本文来源于FMBA，原文标题《易纲：在货币政策工具方面还有相当空间》

据央行官网音讯，易纲行长在2018年G30国际银行业研讨会上暗示，货币政策方面，当前货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。为处置惩罚惩罚中国经济中存在的构造性问题，我们将加快国内厘革和对外开放，增强常识产权护卫，并思考以“合作中性”准则看待国有企业。我们将大力促进效劳部门的对外开放，包含金融业对外开放。

以下为全文：

我本日的发言波及两个问题，一是中国经济，二是贸易摩擦。关于中国经济，当前中国经济增长不变，大约今年能够实现6.5%的目的，也可能略高。价格程度处于良性区间，目前CPI为2%，PPI为4%，51配资，大约全年CPI略高于2%，PPI在3-4%之间。企业利润增多，税收和工资收入也处于不错的程度。国内出产成为增长的主要驱动力。从国际出入来看，对外盈余在连续缩小。中国经常账户恒久保持盈余，在2007年到达峰值，占GDP的10%，尔后逐年下降。今年上半年，经常账户呈现赤字，全年可能小幅盈余，大约不敷GDP的1%。以上表白，中国经济增长已主要由国内需求鞭策，出产和效劳业成为主要驱动因素，对外盈余一直缩小。

货币政策方面，当前货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。货币政策工具箱中有足够的政策工具可以运用。今年，我国10年期国债收益率已有所下降，从年初的4%摆布降至目前的3.6%，同时7天逆回购利率也有所下降。今年人民银行已经4次下调了存款筹备金率，有人担忧我们能否在放松银根。我的答复是：中国的货币政策保持稳健中性。假如你看广义货币M2，其目前增速在百分之八点几的程度，广义货币增速与名义GDP增速根真相当。社会融资规模增速约为10%，也处于合理程度。综合上述因素，可以得出中国货币政策维持稳健中性的结论。

关于贸易摩擦。我认为贸易摩擦给经济带来的下行风险宏大。过去几天IMF发布了相关模型，预测了贸易摩擦对主要经济体和全球的负面影响。我同意IMF的结论，人民银行的模型也得出了类似的结论。我认为贸易摩擦将构成很多问题，导致负面预期和不确定性，使市场孕育发生紧张情绪，这是市场不喜爱的。

关于贸易摩擦对中国的影响。中国的出口产品中，外资企业的出口占比较大，约占45%。民营企业出口占比也很高，简直到达45%。国企出口的占比仅为10%。上述构造也可以揣度出贸易摩擦和征收关税对中国经济的构造性影响。

中美之间的贸易差额还需存眷其他因素。一是美国对华效劳贸易的盈余。过去几十年，美国对华效劳贸易出口增速很快，年均增速达20%，目前美国对华效劳贸易盈余高达400亿美圆摆布。中国对美国还存在教育逆差，配资网，很多中国学生赴美留学并向美国支付高额学费和生活费，这笔流入美国的资金是十分宏大的。第二个没有被包含在中美贸易统计中的因素是美国企业在华的销售额。这些美资企业在中国消费、销售的数额也相当大。据统计，美资企业2015年在华销售额约为2200亿美圆，包含了货物和效劳。想象一下通用电气公司 GE 、通用汽车公司 GM 和苹果公司 Apple ，就会大白为什么这局部数据如此宏大。三是人们不停在探讨中国应增强常识产权护卫。去年中国向全球支付的常识产权费用粗略为290亿美圆，此中很大一个比例付给了美国。

下一步，为处置惩罚惩罚中国经济中存在的构造性问题，我们将加快国内厘革和对外开放，增强常识产权护卫，并思考以“合作中性”准则看待国有企业。我们将大力促进效劳部门的对外开放，包含金融业对外开放。谢谢！

发问1：您谈到应对贸易摩擦风险中，将来有必然的政策调整空间。您认为在什么状况下，降息的条件才算成熟？我们目前看到的是存款筹备金率的下调。中国怎么威力制止资金流入房地产等我们不希望流入的领域？

易纲:我们在货币政策工具方面还有相当的空间，包含利率、筹备金率以及货币条件等。思考到美联储正在加息，中国的利率程度是适宜的。我们的上述工具足以应对不确定性。

发问2:您称中国希望能就贸易摩擦达成协议或找四处置惩罚惩罚计划。您对此有多大的自信心？

易纲：我们十分真挚地希望能找到成立性的处置惩罚惩罚计划。成立性的处置惩罚惩罚计划要胜过贸易战，贸易战将导致双输。前面我已经谈到了贸易战对主要贸易搭档、全世界供应链的负面影响。在过去几天里，我与十几个国家的代表探讨了这些问题。他们都认为贸易战将孕育发生倒霉影响，所以我们必需认可贸易摩擦的宏大负面效应。各方应该独特竞争，一起找到成立性的处置惩罚惩罚计划。

发问3：我来自星展银行。我的问题是提给易纲行长的，是对前面问题的进一步发问。过去几年，中国实在推进去杠杆，这点在社会融资规模增速放缓上表现尤为鲜亮。然而，随着存款筹备金率下调，金融体系中又孕育发生了新的活动性。您怎样确保新增活动性是用于消费宗旨，而不是去杠杆进程的倒退？

易纲：对于去杠杆的问题，假如你看一下中国数据，你会发现去年和今年中国整体杠杆率已经平稳，不再快捷回升。这是我们获得的一项成效。近期，我们下调存款筹备金率或推出其它工具，根本宗旨是向金融体系提供足够的活动性。M2和社会融资规模等其它指标适度增长。因而，简略答复你的问题，我们向金融体系注入的活动性是适当的，杠杆程度将继续保持不变，请留心我这里指的是不变的杠杆率。

发问4： 发问者为G30成员，前墨西哥总统Ernesto Zedillo 易纲行长，您提到，您倾向于通过会谈处置惩罚惩罚贸易问题。但我认为中国还应借鉴加拿大和墨西哥的做法，就是不怕谈不拢。在美墨加会谈的11个月里，墨西哥和加拿大明确暗示，假如三方最终达成的协议只是美国想要的，那么他们宁愿不要NAFTA。最终，股票配资网，墨西哥和加拿大在每个重要问题上根本都获得了胜利。我认为无奈达成协议确实不如谈成协议好，但也不是灾难。思考到中美经济关系，在中美贸易会谈方面，中国会谈的筹码是美国私营部门的实在利益。因而，我希望中国在会谈中可以更大胆一些。

易纲：对于会谈计谋，我认为我们将遵循我们的准则。我们认为以规则为根底的多边体系是胜利的。全球化、比较劣势、自由贸易都是有效的。我们将继续遵循这一准则。我们同时也在为最坏的状况做好筹备。然而，即便我们做好了这一筹备，我们仍真挚地希望找到一种成立性的处置惩罚惩罚计划。这不只是为我们思考，并且是为我们的邻国、供应链及全球利益思考。

发问5：我是花旗集团的David Lubin。我的问题也是提给易纲行长的，关于中国的经常账户盈余。您认为中国的经常账户有多大可能是呈现构造性赤字？对此，您怎么对待，您会对这种变革因有助于促进人民币国际化而持欢迎态度，还是会担心其会造成对外部融资的依赖，进而影响中国的政策dl性？

易纲：我认为经常账户根本均衡是好事。我们并不刻意寻求经常账户盈余。我认为，当前阶段中国的跨境成本活动处于正常状态。人民币国际化进程最近有所停顿是因为MSCI指数、富时罗素指数等纳入中国债券和股票后，人们初步配置人民币资产。关于人民币国际化，我认为这应当是一个市场驱动的进程。我们不会出台特殊的政策来鞭策人民币国际化。我更希望看到的是市场主体在一个公平合作的环境下，自由选择他们最想持有的货币。