决策主力记者：王海慜

决策主力记者 王海慜 决策主力编纂 谢欣

1月6日上午，富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群在上海蒙受了《今天股市行情网》记者 以下简称NBD 的采访，目前她负责打点富达国际中国境内的股票基金投资工作。

对于今年的a股市场，她向记者表达了较为乐不雅观的看法，并认为随着中国GDP每年6%摆布的中高速增长成为常态，将来几年宏不雅观环境对A股的负面影响可能将逐渐消退，相对平稳的市场环境有利于投资者寻求逾额收益。

在这次采访中，周文群还暗示，短期更看好周期行业股的表示。

2020年对A股较为乐不雅观

NBD：从近期各大机构对今年A股市场的看法来看，有乐不雅观的，有慎重乐不雅观的，也有比较看淡的，你对2020年市场的预判是怎么样的？

周文群：我对2020年A股持较为乐不雅观的看法。从宏不雅观经济来看，过去几年中国经验了去杠杆、去产能的过程，经济增长速度从高位下调，对A股构成了必然压力。随着中国GDP每年6%摆布的中高速增长成为常态，将来几年宏不雅观环境对A股的负面影响可能将逐渐消退，相对平稳的市场环境有利于投资者寻求逾额收益。

大约中美贸易关系缓和或将成为2020年市场表示最大的催化剂之一，其将带来一系列的自信心恢复。

NBD：在不少投资者看来，最近10年A股大盘指数的表示要鲜亮落后于经济增长，你对此如何看？

周文群：这些年，股指没有表示的起因是估值不停没有起来。将来估值的提升可为A股带来上涨时机，首先高质量的经济增长有利于股市估值修复，股市与GDP增速差异步的现象将得到扭转；其次，随着厘革红利的释放，一个安康的股市有利于估值提升；此外，利率的下行利于股市估值提升，例如近年来无风险收益率连续下滑。

NBD：去年以来，在成本市场有不少新政出台，你对这些新政如何评价？

周文群：如今中国经济正经验一个从量变到质变的过程，有几大积极因素不成无视 ——人口本色红利、货币效率提升、深入厘革的红利、金融市场的开放。

从金融市场开放和厘革的角度，最好的股票配资网，近年来出台的有积极意义的举措包含QFII/RQFI投资额度限制的打消、对冲工具的增多、沪深港通额度进步、扩充股票股指期权、科创板创立等。

展望2020年，我觉得制度的厘革还是会连续的，出格是在去年年底我们公布了新版的证券法，新版证券法也是在投资者护卫、信息披露以及进步违法老本三个方面做出了严峻的改进，我觉得这一系列的做法都是会对A股市场的安康性和成熟性起到正面的作用，也会更有利于吸引外资进入市场。

短期更看好周期行业

NBD：去年6月下旬，你曾暗示，除了继续看好出产行业外，还对以半导体为代表的自主可控板块的潜力，以及那些在海外市场有影响力的国内行业，好比家电、工程机械行业等比较乐不雅观。目前在详细行业选择上，你有什么新的偏好吗？

周文群：1、短期看好行业集中度提升的周期板块的反弹，例如建材 如水泥、PPR管材等 行业龙头企业过去几年的市场份额连续提升。从估值来看，周期板块也有较大的吸引力，目前周期板块的估值与防御性板块的估值之比处于历史低位。

2、看好受益于成本支出周期恢复，高端制造连续推进的相关制造业板块，例如工业机器人行业，比起兴隆国家，目前国内工业机器人的浸透率依然很低；此外中国企业在工业机器人领域的市场份额还是很低，配资，进口替代空间还是十分大的。

3、基于中美贸易关系缓和等因素，看好可选出产板块，包含汽车、餐饮旅游、休闲服务行业等。

去年年中我看好自主可控板块，从目前来看，自主可控概念的科技行业近来上涨太快，兴许短期由于估值太高吸引力有限。

NBD：由于MSCI还未公布新的A股纳入工夫表，所以一些机构认为，假此刻年MSCI对A股暂缓扩容，那么今年北向资金流入A股的速度可能也会放缓。你如何看？过去几年外资流入A股的标的目的以出产行业居多，你能否觉得将来外资的打法可能有所扭转？

周文群：外资占A股自由畅通市值的比例已经有7%摆布，这已经濒临公募基金对A股的持仓程度。从全球配置的角度，今年外资还是会连续流入A股。尽管说沪深300指数去年涨了36%，但是其在全球的吸引力还是比较鲜亮，主要是因为我们经济增速还是比较强的，但估值还没有到出格高的程度，只管去年估值有所修复。所以MSCI的纳入固然是一个正面因素，但是被动资金量还不是一个主流，反而是像富达这样的主动资金对A股的进一步存眷，是撑持外资连续流入一个比较重要的起因。

增量资金的进入不只对股价造成撑持，并且随着外资逐步相熟A股市场，他们的投资标的会从白马股向二三梯队的优异公司扩展，这也会逐步扭转A股的估值体系。

NBD：近年来，国内市场对ESG指标的存眷度连续提升。你对ESG在投资上的实际意义如何看？

周文群：近期我们看到港交所推出了新版ESG呈文指引，我相信沪深交易所也会在今年落实新的关于ESG方面的指引，这将对投资者护卫起到一个比较正面的作用。

我们对于ESG的考量在全球差异市场的偏重差异，好比在韩国市场，我们会强调存眷企业的关联交易和所谓的穿插持股，因为当地的企业很多都是大型家族企业，关联交易和穿插持股可能比较复杂。

对于A股市场，我认为，从目前来看，ESG中G是最重要的，G是指公司治理。别的，我们还会存眷公司把股东回报有没有放在一个比较重要的位置，此外是公司对打点层的鼓励状况。我们对ESG在内地的开展是比较有自信心的。

把稳一个风险因素

NBD：新年伊始，中东飞出一只“黑天鹅”，导致国际油价短期大涨，你对这次“黑天鹅”如何评估？

周文群：伊朗和伊拉克的产油量在OPEC里的占比还是比较低的，大约这次事件对市场心态上的影响会更大一些，后续可以进一步存眷中东场面地步。好比说像在中东有一些比较大的产油国，假如遭到这件事情的牵连可能会对油价孕育发生比较深的影响。

恒久来看，市场对石油的总需求是下降的趋势，可再生能源对化石能源的替代很鲜亮，好比可以看到，目前一些新能源发电已经实现了平价上网，新能源汽车对传统汽车也有替代的趋势。

NBD：据不雅察看，近期不少机构都对2020年的市场看法偏乐不雅观，你大约今年市场可能会呈现什么预料之外的“黑天鹅”吗？

周文群：尽管去年全球央行的同步“放水”带来了经济复苏，但复苏的可连续性值得商榷，因为我觉得全球经济增长的动力暂时还是没有出格明晰。在我看来，恒久的经济增长动力的缺失还是一个比较鲜亮的风险点，出格是大家知道美联储是一个反馈十分快的央行，假如短期经济企稳之后，其一旦进行“放水”，我觉得可能会对全球市场构成一些颠簸，配资，这是比较大的风险。

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