文 詹方歌
老炮儿冯小刚2018年哑火了，患有冯小刚依赖症的华谊兄弟也迎来上市后最差业绩。
曾经在电影票房上呼风唤雨的冯小刚粗略没有想到，本人的东阳美拉公司2018年没有完成与华谊的对赌，要自掏腰包，拿出6800万业绩赔偿款。
华谊兄弟董事长王忠军也没有想到，“本人做企业那么多年……会做到吃亏”。华谊兄弟2018年扣非净利润同比下降1001.4%，吃亏11.8亿元，相较于最近5年，业绩呈现断崖式下跌。
冯小刚和华谊兄弟在2018年迎来至暗时刻，阴阳合同、税务风波多次打击，冯导的电影《手机2》没了消息，华谊兄弟占营收比重80%以上的电影业务疲软。
四年前华谊通过高溢价收购冯小刚公司，试图深度绑定，现在也带来了大额的商誉减值，进一步影响到公司业绩。
上市的第10个年头，华谊和兄弟们都必需自省。
01
冯小刚“哑火”
电影不停是华谊的王牌，冯小刚是王牌中的王牌。2018年王牌“哑火”。
5年前，王忠军提出拉动华谊将来开展的三驾马车：电影，实景娱乐和游戏，尔后简直淡出人们的视野。他将华谊的优异电影业务留给弟弟王忠磊，本人则专注于实景娱乐和艺术爱好。
华谊兄弟一向如此，“兄”负责指点江山，“弟”负责缜密执行，兄弟两人的老友冯小刚则是华谊电影票房的保障。2018年，央视名嘴崔永元手撕《手机2》剧组，关于冯小刚的谰言满天飞，华谊兄弟的电影业务颓势鲜亮。

华谊兄弟开创人王忠军 、王忠磊
年报显示，2018年华谊兄弟影视娱乐板块的营业收入同比回升8.39%，但获得收入的前五名作品别离为《前任3:再见前任》《狄仁杰之四大天王》《良久不见》《芳华》《找到你》，有两部都是2017年末的跨期影片。
更为难的是，这两部跨期影片所获得的成效远好于当期影片。《芳华》在呈文期内票房约2.2亿元，《前任3》则有16.4亿元。单《前任3》一部跨期电影的票房就远高于《找到你》和《狄仁杰》的票房之和。难怪华谊在年报中直言：局部影片如《狄仁杰之四大天王》《云南虫谷》等票房未达预期。
往年华谊引以为傲的贺岁档，2018年仅有一部从中秋档期调档而来的《云南虫谷》。贺岁档历来争夺剧烈，《云南虫谷》仅仅揽走1.5亿票房。
贺岁大腕冯小刚也间接缺席贺岁档，2018年上半年呼声很高的作品《手机2》仍然没有消息。7月，身处漩涡的《手机2》杀青，冯导曾发微博留念，如今这条微博也消失不见。

《手机2》剧照
与冯导有关的另一个坏音讯是商誉减值。2018年度，华谊兄弟做出了9.73亿元的商誉减值筹备，此中3亿元来自与冯导合办的公司东阳美拉。
2015年华谊兄弟以超过十万倍溢价买下冯小刚刚创立的空壳公司，深度绑定，并签订对赌协议。2016年、2017年，冯小刚的东阳美拉勉强到达业绩对赌线。
到了2018年，老炮儿“哑火”。数据显示，东阳美拉2018年仅实现净利润6501.5万元，远远不到业绩对赌要求的1.3亿元。最终大股东冯小刚掏出6821万元业绩赔偿款。年报走漏2019年4月已收到该款项。
冯导与王氏兄弟的感情虽好，此前高溢价带来的后果，华谊也仍然要承当。
电影不停以来是华谊的王牌。此刻，电影业务盈利情况堪忧，王忠军急了。
在他看来，电影团队犯下两个谬误，一是项目选择的精准度不达预期，开发项目才华阐扬失常，导致2018年储蓄匮乏；二是已有项宗旨市场定位和市场风险研判不敷，导致执行力度不到位。
2019年初，面对机构调研时，王忠军以至直揭“家丑”：“拍起戏来大手大脚，完成的质量差”“几个亿老本的戏两句话就拍了”。他同时颁布颁发回归，2019年将参预公司所有的电影项目，从开发到宣发，对电影业务停止片面管控。
在展望2019年电影业务时，王忠军表示出了极高的冀望。
从年报来看，51配资网， 2019年，华谊兄弟方案上映的电影有10部，目前已上映的泰国电影《把哥哥退货可以吗？》仅收成175.2万票房。下半年暂定上映的则有星爷的《美人鱼2》，管虎的《八佰》，孔二狗的《东北往事之二十年》以及《前任3》导演田羽生的新作《伟大的愿望》。
此刻2019年已经快过半，配资网，华谊是否在今年打个翻身仗，就看下半年了。
02
实景小镇回款难
电影业务疲软，实景小镇的业绩也并未到达预期。
王忠军暗示，“是工夫问题”，主要是遭到市场环境的影响，导致相关授权收入有所延迟。
近年来，华谊的实景娱乐板块业绩不停回升迟缓，2017年营收仅回升0.61%，2018年同比下降42.15%，仅有1.49亿元，占公司总营收的比重不到4%。公司对此解释称，各项目推进进度存在工夫性差别，导致收款进度在各年之间有所差别。
回款遥遥无期，首先暴涨的是营业老本。2018年度，公司品牌授权及实景娱乐方面的老本比2017年暴涨3212%，主要是由于苏州和长沙两个电影小镇的开放，以及多个实景项目接连规划。
华谊兄弟进军实景娱乐领域的幻想生发已久。公收场合，华谊重复暗示，“要成为中国迪士尼”，但目前看来还只是一个梦。

2012年10月，冯小刚电影公社落成，这是华谊的第一个实景娱乐项目。典礼当天，自《1942》拍摄完成后连连婉拒采访、沉醉画画的冯小刚再次露面，为流动站台。2017年，这个坐落于海南的实景娱乐项目营收到达7.9亿元，为华谊奉献净利润8284万元。
但在2018年的风暴之中，公司营收仅有2.5亿元，营业利润更是跌至负数，仅奉献110.5万元净利润。
2018年，位于苏州的华谊兄弟电影世界开业，当期获得收入1.9亿元，但实景娱乐项目回款迟缓，前期投入较大，营业利润暂时吃亏1.8亿元。
值得留心的是，华谊兄弟的实景娱乐项目更偏重公司一贯的“轻资产”经营形式。在多个已落地项目中，华谊兄弟仅出“IP”，项目自身的成立则要依赖其他企业和处所政府，公司收取专利、版权、经营等费用。
这样一来，华谊兄弟似乎可以通过较小的出资额，轻松翘起二十几个“实景文娱”项宗旨庞大设计，但参预度和控制水平成正比，华谊何时能依靠“实景文娱”取得不变而相对丰厚的收益，目前仍然是未知数。
03
“永远缺钱”
与业务面同样面临严重考验的是资金面。
2008年，王忠军曾预言，华谊兄弟作为行业的当先者，将“永远缺钱”。其时他尚无本质性担心，“假如将来一年内ipo能够胜利，资金门槛就过去了”。一年后，华谊兄弟如愿登上成本市场，借助更宽敞的融资渠道一直消费佳作，资金也如水车轮转，年年盈利。

2018年，影视行业深陷凛冬，华谊兄弟此前大步扩张的后遗症也在此时凸显，王忠军“永远缺钱”的预言初步发威。
年报显示，华谊兄弟陷入筹资难的困境。2018年，筹资流动现金流入22亿元，与2017年同期的42亿元比拟简直腰斩。吸收投资才华变差，王氏兄弟为了自保只能各种途径寻求“输血”。
尽管2018年公司总体的资产负债率保持在48%，与2017年简直持平，但一年内到期非活动负债到达36.5亿元，占到总资产的比例到达19.8%，比上年度增长314.3%。别的，短期借款1.9亿元。而其账上的货币资金为26亿元，短期偿债压力宏大。
为此，王忠军和王忠磊不得不处处找钱。
2018年王忠军、王忠磊两兄弟频繁停止股权质押，当年10月，王忠军和王忠磊手中的股权质押比例别离到达了91%和97%。随着华谊兄弟的股价一路下跌，大比例质押暗地里的爆仓、公司易主风险，一直萦绕。
屋漏偏逢连夜雨，2019年1月和4月，华谊兄弟有两笔债券接近到期，前者为22亿元的中票。作为轻资产影视公司，华谊兄弟此前在发债上不停显得十分大胆。
焦灼的情绪反映在公告之中。1月末，华谊兄弟连发公告，向五家银行申请授信，期限均为1年，总金额25亿元，同时以公司旗下多家公司股权、不动产等资产提供抵质押保证。这25亿元刚好能够笼罩这期中票本息。
而4月到期的这笔7亿元的债券，则要靠阿里提供的7亿元借款偿付。
只管王忠军与马云有老交情，但公司归公司。华谊兄弟为了这笔来自阿里的借款，与之签订竞争条约，5年内，华谊集团必要主控并上映10部电影（不包含网络大电影和罗素项目），在竞争期内阿里对此有优先投资权。
还债危机暂时渡过，但缺钱的情况还在连续。4月25日召开的临时股东大会通过议案，王忠军自掏腰包，向公司提供2.7亿元无息借款。依照他的结构，51配资网，2019年华谊兄弟将停止资产从事，逐步剥离和电影、实景关联较弱的业务与资产，回笼资金、优化债务构造。
马云曾在年会上调侃，王忠军可能是中国最懒的CEO。但此次，王中军应该不想、也不能再懒了。