本报记者李洁雪深圳报导

被问及对机构屡屡遭遇股市黑天鹅事件的相关看法时，不少公募基金公司显得尤为慎重，只管黑天鹅频繁上演已是不争的事实。

就在8月1日，中信保诚发布公告，将“ST永生 ”估值调为0，这是中信保诚第三次调低“ST永生”估值。在此之前，多家持有“ST永生”的公司将该股估值调整为3.96元，这是初度有公募将该股估值间接调为0。

如此少见的估值调整举动，近期已曾呈现过一次。7月中旬，“*ST华泽(000693) ”被工银瑞信、申万菱信、银华基金等多家基金公司按0元停止估值。

与之同时，美年安康(002044)“假医门”事件再度呈现反转，间接导致美年安康(002044)股票在8月1日继续大跌逾8%，令持有该股的机构也被迫接受压力。

从中兴通讯(000063) 遭美制裁，到永生生物(002680)疫苗造假，正本难得的黑天鹅事件，为何一而再地频繁上演？有剖析人士认为，这暗地里既有国际政局复杂化因素的外部刺激，也有国内经济逐步转轨带来的风险露出。

但对于如何制止黑天鹅，似乎没有确切答案。面对黑天鹅的高不测性，有公募以至发出“躲过a股黑天鹅主要靠命好”的戏谑。

不过，有受访公募人士指出，尽管黑天鹅充塞不成预测性和突发性，想要完全躲避掉所有的黑天鹅事件是几无可能的，但尽可能地选择绩优股和合理分散投资，还是能较洪流平躲避风险。

“爆雷”一直

接连爆出的黑天鹅事件一直刺激着本已脆弱的市场神经。

8月1日，深陷“假医门”事件的美年安康(002044) 以狂跌8.07%完毕了一天的交易，股价报收18.01元，较“假医门”事件爆出前的21.7元已下跌17%，三个交易市值蒸发了115亿元，最新市值为562亿元。

此前一个交易日，美年安康(002044)因迅速回应市场质疑，并澄清公司不存在无证上岗、持错证上岗或持过期证照上岗的情形，使得股价在激烈震荡后最终翻红并微涨0.31%。然而，这场反转却很快再遭逆转。

7月31日晚间，澎湃方面音讯称，广州市天河区卫生和方案生育局已就美年大安康被实名举报展开查询拜访，提及美年安康(002044)涉嫌违规出详细检呈文及个别门诊部无放射资质等事宜。天河区卫计局还暗示，将继续查询拜访该机构能否存在使用无资质人员上岗执业及冒用医生签名的问题，进一步调考核实有关状况。

只管目前围绕美年安康(002044)的种种疑团还未解开，但事件的再反转迅速在成本市场引发反馈，使得重仓该股的基金再度接受压力。

依据基金中报显示，截至今年二季末共有29家基金公司80只产品买入了美年安康(002044)，合计持股1.9亿股，占畅通股比例14.44%。此中，汇添富、富国别离持有美年安康(002044)1.06亿股和1367.1万股，持股数量位居第一、第二位。

从单只基金来看，二季度持有美年安康(002044)的市值占基金净值比在9%以上的有5只，别离是汇添富斑斓30、汇添富劣势精选、安然大华医疗安康、广发中证医疗和华宝中证医疗，这5只基金在7月30日美年安康(002044)跌停当天的均匀跌幅到达2.89%。从8月1日的净值估算来看，这5只基金同样呈现2%以上的净值大跌，足见受美年安康(002044)事件影响之大。

不过，由于美年安康(002044)没有呈现间断跌停难以卖出的状况，对持仓机构而言尚属有较多操纵余地。在7月30日当天，美年安康(002044)龙虎榜三大卖出席位均是机构专用，合计卖出了6185万元。不过，买入前五大席位中，同样有三个机构专用席位，这说明彼机会构对美年安康(002044)的走势还存在鲜亮不合。不过，以8月1日的收盘价来看，这些在7月30日买入美年安康(002044)的机构极有可能已经遭遇浮亏。

8月1日，广州一位权益基金经理赵铭 化名 向记者暗示，“由于美年安康(002044)爆出负面后的当天事情就呈现了反转，有的机构可能认为美年安康(002044)存在被错杀的状况，因此选择抄底买入，后来美年安康(002044)事件的再度反转也是比较出乎大家预料的。我个人认为，51配资，在公司负面事件的影响未完全解除之前，抄底还是必要慎重。”

只管目前影响相对可控，但美年安康(002044)“假医门”事件却是不折不扣的黑天鹅事件。不过，相较之下，之前爆雷的ST永生，以及更早之前的中兴通讯(000063)，对于持仓机构的打击水平无疑要大很多。

前海开源首席经济学家杨德龙8月1日指出，今年黑天鹅事件出格多，是多方面起因构成的。一是因为市场在下跌过程中露出出很多问题，很多公司呈现业绩大幅下滑，以至股价爆仓的现象；二是由于局部公司存在重大违法违规的行为，例如问题疫苗公司；也有一局部下于遭到外部打击。各种黑天鹅的频发导致今年踩雷的状况鲜亮增加，对于踩雷的公司只能坚决地卖出，没法子期待股价上升，因为踩雷公司很难有股价翻身的时机。

践踏风险

黑天鹅接连发生的暗地里，践踏风险是机构最为存眷的焦点。

一些备受机构投资者喜欢的白马股不测“爆雷”，使得黑天鹅对市场带来的打击陡然增大。因为这些领有众多机构拥趸的个股一旦呈现黑天鹅，将极可能导致机构釜底抽薪式的退却，最后发生践踏事件。

在中兴通讯(000063)和ST永生的风险事件发生之后，两只股票都呈现了间断数个跌停，绝大局部机构遭遇闷杀，个别机构以至呈现爆仓的状况。

8月1日，红塔红土基金投资总监赵耀暗示，“中兴通讯(000063)和永生生物(002680)的状况完全纷歧样，但基金的重仓标的呈现风险事件后的确容易呈现集中卖呈现象。呈现这种状况后假如持仓量大，就得在市场有活动性时降低持仓。”

然而，卖出并不容易。前述赵铭指出，活动性干涸往往是一霎时的事，黑天鹅的突袭迫使所有投资者都要迅速做出反馈，假如大家想法一致都要卖出筹码，没有人会乐意来接盘。一旦挤兑发生，大家都只能蒙受被“闷杀”的成果。

有基金经理认为，A股市场挤兑现象的时有发生，在于涨停板方面的制度限制。应该打消目前的涨跌停限制，让劣币一次性得到应有的处罚。

另一值得探讨之处在于，当股票已经呈现间断大跌之后，能否可以选择抄底。从采访状况来看，机构对于呈现黑天鹅的标的极为慎重。

赵铭称，“一只股票发生黑天鹅后什么时候能跌够？这个问题很难答复，因为差异个股遭遇的状况纷歧。但在当前这种市场环境下，我认为抄底一只发生了黑天鹅的股票，并不是一个好的选择。基金经理是要看业绩的，没有那么长的工夫去等踩雷股票翻盘，历史上发生了黑天鹅事件后翻盘的票中间都经验了很长一段低迷期。”

杨德龙亦认为，“对于一些踩雷之后股价大幅下挫的公司是否抄底，还是要看公司爆出的风险能否扭转了公司的根本面，股价的大幅下挫能否反映了公司根本面的变革，假如没有还是不要随意抄底。好比像乐视网(300104)这种根本面发生严峻变革的公司，即使股价下跌也不能随意抄底。”

纵不雅观过去的多起重磅黑天鹅事件中，的确呈现过股票在大跌之后迟缓上升并从头走出新高的状况。例如曾经的三聚氰胺事件、瘦肉精事件都曾对相关股票构成重创，但局部股票在风险事件后仓皇走出阴霾，以至创下数倍涨幅。但这均是在一个极为漫长的阶段，有的股票被埋两三年。

值得一提的是，与此前差异的是，在问题疫苗事件发生后，证监会对上市公司退市制度停止了近期批改，明确上市公司若存在涉国家安详、公众安详的违法行为将可间接退市。这项史无前例的新增规定对机构也会带来间接影响，在选择投资标的上果决地避开风险雷区。

如何躲避？

黑天鹅频发的暗地里，机构能否真的毫无躲避之道？

永生生物(002680)疫苗问题引发言论爆炸之前，早在2017年11月就被传递百白破疫苗效价指标分歧乎规范规定，同时在消费现场查抄还被发现该疫苗使用的铝佐剂存在质量控制问题，被国家药监局要求整改。对于这样一家有“前科”的企业，仍有公募基金持有，这也必然水平反映了公募可能存在尽调不严的状况。

8月1日，深圳一家基金公司投资总监章程 化名 指出，“对于公司根本面有问题的公司基金公司假如依然重仓，那的确存在不够尽责的问题，存在着股票库打点上的问题。”

还有基金经理直言不讳地批判，“在中国投资不必要品德规范，大家只看最终的投资收益状况。”

那么，处置惩罚前控制的角度来讲，基金经理应该如何尽可能地躲避黑天鹅？

融通基金权益投资部总经理张延闽向记者指出了三点要素：首先，期货配资网，要躲避产品或者商业形式有争议的公司；其次，通过组合打点来分散风险，最好的期货配资网，进步业绩的“鲁棒性”。在组合构建的过程中会突出重点，但绝不将持仓风险露出在单一格调资产上。即使是最看好的行业，尽量做到配置比例不凌驾30%，以此来控制组合的颠簸性；第三，在投资中尽量回避次新股，我希望通过至少5个完好会计年度的财务数据，深刻跟踪理解公司及行业的回报率。

赵耀则认为，关键在于做好钻研剖析，出格对将来经济行业要有必然的情景如果，对可能发生的颓废状况要有概率剖析，假如概率较高，就必要有躲避风险的思考。

编纂：杨颖桦