此前一年，这类产品的开展陷入瓶颈，规模增速低于公募FOF整体程度。

　　4月21日，国务院办公厅发布了《关于鞭策个人养老金开展的意见》，本意是为了“推进多条理、多支柱养老保险体系成立”，但因出台时恰逢A股再次调整，故被视为不变成本市场的举措之一。

　　随后，证监会于4月26日发布《关于加快推进公募基金行业高质量开展的意见》提出，目前规模凌驾25万亿元的公募基金要“强化长效鼓励约束机制”，“积极鞭策……养老投资产品……等创新产品开展”，“做好个人养老金投资公募基金政策落地工作”。

　　上述两份文件的先后出台使得A股投资者的不安情绪在某种水平上得到纾解，市场也呈现正向反馈。不少机构已在评估个人养老金入市将给资管行业带来何种机遇与挑战，以及将为股票市场带来多少增量资金。

　　例如，开源证券认为，“个人养老金对渠道端原有合作格局影响不大”，银行将继续保持劣势，产品端方面则“利好以权益资产配置为核心的头部资管公司”，“中性如果下，个人养老金年度资金规模或达2730亿元”。

　　不过，从既有养老FOF的资产配置来看，A股的承认度并不高。依据Wind资讯，一季度末A股占比仅为3.29%，已间断5个季度下降，且是2019年三季度以来的最低点；在其所持基金资产中，债券型基金也不停占据绝对劣势，权益类基金占比不停处于低位。

　　剖析人士相信，随着相关制度一直完善，将来包含个人养老金、社保基金等在内的中恒久资金进入股市的积极性有望进一步进步。

　　尤其站在养老FOF的角度，大幕已经揭开。此前一年，因为政策不太明朗，这类产品开展受限，导致其规模增速一度低于公募FOF的整体程度。随着国务院上述文件的落实，在不太久远的将来养老FOF或很快扳回场面。

　　大小背景

　　国务院办公厅发布的《关于鞭策个人养老金开展的意见》正文不敷2100字，发文对象是各省、自治区、直辖市人民政府，以及国务院各部委、各直属机构，其出台宗旨是“推进多条理、多支柱养老保险体系成立，促进养老保险制度可连续开展，满足人民大众日益增长的多样化养老保险必要”。

　　关于其出台背景，机构一致认为，大背景是国内人口构造的老龄化趋势加剧，抚养比下降，小背景则是养老金三大支柱开展极不服衡，有入不足出之虞。

　　人口构造方面，依据第七次全国人口普查公报披露的数据，截至2020年10月底，65岁以上人口已凌驾1.90亿，占比13.50%，较10年前回升了4.63个百分点，同期15至59岁人口占比则下降了6.79个百分点。

　　三大支柱方面，作为第一支柱的根本养老保险笼罩面广，惠及10亿黎民，但增漫空间有限，尤其自2019年大幅下调职工根本养老保险费率之后，一度呈现负增长。作为第二支柱的企业年金规模可不雅观，增长迅速，但笼罩面低，参预者不敷3000万人。因而，鞭策作为第三支柱的个人养老金的开展成为一定选择。

　　事实上，配资，在国务院出台上述文件之前相关试点已经展开。

　　2018年5月，在财政部等五部门的结合鞭策下，上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区成长了个人税收递延商业养老保险试点。同年2月，证监会发布《养老目的证券投资基金指引（试行）》，8月首批14只养老目的基金正式获批发行。2021年5月和9月，银保监会先后发文，鞭策保险公司及银行理财公司停止养老产品试点；2022年2月又再度发文，扩充试点范围。

　　显然，这些试点工作的成长既为国务院上述文件的制定提供了丰硕的数据，又为其落实奠定了经历根底。

　　上述文件的主要内容是，建设个人养老金资金账户，账户资金由个人自缴，以1.20万元/年为上限，这局部资金用于购置合乎规定的公募养老目的基金、养老银行理财产品、商业养老保险、储备存款等类产品，享受税收优惠。

　　制度待完善

　　至于个人养老金的潜在规模，不少券商已公布本人的测算成果。

　　开源证券通过对纳税人数量（6500万人）、个人养老金账户开设率（分30%、50%、70%三组）及养老金上限占用比例（分50%、70%、100%三组）等指标停止测算，得出的结论是，“中性如果下，个人养老金年度资金规模或达2730亿元”。

　　光大证券(行情601788,诊股)依照纳税人全副顶格参预的如果停止演算，“测算得到每年第三支柱规模可达0.78万亿元，以此速率累计到2030年总规模可达6.25万亿元，将来若能加大税收优惠力度，将进一步促进第三支柱开展”。

　　而据东方证券(行情600958,诊股)的研报，如果2023年正式施行个人养老金制度，依照人均每年供款1.20万元的上限，以及享受边际税收优惠居民的参预基数测算，“至2030年中国个人养老金有望累计实现约一万亿元的增量市场”。

　　由于上述文件的出台适逢A股表示低迷之时，因而被许多A股投资者视为救市举措之一。但是，从养老FOF的资产配置来看，A股的承认度并不高。

　　以目前规模最大的养老FOF“交银安享稳健养老一年”为例，该基金创立于2019年5月底，是交银施罗德创立的第一只养老FOF，截至一季度末的份额规模为185.97亿份，资产净值215.94亿元；持有人构造方面，个人投资者占比不停在95%以上。

　　从资产配置来看，这只基金极少间接投资股票资产。在其创立后的11个季度中，股票市值占基金资产净值的比重不停比较低，并且简直是逐季下降，从2019年三季度末的3.75%降至2022年一季度末的0.58%；中间9个季度挨次是3.49%、1.82%、2.85%、1.49%、1.33%、1.10%、1%、0.62%、0.58%。

　　作为一只养老FOF，其主要投资标的是基金。在其资产配置中，基金市值占比从未低于80%，且自2020年四季度以来不停高于90%，2022年一季度末到达93.74%，为历史最高程度。

　　而在其所持基金资产中，债券基金占比很高，权益类基金占比很低。按期呈文显示，2022年一季度末，在其持有的10只重仓基金中，有9只纯债基金，其公道价值占到基金资产净值的38%，仅有的1只混合型基金仅占到基金资产净值的2.69%。

　　这种资产配置在养老FOF乃至公募FOF中极具代表性。依据Wind资讯，截至一季度末，在公募FOF的资产配置中，A股占比仅为3.29%，已间断5个季度下降，且是2019年三季度以来的最低点；在其所持基金资产中，债券型基金也不停占据绝对劣势，权益类基金占比不停处于低位。

　　社保基金亦是如此。截至一季度末，社保基金重仓A股市值合计3387亿元，较2019年年底（3684亿元）下降了8.06%。

　　同期社保基金的规模稳步增长，仅2020年就增多了2562亿元，较上年增长10.58%（社保基金会尚未披露2021年数据）。

　　不过，随着相关制度一直完善，将来包含个人养老金、社保基金等在内的中恒久资金进入股市的积极性有望进一步进步。

　　依据新华网5月10日颁发的一篇报导，证监会副主席王建军答允“将会同相关部委，积极发明条件，努力营造中恒久资金‘乐意来、留得住’的市场环境”。

　　大幕揭开

　　站在养老FOF的角度，大幕已经揭开。

　　自2018年三季度首批14只养老FOF问世以来，经过3年半的开展，这类产品目前已经有170只，规模合计1060亿元（截至5月10日）。从产品数量及规模上看，目的风险型优于目的日期型。

　　在170只养老FOF中，前者有96只，规模合计898亿元，占比别离为56%和85%。但从恒久业绩表示来看，后者似乎占有劣势。

　　以首批14只养老FOF为例，这些产品在创立之后的4个会计年度（2018年至2021年）合计为持有人发明了24.35亿元利润。表示则各不雷同，依据Wind资讯，截至5月10日，其创立以来的投资回报率低者仅有17%，最好的股票配资网，高者则到达49%，排在前8位的皆为目的日期型产品，例如华夏养老2040三年、中欧预见养老2035三年、南方养老2035三年等。

　　值得一提的是，因为相关政策不太明朗，养老FOF此前一年已陷入瓶颈，导致其规模增速低于公募FOF的整体程度。Wind资讯显示，2021年一季度末，养老FOF占到公募FOF规模的60%，2022年一季度末已降至45%。

　　不过，随着国务院上述文件的落实，股票配资，在不太久远的将来，养老FOF或能很快扳回场面。