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生益科技（600183.SH）作为华为高端PCB核心供应商，过去7年股价上涨了近10倍，2018年业绩小幅下滑，股价却不跌反涨，频创新高，为何市场如此看好这只股票呢？主要是因为公司是全球第二大覆铜板和粘结片消费企业，受益于庸俗5G成立的宏大市场与电动汽车的高速开展，确定性较强。下面我们来剖析一下公司的根本状况：
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开展前景剖析：
受益于5G与电动汽车的高速开展
公司是全球第二大覆铜板和粘结片消费企业，是集研发、消费、销售、效劳为一体的全球电子电路基材核心供应商。产品主要供制作单、双面线路板以及高多层线路板，宽泛用于家电、手机、汽车、电脑、航空航天工业、通讯办法以及各种中高档电子产品中。公司的主导产品已取得华为、中兴、诺基亚、博世、联想、索尼、三星、飞利浦等国际知名企业的认证。
覆铜板是PCB上游核心资料，占到PCB老本的35%摆布，处于整个PCB财富链中游，随着庸俗PCB行业产值的一直攀升，覆铜板行业也水涨船高。同时由于资金与技术壁垒，覆铜板行业集中度比较高，行业TOP10的产值占全市场份额为74%（公司2018年的市场份额为12%），高集中度提升了行业龙头的议价才华。
汽车电子化水平进步动员覆铜板增长。目前汽车正反复着智能手机的开展趋势，配资，从功能性汽车向智能化汽车标的目的开展，随着新能源汽车销量大幅增长，汽车电子化水平在一直进步。据统计，电子产品安置老本已经占整车老本的２０％摆布，高档车到达５０％以至６０％以上，而纯电动车的汽车电子老本占比已经到达６５％。据统计，２０１８年新能源汽车销量为１２５．６万辆，同比增长６１．７％，乘用车销量为１０１万辆，同比增长８３％，高于市场预期。随着新能源汽车销量高速增长，以及汽车电子化水平进步，将动员宏大的汽车电子需求，也为覆铜板带来宏大的市场空间。
5G将进入成立期，覆铜板用量回升。2019年是5G商用元年，基站投建将密集展开，由于5G使用的是高频电波，传输间隔较4G大幅缩短，笼罩才华大幅减弱，所以同一区域必要的5G基站将大大凌驾4G。同时4G基站仅RRU（射频拉远单元）+BBU（基带单元）有PCB需求，而5G基站架构中无源天线将和RUU合成型的单元AUU，AUU将包孕局部物理层功能；AUU办法的内部链接会更多的接纳PCB方式，因而比拟4G基站，无源天线局部也将有PCB需求，加之5G时期工艺的进步，对PCB板的需求相对于4G大幅提升，从而间接促进上游覆铜板的需求量。
同时高频基材占尽先机。５Ｇ基站成立将必要大量的高频高速基材，目前国内所使用的供应商是生益科技和国外的rogers，国内其他消费商没有这一块的技术，想进入市场的合作者也由于认证工夫必要一至两年，暂时无奈参与。而在和rogers的合作中，生益科技作为本土企业，领有短的交货期以及较低的价格劣势，详细来说rogers交货期为４—６周，生益科技仅必要３－７天。老本上，生益科技比rogers低２０％，加上贸易压力，可以说生益科技在５Ｇ高频板的合作上占尽了劣势。
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运营数据剖析：
毛利稳步提升，现金流加速流入
公司的业务比较简略，主要是覆铜板和粘结片，以及印制电路板，2018年，覆铜板和粘结片业务收入为97.67亿元，同比增长9.19%，占比为82.75%，多年来较为不变，印制电路板业务收入为20.36亿元，同比增长21.68%，占比为17.25%，较2014年提升了2pct。销售毛利率也集体回升，此中印制电路板销售毛利率增多1.5pct，整体毛利率增多了0.53pct，主要是庸俗需求旺盛以及公司技术的提升。
毛利率稳步提升，受原资料价格颠簸影响较小。公司2011年—2018年营业收入连续增长，复合增长率为11%，十分不变，2012年至今，毛利率一路提升，在2017年与2018年原资料涨价之际，公司照常能通过产品涨价把原资料的价格上涨压力转移至PCB厂商，主要是因为覆铜板行业集中度高，龙头企业议价才华强。2019年第一季度营业收入为27.35亿元，同比下降3.29%，主要是因为公司老本端降价，庸俗客户要求公司降价所致，不过公司毛利率依然保持增长。
净利润整体保持增长，运营现金流较好。2012年至今，公司净利润整体保持增长态势，但在2012年、2014年与2018年也有下降，不过降幅不大，在随后的的一两年里，配资网，净利润又再度创新高，2019年第一季度净利润下滑0.03%，主要是因为公司继续加大研发费用投入；公司运营现金流十分好，2013年至2019年，净利润合计为46.9亿元，运营现金流量净额合计为56.3亿元，整体大于净利润，且最近两年运营现金流在加速流入。
公司销售费用占主营业收入的比重较不变，始终保持在一个较低程度，主要是公司和客户建设了恒久不变的竞争关系，维护老本较低；打点费用自2014年起上涨，主要是因为公司2014年初步施行多项打点厘革，2016年常熟生益投产运营，增多了打点费用1200多万，公司折旧费和工程维修费相应增多也进一步进步了打点费用的占比；公司研发投入较高，2018年研发投入为5.29亿元，全副费用化，研发投入占比达4.4%；历年来公司财务费用占比相对较低，2018年财务费用大幅增长是因为公司计提可转债利息费用，以及汇率变动引起汇兑丧失2537.6万，所以导致财务费用从2017年的0.87亿提升至1.85亿元。打点费用、研发费用与财务费用增多是2018年净利润小幅下滑的主要起因。
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财务构造剖析：
负债规模增多，资金相对较为紧张
负债规模增多，资金相对较为紧张。从有息负债占比上看，最近几年公司有息负债占比在连续下降，不过公司在2017年年底发行了18亿的股转债，实践上短期应该可以缓解公司的资金压力，不过在这种状况下，公司2019年第一季度借款再次增多至19.02亿元，处于历史高位，说明公司目前资金相对较为紧张。
应收账款占比较高，但周转率有所好转。公司应收账款连续增长，且占到总资产的30%，占比较高，这也是公司资金紧张的起因，不过好在公司应收账款周转率有所回升，应收账款的增速低于营业收入增速，说明公司销售回款情况有所好转。
同时存货周转较快，偿债压力较小。公司存货周转率保持在5-6倍摆布，这在一般的制造业企业中算是周转较快了，说明存货周转较为合理；公司速动比率不停大于1倍，最近两年保持在1.5倍以上，说明公司短期偿债压力较小。
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总结
2019年5G基站将进入成立期，同时新能源汽车销量正处于高速增恒久，将为覆铜板市场带来十分大的市场需求，而公司是全球第二大覆铜板消费企业，且覆铜板与粘结片的业务收入占比高达82.75%，PCB的业务收入占比为17.25%，可以说公司是最纯正的覆铜板与电路板消费商，将直蒙受益于5G基站成立与新能源汽车的高速开展，公司股价近期走势如此之强也正因如此。
公司现金流不停都比较好，最近两年在加速流入，存货周转速度也较快，销售毛利率稳步提升，同时公司不停在加大研发投入，期货配资网，研发占比一直进步，这是公司保持合作力的重要指标。
不过接下来我们也要留心公司的应收账款以及现金流，假如应收账款周转率大幅进步，现金流加速流入，这说明公司运营情况在进一步好转，同时要存眷公司的借款变革，以及偿债才华，因为目前公司依然存在资金相对紧张的状况。