在实现“碳达峰”、“碳中和”的双碳政策指引下，国内光伏市场本应迎来爆发期。但2021年太阳能(行情000591,诊股)发电量同比增多9%，不及火力发电同比增速的15%，更不及风力发电同比增速的24%。

　　在此背景下，一些光伏财富链公司希望通过上市谋求开展。3月18日，太阳能电池片供应商江苏润阳新能源科技股份有限公司（下称“润阳股份”）在证监会官网披露招股说明书，拟发行不凌驾4001万股，募资40亿元用于扩充产能和增补活动资金。

　　润阳股份暗示，募投项目达成后，将有效增补公司太阳能电池片的产能，提升市场份额。

　　不过，润阳股份的主打产品太阳能电池片属于光伏财富中游，或面临上游硅料涨价、庸俗组件减产的两头挤压，继而影响公司盈利才华。最终润阳股份是否通过上市做大规模的同时打通财富链，还有待不雅察看

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　　营收大增净利下滑

　　据招股说明书披露，润阳股份自2013年创立以来不停处置惩罚太阳能电池片的研发、消费和销售，其核心产品为单晶PERC太阳能电池片，产品的尺寸规格已从158.75mm 及以下过渡到182mm 及以上，最终运用于光伏发电系统。

　　隆基股份(行情601012,诊股)（601012.SH）、晶科能源(行情688223,诊股)（688223.SH）、天合光能(行情688599,诊股)（688599.SH）在内的大型组件厂商都是润阳股份的客户。据专业机构PVInfoLink 的统计数据，该公司2020 年和 2021年的太阳能电池片销量均位居全球第三名。

　　公司收入方面，2019年至2021年（下称“呈文期内”），润阳股份的主营业务收入别离为30.08亿元、47.54亿元和105.24亿元，归母净利润别离为2.43亿元、5.13亿元和4.86亿元。呈文期内，太阳能电池片的销售收入在主营业务收入中占比凌驾99%，光伏电站的收入占比不到1%。

　　图表1：润阳股份主营业务收入形成

　　（数据来源：招股说明书）

　　值得留心的是，润阳股份2021年的营收较2020年增多121%的同时，净利润却同比下滑了5%。

　　对此，润阳股份暗示，2021年营收同比翻倍，得益于182mm及以上尺寸电池片销量大增。此外自2020年下半年以来，制造太阳能电池片所需的硅料供给不敷，2021年年末硅料单价较年初涨幅达177%，硅料涨价传导至硅片，影响了产品的盈利才华，最终造成了营收翻倍净利润却下滑的状况。

　　毛利率也鲜亮下滑，财务数据显示，润阳股份呈文期内的主营业务毛利率别离为16.65%、19.54%和10.90%，此中2021年的毛利率较2020年度大幅降低了约9个百分点。

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　　近四成募资拟增补活动资金

　　而为了应对产品构造单一的风险，润阳股份也试图通过募投项目向上游发力。光伏财富链主要包含多晶硅料、硅片、电池片、组件、应用系统等多个环节。上游包含硅料、硅片的消费，中游包含电池片、组件的消费，庸俗为光伏发电系统建造经营以及光伏应用产品制造。

　　图表2：电池片所处的光伏财富链位置

　　（图片来源：招股说明书）

　　据募资用途，股票配资，润阳股份本次IPO拟募资40亿元，此中20亿元用于年产5万吨高纯多晶硅项目、5亿元用于年产5GW异质结电池片消费项目、15亿元用于增补活动资金（占比募资总额的38%）。

　　图表3：润阳股份募资用途明细

　　（数据来源：招股说明书）

　　据招股书，年产5万吨高纯多晶硅项目位于宁夏回族自治区石嘴山市，项目大约内部收益率为44%，投资回收期3.29 年，年均利润凌驾15亿元；年产5GW异质结电池片消费项目位于江苏省盐都会，项目大约内部收益率为18%，投资回收期6.48 年，年均利润为6.74亿元。

　　润阳股份暗示，年产5万吨高纯多晶硅项目是对光伏行业上游原资料市场的规划和掌握，最好的股票配资网，年产5GW异质结电池片消费项目则是扩充现有消费规模，增补太阳能电池片产能，上述募投项目是对公司现有业务的延伸、拓展和深入，有助于公司构建以“硅料、电池、电站”为核心架构的一体化财富链规划。

　　财务数据显示，截至2021年底，润阳股份的货币资金及交易性金融资产为13.41亿元，同期运营性现金流净额为14.58亿元，与15亿元增补活动资金的需求相当。不过，股票配资网，润阳股份的资产负债率已高达81%，高于已上市同行65%的行业均匀值。润阳股份认为，增补活动资金项宗旨施行，将有助于优化公司资产负债构造，降低偿债压力及相应的财务费用，减少对银行借款、融资租赁的依赖。

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　　高庸俗挤压是否打通财富链

　　除了缓解债务压力外，润阳股份急于上市也或与其所处的光伏行业面临的机遇与挑战有关。

　　不停以来，光伏因其老本低廉、清洁环保、用之不息、受地域限制少等劣势，成为开展再生能源的主要标的目的。据据国际能源署（IEA）统计显示，全球2021 年有近290GW 的新增可再生能源投入使用，此中光伏占一半以上份额，其次是风力和水电。

　　不过，我国目前仍以火力发电为主。国家能源局发布的统计数据显示，2021年我国总发电量为8.11万亿千瓦时，此中火力发电为5.77万亿千瓦时，占比凌驾70%。同期，太阳能发电量的占比不到3%。增速上，2021年太阳能发电量同比增多9%，不及火力发电同比增速的15%，更不及风力发电同比增速的24%。

　　图表4：2021年我国发电量形成及增速

　　（数据来源：国家统计局 电量单位：亿千瓦时）

　　太阳能发电量增速不高，也克制了终端光伏电站的装机需求。这种需求又会反向传导导致组件厂商减产，从而对太阳能电池片的销量构成影响。东吴证券(行情601555,诊股)研报剖析认为，上游硅料涨价导致硅片涨价，作为原资料，会压缩太阳能电池片的销售毛利率，而庸俗组件厂商减产，又将影响太阳能电池片的销量。

　　这种状况下，为了制止被高庸俗两头挤压，润阳股份希望通过募资加码主业的同时，也能向上游停止延伸，造成一体化企业，从而获取更大的收益。那么，最终润阳股份是否通过上市实现打通财富链的幻想，《投资者网》将连续存眷。（思维财经出品