在证券投资领域，配资，“一致预期往往是错的” 是一条常用的经历规则。这条经历规则隐含的前提如果是当前市场已经充裕定价了这样的一致预期。但市场一致预期原本就是一个模棱两可的概念，到底谁是市场？一致预期是怎么造成和定价的？

　　一、历年卖方年度计谋看对了什么？看错了什么？

　　1)卖方A 股年度计谋对盈利趋势的预期相对精确。好比2018-2021 年A 股盈利增速的趋势根本合乎此前年度计谋中的预期；

　　2)年度计谋并不总能精确掌握下一年市场行情核心矛盾。很典型看错市场核心矛盾的例子就是卖方计谋剖析师展望2016 年和2017 年市场时遍及无视了供给侧厘革下盈利的改善和行业格局的变革。别的，无视了2018 年金融去杠杆对股票市场的打击，但看对了2019 年估值修复行情，2021 年降低预期收益率。

　　3)2016-2021 年历年的年度展望中，卖方计谋剖析师遍及都对市场走势相对乐不雅观，同时器重对科技发展等新兴财富的配置。究其起因，对市场相对乐不雅观可能与卖方定位相关，遍及器重科技发展可能与我国处在经济转型阶段相关。

　　二、卖方一致预期看错市场走势是因为“一致预期都是错的”吗？

　　首先，谁是市场？卖方剖析师的预期并不能完全代表市场预期。大家常说卖方剖析师最重要的作用之一是在路演交换中汇总市场一致预期。实际上，市场总是存在不合的，没有不合就不会有交易。卖方剖析师只是市场不合被选择了本人更为相信的逻辑。

　　其次，配资，一致预期已经充裕定价了吗？从不雅观点到交易，存在宏大的鸿沟。所以市场往往都充满着“看多不做多、看空不做空”的现象。在理论过程中，不雅观点预期并不等于定价交易，一致预期有没有被定价并不能一概而论。

　　最后，预期差来自哪里？预期差是一直演化的，新逻辑从被承遭到逐步被证明是预期差逐步消失的过程。从预期差显现到消失，股票配资，逆向投资能发明鲜亮的逾额收益，但前提是押注的新逻辑逐步被宽泛蒙受和被证明。

　　三、一致预期反噬，出格是在公共信息指向更明确的时候当市场遍及都认为“一致预期是错的”时，新的一致预期会一直迭代更新，最后达成平衡时的一致预期，市场的演绎将合乎平衡时的一致预期。在公共信息指向更明确的时候，市场会愈加倚重公共信息停止演绎，此时卖方年度展望所隐含的一致预期往往精确度更高。好比2018 年底市场底部阶段，政策缓和信号明确的状况下，估值修复的一致预期得到验证。2020 年底政策边际宽松力度降低状况下，降低预期收益率的一致预期也得到验证。

　　当前对2022 年A 股的一致预期是什么？看好一季度行情可能是市场共识度最高的标的目的。最近越来越多的投资者担忧这个一致预期最后被证伪。当越来越多的人初步担忧“一致预期都是错的”时，这反倒存在一致预期反噬的可能。出格是，当前公共信息指引的标的目的相对明确，稳经济政策力度在一季度相对更大。根本面和政策面的逻辑并未发生变革，对一季度市场行情不必颓废。

　　风险提示：经济复苏不及预期、宏不雅观活动性收缩风险、海外黑天鹅事件