张敬伟

上周五 8月10日 ，期货配资网，土耳其货币里拉呈现闪崩，跌势堪称惨烈。

更可怕的是这样的汇率大跌在今年简直已经成为常态。仅仅在最近的一周以内，里拉对美圆汇率的跌幅就已经凌驾13%，而今年以来则已经凌驾30%。

土耳其里拉跌跌不断，导致该国股债汇三市一片愁云惨雾。在土耳其本国股市方面，伊斯坦布尔100指数跌幅扩充至8.8%，创两年最大跌幅。土耳其Borsa Istanbul银行业指数跌11%至2014年2月以来最低。在美上市的iShare MSCI新兴市场跌幅扩充至ETF20.5%，配资，触及2009年3月以来新低，该指数美股盘前跌幅一度扩充至凌驾12%。

只管土耳其总统埃尔多安号召民众将美圆、欧元和黄金换成里拉，打赢这场经济战争以回应那些对土耳其带动“经济战”的国家，但截至目前，土耳其的“汇率警备战”并未获得太多功效，埃尔多安显然意有所指——8月1日，美国颁布颁发冻结土耳其外交部长和内政部长在美财产，土耳其随即对等地提出对美司法部长和内政部长停止抨击。而就在10日，美国总统特朗普又在推特上暗示，将对土耳其的钢铝产品采纳关税翻倍 钢铁50%，铝20% 的门径。特朗普更直言，美土关系如今“很欠好”。

其实，自2016年的未遂军事政变后，土耳其和整个西方世界关系都很糟糕。土耳其转而修复了和俄罗斯的关系，俄土伊三方在叙利亚地区的互动频繁。

土耳其里拉汇率大幅下跌，和西方关系恶化与美国的矛盾都有关系，但更重要的还是内因。

首先，土耳其挣脱不了美联储加息下的新兴市场通病，即在美圆上涨趋势下呈现成本外流和本币贬值。今年以来，土耳其与印度、巴西、阿根廷、南非等新兴市场的货币不停都在贬值。

其次，土耳其过去十年的经济增长，建设在高外债、高通胀和高赤字的根底上，“三高”带来的高经济增长不成连续。

数据显示，土耳其外债总额近5000亿美圆，与GDP的比率凌驾50%。别的，7月份土耳其通胀率同比上涨15.85%，为2004年以来的最高纪录。

经济的“三高”叠加美圆升值，土耳其不得已通过进步利率的方式警备里拉。为不变里拉汇率，土耳其央行今年已经屡次加息，目前基准利率已经到达17.75%的惊人高位。但市场恐慌已经造成，高利率反而成为里拉狂贬的助推器。当遭遇来自美国钢铝关税的加码时，这也成为压垮土耳其里拉的最后一根稻草。

但土耳其终究不是委内瑞拉，里拉崩盘带来的连锁反馈，恐怕连特朗普自己也始料未及。在上周五汇率大跌之后，欧洲遭到了最强传导，打击波以至越过大西洋(600558)，拉低了美股。

就在10日当天，欧洲股市遭遇重挫，欧洲银行股指数跌幅扩充至3.7%。欧元对美圆汇率也下跌了近1%。受此影响，配资网，当天美股也全线低开，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所VIX指数升至12.65。

目前来看，这一“灰犀牛”事件给全球股市拉响的警报不知能否还会连续一段工夫，但最担心的无疑是欧盟。尽管土耳其多年以来试图参与欧盟未果，但土耳其也算得上一个“准欧”国家。因而，土耳其这个“灰犀牛”对欧元、欧股和银行的打击是毁坏性的。假如办理欠好，土耳其以至可能成为另一个希腊，从头激发欧洲金融危机。

在8月10日这一天，欧洲股市表示最为糟糕的银行股，凸显土耳其这个邻居带给欧洲的恐慌。被里拉汇率走势拉低的欧元，或揭示欧洲央行适时调整货币政策。

欧洲银行业当前最紧迫的任务是评估欧元区内银行体系的风险。土耳其所借外债主要是欧洲央行，又别离集中于三大银行。

据国际清算银行 BIS 数据显示，西班牙的毕尔巴鄂比斯开银行 BBVA 借给土耳其833亿美圆，意大利的裕信银行 UniCredit 和法国的巴黎银行 BNP Paribas 借给土耳其的款项别离是384亿美圆和170亿美圆。假如里拉汇率稳不下来，连续贬值，土耳其将很难偿付欧洲三大银行的借款。

土耳其违约，将给三大银行带来信誉压力，带给三国系统性金融风险，以至会造成欧元区内部的金融风暴。尤其是，西班牙和意大利均属于此前曾遭遇过金融危机的“欧猪”国家，加之意大利政局不稳，土耳其里拉急贬带来的不只是新风险，也可能激活旧危机。

作为欧盟成员，希腊可以通过退出欧元区和赖账相威逼，寻求欧元区的减债撑持。土耳其目前既不是欧盟成员，也不属于欧元区，但其和欧盟有着利益攸关的金融联络和经贸关系。

更糟糕的是，欧土关系近年来曲折一直，本次里拉汇率贬值也被埃尔多安总统视为西方对土带动的经济战争。在此情势下，假如欧盟不能办理好对土关系，土耳其假如违约赖账，不只会引发欧土更深条理的矛盾辩论，也会增多欧元区的金融风险和欧盟的地缘政治压力。

欧盟卧榻之侧的土耳其，本就无奈让欧盟安睡，里拉崩盘更可能成为引爆欧盟金融风险以至发生金融危机的导火索。像救希腊那样救土耳其不成能，但是坚固土耳其金融系统，将里拉贬值打击波对欧股、欧元和欧洲银行的风险降至最低，才是燃眉之急。

不过，里拉危机已经造成市场风险效应，土耳其没有更好的法子去打好“汇率警备战”，只能用反西方的号召去转移矛盾。在此情势下，欧盟和欧元区短期内很难阻击土耳其“灰犀牛”带给欧元、欧股尤其是银行股的下行传导，将来还将面临十分大的压力。

而对于三大银行所属的西班牙、意大利和法国来说，假如不能经受住这场“里拉风暴”的打击而自乱阵脚，欧元、欧股兴许真会失控。果真如此，大西洋(600558)就会成为新一轮金融危机的超级导体，美圆美股也将难以独善其身。固然，亚太市场势必也会遭到重大涉及。

土耳其会是全球新一轮金融危机的策源地吗？恐怕这还要看欧盟是否胜利建设起阻挡里拉危机的防火墙。

作者为中国人民大学重阳金融钻研院客座钻研员