“假如你做投资，就不要随意去碰医药行业，因为它的专业门槛太高，并且行业内优劣公司分化重大，很容易踩雷。”不少成熟的投资人都对新人有过这样的劝诫，投资医药必然要找个“内行人”，而天弘基金基金经理郭相博就是这样一位医药“内行人”。

　　在同仁堂(行情600085,诊股)多年的工作经验，让郭相博成为为数不久不多的领有实业经验的医药基金经理。在他看来，要想取得逾额收益需采纳自上而下和自下而上相联结的方法：“上”，强调存眷医药行业政策，及时躲避风险，明确正确标的目的；“下”，配资网，强调深刻一线调研，尤其是在钻研产品或钻研病症时，要深刻患者群体。共同的资源禀赋让郭相博造成独立考虑、发掘“独门股”的投资方法论。

　　展望后市，郭相博认为，当前医药板块处在底部，尽管还有向下的空间，但这个空间可能不大。明年整体来看较为乐不雅观。详细到细分领域，郭相博看好创新药、创新器械、创重生物成品和创新效劳商四个标的目的。

　　郭相博简介

　　郭相博，曾任北京同仁堂科技开展股份有限公司部门主管，2014年2月加盟天弘基金。现任天弘医疗安康混合基金、天弘医药创新混合基金经理。

　　实业身世的医药“内行人”

　　从纽约大学获生物工程硕士学位后，郭相博参与北京同仁堂科技开展股份有限公司。在同仁堂钻研院工作期间，他鞭策治抑郁药“巴戟天寡糖胶囊”从临床三期至获批。多年的实业经验使郭相博对医药财富有着更片面和深刻的了解，也让他成为业内为数不久不多的领有实业经验的医药基金经理。

　　“假如没有在实业工作过，很难体验到企业运营的不易。”郭相博坦言，在做投资时，是把整个企业运营简化为收入和利润，不用思考其他东西。依据这个指标，对产品将来能卖多少、定价多少、增长如何等做出模型，然后再回到股价上，粗略是个由繁入简的过程。

　　“但是，当你深刻到一个企业的运营里时，会发现企业运营是个由简入繁的过程。很多看上去很小的事情，或者说在做投资时不会存眷的小事，在实际的企业运营中都是十分繁琐的事情。”郭相博强调，运营中的很多因素城市影响投资，好比打点层能否靠谱、执行力够不够强、打点才华能否良好等，这些往往在报表上表现不出来，却也是基金经理应该存眷的核心因素。

　　多年的实业经验令郭相博在钻研企业时更具实业目光，擅长抓住企业根本面钻研跟踪的主要矛盾，调研能够深刻财富一线，更精确地预判医药各子行业的景气度。

　　共同的经验禀赋让郭相博造成了独立考虑、发掘“独门股”的投资方法论。他始终坚持独立考虑，从根本面出发发掘优异企业，不拘泥于热门赛道，不跟随市场格调预期，不局限于市值大小，不押注单一细分行业，擅长在市场存眷度不高时重仓优异公司，造成“独门”重仓股。

　　郭相博最为投资者所称颂的是他担当基金经理三年多以来，坚持每周撰写投资周报，与基民沟通对行业、市场的最新剖析研判，51配资网，在高频坦诚的沟通中做好投后陪同。

　　也正是他“内行人”的专业性和优良投后陪同的责任感，郭相博成为天弘基金内部人士最为信赖的基金经理之一。在发行天弘医药创新基金时，他曾自购100万元，恒久持有。2021年中报数据显示，天弘基金员工持有他打点的天弘医疗安康和天弘医药创新基金合计凌驾1600万元。

　　深度调研掌握政策影响

　　在郭相博看来，医药行业专业门槛高，并且内局部化重大，要想获取逾额收益必要采纳自上而下和自下而上相联结的方法。

　　一是自上而下的维度，因为医药板块子行业很多，要能前瞻性地看准财富标的目的和景气度，选出医药行业中发展最快的子行业。企业发展通常呈S形曲线开展，因而，需超配处于开展初期或高速开展期的子行业，低配处于稳按期和败落期的子行业。政策周期也是必需思考的因素。二是自下而上选择公司，要在最好的子行业被选出最良好的龙头公司。这些龙头公司的发展性、行业壁垒、合作格局，都要比其他合作对手强，恒久持有，配资网，有望不变取得发展收益。

　　自上而下来说，郭相博出格强调在医药投资过程中存眷政策的重要性。“对医药投资而言，政策因素影响很大。尽管医药是价值发展型板块而不是周期型板块，但从必然水平上来说，医药也是一个政策周期性的行业。政策从两个方面影响医药行业：一方面是支付端；另一方面是需求端。”

　　郭相博举例称，今年整个器械板块表示相对较弱，这与今年器械政策逐渐推出有关。假如说前几年的政策导向更多是在保根本或增多可及性，那么，今年自从创新药会谈以后，政策激励创新的导向越来越明确了，所以，假如将来投资随着政策标的目的的话，创新应该是很重要的点。

　　自下而上来说，“调研”是郭相博做医药行业钻研必不成少的利器。在投资股票时，调研是十分重要的，不只是对公司的调研，还必要对其高庸俗有必然理解。但是，医药板块有其特殊性，尤其是作为产品驱动行业，有时候需停止一线钻研调研。在钻研产品或者钻研病症时，一线钻研不是来自公司，也不是来自医生，而是来自患者。

　　郭相博举例说：“对肺结核、血透等标的目的的剖析，我们都有相应的基层调研或草根调研，这种调研得到的音讯愈加精确。”

　　别的，郭相博强调，精确掌握财富趋势和企业发展阶段更重要。有时，在行业政策、技术变革和合作格局变革后，原来十分好的公司可能忽然变得没有投资价值。好比，有的公司只管市占率和利润不停在增长，但并不代表财富开展标的目的，这时的估值可能是一直压缩的，业绩增长无奈带来股价上涨。比拟于股价自制或估值自制，真正的缓冲边际是看准财富标的目的，看公司是否在不停变革的商业环境和政策环境中找到恒久开展之路，打点层是否率领公司开展壮大。

　　尽管政策变革是影响医药板块重要因素，但中长维度而言，相似集采等政策对医药行业整体的恒久逻辑影响不大。医药行业素来就不是提价行业，很多产品或效劳的上市价格就是最高价，行业发展主要靠推出新产品、新效劳替代老产品、老效劳。最终还要剖析行业景气度、产品生命周期阶段。

　　看好四个医药细分领域

　　今年以来，医药板块整体颠簸较大。对此，郭相博认为，对医药行业而言，今年是个政策密集发布的年份。政策对某些子板块的定向影响导致对整个板块情绪上的影响。别的，今年一些表示比较好的板块，包含新能源、科技等，对医药板块孕育发生“抽水效应”。

　　郭相博认为，当前医药板块所处的位置和今年年初的位置根本上类似，可能还有向下的空间，但这个空间可能不大，从目前工夫点看，明年是乐不雅观的。

　　郭相博暗示，今年医药行业实现10%至15%的增长。从指数来讲，明年医药行业有望比今年好些。一方面，是政策面会更温和一些；另一方面，由于今年医药板块消化了一年的估值，所以投资属性也会更好些。明年医药基金或主动打点基金的收益率相对指数可能会更大些。明年的整个投资标的目的会有两个特点：一是除了如今的“抱团股”，明年能选的公司会比较多，能选的新标的目的也会比较多；二是明年大家在选择公司时差别化会比较鲜亮，也就是说明年整个市场投资的阿尔法属性会更凸显，所以医药主动打点基金表示的分化相对会更大。

　　郭相博强调，今年医药行业颠簸很大，明年医药行业很难再有相似于过去两三年这种大的贝塔行情。对这个行业来说，恒久持股可能会更重要。他暗示，假如淡化中间的颠簸，今年医药板块的整体表示还是比拟照较平稳的。对医药行业的投资要放平心态，还要拉长周期投资。

　　详细来说，郭相博看好四个细分领域：创新药、创新器械、创重生物成品和创新效劳商。此中，创新药是郭相博最存眷的一个领域。从创新药个股配置看，郭相博在港股的配置会相对更多些，他暗示：“在港交所18A上市规则推出后，有些优异且A股稀缺的创新药标的在香港上市，值得存眷。尽管今年港股市场表示不太亮眼，但是这些公司是很有投资价值的，大约在明年给投资者带来比较好的收益。”