多个省份药品集采平台近日陆续调整了抗癌药的价格。据不完全统计，截至8月底，共有14个省份掀起了药品降价潮，波及上千个药品。

　　8月以来，已有安徽、山西、宁夏、新疆、山东、湖北、江西、四川、广东9省份发布成长国家会谈药品降价的通知。

　　不少专业人士呼吁对抗癌药要可控、适度地降价。既让患者有受益感，也要让相关药企有开展动力，同时也能保障相对急急的医保资金可连续地投入。因而，既不能一味地一降到底，也不能象征性地降降就行。

　　国家医保局曾在7月11日暗示，在国家对抗癌药降税的根底上，实现抗癌药终端销售价格鲜亮下降，并决定在全国成长省级抗癌药专项集中采购工作。详细程序为：在2018年8月底前，各省份出台抗癌药省级专项集中采购施行计划；2018年9月底前，片面启动专项采购工作；2018年底前，专项集中采购工作完成，挂网、采购、临床使用和终端售价等全副到位，患者受益。

　　国家医保局近日印发《关于做好前期国家会谈抗癌药品医保支付规范和采购价风格整的通知》，下调了14种前两批国家会谈抗癌药的支付规范和采购价格，在原有降价根底上，再降3%至7.8%，整体均匀降幅约4.86%。

　　8月28日，国务院办公厅印发的《深入医药卫生体制厘革2018年下半年重点工作任务的通知》中，再次强调了要配合抗癌药降税政策，推进各省 自治区、直辖市 成长医保目录内抗癌药集中采购，对医保目录外的抗癌药推进医保准入会谈；成长国家药品集中采购试点，鲜亮降低药品价格。

　　6月20日召开的国务院常务会议强调，抗癌药不能税降了价不降，必需多措并举打通中间环节，敦促鞭策抗癌药加快降价，让大众有实在取得感。

　　普洛药业(000739)：中报奠定全年高增长根底，下半年业绩有望愈加亮眼

　　普洛药业(000739)

　　钻研机构：中银国际证券 剖析师：柴博，邓周宇，张威亚，高睿婷 撰写日期：2018-08-09

　　支撑评级的要点

　　原料药和中间体板块上半年实现收入24.79亿元，同比增长12.8%;毛利率23.24%，比去年同期进步2.37个百分点。在环保压力连续加大、大量中小产能退出的状况下，原料药供给端紧缺，大量API及中间体种类均处于供不应求状态，公司的多个在产种类从去年初步均有鲜亮提价。海外长单尚未表现去年下半年以来的价格上涨。美圆汇率尽管自二季度初步上升，但收入结算延后，且锁定汇率局部的收益计入投资收益，因而下半年预期将可享受更好的汇兑收益。

　　CDMO业务近两年受吉列德消化库存减少供货的影响体量有所下滑，目前业务仍以过专利期药品的合同消费为主，占比约七成，将来随着对兽药API产品和专利期内药品的承接数量增加，CDMO业务的收入体量和利润率都将进步，将作为公司的主要增长点。

　　制剂板块实现收入5.83亿元，同比增长9.4%;毛利率58.3%，较去年同期大幅进步了12.32个百分点。毛利率大幅上涨主要由于低开转高开，同时公司销售更濒临终端市场，盈利才华有所改善。公司首个ANDA产品盐酸安非他酮缓释片已报FDA，大约近期可获批。自主创新药索法地尔处于临床II期，最好的股票配资网，后续还有心脑血管、抗凝血等多个在研药物储蓄。制剂板块将作为公司向国际化和原料制剂一体化迈进的重要一步，助力公司完成构造优化和晋级。

　　净利率显著提升，二季度单季净利率达7.34%，同比进步1.60个百分点，环比进步2.70个百分点，主要是打点费用和当期财务费用均有大幅下降。降本增效已见成就，利润率仍有较大提升空间。

　　评级面临的主要风险

　　汇兑丧失风险;原料药价格颠簸的风险;招标降价的风险。

　　估值

　　我们大约公司2018-2020年净利润3.61/4.65/6.05亿元，EPS0.31/0.39/0.51元，当前股价对应PE21.8/17.0/13.0倍。公司作为原料药龙头企业享受行业集中度提升，一致性评价后对原料药质量要求进步使得原料药企地位和议价力均升高;CMO行业订单提供恒久发展动力;制剂做强优化业务构造;同时精简冗余架构降本增效可使公司盈利才华得到释放。公司收入利润均有较大提升空间。维持买入评级，继续重点引荐。

　　华东医药(000963)：拟收购Sinclair医美公司，国际化规划再进一步

　　华东医药(000963)

　　钻研机构：光大证券(601788) 剖析师：林小伟，宋硕 撰写日期：2018-09-05

　　事件：

　　公司公告拟现金要约收购在伦敦证券交易所上市的英国Sinclair医美公司全副股份，价格为32便士/股，合计1.69亿英镑 约14.9亿元人民币 。此外，计划中将对Sinclair高管团队推出一份最高达2500万英镑、分6年 18-23年 的鼓励奖金方案。

　　点评：Sinclair是专注医美的全球规划公司。Sinclair专注医美产品，核心产品包含美容线、长效微球、玻尿酸等，主要是近几年通过并购取得，正逐步在全球主要市场停止注册和商业化。目前，业务已笼罩全球50多个国家和地区 暂未在大陆销售 。2017年实现销售收入4530万英镑 约合人民币4亿元 ，同比增长约20%，归母净利润从15H2和16全年合计的-29575千英镑大幅减亏到17年全年的-39千英镑，大约即将实现盈利。

　　加码医美规划，协同效应值得等待。公司控股子公司华东宁波为国内医美产品销售领域当先企业，国内市场营销才华突出，其全国总代的韩国LG玻尿酸 伊婉 快捷增长，2017年实现销售收入近7亿元。Sinclair公司在西欧、美国、巴西和韩国等国家和地区领有自营销售团队，远期产品和渠道协同效应值得等待。

　　连续推进创新+国际化。本次收购标识表记标帜着公司在医美领域国际化规划的初步。此外，公司美国旧金山硅谷和波士顿两地的科研处事机构已初步经营，大约每年将有1-2个海外引进种类落地。目前，迈华替尼已进入2期临床;引进的DPP-4正在1期临床，口服GLP-1大约下半年报告临床;利拉鲁肽即将成长3期临床;地特胰岛素将于18Q4获批临床。同时公司积极推进在产种类国际化，泮托拉唑即将通过ANDA审核，阿卡波糖、辛伐他汀、奥美拉唑、他克莫司、达托霉素等也在海外申请认证过程中。

　　盈利预测与投资评级公司作为优异白马，主要种类稳健增长，医保新品初步放量;同时积极拥抱创新和国际化，构建了丰硕的研发管线。我们维持18-20年EPS预测为1.51、1.86、2.30元，同比增长23%/24%/23%，当前股价对应18年31倍PE，维持增持评级。

　　风险提示：核心种类增速低于预期;在研种类进度低于预期。

　　万东医疗(600055)：政府采购助力发展，产品革新保障合作力

　　万东医疗(600055)

　　钻研机构：安然证券 剖析师：叶寅 撰写日期：2018-05-04

　　基层需求鞭策收入增长，经营效率提升：

　　借助2017年大规模基层政府采购以及普通销售增量，公司核心产品实现放量。DR全年销售1687台，台数同比增长54.20%，实现销售金额5亿元以上，同比增长35%以上 贵州标等政府采购单价较低，拉低了销售额增速 。MR全年销售82台，台数与2016年根本持平，但此中高利润率的1.5T超导MR销售数量濒临30台。全年MR销售金额超2亿元，同比增长17%摆布。随公司MR日趋成熟，会成为后续公司增长的主要动力之一。由于2018Q1政府采购量相对减少，我们预计呈文期内超导MR奉献了更多增速。16排CT上市后也已经完成4-5台办法出货，协助公司停止临床调试。

　　各项指标显示鱼跃入主后公司效率显著提升。2017年公司整体毛利率为41.34%，比上年同期回升1.90PP，2018Q1毛利率则为43.79%，同比下降2.79PP。2017年公司销售费用率为17.39%，比上年同期下降0.69PP，2018Q1该比率为21.10%，比上年同期下降5.82PP;打点费用率方面，2017年为15.35%，与上年同期根本持平，2018Q1为25.49%，比上年同期下降4.10PP。

　　2018年尽管总体政府采购金额可能缩小，但基于公司与美年的采购竞争协议以及配置证放开后对永磁MR和16排CT的鞭策作用，公司仍然保持向上开展势头。

　　保持研发投入，技术与产品迭代保障市园地位：

　　公司研发意识很强，是国内最早能够全副消费DR核心零部件的国内公司。目前公司在影像办法系统后背连续改进，完善高级临床应用，提升图像质量与系统不变性，从而打开中高端病院市场。

　　公司在挪动DR、乳腺机、数字胃肠机等领域继续停止新品注册。还将研制3.0T超导MR、64排以上CT等产品，缩小与外资巨头间的差距，确保公司恒久经营的合作力。

　　万里云规模扩充，濒临盈亏均衡：

　　2017年万里云的日阅片数已凌驾9000人次，连贯2000余家病院，且根本实现收费。在线下局部，公司通过自建、共建方式完成5家第三方影像中心的成立，实现了线上线下资源共享的结合运作方式。

　　公司的AI辅助阅片功能也已运行，主要在乳腺筛查方面应用，最好的股票配资网，并向肺部CT等领域延伸，在保障精确率的同时降低医生工作强度，进步线上阅片效劳的毛利率。

　　国产医疗影像龙头，紧抓核心才华有望连续受益进口替代，维持引荐评级：万东医疗(600055)作为国内影像龙头领有长工夫的技术积淀。鱼跃科技入主后，实现减员增效，采纳更灵敏的鼓励门径提升公司经营与销售效率，利润率得到显著提升。公司恒久注重核心制造才华的造就，领有核心部件的自主消费与配套软件的自主研发才华。在国家鞭策医疗器械国产化的浪潮中，公司有望优先受益。公司携手大股东鱼跃科技等出资创立基金收购欧洲超声公司百胜，作为鱼跃旗下惟一医学影像平台，有望以竞争、并购等方式交融百胜的超声技术，拓宽产品线。思考到新增美年大安康的产品采购，调整2018-2020年EPS预测为0.23、0.27、0.31元 原预测2018-2019年EPS为0.20、0.23元 ，维持引荐评级。

　　风险提示：

　　 1 产品降价风险：DR、MR等产品合作较为剧烈，若价格下降超过预期，可能会削弱公司的盈利才华;

　　 2 招标及装置工作进度不达预期风险：公司产品在实际完成装置后确认收入。若政府采购项宗旨招标、装置工作进度延缓，可能影响公司当期业绩;

　　 3 新品推广不及预期风险：公司新推出16排CT，其他传统领域也存在产品间迭代状况，若公司新品推广不能到达预期可能影响公司业绩。

　　恩华药业(002262)：受益于医保招标继续放量，研发项目停顿顺利

　　恩华药业(002262)

　　钻研机构：浙商证券(601878) 剖析师：张海涛 撰写日期：2018-08-24

　　受益于医保招标产品连续放量，盈利才华一直提升

　　呈文期内公司实现营业收入18.65亿元，同比增长11.18%，扣非后归属于上市公司股东的净利润为2.61亿元，同比增长25.12%。分季度来看，公司Q2实现营业收入9.39亿元，同比增长11.87%，扣非后归属于上市公司股东的净利润为1.6亿元，同比增长29.06%。受益于2017年新一轮医保招标，公司近年获批的新产品如右美，度洛西汀，阿立哌挫等都已在多个省份中标，目前已经进入不变放量期，收入增速均到达50%以上。呈文期内公司麻醉类，精力类及神经类三大产品线同时发力，销售收入同比增长别离为29.11%，27.37%以及33.01%，商业规模同比下降8.23%，主要是由于公司实行区域聚焦战略，进一步增强了在商品、人力资源、制度、营销以及信息等方面的打点工作，提升了企业盈利才华和整体盈利程度。

　　营销体制厘革+股权鼓励，渠道劣势逐步鲜亮

　　公司连续增强营销体制厘革。为了使公司在产品销售方面一直向专业化标的目的开展，2017年在原来麻醉线的根底上创立了3个麻醉线产品销售事业部，在原来精力线的根底上创立了2个精力线产品销售事业部。而且一直优化销售政策，使销售人员做到产品销售专业化，便于停止学术推广。股权鼓励也已经于18年7月6日完成初度授予，除6位高管全副实现持股外，中层打点人员、核心技术人员、骨干业务人员和关键岗位人员合计520人摆布被授予1204万股，配资网，与公司业绩停止深度绑定，将有效的激发员工的朝气与积极性，而且公司是国内医药行业唯逐个家专注中枢神经药物细分市场的公司，将来渠道劣势将逐渐鲜亮。

　　储蓄种类丰硕，研发项目停顿顺利

　　公司在研科研项目70多项，2个产品即将取得消费批件，一类新药DP-VPA及其片剂临床停顿顺利;2个一类新药报告并取得受理、二类新药普瑞巴林缓释制剂获临床批件;8个项目报告临床或消费并取得受理;一致性评价项目中，1个种类即将上报，2个种类即将完成BE尝试，4个种类完成预BE尝试，4个种类已完成药学局部的钻研，10多个种类处在药学钻研的差异阶段。同时公司与江苏晶立信竞争研发最新一代精力决裂症长效打针剂棕榈酸帕利哌酮，与美国Trevena就其在研产品TRV130在中国成长授权适应症的许诺开发与销售等竞争事宜拟签署《药品许诺及竞争协议》，将来对于提升公司的业绩及核心合作力具有重要意义。

　　盈利预测及估值

　　公司是目前市场上唯逐个家专注中枢神经系统药物研发和消费的公司，我们认为公司产品齐全，所在行业壁垒较高，主营种类近几年将保持稳健增长，目前新一轮招标正在停止中，公司二线种类受益鲜亮，已经进入平稳放量期。我们上调公司盈利预测，大约公司2018-2020年实现营业收入别离为38.69亿元、43.61亿元、49.19亿元，同比增长别离为14%、12.72%、12.79%;归属母公司净利润别离为4.85亿元、6.02亿元、7.36亿元，同比增长别离为17.63%、24.47%、22.52%;对应EPS别离为0.48元、0.60元、0.73元，对应当前PE别离为34倍、27倍、22倍。赐与买入评级。

　　同仁堂(600085)：平稳增长，静待拐点

　　同仁堂(600085)

　　钻研机构：光大证券(601788) 剖析师：林小伟，梁东旭 撰写日期：2018-09-05

　　分类定策推行中，梳理渠道标准秩序。公司医药工业18H1实现收入45.4亿元，同比+2.9%;毛利率为54.55%，同比提升1.15pp。医药工业收入端保持平稳增长，主要是公司继续执行一线大种类牛黄清心丸和大活络丸的渠道价格梳理，并增强市场秩序标准，根本只保持通例发货节拍。公司前五名系列产品18H1实现营收19.8亿元，同比+4.7%，仅略高于工业均匀增速，也说明存在管控发货节拍的情形。从18H1运营净现金流鲜亮高于净利润，且其同比增速 +13.8% 也鲜亮高于净利润增速，以及18H1预收账款为2.75亿元 +34.1% 来看，公司产品的需求仍然旺盛，待渠道理顺后预期有较强的增长潜力。

　　零售保持稳健增长，三名坐堂医品牌劣势显著。公司零售业务18H1实现收入38.2亿元，同比+13.2%，毛利率为29.45%，根本保持不变。门店数达763家，同比+23%。由于公司门店销售规模较大，新店销售到达成熟期工夫较长，因而在较快开店节拍下收入增速低于门店数增速。公司继续推进名医、名店、名药开展形式，借助同仁堂(600085)中医药第一品牌的劣势，将来仍有较大拓展空间。

　　平稳增长，静待拐点，维持增持

　　维持公司18-20年预测EPS为0.79/0.90/0.99元，同比增长7.2%/13.5%/10.0%，现价对应18-20年PE为40/35/32倍。公司品牌价值突出，种类资源丰硕，短期业绩增速较慢，但现金流和预收账款均显示市场对公司产品需求旺盛，可等待后续渠道调整完成且鼓励到位后拐点可期，维持增持评级。

　　风险提示：营销厘革进度低于预期，产能释放低于预期，国企厘革低于预期。

　　国药股份(600511)：业绩合乎预期，看好公司恒久开展

　　国药股份(600511)

　　钻研机构：群益证券 香港 剖析师：群益证券 香港 钻研所 撰写日期：2018-07-11

　　公司业绩：公司发布业绩预增公告，公司大约2018H1净利润同比增长10%-20%，以此测算，公司上半年净利润区间为6.1亿至6.6亿元。分季度来看，公司Q1单季度录得净利2.5亿元，YOY+9.2%，测算Q2单季度净利区间为3.5亿元至4.1亿元，同比增长10.6%至27.9%。公司业绩增长区间根本合乎我们的预期。

　　高毛利业态快捷增长鞭策公司业绩增长：公司上半年业绩增长实际更具质量：去年由于公司坏账提计规范调整，使得2017H1净利一次性多增0.56亿元，剔除此影响后，公司2018H1实际净利同比增长22%-34%。公司净利快捷增长主要是由于麻精特药、工业、器械等高毛利业态的销售增长较快，而受两票制政策影响的低毛利业态销售占比下降，使得公司整体毛利率同比小幅提升。我们认为重组后国药不停在积极扩充二类精力药品以及拓展器械等新业态，我们认为公司高毛利业态将会继续保持较快增速。

　　看好公司恒久开展： 1 重组融资后公司资金富余，我们大约公司将来将会加速外延扩展战略，快捷确立麻药一张网的目的。公司已出资1.5亿认购国控中金医药财富基金，幷且公司以自有资金1468万收购兰州盛原药业来完善麻药财富链构造。 2 去年重组后，公司积极推进新业态的开展，我么大约公司主推的自办SPS+专业药房、DTP药房、病院周边药房和竞争病院自费药房等专业化零售药房以及器械/诊断试剂SPD竞争项目将会为公司打开新的增长点。 3 公司作为国药集团开展混合所有制经济的首批试点单位之一，厘革进程大约将会加速推进，重组完成后，公司也制定了新国药股份(600511)的开展战略，我们大约公司在国企厘革后将会释放更大的朝气。

　　盈利预测及投资建议：我们大约公司2018公司业绩：公司发布业绩预增公告，公司大约2018H1净利润同比增长10%-20%，以此测算，公司上半年净利润区间为6.1亿至6.6亿元。分季度来看，公司Q1单季度录得净利2.5亿元，YOY+9.2%，测算Q2单季度净利区间为3.5亿元至4.1亿元，同比增长10.6%至27.9%。公司业绩增长区间根本合乎我们的预期。

　　高毛利业态快捷增长鞭策公司业绩增长：公司上半年业绩增长实际更具质量：去年由于公司坏账提计规范调整，使得2017H1净利一次性多增0.56亿元，剔除此影响后，公司2018H1实际净利同比增长22%-34%。公司净利快捷增长主要是由于麻精特药、工业、器械等高毛利业态的销售增长较快，而受两票制政策影响的低毛利业态销售占比下降，使得公司整体毛利率同比小幅提升。我们认为重组后国药不停在积极扩充二类精力药品以及拓展器械等新业态，我们认为公司高毛利业态将会继续保持较快增速。

　　看好公司恒久开展： 1 重组融资后公司资金富余，我们大约公司将来将会加速外延扩展战略，快捷确立麻药一张网的目的。公司已出资1.5亿认购国控中金医药财富基金，幷且公司以自有资金1468万收购兰州盛原药业来完善麻药财富链构造。 2 去年重组后，公司积极推进新业态的开展，我么大约公司主推的自办SPS+专业药房、DTP药房、病院周边药房和竞争病院自费药房等专业化零售药房以及器械/诊断试剂SPD竞争项目将会为公司打开新的增长点。 3 公司作为国药集团开展混合所有制经济的首批试点单位之一，厘革进程大约将会加速推进，重组完成后，公司也制定了新国药股份(600511)的开展战略，我们大约公司在国企厘革后将会释放更大的朝气。

　　盈利预测及投资建议：我们大约公司2018年、2019年净利别离13.0亿元、14.8亿元，YOY别离同比增长13.6%、13.9%，EPS别离为1.7元和1.92元，对应PE别离为14倍/12倍。公司业绩已有所恢复，恒久又将在两票制中受益，外延扩张以及新业态的开展打开新的空间，国企厘革政策也仍在推进中，我们看好公司的恒久开展。而目前公司股价已低于去年的定增价 24.9元/股 ，估值也已处于历史低位，我们给于买入的投资建议。年、2019年净利别离13.0亿元、14.8亿元，YOY别离同比增长13.6%、13.9%，EPS别离为1.7元和1.92元，对应PE别离为14倍/12倍。公司业绩已有所恢复，恒久又将在两票制中受益，外延扩张以及新业态的开展打开新的空间，国企厘革政策也仍在推进中，我们看好公司的恒久开展。而目前公司股价已低于去年的定增价 24.9元/股 ，估值也已处于历史低位，我们给于买入的投资建议。