今天股市行情网记者 吴君 整理

近期，在兴业银行(601166)、兴业证券(601377)结合主办的上市公司竞争开展峰会上，星石投资董事长江晖做了主题演讲。江晖说，“这是我从业20年来最好选公司的时候。因为好公司就在那里摆着，并且每年增长30%、50%，尽管贸易战、去杠杆导致短期股价下跌，但打击是短期的，恒久来看时机很好。”

江晖认为，持有价值发展股在2018-2020年将是最好的投资标的目的，这些公司不单发展性好，并且从PEG指标看估值合理。

中国经济正从人口红利转向人才红利，中国领有800万廉价又勤奋的工程师，这是中国将来10-15年能够跨越美国的根底，也是新经济兴起的条件。同时，在全球财富链中，中国正走向“微笑曲线”的两端，获取“研发”和“品牌”的高附加值。

压制股市的变量弱化，经济、政策、估值都在筑底，下半年a股市场会比上半年好。原本价值发展股表示就不错，只是受去杠杆、贸易战的影响而震荡。近期政策标的目的微调，将对冲表里部的压力——价值发展股又会踏上新的征程。

江晖还暗示，中恒久看好四条投资主线，第一，制度改革，如医药生物行业等；第二，技术当先，如互联网、高端制造业、新能源汽车财富链等；第三，形式创新，如线上线下交融的新零售等；第四，品牌把持的群众出产品。

以下是星石投资董事长江晖演讲的全文，以飨读者：

2018年我们的中期计谋是继续持有价值发展股。在过去的2016、2017年股市最好的是价值股，但是到了2018年，切换到价值发展股是更好的选择。

为什么这么说？因为2011年初步经济不停下滑，到2016年见底，2016、2017年经济止跌向上，在这种状况下，价值股能够涨几倍，但是2018年再持有这些价值股，他们的发展性在哪里呢，发展性变弱了，再买这些公司估值的钱赚不到了，投资收益很一般。而中国经济将来标的目的是真正有科技合作才华的、形式创新的好公司，假如持有这些公司，每年业绩回升30%、50%，以至更多，那你能够享遭到业绩发展的钱。

另一方面，这些股票跟前一轮炒作的科技股纷歧样，之前是概念，没什么业绩，所以在股灾里面下跌，但是我们中国有一批好的发展股，他们正在成为世界级的好公司，或者说能跟世界巨头合作的公司。这些公司不单发展性好，并且依照PEG看估值合理。假如这些公司每年增长30%的话在30倍市盈率，增长50%的话在50倍市盈率，都是有价值的。

所以，将来持有价值发展股，在2018-2020年将是最好的投资标的目的。

我本日想展开剖析一下我们的钻研过程。

目前来看，中国经济将来总体的GDP增长是横着的，既不会上、也不会下，来回颠簸。像最近中美贸易战，政策标的目的会放松一些，假如经济上去了就会去杠杆，所以整体来说经济就是横着的。假如只看这个的话，股市没什么好投资的。

如今进入了新的开展阶段，中国经济进入了高质量开展阶段。这并非是如今才初步的，而是已经延续了好多年。L型的经济走势中，投资应该掌握好经济构造调整的恒久趋势。我们有个指标，就是高技术制造业占制造业的比例，2012年只要10%，而到2018年上半年已经占到17%。这才是我们做股票将来的标的目的。

我们再举一些感性的例子，15年前调研上市公司，有些公司本人没有技术、仅做代办代理，价值量不大。而本日我们调研上市公司，很多公司都是令人惊叹的，他们正在和国际巨头PK。有的上市公司消费的东西在全球排名前十，有的上市公司的技术冲破能和全球前几的公司能正面合作。

起因是我们正在从人口红利转向人才红利。我们的人口红利在2010年早就完毕了，但是我们的人才红利越来越高，大学生结业人数2001年是100万到如今是800万，这个数量增长了8倍，我们领有大量质优价廉的工程师。东南亚国家从量上、欧美兴隆国家从价格上都没法相比。

我前几天出差到杭州，不小心走到蚂蚁金服楼下，他们晚上彻夜亮灯，下面都是年轻的大学结业生在溜达，他们在加班。这些工程师，才是将来我们走高质量开展路线的根底。就像我们过去靠人口红利一样，如今我们有大量工程师人力老本较低又很勤奋，这是全世界都无奈跟我们媲美的。所以这是中国将来10-15年能够跨越美国的根底。

中国具备新经济兴起的技术条件，因为企业的研发投入意识加强。过去我们搞的都是组装代工，但是如今是搞研发。以前中国的代工企业，靠零部件赚加工费，国际企业赚90%的钱。以智能手机为例，苹果等赚走了90%的钱，但是，如今以华为代表的中国企业从零部件到整机，赚了全副的钱，我们不只要把海外品牌赶出中国市场，我们还要进军全球，如今印度最火是小米，俄罗斯最火是华为。

从A股来看，上市公司的研发投入规模也在迅速扩充，全副上市公司研发支出从2013年的1981.6亿元，飙升到了2017年的5776亿元，51配资网，4年扩充了近2倍，年化复合增速到达了30%，A股上市公司中，研发支出占比营业收入凌驾10%的上市公司，从2013年的141家，进步到了2017年的258家。

此外，在品牌、渠道上，我们也在跨越国外的对手，因为我们的售后效劳好，有问题马上去检修了，很快就恢复了，但是外国的产品没效劳，打个电话没回应。中国的各行各业正在跨越国际巨头公司。

为什么特朗普要打贸易战？因为特朗普焦急了，针对中国制造2025结构，打贸易战，他们胆怯我们的高端财富，我们有那么多好公司。

第一越南等东南亚国家无奈消费这些高端财富的东西，第二欧美这些国家能够消费，但是不乐意，他们的工人老本太高，我们中国的工程师又勤奋老本又低。所以我们不用担忧他们加关税。征收关税短期来看是打击，但是恒久来看影响不大，因为我们可以通过间接对美国提加关税，和汇率贬值来抵消。

我认为，这是我从业20年来最好选公司的时候。因为好公司就在那里摆着，并且每年增长30%、50%，尽管贸易战、去杠杆导致短期股价下跌，但打击是短期的，恒久来看时机很好。

如今主要影响市场的因素：第一，贸易战。第二，去杠杆的影响比较大，对股市压力大。

上半年M2、社融都下来了，资金面比较紧张。去杠杆我认为是两个阶段，第一个阶段，股票配资，去年下半年的金融去杠杆，力度比较大，国债、无风险收益涨到4%，第二阶段，今年初步进入实体去杠杆，国债收益率从4%降到3.5%，信誉违约越来越多，对股市有打击。但我们预期国内政策也将支撑股市。最近国务院定调下半年宏不雅观调控，财政政策更积极，货币政策松紧适度。

我认为下半年市场会比上半年好，原本价值发展股表示就不错，只是因为去杠杆、贸易战的影响导致震荡。近期货币政策边际放松的标的目的得到进一步确认，前期偏紧的财政政策也有可能边际宽松，这将对冲表里部压力，价值发展股又会踏上新的征程。

并且如今A股估值的确很低，配资，具备了鲜亮的底部特征。目前无论是从绝对估值程度、低估值的个股散布、以及换手率，已经濒临、以至低于过去历史4次大底 2005年的998点、2008年的1664点、2013年的1850点和2016年的2638点 。

我们主要存眷四条投资主线。

第一，制度改革，如医药生物行业等，去年到如今推出一系列厘革门径，主要包含激励创新、仿制药一致性评价、两票制等，医疗保障局的设立，医药、医疗、医保“三医联动”厘革的监管脉络进一步明晰，整体盈利增速提升，所以今年医药股表示好。制度仓皇变现，并且中国进入老龄化社会，医疗效劳变得很重要。

第二，技术当先，如互联网、高端制造业、新能源汽车财富链等。市场呈现一批令我们很惊叹的公司，这些公司重点体如今技术当先的行业里面，以前老外是前几名，但是我们有些公司正从消费中端产品变为消费高端产品，并且我们效劳很好，业绩增速很快，还有些公司收购一流公司，外部的技术加上中国的廉价工程师，所以我们在高端制造业上正呈现一批好公司。好比新能源汽车财富链，我们在主要核心零部件占世界前几名，我们有这么多工程师在努力工作，中国汽车正占据技术的制高点。

第三，形式创新，如线上线下交融的新零售等。如今中国几大互联网巨头的市场份额越来越高，行业正从分散到集中。

第四，品牌把持的群众出产品，包含白酒、乳成品、纺织服装、家具行业等，随着出产晋级逐步下沉、线下渠道加速下沉，它们将拓展更大的市场空间。

总之，我们看好价值发展股，我们对代表价值发展的公司越来越有自信心，通过中恒久投资必然能够取得好收益。