导读：一位华南股份行投资经理暗示，创立工夫较短的产品，票息收益积攒慢，投资经理短少债券平仓的工夫，负的成本利得快捷释放，导致在必然工夫段内收益是负的。

来 源丨21世纪经济报导 ID：jjbd21 21金融圈

记 者丨辛继召 实习生雷思敏

近日，一则银行理财产品净值浮亏的音讯，掀起投资市场宏大波涛。

由于银行理财一贯以“稳健”形象示人，理财产品净值回撤，以至浮亏，被一些市场人士解读为，银行理财吃亏时刻的到来。

实际上，今年以来已有多家银行理财的净值一度跌破本金。

6月10日，21世纪经济报导记者依据理财公告梳理，包含工商银行(601398) 工银理财 、招商银行(600036) 招银理财 、建信理财、中信理财等机构的20余只银行理财产品的最新份额净值低于1，绝大大都为刚创立不久的固收类理财。

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多位业内人士指出，银行理财近期呈现净值浮亏的起因，是由于银行理财的投资对象主要是债券，经过近两年的牛市后，4月以来债市震荡调整。但纯债类银行理财的回撤幅度远小于债券型基金。

摆在银行理财子公司面前最重要的考验是，公募基金已经过20多年的投资者教育，但在“资管新规”发布两年后，银行理财才初步真正打破“刚兑”，投资人如何威力蒙受银行理财业绩的合理颠簸。

银行理财浮亏已不鲜见

在债市大幅震荡调整下，纯债类银行理财呈现了净值浮亏。

6月10日，股票配资网，21世纪经济报导记者在招商银行(600036)看到，招行代销招银理财的一款名为“季季开1号”的固收类理财产品，期货配资网，于4月17日创立，截至6月3日的近1月年化收益率为-4.42%，同时该产品的净值也跌破1，至0.9997。

另一款“季季开2号”固收类理财于5月13日创立，截至6月3日的近1月年化收益率为-0.63%，净值跌至0.9996。

依据产品说明，上述两款理财产品均为按期开放型，每三月开放一次，100%主投固收类资产，不参预股市，通过票息收益积攒，依据市场变革择机交易。

工商银行(601398)代销工银理财的产品也有数只净值跌破1。

例如，“工银理财·全球轮动固定收益类封闭净值型产品”中的“19GS8113”、“19GS8114”，至6月8日份额净值别离为0.9772、0.9594。“工银理财·鑫得利固定收益类926天封闭净值型理财产品 GS19086 ”创立于2019年1月23日，投资标的为恒逸石化(000703)增发股份，占投资组合的比例为98.43%，今年3月10日以来份额净值低于1，至6月2日为0.9156。

成立银行(601939)代销建信理财有凌驾10只理财产品净值跌破1。

例如，“建信理财睿鑫最低持有90天开放第2期”理财产品于今年5月14日创立，最新净值是0.998669；另一款代销“建信理财睿鑫最低持有60天开放第2期”最新净值0.998348。

股份制银行所属的理财子公司中，中信银行(601998)代销“中信理财之慧赢发展同行两年开1号净值型人民币理财产品”，创立于今年4月2日，至5月29日净值是0.9988。

净值为何跌破1？

资管新规之后，银行理财开启净值化转型，将估值方式从原摊余老本法切换到市价法。

一位华东股份制银行理财人士对记者暗示，银行理财跌破净值早已呈现。由于接纳市价法，金融市场颠簸会实时传导至理财产品的净值表示。今年3月，境外美圆债呈现狂跌时，该行投向美圆债的理财产品也呈现过净值短期跌破1的状况。

多位业内人士认为，银行理财近期呈现净值浮亏的起因，是由于4月以来债券市场大幅震荡所致。同期，债券型基金也呈现浮亏。

一家大型银行理财子公司固收投资部门负责人对21世纪经济报导记者暗示，银行理财呈现回撤比较鲜亮的是纯债类产品，主要是由于近期债市调整，1年期、3年期债券收益率上涨了100BP，5年收益率、10年期收益率也别离上涨了50BP、20BP。

他暗示，纯债类理财产品的收益包含两局部——票息收益、成本利得收益。这次债市调整影响比较大的多是4月发行的产品，发行工夫只要1个多月，债市震荡导致成本利得收益减少，票息的调停还暂未赶上成本利得的丧失，所以呈现较大颠簸。

记者查阅招行，其代销“季季开1号”创立初期净值平稳增长，5月债市间断调整后，6月3日净值回落至0.9997，在近一个月净值实际下跌了-0.34%，而手机银行展示口径为年化收益率，相当于把一个月的下跌放大到整个年度，数值放大了12倍，折合年化数据是-4.42%。

另一位华南股份行投资经理对记者暗示，假如接纳摊余老本法估值，债市震荡会平摊到每一天，净值颠簸不鲜亮。假如接纳市价法估值，创立工夫比较久的产品，债券的跌幅呈现成本利得丧失会被票息抵消掉；创立工夫较短的产品，票息收益积攒慢，投资经理短少债券平仓的工夫，负的成本利得快捷释放，导致在必然工夫段内收益是负的。

上述固收负责人认为，银行理财转型的标的目的是要完全合乎资管新规的真净值要求，但净值表示与债市等市场走势高度相关。净值化转型中，固收类产品颠簸以至呈现吃亏是难以制止的。

近期债市的调整中，债券型公募基金回撤幅度远大于纯债类银行理财产品。今天股市行情网数据显示，截至6月7日，有数据可查的3240只债券基金中，近1个月回报为正向收益或0的仅有261只，约92%的债券基金近1月回报呈现了吃亏。中恒久纯债基金中，东吴鼎利、国金惠安利率债C、国金惠安利率债A、长盛年年收益A、长盛年年收益C等近1月回报低于-3%。

“抄底”时刻到来？

经过前期大幅调整后，纯债类理财产品能否可以抄底？

债市调整，有的个人投资人选择了股票型基金。“我买的是一款组合型债券型基金，一初步不变增长，但5月增速初步放缓，6月更是扩充了跌幅，可能和市场的恐慌抛售有关。不过这属于正常调整，但我没须要在它跌的时候把钱放在那里，所以卖掉后买了定投的股票型基金。”一位上海的个人投资者对记者说。

对于债市震荡的起因，光大证券(601788)固定收益首席剖析师张旭认为，近期债券收益率的颠簸，更多源于市场对货币政策预期的扭转，而不是遭到根本面和货币政策自身的驱动。

他暗示，4月以来货币政策取向不停是“稳健的货币政策要愈加灵敏适度”，并没有发生本质性的转变，期间局部投资者对于政策“先是过松后是过紧”的预期都是不太理性的。

上述固收人士暗示：“我们的理财产品投资计谋也在调整，一般选择1-3年久期、AA+以上债券种类作为配置标的。对于开放式理财产品，不会配置非标种类。对于利率债，51配资，将依据市场行情建仓或波段操纵，而不从配置角度操纵。”

他认为，债市“牛市”已濒临2年，今年以来经过两轮调整，一是4月底到5月中旬，随着处所债扩容，对经济好转的预期升温，3-5年期债券种类利率回升30-50BP；二是5月中旬至今，5月重启7天期逆回购后，债市估值重定价，1-3年的利率债、信誉债再次调整70BP，10年期国债、国开债调整40BP，回到了疫情前的程度。

他说：“我们认为债市已经调整到位，对后市持慎重乐不雅观态度，债市牛市不会那么快终结。债券类理财目前是有配置价值的。”