我们采用绝对估值方法
发布时间：2021-02-12 作者：admin 来源：网络整理 浏览：
导读：海澜之家(600398) 是国内服装行业龙头，具备高分红属性的出产品白马。公司是一家品牌打点、供应链打点、营销网络...
片面发力品类拓展，多品牌打点集团成型，看好恒久发展。1）新品牌孵化进入扩张期。海澜优选二三线购物中心渠道拓展顺利，进驻万达广场、万象城等龙头连锁购物中心，为将来快捷推广复制提供根底。轻奢品牌卡位一二线都会成为招商新宠，OVV品牌顺利拓展上海新天地、陆家嘴；北京王府中环、南京德基广场、曼谷CentralwOrld等头部商圈。副牌黑鲸定位年轻潮流，门店数量凌驾250家，扶助KPL春季赛等电竞赛事，营销打法完善。2）外延投资童装规划完成。公司于18年、19年相继控股童装品牌男生女生与英氏婴童，群众童装、高端婴幼童装的品牌差别化笼罩完成，看好后续发力。3）海外市场稳步拓展。公司胜利进驻日本、马来西亚、泰国、新加坡、越南等多个国家，多品牌协调出海，配资，门店数量凌驾50家，渠道拓展步入不变增恒久，将来有望深耕东南亚加密开店。
公司是低估的服装行业龙头，主品牌具备极强合作壁垒，新品牌矩阵造成，维持“买入”评级。公司2019、2020年PE仅为9倍、9倍，作为行业龙头低估鲜亮。我们认为市场对公司将来发展驱动力，以及公司运营效率方面的核心合作力存在预期差。我们维持原盈利预测，大约19-21年公司别离实现归母净利润35.7/38.9/42.9亿元，19-21年EPS别离为0.81/0.88/0.97元，对应PE别离为9/9/8倍。我们接纳绝对估值方法，赐与公司目的价11.82元，对应20年13倍PE，较当前股价有56%空间，维持“买入”评级。
主品牌恒久投入打造高效零售经营体系，产品力晋级有望迎来二次发展。1）渠道打点：公司类直营形式深度掌控终端零售打点，负责门店货品调配、门店形象、店员打点，增强了公司终端打点才华，使得公司在货品把控方面具备了深度根底。2）供应链打点：赊购采货与结合开发，充裕鼓励上游供应商、实现深度绑定，供应商的盈利才华与终端售罄率实现关联，从源头上鼓励双方独特协作提升产品力。3）总部打点：自动化办法叠加信息化系统，已建成高效物流体系。2013年起公司逐年投入成立自动化物流体系，深挖护城河。同年，公司接纳SAP系统，将门店实时销售、物流园区存储等数据停止有效连贯。13-19年，公司连续投入高效物流体系固定资产成立，实现了年周转量4亿次、每周可对终端门店2次的高效配货、补货和门店间调货才华，保障了大单量下的高效动销才华。
风险提示：新品牌定位不受市场承认，门店拓展推进迟缓。
公司是低估的服装行业龙头，主品牌具备极强合作壁垒，新品牌矩阵造成，维持“买入”评级。公司2019、2020年PE仅为9倍、9倍，作为行业龙头低估鲜亮。我们认为市场对公司将来发展驱动力，以及公司运营效率方面的核心合作力存在预期差。我们维持原盈利预测，大约19-21年公司别离实现归母净利润35.7/38.9/42.9亿元，19-21年EPS别离为0.81/0.88/0.97元，对应PE别离为9/9/8倍。我们接纳绝对估值方法，赐与公司目的价11.82元，对应20年13倍PE，较当前股价有56%空间，维持“买入”评级。
主品牌恒久投入打造高效零售经营体系，产品力晋级有望迎来二次发展。1）渠道打点：公司类直营形式深度掌控终端零售打点，负责门店货品调配、门店形象、店员打点，增强了公司终端打点才华，使得公司在货品把控方面具备了深度根底。2）供应链打点：赊购采货与结合开发，充裕鼓励上游供应商、实现深度绑定，供应商的盈利才华与终端售罄率实现关联，从源头上鼓励双方独特协作提升产品力。3）总部打点：自动化办法叠加信息化系统，已建成高效物流体系。2013年起公司逐年投入成立自动化物流体系，深挖护城河。同年，公司接纳SAP系统，将门店实时销售、物流园区存储等数据停止有效连贯。13-19年，公司连续投入高效物流体系固定资产成立，实现了年周转量4亿次、每周可对终端门店2次的高效配货、补货和门店间调货才华，保障了大单量下的高效动销才华。
风险提示：新品牌定位不受市场承认，门店拓展推进迟缓。
郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，不形成详细操纵建议，据此操纵盈亏自傲，风险自担。
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