核心不雅观点：
　　2.食品定位做专业的中央厨房，多条理全渠道规划。圣农食品目前已经建设起以福建为核心，以华东、华南为区域中心，并向华北、西北拓展的市场区域规划体系。销售渠道方面，公司已经造成了B端（西式快餐和中餐）和C端（线上和线下）的片面规划。公司致力于做专业化第三方中央厨房，依托全财富链劣势和强大的研发才华，与餐饮企业造成严密的竞争关系，当前餐饮渠道为公司的主要收入来源。
　　风险提示：疫情对需求形成打击；鸡价大幅颠簸的风险；饲料老本回升的风险。

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　　1.从头认识圣农食品，从默默摸索到多品类多渠道片面开展。
　　5.盈利预测与评级：我们大约2020-2022年，公司实现收入153.8/176.8/217.6亿元，归母净利润为28.3/29.2/41.2亿元，EPS为2.28/2.36/3.32，对应PE为12.5x/12.1x/8.6x，配资，维持“强烈引荐”评级。

　　圣农食品于2003年创立，其专注于研发、消费和销售以鸡肉为主的肉成品。2017年，圣农开展(002299)通过收购圣农食品100%的股权胜利进入庸俗食品业务。近年来，食品业务保持快捷增长，最好的股票配资网，2015年-2019年，食品收入从11.8亿元增长至39.5亿元，CAGR达35.1%；利润从0.6亿增长至2.85亿，CAGR达48.5%。随着食品业务占比的一直进步，公司毛利率程度得到提升，有利于公司平滑行业周期性颠簸，提升盈利才华。
　　4.屠宰业务盈利中枢上移。在白羽鸡引种偏紧和非瘟缺肉背景下，鸡价整体中枢上移，带来屠宰业务盈利的提升。同时，公司将通过内生增长和并购方式加速产能扩张，将来有望实现从5亿羽到10亿羽的逾越式增长。此外，配资网，公司自有种鸡业务也获得了丰盛的成就，目前已胜利培育出11个品系，并挑选出国内首个白羽肉鸡配套系——SZ901，将来有望鞭策国内白羽鸡引种由“进口依赖”向“国产自主供应”转变。
　　3.公司食品业务将来成漫空间较大。我们认为公司的发展一方面来自于行业空间的增长，我国鸡肉的人均出产量依然偏低，将来人均提升空间依然较大；别的，我国鸡肉的深加工比例较低，而随着新一代青年人快节拍的生活方式，鸡肉深加工的比例有望连续提升。另一方面来自于本身市占率的一直提升，公司在西式餐饮渠道已处于当先地位，中式餐饮和C端渠道仍处于起步阶段，当前公司加大中餐和C端的规划，将来将有望成为公司新的利润增长点。