风险提示：行业增速不及预期，股票配资网，公司合作力下滑，核心技术人员流失。

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　　我们认为公司2019年连续扩张业务范围，从数字证书到电子签名及电子认证处置惩罚惩罚计划，业务领域从政府领域逐渐向金融、医疗、教育等行业扩张。我们大约公司20-22年EPS0.67/0.90/1.21元（20-21年前值：0.82/1.22元），对应20-22年PE58/43/32倍。参考可比公司20年均匀P/E61倍，赐与公司20年59-63xP/E，股票配资网，对应目的价39.53~42.21元，维持“增持”。
　　安详集成业务收入3.48亿元，同比增长34.38%，受益于等保2.0与建设安详可信的网络空间等政策要求，公司依据客户需求，将自有产品、第三方信息系统和网络安详产品有效地与客户信息系统集成，从而进步客户系统的安详保障才华。随着等级护卫与信创进程一直深刻，客户合规需求日益紧迫，看好2020年公司安详业务进一步拓展。

　　全年来看，公司庸俗需求向好：随着各行各业的数字化水平一直加深，网络化、数字化、无纸化已贯通企业研发、消费、畅通、效劳等全过程，鞭策公司电子签名与网络安详业务需求连续增长。公司在电子政务、金融、卫生领域已成必然业务规模，2019年连续不变增长，股票配资网，并在卫生、教育、快消、房地产等新兴领域快捷增长。在除华北地区以外的区域，收入全年增长62.15%。老本费用端，综合毛利率提升1.65pct，业务盈利才华进一步优化；研发费用增长69.15%，配资，投入主要流向基于云的实名核验及签名效劳、信手书电子合同、可信电子病案打点系统、无纸化电子签名应用等项目。
　　年报合乎预期,处置惩罚惩罚计划跨行业、跨地区加速拓展
　　公司庸俗需求连续向好
　　商密应用：疫情有望加速电子签名、合同处置惩罚惩罚计划落地
　　3月25日，数字认证(300579)披露2019年报，营业收入7.94亿元，同比增长18.90%，归母净利润0.99亿元，同比增长13.96%，2019年营收及归母净利润增速皆合乎预期。不过受疫情影响，2020Q1预亏600万元~1000万元。我们认为从中恒久看，疫情或促使公司G/B端用户加速线上迁移，公司有望凭仗本身在电子认证领域成熟当先的技术将其电子认证处置惩罚惩罚计划跨行业、跨地域拓展。大约公司20-22年EPS0.67/0.90/1.21元，维持“增持”评级。

　　目的价39.53~42.21元，维持“增持”评级
　　网络安详：信创、等保2.0等政策因素驱动公司安详集成业求实现高增长
　　公司电子认证效劳分为数字证书和电子签名两类效劳，2019年收入2.63亿元，与上年根本持平。受“法人一证通”项目价格下降影响，数字证书效劳收入较去年下降约20%。电子签名效劳业务收入继续保持快捷增长，公司依靠政务行业传统劣势，在医疗、保险、交通等行业推出了众多基于电子签名、电子合同的创新处置惩罚惩罚计划。重点围绕云效劳平台成立、数字化审图、协同签名，进一步提升电子签名的场景化处置惩罚惩罚计划。我们认为，疫情将促使公司G/B端用户加速线上迁移，2020年电子签名、电子合同等新兴业务有望在政企、医疗、教育、金融加速浸透。
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