受多种因素影响，近期市场调整明显，赚钱效应较差，然而，宁沪高速却逆势上涨，主要源自于公司较好的防御属性。

      公司自2002 年上市以来沪深300指数9次年度下跌，公司在其中8次实现超额收益，同时 2013年至今连续7年实现上涨。按季度看，近10年沪深300有19个季度出现下跌，公司在其中 17 个季度实现超额收益。

      华创证券吴一凡最新报告覆盖公司，认为公司本身的强防御属性，当前股息率4.2%，若未来利率下行期，更具投资价值。

      公司核心看点

      ①防御属性强，表现为高股息类债券属性。上市以来保持每年分红，分红率达70%，对应当前股息率为4.2%。一方面净利润现金比平均在1.5倍左右，有利保障分红基础，另一方面也使得公司具备类债券属性。

      ②核心业务通行费稳定增长。核心资产沪宁高速潜力远未结束，沿线六市为我国发达区域，繁荣经济保证车流稳定；区域内主要高铁线路分流效应已结束；产能潜力未结束，空间仍大。

      ③服务区商业价值变现逐步推进。服务区改造全新升级，商业变现潜力大。沪宁沿线服务区已全新升级，采取整体外包模式，合同期内年均贡献1.56亿元。

      ④预计公司2019-21年实现归属净利分别为42.8、46.2及49.8亿元，对应PE13、12、及11倍，估值处于历史中枢水平。考虑公司主业稳定，地产业务可支撑未来5年发展，服务区商业价值变现正在推动，加上公司本身的强防御属性，当前股息率4.2%，若未来利率下行期，更具投资价值。

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