3月19日，电开工具零配件消费商浙江丰立智能科技股份有限公司（下称“丰立智能”）在证监会官网更新招股说明书，并披露了在创业板上市两轮审核问询的回复文件。

　　招股说明书显示，丰立智能主要产品已进入电开工具行业巨头供应体系的同时，局部产品也存在毛利率曾经为负的状况，丰立智能暗示，此举是为了以低价换市场。而本次IPO募资为扩充运营规模的同时，丰立智能又是否借助成本市场力量提升行业合作力？

　　大客户集中度高

　　据官网介绍，丰立智能主要处置惩罚小模数齿轮、齿轮箱及相关精细机械件的研发、消费与销售，产品包含钢齿轮、齿轮箱及零部件、精细机械件、粉末冶金成品和气开工具等，宽泛应用于电开工具、气开工具、工业缝纫机、农林机械、智能家居等领域。

　　财务数据显示，2019年至2021年（下称“呈文期内”），丰立智能的主营业务收入别离为3.03亿元、3.73亿元和5.64亿元，归母净利润别离为6243万元、4802万元和6079万元。钢齿轮、齿轮箱及零部件的销售收入在主营业务收入中的占比凌驾70%，其余30%则来自精细机械件、粉末冶金成品和气开工具。

　　图表1：丰立智能主营业务收入形成

　　（数据来源：招股说明书）

　　值得留心的是，丰立智能的大客户营收占比较高。呈文期内，丰立智能来自前五大客户的销售收入别离为2.08亿元、2.42亿元和3.66亿元，在其主营业务收入中的占比别离为68%、64%和64%。

　　据悉，51配资，丰立智能的前五大客户包含博世集团、史丹利(行情002588,诊股)百得、创科实业、牧田和工机控股等，均为全球电开工具行业巨头。Credence Research统计数据显示，博世集团、史丹利百得、创科实业位于全球电开工具市场的占有率都凌驾了10%，牧田、工机控股也都凌驾5%。

　　对于大客户营收占比较高的风险，丰立智能暗示，尽管公司产品已进入全球一流企业的供应体系，但假如将来主要客户的运营发生变革或采购政策发生变革，导致产品采购减少，或将对公司运营业绩带来倒霉影响。

　　丰立智能还提到，假如将来各国进一步施行限制进口等贸易护卫政策，导致公司与外销客户的竞争条件恶化，也将对公司运营业绩带来倒霉影响。招股说明书显示，丰立智能呈文期内的境外销售收入在其主营业务收入中的占比濒临50%，境外销售主要集中在马来西亚、德国、俄罗斯、印度、墨西哥等国家。

　　毛利率差别性引存眷

　　据招股说明书，丰立智能第二大类产品齿轮箱及零部件的毛利率为-2.48%、-1.25%和2.89%，同期公司主要产品钢齿轮的毛利率凌驾30%。明显的差别性也引起了深交所存眷。

　　在第二轮问询的问题11“关于毛利率”中，深交所要求丰立智能说明钢齿轮的毛利率与同行业可比公司相似产品毛利率的差别及合理性，并说明齿轮箱及零部件的开展前景，及所能到达正常毛利率的程度。

　　丰立智能引用海昌新材(行情300885,诊股)（300885.SZ）、双环传动(行情002472,诊股)（002472.SZ）两家同行业可比上市公司的显示，公司钢齿轮近三年的毛利率低于海昌新材，高于双环传动。

　　图表2：丰立智能主要产品毛利率比照

　　（数据来源：招股说明书）

　　丰立智能认为，由于工艺差别、内销占比差异和业务规模等因素，公司钢齿轮与海昌新材、双环传动同类产品的毛利率存在差别，但与行业均值（30%）摆布相符，存在合理性。

　　至于齿轮箱及零部件毛利率为负的起因，丰立智能暗示，“目前齿轮箱及零部件主要被国际品牌和台湾厂商把持，大陆厂商的合作力有限，公司为进一步打开市场，对局部产品接纳低定价计谋停止市场导入，以满足博世集团、启洋电机及牧田等客户的需求。”

　　别的，丰立智能还认为，随着工艺成熟度增多和产销量提升，大约齿轮箱及零部件在将来 1 年半摆布可以到达10%的正常毛利率程度。招股说明书显示，齿轮箱及零部件2021年的毛利率为2.89%、较2020年的-1.25%已有所提升。

　　有产能过剩风险

　　募资用途显示，最好的股票配资网，丰立智能本次IPO拟募资3.8亿元，此中1.4亿元用于小模数精细齿轮及精细机械件扩产项目、1.1亿元用于齿轮箱晋级及改造项目、0.6亿元用于研发中心晋级、0.7亿元用于增补活动资金。

　　对于前两个募投项目，深交所要求丰立智能说明：小模数精细齿轮及精细机械件扩产项宗旨新增产能是否被有效消化、齿轮箱晋级及改造项目与现有技术和产品的相关性。

　　图表3：丰立智能募资用途明细

　　（数据来源：招股说明书）

　　丰立智能暗示，随着公司运营规模的扩张，小模数精细齿轮和精细机械件的产能瓶颈逐步显现，该项宗旨施行有助于处置惩罚惩罚公司产能不敷的问题。招股说明书显示，截至2021年底，小模数精细齿轮的主要产品锥齿轮、圆柱齿轮的产能操作率均凌驾100%。

　　而另一个募投项目齿轮箱晋级及改造达产后，丰立智能大约将新增电开工具减速器205万件/年，精细谐波减速器3.5万件/年。对此，深交所要求说明电开工具减速器、精细谐波减速器与现有技术和产品的相关性。

　　丰立智能回复称，电开工具减速器与现有齿轮箱产品雷同，谐波减速器目前仍处于研发测试阶段，仅具备样品消费的才华，配资，尚未实现量产和对外销售。而招股说明书显示，2019年至2021年，齿轮箱及零部件销售收入在丰立智能主营收入中的占比别离为7%、8%和13%。

　　丰立智能在有关产能过剩的风险披露中提到，本次募投项目达产后大约每年将新增折旧摊销费用2117万元，占2021年净利润（6079万元）的35%，“假如募投项宗旨产能操作率较低，将增多公司整体经营老本，对公司的盈利程度带来倒霉影响。”（思维财经出品）