此时已是牛市的末尾
发布时间：2021-09-15 作者：admin 来源：网络整理 浏览：
导读：盛通股份“画饼”的正确姿态...
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流程 5月11日，盛通股份（002599.SZ）发布第三期员工持股方案（草案），引起了风云君的留心。
在风云君的记忆中，这家公司自2015年以来，密集推出员工持股方案、股票鼓励方案、期权鼓励方案。
从公开数据来看，这家公司业绩近几年稳步攀升，2018年营收18.44亿，同比增长31.42%；净利润1.24亿，同比增长34.16%。在a股一片隆隆爆雷声中，盛通股份的表示算的上不错。
大要马虎测算，盛通股份2015-2018年营收复合增长率到达38.04%、归母净利润复合增长率到达85.28%，颇有锦绣出息的感觉。固然了，这样的增长率最主要的起因还是基数金额比较小，2015年的净利润还不到两千万。
不过，盛通股份的表示不停不瘟不火的，本日风云君和大家一起剖析一下这家公司。
一、一台印刷机起家
十九年前，盛通股份前身创立。
2000年11月，贾冬临、贾春琳、贾则平三人各出资70万元购置了一台SM102V型四色印刷机，这台印刷机由德国海德堡1984年消费。
三人随后独特以这台印刷机作为实物资产出资组建，公司注册资金为210万，贾冬临、贾春琳、贾则平别离持股34%、33%、33%。
经过历次股权转让，贾氏成员纷纷参与进来，公司规模也仓皇做大。2011年7月15日，盛通股份上市，成为A股市场上惟一以出版物印刷为主业的上市公司。上市时，贾氏家族成员占据前十大股东名单中的6位。
作为一家出版印刷商，上市后，盛通股份围绕着印刷业务先后测验考试过高端包装业务、商务印刷业务、云印刷等新业务，公司的目的是要成为综合印刷效劳提供商。
但种种举动收效甚微，到2014年，盛通股份新业务无奈扭亏均衡，公司业绩已跌入上市最低，归母净利润只要1140.16万，市值更是不敷20亿。
盛通股份决定，2015年必然要降低消费老本，出版业务也要做大做强。
二、股权鼓励与市值
2015年上半年，盛通股份归母扣非净利润同比下滑37.90%，仅剩561.34万。假如不是靠政府补贴，净利润必然也很难看。
业绩迟缓停顿之际，牛市来了，面对牛市冲天的行情，多家公司推出员工持股方案加速刺激股价，盛通股份也是此中一员。
6月10日，盛通股份因操持员工持股方案停牌，停牌前，公司股价到达40.29元/股。
6月16日，盛通股份第一期员工持股方案出炉。4个月工夫，第一期员工持股方案完成购置。最终，董高监在内的120名员工合计购置455.18万股，成交均价为24.7822元/股。
不虞，此时已是牛市的末尾，随着大盘指数回落，盛通股份股价也一路下跌，到7月底，股价已跌至17元/股以下。
股价下跌的背景下，2015年8月，盛通股份又向董高监在内的20名员工停止限制性股票鼓励方案，依照14.11元/股授予300万股。
盛通股份制定的业绩查核目的为：以2014年归母扣非净利润为基数，2015年、2016年、2017年，归母扣非净利润增长率不低于100%、120%、140%。
2014年，盛通股份归母扣非净利润为904.72万。这意味着，2015-2017年，盛通股份归母扣非净利润要到达1809.44万、1990.38万、2171.33万。
其实，尽管增长率迷人，利润指标还是很容易实现的。
2015年上半年，盛通股份继续下滑，归母扣非净利润同比下降37.90%，仅剩561.34万。也就说，下半年要完成1248万威力解锁。然而，2015年，归母扣非净利润仅同比增长0.11%，为905.76万。由于未能到达解锁条件，此前限制性股票鼓励停止递延。
尽管业绩指标没完成，但2015年9月至年底，盛通股份股价逆市上扬，股价涨幅到达39.76%，市值冲到55亿。
话说回来，为了本人的股票能增值以至套现，盛通股份的全体同事们要竭尽全力考虑一个问题——如何威力让公司2016年、2017年利润凌驾2000万呢？想要如此立竿见影的效果，最倏地的法子必然是收购！
2016年1月27日，配资网，盛通股份公告因操持严峻事项申请停牌，并称拟与国内教育行业标的公司成长股权竞争。三个月后，盛通股份公告，拟收购北京乐博乐博教育科技有限公司（简称“乐博教育”）100%股权。
忆往昔，成本市场2015-2016年最火爆的就是“生态圈”概念，贾老板的“生态化反”鼓舞着无数创业者竞相参与教育、影视娱乐领域创业。
2016年10月，随着乐博教育登记手续获得停顿，盛通股份再次报送收购乐博教育的交易计划，并于11月24日取得通过。
事情停顿到这里，盛通股份的员工和老板们都乐坏了。收购乐博教育的计划获批，意味着公司将来的业绩有了下落；而此时，第一次员工持股方案也刚好到期。
2016年11月7日至2017年1月7日，盛通股份股价处于35.21元/股- 42.03元/股。以此计算，455.18万股合计盈利4746万-7850万。
2016年，兴许是受股票鼓励方案的推动，盛通股份出版业务增长，归母扣非净利润增长137.06%，到达2147.24万。这个业绩也凌驾了其时限制性股票鼓励要求的1990.38万。
固然了，只是绝对金额比较小。
三、再次推出股权鼓励
乐博教育的估值是4.3亿，侯景刚、周炜答允的对赌业绩也很高，大要马虎测算，乐博教育要在2016年、2017年、2018年、2019年别离实现扣非净利润2458万元、3230万、4067万、5125万。
收购时，盛通股份账上仅有几千万货币资金，所以，这次交易接纳发行股份和支付现金相联结的方式，同时募集配套资金3.44亿。
此中，盛通股份收购侯景刚、周炜、张拓、杨建伟、韩磊等5人及北京东方卓永投资打点有限公司所持北京乐博92.90%股权，依照26.09元/股价格发行1531.12万股。
此外3053万现金收购北京真格天创投资中心（有限合伙）、张拓、杨建伟、韩磊持有的北京乐博剩余7.10%股权。
乐博教育并表后，侯景刚、周炜等人就要考虑如何实现业绩答允的2458万元、3230万、4067万、5125万利润，终究，2015年乐博教育净利润只要707.04万。
2016年，乐博教育实现收入1.5亿，扣非后归母净利润2623.47万元，逾额完成业绩答允。
接下来的业绩压力任重而道远，配资网，为了激发全体员工的积极性，盛通股份再次推出2017年限制性股票鼓励方案。
2017年4月，盛通股份拟向乐博教育、盛通股份274名员工停止限制性股票鼓励方案，依照9.49元/股，授予231万股。本鼓励方案解除限售查核要求为：2017、2018、2019归母净利润别离不低于7000万、9000万、1.1亿。
同步停止的是盛通股份第二次员工持股方案。2017年4月12日-9月，第二期员工持股方案完成购置。这一次，董高监在内的254人通过二级市场集中竞价方式累计购置公司股票619.51万股，交易均价为14.2894元/股。
不过，这批员工可没有之前那波人侥幸。股票鼓励方案和员工持股方案没能阻挡盛通股份股价一路下跌，2017年4月至2018年9月，公司股价区间跌幅达44.74元/股。
参预此次持股方案的员工可亏惨了。截止2018年9月26日锁按期完毕，第二期员工持股方案股票已售出。依照9月26日当天9.93元/股的收盘价，619.51万股合计吃亏2657万，均匀每人吃亏10万摆布。
不过，对于员工持股这件事，上市公司早就公告过，盈亏自傲、风险自担。2017年，由于乐博教育并表，盛通股份归母扣非净利润到达7478.99万，此前股票鼓励方案到达解锁条件。
四、股权鼓励与业绩答允
当年收购乐博教育，盛通股份新增商誉3.94亿。但业绩答允仅完成一年，2017年，乐博教育就掉链子，扣非净利润只要2996.8万，完成率为92.78%。
这才刚刚并表，乐博教育就没完成业绩答允。接下来的4067万利润咋办呢？
2018年4月，盛通股份公告，为充裕调动乐博教育董事、高级打点人员、打点人员和核心业务骨干的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益联结在一起，使各方独特存眷公司的久远开展，停止第一期股票期权鼓励方案。
依据计划，盛通股份向乐博教育107名员工授予期权，依照12.34元/股，授予298万股。对应的行权条件是，2018至2020年，乐博教育归母扣非净利润别离不低于4067万、5125万、5500万。
（ 这招很灵。2018年，乐博教育扣非净利润为4191.45万，业绩答允完成率为103.06%，勉勉强强精准达标。
盛通股份2018年业绩也连续增长，此中营收18.44亿，同比增长31.42%；净利润1.24亿，同比增长34.16%，股票鼓励顺利到达解锁条件。
五、回购与减持并行
2018年5月25日，盛通股份公告非公开发行A股股票预案，拟募资不凌驾8.54亿，用于教育出版综合效劳财富园一期--智能印刷消费中心项目和少儿综合本色进修与开展中心项目。
风云君发现，2017年底，盛通股份账上可用货币资金不敷2亿。而乐博教育在北京、宁波、杭州、南京、郑州、福州、广州、深圳、济南、重庆、成都、大连等地设有培训机构，股票配资网，支撑这么大的体量一定必要资金撑持。
在计划审核过程中，盛通股份的股价继续一路下行。到2018年6月初，仅剩11.7元/股。
对此，盛通股份6月22日公告，目前股价已经不能反映公司的真正价值，公司拟在1年内使用自有资金回购不凌驾1.5亿，回购价格不凌驾13元/股。彼时，盛通股份账上可用货币资金仅剩1.36亿。
就在回购途中，2018年11月28日，盛通股份公告，大股东贾则平拟彻底退出。其筹算通过协议转让方式将其所持有的全副2247.3万股（占比6.92%），依照8.55元/股的价格，1.92亿卖给时代出版（600551.SH）。
到了2019年3月30日，盛通股份公告称，栗延秋、侯景刚、蔡建军、梁玲玲，董事会秘书肖薇等拟半年内减持997.15万股，拟减持股数占公司股本比例3.0724%。
此中，唐正军、蔡建军、梁玲玲、肖薇拟减持的股份 大要马虎测算，侯景刚作为乐博教育的开创人，曾依照26.09元/股价格认购盛通股份568.44万股，彼时1.48亿市值目前只剩数千万。
结尾：还有股权鼓励
从目前收入构造来看，盛通股份收入仍以出版为主。2018年，出版综合效劳营收15.95亿亿，占收入比例的86.48%。教育培训业务营收2.49亿，占收入比例的13.52%。
而截止目前，筹备投资教育的募资计划仍在停止中，不知乐博教育2019年是否完成5125万利润呢？
面对账上趴着4.17亿的商誉，2019年4月30日，盛通股份推出第三期员工持股方案表态，拟将此前8101万回购的828.46万股全副用于施行员工持股方案或股权鼓励，99名员工授予价格为6.5元/股。
盛通股份三年转型，让风云君深感不易；而贾氏家族成员历年套现凌驾5亿又让风云君深感羡慕。
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