西部证券(行情002673,诊股)首席宏不雅观剖析师张静静认为，经济尚在放缓初期，盈利趋弱之下，美股反弹难以连续，后面仍将下跌。只管美股今年难逃一劫，但明后年粗略率是多头行情。

　　西部证券宏不雅观团队总结，10年期美债影响因素的确比较复杂，包含并不限于：美国经济（前景）、美国通胀（前景）、美联储数量型货币政策工具、疫情等不确定性因素以及机构配置行为。固然，这些变量也会互相影响。好比，若疫情等不确定性趋弱，美国经济向好，货币政策理应收紧；若疫情升温，经济受掣肘，宽货币也将连续。

　　哪些美债的影响因素可以预测，哪些不成预测？或许因人而异。但对于大都投资者来说，疫情自身确实难以预测。

　　TIPS收益率有数据以来的低点出如今什么时候？2021年8月3日，-1.19%。实践上，去年美国经济显著好于2020年，基于经济因素，无论TIPS如何颠簸也不应比2020年低点更低，但事实如此。

　　站在事后，该团队认为，之所以2021年7月美国实际利率再度大幅走低，最好的股票配资网，并在8月草创出历史新低，正是因为Delta——未知即风险。今年4月底TIPS收益率转正，也是因为美国防疫政策逆转。美国卫生部1月6日暗示2月2日起不必上报新冠死亡数据。美国疾控中心（CDC）4月1日颁布颁发完毕一项防止COVID-19流传的美墨疆域限制政策。上述政策的出台表白美国对内对外政策已经根本回到疫前，而疫前10年期TIPS收益率略高于0，因而“挣脱”疫情扰动意味着TIPS收益率“可以”重返0轴上方。

　　通胀预期降温了。3月CPI出炉就能大抵预判美国通胀见顶，4月CPI、核心CPI、PCE、核心PCE及PPI五项通胀指标同比全副回落进一步确认了这一结论。别的，当前全球能源供需格局优于2-3月（预期），即便油价仍可上行，斜率也将鲜亮缓和。5月以来反映通胀预期的10年期美债收益率与TIPS差值就在回落，将来粗略率仍会在颠簸中下移。

　　别的，实际利率驱动力(行情838275,诊股)或将向经济因素切换。TIPS收益率浮出水面即表白疫情因素对美国实际利率的驱动根本落幕。我们在5月FOMC点评中指出，联储将缩表靴子分两次落地，缩表提速前美债收益率极有可能会再度反弹。但，经济似有加速放缓迹象，实际利率的核心矛盾将由疫情约束解除、货币政策收紧逐步向经济转弱切换。进而，实际利率或有颠簸，但难以显著走高。

　　最后，中期选举的不确定性。1980年以来19个样本印证了中期选举与大选前3个月10年期美债收益率中枢走低为粗略率（16次走低）。今年中期选举后拜登丢掉商讨院概率不低，将来政策前景不确定性回升的预期之下，10Y美债收益率也难以大幅走高。

　　美股：下跌尚未完成，深V难现，但明后年为多头行情

　　经济尚在放缓初期，盈利趋弱之下，股票配资网，美股反弹难以连续，后面仍将下跌。此外，一旦下半年美国经济加速放缓、明年衰退，美联储势必逐步完毕加息、以至初步降息，但再度QE式扩表概率极低，因而，2020年Q2美股深V反转的情景难以重现。

　　不过，依据美股的政治周期规律，明后年的确也是多头市场。如表2所示，51配资，80年代以来历届总统任内标普500指数年度表示存在必然规律：不只涨多跌少，美股下跌的年份也集中出如今总统第一任期的前两年。事实上，除了奥巴马之外，所有总统第一任期前两年美股势必会有一波年度下挫，而奥巴马的侥幸也源于2008年美股的低基数。联结这一规律，只管美股今年难逃一劫，但明后年粗略率是多头行情。