数据显示，国内草甘膦现货价格自8月中旬以来间断两次上调，95%原药报价从27700元/吨涨至27900元/吨。随着三季度进入尾声，行业正进入传统出口旺季，量价齐升行情有望开启。业内认为，草甘膦后市面临多重利好。一是主要原料甘氨酸动工仍将受限；二是草甘膦作为出口导向行业，受益人民币贬值，叠加国际油价中枢上行推涨粮食价格，全球转基因作物种植面积增多推升草甘膦需求。相关公司有兴发集团(600141)、新安股份(600596)。

　　兴发集团(600141)：有机硅量价齐升助推业绩高增长，磷财富链值得等待

　　兴发集团(600141)

　　钻研机构：东北证券(000686) 剖析师：胡双 撰写日期：2018-08-17

　　2018年H1公司实现营收93.94亿元，同比+18.81%;归母净利润1.85亿元，同比+68.42%;Q2归母净利润1.13亿元，环比+57.17%。有机硅量价齐升奉献主要增量业绩：公司上半年有机硅销售均价2.55万元/吨，同比上涨51.46%，销量3.26万吨，同比增长19.41%。公司有机硅业务主要载体，子公司湖北兴瑞上半年实现净利润4.26亿元，同比增长158.65%。有机硅的量价齐升，是公司业绩同比大幅增长的主要起因。公司拟投资6.88亿元，将有机硅单体产能进一步扩张到36万吨，公司行业地位有望迈入第一梯队，有机硅新资料业务也将成为公司将来重点开展领域之一。

　　费用管控优化仍有空间：呈文期公司销售/打点/财务费用别离为2.68/2.24/3.09亿元，同比-3.26%/+15.18%/+6.13%。销售费用有所减少，主要是磷矿石销量减少带来运输费用同比减少了17%。打点费用增长较快，主要系研发费用增长所致。公司扣非后归母净利润2.45亿元，扣非前后差距，主要系公司在呈文期从事枫叶店子坪磷矿、馈赠支出等营业外支出同比有较大增长所致。

　　磷矿石供给连续收缩，公司磷化工财富链价值提升空间大：在环保限产的背景下，我国磷矿石供给端正以较快捷度收缩。2018年上半年我国磷矿石产量5178万吨，同比减少30.56%。公司所在湖北省作为我国磷矿石主产区，减产执行力度走在国内前列。上半年公司磷矿石产量181万吨，同比减少42.92%，销量133万吨，同比减少45.77%。公司磷矿石均匀售价同比上涨29.92%，磷矿石的供应收紧，也有利地鞭策了磷酸盐、磷肥等价格的提升。磷矿石供给连续收紧，有望动员整个磷化工财富链的价值重估，公司作为矿-电-化一体化的磷化工龙头企业，将来开展空间可期。

　　盈利预测：大约公司2018-2020年EPS别离为0.78/1.00/1.17元，对应PE17.4X/13.5X/11.5X，给与增持评级。

　　风险提示：产品价格大幅下跌;资产减值风险。

　　新安股份(600596)：有机硅高景气，动员公司业绩大幅增长

　　新安股份(600596)

　　钻研机构：承平洋(601099) 剖析师：杨伟 撰写日期：2018-09-04

　　事项：2018上半年，公司实现营收59.70亿元，+62.87%;实现归母净利7.11亿元，+237.20%，扣非净利7.07亿元，+420.47%。公司Q2营收33.06亿元，同比+82.47%，环比+24.06%;归母净利4.52亿元，51配资网，+204.31%，+74.33%，扣非净利4.53亿元，+78.26%。公司大约三季度归母净利比上年同期将有大幅度增长。初度笼罩，赐与买入评级。

　　1.有机硅高景气度，鞭策公司业绩大幅上涨

　　上半年有机硅连续涨价，DMC从年初的29000元/吨，上涨至35000元/吨。从价差看，DMC价差已达15000元/吨，有机硅盈利一直回升。

　　公司是有机硅龙头企业，领有从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、庸俗成品加工的完好财富链，充裕受益于行业景气上升。

　　目前公司领有有机硅单体权益产能29万吨/年，19年年底还将扩建15万吨，投产后规模合作劣势将愈加鲜亮。

　　国内有机硅2017年的表不雅观产能为297万吨，实际有效产能约为277万吨，同比2016年上涨约2%。2018年全行业无新增产能投放。大约有机硅景气度将连续。

　　2.环保趋严，草甘膦恒久受益

　　呈文期公司实现草甘膦原药2.70万吨、草甘膦制剂7.28万吨销售，售价别离为2.39万元/吨、1.60万元/吨，销售价格同比增长16%、13%。草甘膦自2013年下半年以来价格走低，行业一度低迷，小企业产能根本关停，国内草甘膦总产能93.7万吨，在产产能为80万吨。

　　公司草甘膦8万吨产能，环保执行严格。在环保一直趋严的背景下，恒久看好公司草甘膦业务带来的弹性。

　　3.盈利预测与评级

　　我们大约公司2018-2020年归母净利别离为14.37亿元、16.31亿元和17.96亿元，对应EPS2.04元、2.31元和2.54元，PE7X、6X和6X。思考有机硅行业高景气度连续及产能投放，最好的股票配资网，赐与公司2019年10倍PE，对应目的市值163亿元，目的价23元，初度笼罩，赐与买入评级。

　　风险提示：宏不雅观经济低于预期、产品价格大幅颠簸。

　　沙隆达A：收入连续强劲增长，一次性收益致业绩大增

　　沙隆达A

　　钻研机构：中信建投(601066)证券 剖析师：罗婷 撰写日期：2018-07-18

　　合并报表+一次性收益致业绩大增，销售收入连续强劲增长

　　一方面，ADAMASolution与沙隆达于去年7月份纳入合并报表，公司将Solutions的财务报表纳入公司2018年H1财务报表;另一方面，Solutions在欧洲剥离局部作物护卫产品而取得的一次性收益-15.66亿计入报表;两者导致公司2018H1业绩大增。主营业务方面，只管欧洲农业节令缩短，但是公司销售收入仍保持了连续强劲增长，动员公司市占率连续进步;利润方面，由于采购老本回升 国内原药遭到环保+入园影响，价格大幅提升 、以及去年欧元套期头寸孕育发生的负面影响 欧元升值 ，导致增长被抵消，合并后公司2018年半年度调整后的合并净利润大约略低于2017年半年度备考合并净利润，但是假如排除2017年欧元套期的影响，大约与去年实现的历史最高业绩持平。

　　套保影响逐渐削弱，全球市场逐渐复苏

　　随着一季度欧元兑美圆逐渐回落，公司套保丧失大约影响逐步削弱;另一方面，2017年以来全球顽劣气候现象减少、渠道库存有所下降，全球植保市场初步趋暖，农化市场逐渐脱离下行趋势，将来随着农产品(000061)价格逐步企稳上升，全球农化市场有望转为上行，公司作为规划全球的非专利制剂公司龙头，过去已经证实公司的收入增速大幅跨越行业均匀增速，因而在行业上行期间，公司有望取得逾额增速。

　　合并后协同效应叠加公司募投项目，有力保障将来稳健发展

　　一方面，ADAMA和沙隆达合并充裕阐扬协同效应，缩短供应链的采购间隔，另一方面通过整合ADAMA本身产品组合和的中国农化部属制剂公司 包含江苏安邦、江苏麦道、江苏淮河化工、沙隆达等 产品组合，同时江苏制剂消费线逐步投产，ADAMA将一直扩充其在中国的销售范围和销售量，凭品牌、技术、打点等劣势加速中国制剂市场的市场整合。公司募集15.6亿人民币投入淮安农药制剂项目、ADAMA产品开发和注册登记项目、固定资产投资项目以及支付中介费用，而产品开发和注册登记项目主要集中于高毛利产品，2017-2019年带来的净利润别离为1.16亿美圆、1.55亿美圆、2.15亿美圆，将有力担保公司将来稳健发展。

　　大约沙隆达A 后续将改名为安道麦 2018-2019年EPS别离为1.31 存在一次性收益 、0.96元，对应PE别离为12X、17X，维持买入评级。

　　扬农化工(600486)2018中报点评：农药量价齐升，汇兑收益助力业绩高增长

　　扬农化工(600486)

　　钻研机构：国海证券(000750) 剖析师：代鹏举，陈博 撰写日期：2018-08-23

　　事件：

　　2018年8月21日扬农化工(600486)发布半年度呈文：上半年实现营收30.95亿元，同比增长54.63%;归属母公司净利润5.63亿元，同比增长122.28%，此中2季度归母净利润为2.89亿元，同比增长132.15%，环比增长5.47%;业绩高速增长合乎市场预期。别的，公司预测前3季度的净利润约7.68-9.62亿元，同比增长80-130%。

　　公司业绩增长主要起因是：

　　1 随着2017年中投产的优嘉二期项目产能释放充裕，杀虫剂 农用菊酯等 和除草剂 麦草畏、草甘膦 等产品量价齐升。依据中报披露，上半年公司杀虫剂价格20.63万元/吨，销量7234.97吨，期货配资网，别离同比增长23.42%和16.58%;除草剂价格4.01万元/吨，销量31729.81吨，别离同比增长5.47%和69.64%。环保高压下供给连续趋紧，公司农药产品景气度粗略率连续到年底。

　　2 公司业绩还受益于汇兑收益，公司约有七成营收来自海外，人民币贬值背景下，上半年公司汇兑收益达1883万元，比去年同期增多3958万元;财务费用上半年约-1241万元，此中2季度-6241万元，财务费用的减少主要来自2季度的汇兑收益。

　　投资要点：

　　农药行业龙头，片面规划除草剂、杀虫剂和杀菌剂业务行业合作力强。公司是农药行业龙头，片面规划除草剂、杀虫剂和杀菌剂财富，除草剂方面目前公司领有3万吨/年草甘膦产能和2.5万吨/年麦草畏产能，杀虫剂方面，公司规划农用和卫生用菊酯产品，得益于优嘉公司二期项目提早完成，2017年公司除草剂总产量到达4.7万吨以上，同比增长17.4%;杀虫剂总产量在1万吨以上，此中菊酯产品总产量到达8000吨;杀菌剂方面，公司领有氟啶胺产能600吨/年。公司灵敏制定营销计谋，同时农药供给端因环保收紧将连续受限，需求端相对刚性且逐步恢复，农药行业高度景气，公司整体合作力强。

　　苏北园区环保压力大，菊酯及中间体供应受限，公司受益于价格上涨。2018年4月以来，生态环境部及央视接连传递了江苏、山西、河南等地的多起违法排污行为，化工行业迎来新一轮的环保监察风暴。农药原药与中间体市场遭到很大影响，出格是苏北各园区环保压力较大，功夫菊酯、联苯菊酯原药供应受限，价格大幅度上涨;菊酯的核心中间体贲亭酸甲酯的也同样一货难求。目前，功夫菊酯的报价已经达24.5万/吨，同比去年同期上涨44%;联苯菊酯大多厂家已进行对外报价，渠道商报价38万元/吨，同比去年上涨65%。公司消费运营未受影响，且自备贲亭酸甲酯产能5000吨，受益于菊酯及中间体的价格上涨。

　　拟收购集团资产，加强农药业务的合作力。2018年8月4日，公司发布公告，拟以现金受让控股股东中化国际(600500)持有的中化作物和农研公司的100%股权。中化作物2018年上半年营收19.4亿元，归母净利润1.82亿元;农研公司2018年上半年应收235.61万元，净利润-2754.87万元。收购完成有利于公司销售渠道、研发实力、业务的多元性的加强。

　　退城入园结构逐步落地，如东地区规划开启公司业绩增长征程。公司从2013年初步结构如东地区优嘉公司财富园的成立，实现从扬州本部退城入园，目前已经完成二期项目成立。如东优嘉子公司2600吨卫生菊酯项目已经投产，本部产品产能将逐步关停，实现退城入园，在环保和公用工程配套等劣势逐步扩展的状况下，将来如东财富园将成为开启公司业绩增长新空间。2018年，公司继续重点推进优嘉公司三期项目，包含11475吨/年杀虫剂、1000吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂和2500吨/年氯代苯乙酮项目，培育新的增长点，公司盈利情况有望连续向好。

　　盈利预测和投资评级：我们看好公司作为农药行业龙头的开展将来，菊酯产品的景气度粗略率连续到年底;公司新投麦草畏产能达产后，除草剂产品业务将进一步扩没收司业绩弹性。处于财务审慎的准则，暂不思考收购集团资产对公司的财务影响，大约公司2018至2020年EPS别离为3.69、4.41和4.73元/股，维持买入评级。

　　风险提示：农药产品价格下降;农药产品庸俗需求低于预期;公司新增产能成立进度低于预期;收购集团资产进度不达预期;汇兑损益的不确定性影响。

　　长青股份(002391)：产品价格上涨、新项目投产、费用率改善共促业绩高增长，Q2创历史最佳

　　长青股份(002391)

　　钻研机构：申万宏源(000166) 剖析师：宋涛 撰写日期：2018-08-24

　　公司发布2018年半年报：上半年实现营业收入14.90亿元 YoY41.9% ，归母净利润1.73亿元 YoY+42.7% ，此中Q2营业收入8.43亿元 YoY+39.0%，QoQ+30.3% ，归母净利润1.06亿元 YoY+39.2%，QoQ+60.6% ，业绩合乎预期。公司大约1-9月份归母净利润区间为2.13-2.62亿元 YoY+30.0%-60.0% ，此中Q3归母净利润区间0.40-0.89亿元 YoY-7.0%-107.0%，QoQ-62.3%--16.0% 。

　　产品价格上涨、新项目投产、费用率改善共促业绩高增长，Q2创历史最佳。随着国内安详、环保监管从严，中小农药企业大规模限产停产，导致农药市场产品紧缺，价格遍及上涨。据卓创资讯统计，公司拳头产品吡虫啉2017H1均价约15.6万/吨，2018H1均价约19.1万元/吨，同比上涨约22.4%。尽管吡虫啉市场价格从年初约22万/吨间接回落至约17万/吨，但由于公司一半以上直销给跨国公司，多为年度订单，因而仍以执行年初高价为主。同时公司上半年在建工程较年初下降37.8%，可转债募投项目300吨环氧菌唑原药、200吨茚虫威原药消费线投入试消费，进一步丰硕品类。呈文期内，公司杀虫剂实现营业收入7.49亿元 YoY+78.8% ，毛利率28.6%，较去年同期下降3.3pct;除草剂实现营业收入6.27亿元 YoY+21.9% ，毛利率23.4%，较去年同期下降5.0pct;杀菌剂实现营业收入0.75亿元 YoY-3.9% ，毛利率12.5%，较去年同期下降4.7pct。同时公司自营出口业务同比大幅增长111.8%，与海外客户关系进一步强化。公司主要产品毛利率下滑，主要是去年下半年以来，根底化工原料价格大幅上涨所致。公司毛利率虽有下滑，但随着费用率的改善，净利率程度提升。公司上半年销售/打点/财务费用率同比别离下降0.7/1.4/1.0pct;Q2销售/打点/财务费用率环比别离下降0.4/1.0/1.0pct。Q2单季度营收及归母净利润均创历史最佳。

　　以麦草畏为主导，新一期可转债项目接力公司新一轮发展。公司拟发行可转债募集不凌驾9.14亿元，用于全资子公司长青南通扩产年产6000吨麦草畏原药、2000吨氟磺胺草醚原药、500吨三氟羧草醚原药、1600吨丁醚脲原药、5000吨盐酸羟胺、3500吨草铵膦原药、500吨异噁草松原药项目。麦草畏在转基因领域的推广正在逐步打开，公司现有产能5000吨，拟再扩产6000吨，随着将来需求的释放，麦草畏价格有望上升。公司新一期项目投资有望提供恒久开展动力。

　　投资建议：维持买入评级，维持2018-19年，新增2020年盈利预测，大约2018-20年归母净利润3.17、4.23、4.90亿元，EPS0.88、1.18、1.36元，对应PE12X、9X、8X。

　　风险提示：项目停顿不达预期，产品价格大幅回落