但斌：别慌近期的下跌只是调整a股向好趋势未变！

3月19日，华西证券和鹏华基金在南京结合主办的高端客户呈文会上，著名投资人，东方港湾董事长但斌与宾客分享了关于投资的最新感悟。

作为价值投资的践行者，51配资，但斌认为，所有的投资都是事后看容易，但过程中是十分困难的，只要拉长工夫，威力看清投资的真理。

“股灾是有很多迹象可循的”，他认为本次下跌，只是一次中期调整，而每一次大跌，都孕育着新的投资时机。

“男怕入错行女怕嫁错郎”，化装品、医药、软饮料、食品加工、计算机、半导体、蒸馏酒、医疗器械、化工等是他最看好的行业。

最容易挣钱的公司有两类——世界扭转不了的公司(好比茅台)和能扭转世界的公司(好比特斯拉)。

以下为演讲内容，有局部删节：

十分快乐能够来到南京，插手华西证券的呈文会，分享我对投资的了解。

本日市场可能跌得比较多，大家表情不太好。其切实此次下跌之前，经过这两轮的上涨，很多人以为投资是十分容易的，其实投资是十分难的。

我希望用一个比较长的工夫跨度，和大家分享一下对投资的了解。

投资有多难？

我经验了简直A股市场所有的熊市，经验了7轮以上市场跌幅凌驾50%的状况。

像2008年金融危机，我们一股都没卖，大盘跌了65%，我们的回撤也十分大。包含像白酒危机的时候，塑化剂、反腐的时候，龙头白酒跌了60%多，多的跌了80-90%。

我前段工夫和一个朋友交换，我说当年你买龙头白酒，100多买和200多买，看起来差了一倍，但假如不停持有到本日，哪怕你300多、500多买城市很快乐。

但是在当年，配资网，确实是十分难受的。

当年我有两个很大的客户，2013年塑化剂事件，龙头白酒跌到180的时候，他们就受不了了，我就带他们去茅台镇调研，他们去了之后十分有自信心，这样的公司必定没有问题，但是继续跌，跌到150的时候，他们又没自信心了。

跌到120-130块的时候，他们切实受不了，就把钱拿走了，所有的投资都是事后看容易，但过程中是十分难的，我想这两年大家应该能领会到这样的世事幻化。

股灾通常有迹可循

本次下跌只是中期调整

我在2015年6月18号在一次流动演讲中，曾说A股很可能将经验一次大型的股灾，成果6月22号就初步千股跌停。

当年十分好判断，一个是估值十分高，其时A股的中位PE在60-70倍，第二是杠杆很高，在10倍以上，当年的股灾是有很多迹象可循的。

今年春节前后，我们也做了风控，因为我心里有一些警惕。但凡这种暴涨，直线拉大阳的时候，一般很可能呈现反向调整的状况。此次和2015年、2018年比拟，我们减仓没有那么彻底，起因是前两次我个人认为是一种系统性风险，此次不太一样。

对于此次的下跌，我个人认为是三个起因：一、在大放水后，外界担忧收缩，会构成市场短期扰动；二、局部企业的高估，的确因为前段工夫的上涨，一些企业高估得十分凶猛；三、这几年良好的私募和公募赚的钱太多了，我担忧反向会呈现多杀多的场面。

但我认为，此次的下跌只是一个中期的调整，不形成将来恒久的挑战。

有些朋友关怀美股能否有风险，我个人认为，美股有风险，但是不大。好比Facebook，如今市盈率也只要26-27倍，它能跌多少呢？腾讯的市盈率已经40多倍了。美股的这几家龙头公司，除了亚马逊市盈率略微高一点以外，苹果、微软、谷歌都是30多倍的估值，这些公司在疫情之间是受益的，在疫情之后也是受益的。我个人觉得正常调整是有可能的，但狂跌的几率比较小。

拉长工夫，威力看清投资的真理

我了解的投资不复杂，以至进修起来很简略，只有你认真钻研彼得林奇、巴菲特、芒格的书，你就能很容易学到他们的考虑方式，包含去年有两本书——李录先生的《现代化》、张磊先生的《价值》，都值得进修。

获取常识很容易，理论起来就十分的难。

疫情发生的时候，绝大大都的人是十分担忧和恐慌的，2月23日开市，3000只股票跌停。就在3000股跌停的那天，我正好有两只产品创立，我一点没有踌躇，在当天就满仓了，然后我发了一个微博说：“子弹打光了”。

当我回抵家的时候，我看见小区都封了，当我在微博上看见有的村落，村民拿着关公大刀站在门口的时候，把整个乡村路线都隔绝了，我想中国这样治理疫情，加上2003年SARS的经历，疫情在短期内被控制的概率是十分大的。

历史上有7次疫情，每一次疫情之后成本市场都是正回报，均匀在正的7.5%。在人类历史上有两次疫情是可以和此次疫情相提并论的，一次是欧洲的黑死病，一次是1918年的西班牙大流感，1918年之后美股大涨了11年，不停到1929年的大萧条。

很多朋友在探讨2021年市场会怎么走，短期很难判断，其切实2019年判断2020年，也没有任何人会认为石油的价格会酿成负的，但它就是发生了。在任何一年判断来年都挺难的，最好的期货配资网，但是“年年难过年年过，年年过得都不错”，这段工夫大大都人过得很痛苦，但是在明年虎年降临之际回头看，说不定牛年也是不错的。

今年的市场假如再跌的话，也会呈现恐慌的场面，这个时候恰恰又是最好的时机。

我们很多投资人老是存眷当下的状况，很难去看遥远的将来。当你用一个很遥远的眼光去看投资的时候，投资是十分纷歧样的。