溢多利：①太平洋程晓东、天风近吴立近日将眼光投向溢多利（两个分析师从业年限均超 10 年），给予的目标价较当前股价均有 40%以上空间；②功能性饲料添加剂市场容量将扩容约 46~92 亿元，溢多利子公司拥有独家替抗产品博落回，未来将获得高速增长；③糖皮质激素可作为应对新冠重症治疗用药，市场需求大增，溢多利为该领域核心玩家；④风险提示：国家替抗政策变化、公司研发和项目建设进度不及预期、环保停工限产等。

      “限抗令”核心受益公司再获强关注，两大资深分析师集体看到“40%+”空间，今年业绩有望翻倍增长

      财联社6月29日讯，2020年7月1日起，饲料退抗政策正式全面实施，具有替抗作用的功能性饲料添加剂需求有望爆发，太平洋程晓东、天风近吴立近日将眼光投向溢多利（两个分析师从业年限均超10年），给予的目标价较当前股价有40%以上空间。

      溢多利当前主要有甾体激素原料药、生物酶制剂和功能性饲料添加剂三大主营业务，太平洋证券程晓东看好公司这三大业务全面提速，新冠疫情对原料药板块有提振作用，替抗政策对酶制剂和饲料添加剂板块需求有较强带动效果。

      溢多利当前最大看点在于限抗令实施，饲料、养殖企业替抗方案采取的是组合配方形式。程晓东根据2019年饲料产量2.28亿吨测算，功能性饲料添加剂市场容量将扩容约46~92亿元，较现有市场提升50%以上。

      公司收购世唯科技，在替抗领域坐拥两大优势，未来将获得高速增长：

      ①明星替抗产品：子公司独家研发产品博落回是目前国内唯二获得促生长类中兽药添加剂批准文号的产品，此前已在欧洲热卖实现收入近1亿元，组合而成的替抗产品博益康在抗炎、促生长效果进一步提升；

      ②渠道和客户优势明显：除利用子公司现有渠道进行销售外，还将搭载总部积累30年的直销客户资源进行销售，包括正大、牧原等国内外2000多家饲料和养殖企业。

      当前国内酶制剂行业主要由海外企业主导，国产替代空间大。溢多利是国内酶制剂龙头公司（市占率接近20%），随着公司食品用酶产能投放，未来国内外市场份额将不断上升。

      溢多利是甾体激素原料药行业核心企业，主导产品有皮质激素类原料药和性激素类原料药两类。据卫健委官方文件，糖皮质激素可作为应对新冠重症治疗用药，市场需求大增，而且公司今明两年有新产能释放，预计整体利润增速将加快。

      程晓东预计溢多利2020/2021/2022年归母净利润2.57/3.05/3.97亿元，其中2020年净利润有望实现翻倍增长，给予目标市值106亿元（目标价23.15元），较当前股价15.59元尚有48%上行空间。

      风险提示：国家替抗政策变化、公司研发和项目建设进度不及预期、环保停工限产等。

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