎“暴力”的加息、充塞变数的全球疫情以及仍未明朗的俄乌场面地步。

　　一系列数据显示，当前全球面临着40年来最重大的通货膨胀场面。5月，美国、英国居民出产价格指数（CPI）同比涨幅别离为8.6%、9%，继续创40年历史新高；欧元区CPI同比涨幅为8.1%，再创历史新高；德国、意大利、葡萄牙、西班牙等欧美兴隆国家的CPI涨幅鲜亮，土耳其、阿根廷等少数国家以至出现恶性通胀态势。

　　面对一直走高的通胀，上周美联储做出了历史性的“狠动作”——决定将联邦基金利率目的区间上调75个基点到1.5%至1.75%之间，这是美国28年来最大幅度的单次加息。

　　这能否预示着，美联储在应对高通胀问题时已机关用尽？只得靠一直晋级的加息来寻求喘息之机？

　　针对这一问题，多位嘉宾在峰会期间都认为，美联储的加息或将进一步鞭策通胀走高，最终拖累美国经济以至欧美经济进入衰退。

　　中泰证券(行情600918,诊股)首席经济学家李迅雷就间接指出，当前，全球主要经济体的日子都欠好过，这种背景下美联储的加息，不能说是个谬误选择，实际上是一种无法之举。

　　“现实的状况是，大家日子都欠好过，美国经济也要通过刺激才华够维持增长。就像一个老年人，他要一直地吃些补品，才华够维持一个比较好的状态。”

　　其进一步暗示，美联储加息动作其实早就该启动了，但由于担忧过度加息可能会引发股市下跌和通胀的过快回落，因而不停“比较踌躇”。他认为，美联储可能更多的是想操作加息这种预期来引导市场，而不是说真要去拼命的加息或者拼命的缩表。

　　而太盟投资集团（PAG）执行董事长，《金钱博弈》作者单伟建也给出了类似的不雅观点。他认为，美联储的紧缩货币政策对控制通胀的作用不大。

　　他解释称，从经济学角度剖析，只要当利率高于通货膨胀率时，通胀率才会真正被控制下来。但从目前欧美国家的市场环境来看，利率跨越通胀率是不成能的，以至利率连通胀率的对折都难以到达，因而，这种状况下欧美国家的高通胀势必将延续。

　　同时，他还指出，而美联储的一直加息还会继续构成国内经济运行的放缓。他大约，美国将来进入衰退期的几率相当高，而这一刻降临的工夫或将不到两年。

　　但他也强调，尽管对欧美的经济不看好，但也不看坏。“此次衰退或者经济周期的放缓，会对这两个处所构成很大的伤害，但因为根底条件还不错，美国的需求依然是比较旺盛的。并且美国的失业率也是在历史最低程度，所以即便经济缓慢下来，恐怕也不会有太大的问题。”

　　众所周知，构成此刻全球通胀“高烧不退”的起因，多年来美国连续的货币超发可以说是症结所在。而除此之外，2020年爆发的新冠疫情和今年上半年的俄乌辩论，也给本就风险窜伏的世界经济带来了不少负面打击。

　　单伟建指出，从2020年初步，由于新冠疫情的影响，51配资网，欧美国家经济都遭到了差异水平的打击。在这个背景之下，这些国家都采纳了大量刺激经济的政策，以保持经济能够不变运行。

　　以美国为例，2020、2021两年，为应对防疫不力，特朗普政府和拜登政府纷纷实行了刺激经济政策，两年内美联储超发货币达5万亿美圆，目前美国的国债规模高达30万亿美圆。欧洲兴隆国家和日本也是如此，7大工业国的中央银行超发货币到达27万亿美圆，全球货币供给泛滥，这又进一步倒逼各国通胀率走高。

　　因而，单伟建认为，只管从2021年起世界经济初步复苏，但欧美国家当前经济仍面临极为严重的挑战，“因为量宽政策构成了通货膨胀。”

　　加之今年上半年爆发的俄乌辩论，又给本就不明朗的世界场面地步蒙上了一层暗影。

　　欧盟统计局5月31日的数据显示，受俄乌辩论影响，食品价格飙升、能源市场连续动乱、大宗商品价格上涨、价格压力一直扩充。正如单伟建在演讲中强调，“随着俄乌战争的爆发和深刻，食品价格、粮食价格，配资网，尤其是能源价格都在增长，将进一步加剧通胀压力。”

　　据IMF 4月19日最新预测，2022年兴隆经济体的通胀率大约为5.7%，新兴市场和开展中经济体的通胀率大约为8.7%，二者较1月的预测值别离超出逾越1.8和2.8个百分点。上游各类大宗商品和原资料价格的上涨，通过财富链传导到中庸俗，最终带来全财富链的通胀压力。

　　很鲜亮，当前整个世界经济增长都在减速，中国又是否独善其身，成为“险中富贵”的价值凹地？

　　对此，北京大学国家开展钻研院院长姚洋在峰会期间指出，高通胀压力对中国有正反两方面的影响。他暗示，一方面，最好的期货配资网，世界经济减速对中国有负面影响；但另一方面，欧美国家这种通胀，事实上对中国的出口是有益处的，“因为中国的制造才华很强，当价格进步的时候，中国的产品实际上会卖得更好。”

　　相关数据亦显示，在全球面临通胀压力的背景下，中国在全球贸易中的表示照常亮眼。据国家统计局，今年1-5月，我国货物进出口总额凌驾16万亿元，同比增长8.3%，在全球高通胀和疫情影响背景下，中国经济对全球经济的不变阐扬了重要作用。

　　同样看好中国制造才华的，还有中航基金首席经济学家邓海清。他暗示，在通胀时代，实物力量往往会占优，科技、金融这种效劳业力量会降低。“对于像中国这样领有制造业才华的国家，处境往往会变得比较有利”，从这一角度看，邓海清总结认为，“中国其实成了全球高通胀的一个孤岛。”

　　2、A股“起飞”箭在弦上？下一个牛市还有多远？

　　作为世界经济的“晴雨表”，全球股市也处于动乱中。

　　此前5月23日，李迅雷曾在社交媒体发文提到，“鲍威尔说他的货币政策目的，既可以让通胀回落，又可以让经济保持平稳，还不会让股市走熊，这显然违犯了‘三个不成能定律’。回看他的过往舆论，太多被证伪。”

　　而事实也证实，鲍威尔此次又“错”了。在美联储颁布颁发加息75个基点后，只管市场早有预期，但美股照常延续此前的狂跌。

　　以标普500指数为例，6月9-16白昼断6个交易日里，有4个交易日跌幅凌驾2%，此中颁布颁发加息当日的跌幅以至凌驾3%。

　　纵不雅观美股三大指数，自今年1月以来，标普500指数跌幅已累计到达23%，创出2009年以来最大跌幅，进入到熊市范围；道琼斯指数跌破3万点大关，今年以来跌幅为17.64%；纳斯达克指数今年以来下跌最多，高达31.95%。美股狂跌也引发了全球股市跌跌不断。

　　在此背景下，A股却不测走出了“金鸡独立”的傲人行情，上证综指周涨幅近1%，创业板大涨近4%，两市成交额间断五个交易日冲破万亿元，更引发了外资的大举加仓。

　　最新数据显示，上周，北上资金间断4个交易日出现净流入，一周净流入174.04亿元，本月已累计净流入586.64亿元，截至目前已成为2020年以来净流入第二高的月度净流入。

　　A股为何忽然强势？这能否意味着A股有可能迈入阶段性牛市以至是片面牛市？

　　面对这一问题，峰会期间，邓海清给出了较大自信心。他认为接下来这波行情是一波慢牛行情，工夫会连续较长。

　　“目前美国陷入滞胀风险，而中国进入由底部上升的状态，美国有较大的加息压力，两比拟对下，国际资金配置A股市场愈加有劣势。”

　　从中恒久来看，邓海清指出，中国在大国博弈的不确定下尽管会有曲折，但是此次的牛市代表着中国真正高质量开展转型的一个风向标，具有里程碑式的意义。

　　举世无双，同样看好A股的还有李迅雷。他暗示，目前A股市场的估值程度显著低于成熟市场。李迅雷剖析称，四月份美联储加息缩表导致北向资金呈现净流出，A股市场呈现显著下跌，中概股的深度调整也加剧了国际资金对于A股市场的担心。经验了这次下跌之后，A股的估值程度目前已经处在合理的程度，风险溢价也显得偏高。所以，其认为A股市场相对配置价值已经逐步显现，给将来投资带来了必然的时机。

　　同时，李迅雷还指出，从目前来看，A股市场的政策底已经比较鲜亮，活动性、新冠疫情等扰动因素的影响在逐步消退。他大约，政策底之后，股市也会迎来本质性的利好政策，“好比接下来在政策层面会愈加撑持恒久资金入市，欢迎恒久机构投资者增多持股比例。”

　　比拟于邓海清和李迅雷的坚定看好，东方证券(行情600958,诊股)首席经济学家邵宇则稍显慎重。他一方面认为“目前A股最艰难的时候正在过去”，另一方面也揭示“可能还会经验调整的过程”。

　　正如上文提到，邵宇也认为，通胀、新冠疫情和俄乌辩论是目前影响宏不雅观经济和根本面的三个主要因素，而这三大因素都好转还必要一点工夫。因而，他指出，今年最大的压制来自于无风险利率的连续攀升。“在全民储备意愿较强的时期，大家风险偏好不高，会‘现金为王’，或者拿一些比较保值的资产，不乐意去投高风险的资产，如地产或股票。”

　　邵宇进一步解释称，将来会怎样，主要看风险偏好能不能提振。“可能等疫情不变或者告一个段落后，将来的生活正常展开，大家储备的需求就会下降。此外又好比地缘辩论让大家很紧张，假如天下和平的话，大家必定也乐意去做一些创新、创业等。”

　　在此背景下，邵宇认为，A股后期的走势还有待于更明确的信号释放。

　　而对于美股，不少嘉宾则一致认为不确定性会更大，其起因主要在于，美联储的加息无奈根治美国当前的经济现状。

　　复旦大学泛海国际金融学院执行院长钱军在峰会期间演讲中指出，美联储加息很可能让美国经济复苏的脚步初步停滞。假如接下来美国经济数据恶化，劳工市场也呈现恶化，那么美联储官员不必然会不停依照如今的频次和幅度继续加息，那么，这个不确定性也将成为影响美国股市在内的成本市场一个很大的不确定性。

　　邓海清也同样认为，美股将来很大可能会面临回调，尤其是美国科技股。他剖析称，在通胀时代，实物力量（通常为原资料和工业制造）往往会占劣势，而货币力量（更主要表示为金融和科技效劳业）则会减弱，加之有美联储加息带来的估值压力的影响，美股科技股投资前景并不会出格有利。

　　3、下半年最正确的投资“姿态”是什么？

　　承压于美联储加息所带来的全球风险，下半年中国的投资时机在哪里？

　　对此，邵宇认为，房地产已不再是一个优异的投资类别。

　　他指出，将来实体经济能够反弹到什么水平，取决于投资和出产，出格是投资的力度，而投资很洪流平上又取决于房地产。他暗示，房地产的确是承压最大的一个板块，但如今已经很难重构相似当年“4万亿”财政刺激后的房地产反弹力度。邵宇大约，房地产中恒久趋势的预期调整根本上已经完成，短期的刺激政策可能会有一些协助和回补，但是要到达2008年或者2020年那么高的反弹的话，难度很大。

　　那么，股市是否替代房地产，成为下一个投资风口？

　　这一不雅观点得到了邓海清的必定。他暗示，A股或将会代替房地产成为将来抗通胀的避险资产选项。

　　他认为，A股市场目前已经进入了“慢牛三部曲”的第二阶段，即货币宽松外溢效应所驱动的行情。他大约，今年四季度以至明年，中国经济根本面可能会呈现完全的逆转，上市公司明年可能呈现行情，一旦呈现，就意味着A股进入到第三阶段的行情，即根本面驱动的行情。

　　与A股的慢牛行情逐步开启比拟，标普500指数踏入熊市，这能否意味着扛起将来全球股市大旗的旗手，将由美股变为A股？

　　对此，邓海清指出，站在投资将来的视角，谁领有将来，谁就会领有最好的产业。而当前时代已变，将来A股将是一个最好的资产选项。

　　他还同时指出，今年人民币表示出一个难得的特征，就是在俄乌战争后替代日元成为了全球避险货币。别的，展望将来，他指出，在全球高通胀时代，中国的货币信誉其实是最强的。中国经济目前处于底部上升阶段，这也会导致人民币资产在将来成为全球资产配置篮子里最不成短少的选项。

　　详细到投资标的目的上，他认为，关键核心是要投资代表将来的核心资产。他将其称之为“三支箭”，第一支代表着将来的是数字经济、互联网等领域；第二支代表能源绿色投资等领域，第三支则是重出产的慷慨向。

　　与邓海清“投资将来”的不雅观点比拟，单伟建则抛出了“价值投资”的不雅观点。

　　他认为，过去的十年，但凡以增长型投资为主的基金、投资公司，表示都超凡的好，而以价值为主的投资，像巴菲特这样投的资基金，表示比拟照较差。这是因为在宽松的货币环境下，增长型股票取得了大量资金撑持，价值增高很快。但从去年下半年初步，天平初步向价值投资倾斜。

　　单伟建提到，如今欧美都处于熊市，在此背景下，中国股市今年遭到的打击会比较大因而，在这样的市场条件和经济前景之下，价值投资就变得尤为重要。

　　值得留心的是，本届峰会上，多位嘉宾还就近期大热的新能源板块将来规划停止了热烈探讨。

　　作为全球新能源汽车最典型的代表，特斯拉近期刚刚经验了一波约40%的大跌，而A股的比亚迪(行情002594,诊股)则刚刚冲破了万亿市值。作为走势反差如此强烈的全球两大新能源汽车龙头股，投资者该如何调整本人对新能源板块的投资决策？目前是该贪心还是该恐怖？

　　对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，新能源在今年四月底是最佳买点，目前很多龙头股的反弹力度已到达30%以上，可以说今年第一波的反弹已经完毕了。但他同时指出，今年新能源可能至少还有一到两波的上涨时机。“下半年我觉得可能还有两波摆布的上攻，可能会有一批新能源个股创出历史新高。”

　　杨德龙进一步指出，近期新能源的反弹，主要集中在新能源汽车和光伏一些龙头股，还有一些像风电、锂电概念股等等，并不是全副板块。

　　数据显示，北上资金上周减持了多只锂电池概念股，包含赣锋锂业(行情002460,诊股)、盐湖股份(行情000792,诊股)、盛新锂能(行情002240,诊股)均有必然水平的净流出。此中，宁德时代(行情300750,诊股)上周遭北上资金抛售36.15亿元，间断5日均为净流出此外，新能源汽车龙头比亚迪上周净流出仅次于宁德时代，为12.68亿元。对此，有市场不雅观点认为或与目前板块估值过高有关。

　　但杨德龙却并不这么认为。他暗示，当前的新能源板块上涨更多地是把此前被错杀的那一局部估值涨回来了，但并没有到高估的时候，从当前的开展前景来看，其认为属于合理估值。

　　杨德龙建议，假如是目前持股的投资者，可以继续持有，期待后面的反弹；假如还没有入市的投资者，则可以寻找那些反弹幅度还不是太大、还没有濒临前期高点或者是没有创新高的新能源的龙头股停止规划。

　　比杨德龙更为看好新能源板块时机的，还有天弘基金制造周期组组长、基金经理谷琦彬。他建议投资者可以愈加“贪心”地去寻找更多时机。

　　他谈到，技术面上，经过近半年工夫的调整，新能源板块的泡沫已经挤得差不久不多了。“站在如今这样的一个工夫点，其实大家很侥幸，可以用一个适宜、比较自制的价格，去买入优异的龙头企业，我想这是一个合适去规划的时点。”

　　与此同时，从根本面上看，他也认为，中国的新能源龙头企业在全球具有十分强的合作力。“如今很多新能源汽车的封装资源区，已经可以做到和化石能源平价。这意味着新能源不再依赖政策补助，可以通过市场化的合作方式，去取得市场份额的扩张。无论是新能源发电还是新能源汽车，如今都处在一个快捷增长的正确的轨道之上。”