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任何一场瘟疫所引发的经济冲击

发布时间:2022-02-01 作者:admin 来源:网络整理 浏览:


导读:每经热评|疫情引发金融打击波转机或许已在路上...

决策主力记者:决策主力特约评论员 尹中立 决策主力编纂:王可然

决策主力特约评论员 尹中立

上周日,美联储不测紧急颁布颁发,将基准利率降至濒临零程度,并启动规模达7000亿美圆新一轮量化宽松,以应对新冠肺炎疫情对美国经济构成的影响。

北京工夫3月16日21时30分,美国三大股指集体低开,标普500指数跌7%,触发本月第三次熔断,美股暂停交易15分钟,刷新了美国股市历史纪录。与此同时,全球股市大幅颠簸,这些现象表白,随着新冠疫情在全球扩散,由此引起的打击波正在对全球金融市场乃至全球经济和政治格局孕育发生重要影响。

迄今为止,由疫情引发的金融市场打击波已经呈现了两轮,更大的打击波或许还在后面。

任何一场瘟疫所引发的经济打击



美股16日大幅低开,标普500指数跌超7%,触发本月第三次熔断。图为3月16日,交易员在美国纽约证券交易所工作 今天股市行情网/法新图

第一轮打击波“过去时”:一度引发a股大跌,但整体手段有限

由新冠肺炎疫情引发的第一轮打击波是国内股市的下跌,但手段有限。疫情引发的市场大幅颠簸在农历新年之前已经初露端倪,A股在春节休市前一个交易日下跌了2%。随着春节期间武汉封城及传染人数的急剧增多,投资者的紧张情绪在一直聚积,导致农历新年股市第一个交易日开盘大跌。但由疫情引发的打击波此时还仅限于国内股市,欧美市场和亚洲市场均没有反馈。

随着国内疫情逐渐得到控制,国内股市投资者的自信心正在得到恢复,2月中旬之后,A股的日交易额间断多日维持在1万亿元之上,市场预期政府为了实现今年的年度经济增长方案,货币政策会放松,刺激了资金向股市活动。2月中旬之后A股活泼度已经相当高,以芯片为代表的科技股以至呈现投机过度的现象。

至2月底3月初,国内的疫情根本得到控制,除武汉外已经根本没有新增的新冠患者,但韩国、日本以及欧洲、美国的疫情却呈现蔓延之势。随着疫情数据的快捷攀升,疫情引发的第二轮打击波由此呈现。第二轮打击波表示为股市和石油市场双杀,影响范围遍布全球。

第二轮打击波“停止时”:从石油市场开启,涉及全球金融市场

疫情之所以影响到石油市场,与抗疫导致石油需求下降有关,在美国颁布颁发暂时进行欧洲航线之后,进一步激化了该打击波。

在国际石油市场,中国已经替代美国成为第一大石油进口国,中国抗疫一定导致需求放缓,尽管1月份和2月份中国并没有减少原油进口,但市场是由预期决定的。严格的隔离门径影响了石油出产,这是近期国际原油价格下跌的主要起因。从工夫上看,这轮油价下跌始于1月21日,正是中国决定片面抗疫的时点。

2月底,日本和韩国均陷入疫情抗争之中,导致了石油市场的恐慌,因为日本和韩国都是仅次于中国的石油进口大国。主要石油进口国均因为疫情发作而石油需求减少,对石油市场的打击波由此引发。

石油需求的急剧下降,导致了油价下跌。为了不变价格,OPEC与俄罗斯在3月6日举行会谈,但没有就限产议题达成协议,引发了沙特和俄罗斯之间的片面价格战。3月9日,亚洲市场周一开盘后,美、布两油迅速走低,双双狂跌逾30%,至9日中午12点,油价跌至27美圆,这是2016年初以来的最低价格。

石油价格大跌,引发全球股市恐慌。由于中石油类股票都是大型蓝筹股,在各国股票指数中的权重都较大,石油价格的大幅度下跌,一定导致石油类上市公司股票价格的大幅度下跌 下跌幅度均在30%摆布 ,股市指数随之重挫就不免了,3月9日日本股市下跌6%,欧美股市均下跌凌驾7%,美国股市初步之后触发熔断机制,这是最近20年里第二次熔断,收市依然大跌7.7%。

有剖析称,沙特掀起价格战可能会带来宽泛的政治和经济打击。从埃克森美孚这样的巨头到得克萨斯州西部规模较小的页岩钻探商,都难以在这场灾难性的解体中独善其身。油价下跌对俄罗斯的打击也是宏大的,在3月9日卢布汇价大幅度下跌,美圆兑换卢布的汇率一度跌到1比76,日最大跌幅近20%。

市场之所以对沙特掀起的石油价格战反馈如此强烈,是有前车之鉴的。从历史经历来看,沙特的石油老本不敷10美圆/桶,是各国石油开采老本最低的,每当沙特带动价格战,试图蚕食合作对手的市场份额时,油价就会大幅下跌。好比1985年底到1986年3月,原油下跌了66%;上世纪90年代末,当沙特与委内瑞拉闹翻时,布伦特原油在1999年曾经一度跌破每桶10美圆。

而最近一场令市场交易员们心惊胆战的价格战,发生于2014年。其时,美国页岩油产量激增,促使欧佩克打开了增产的大门,试图压低油价进而削弱美国页岩油的增产力度。在全球供过于求的状况下,布油于2016年跌破每桶30美圆。正是那次危机促使欧佩克与俄罗斯等国联手削减产量,协助依赖石油收入的经济体渡过难关。

这次石油限产会谈为什么会不欢而散?可能的起因是:市场需求下降,产油各国的财政压力加大,在各自内部的财政压力之下,51配资网,会谈空间变窄。据说是中东国家希望俄罗斯承当更多的减产份额,招致会谈破裂。

从短期看,由疫情引发的第二轮打击波在3月12日到达高潮,当日美国颁布颁发应对疫情,并暂时进行美欧航线。美国股市迎来当周第二次熔断,并触发欧洲多国和加拿大的股市熔断。不只油价狂跌,股价狂跌,黄金价格同样未能幸免,说明市场活动性出了问题。

美国在3月9日的熔断并没有把A股拖下水,但12日的熔断导致了全球活动性干涸会对A股构成打击,因为A股中有2万亿元人民币的外资持仓,当活动性呈现干涸,这些股票将成为外资机构卖出的对象。这个打击波将席卷全球。

第三轮打击波“将来时”:债务风险加大,但危机或许就是转机

从历史上出格是近100年的疫情史来看,任何一场瘟疫所引发的经济打击,素质上是外生的、短期的和部分的,不会构成一个大型经济体的潜在增长速度发生系统性偏离。但一些国家经济非常脆弱,谨防疫情成为压垮骆驼的最后一根稻草。

当前,全球各国最大的风险都在于债务,但各国的表示方式有所差异。对于中国来说,除了债务风险,还有供应链断裂的风险。

对于美国而言,最大的债务风险与股市有关。2008年的金融危机导火索是美国的居民债务增长过快,尤其是2001年至2006年的五年间美国利率很低,很多银行和金融机构推出了零首付按揭贷款业务,很多低收入阶层进入了炒房步队,并且在按揭贷款根底上又搞出了名目繁多的金融衍消费品。当利率进步后,按揭贷款的风险被引爆,并把危机通报到全球。

2008年金融危机之后,美国居民的债务杠杆已经下降至比较正常的程度,当前风险不大,如今的风险主要集中在公司层面。随着市场低利率政策的连续,很多上市公司通过发行债券募集资金用于回购股票,这是美国股市连续十年大牛市的关键起因。在疫情的影响下,有些行业必将受到宏大打击,假如呈现债务违约事件增多,上述发债融资并回购股票的循环就难以连续了。

在美国,有数以千计的小型页岩油消费企业,配资网,在油价低于40美圆的背景下难以保留,该行业也将成为债务违约的高风险区。依据有关报导,美国油气行业的公司债券规模数量约莫在9300亿美圆,在石油价格狂跌的3月9日有些公司债券的价格间接腰斩。3月9日由凌驾1000亿美圆的油气行业债券收益率凌驾10%。

随着债券市场利差回升,数量宏大 约3万亿美圆 的BBB级债券就要降级为垃圾债。

美国的金融市场非常兴隆,很多交易中存在很高的杠杆和风险敞口,在价格小幅颠簸时,这些风险难以露出,一旦呈现金融市场的价格激烈颠簸,存在高杠杆的、风险敞口较大的机构有可能呈现爆仓而破产倒闭,好像2008年的雷曼兄弟一样把危机引向高潮。

对于欧洲诸国来说,必要存眷政府的债务危机。由于特殊的制度设想,欧洲有统一的货币而没有统一的财政,各国的财政赤字必要与欧盟各国协商,这个过程相当复杂。

当前疫情最重大的意大利恰恰是财政情况比较差的国家,更重大的是,该国经济高度依赖旅游业。至3月10日,意大利政府已经颁布颁发全境停止封锁,即使疫情在将来两个月工夫里完毕,今年的旅游业收入势必遭受宏大丧失。

假如欧洲多个国家,如德国、法国、西班牙等主要经济体均陷入到抗疫之中,财政问题与政治问题夹杂在一起,不只对经济是打击,以至会打击到欧盟的制度体系。

对于中国而言,债务最脆弱的环节是背负按揭贷款的中低收入者和处置惩罚效劳业的小企业。2015年之后,我国施行房地产去库存政策,棚改货币化让很多低收入群体取得了按揭买房的资格,这些人的收入较低且不不变。很多农村青年将最近几年的打工收入作为首付采办住房,这些人的收入与中国的产品出口亲密相关,与效劳业严密相连。

最脆弱的是数以千万计的小微企业,它们大多与效劳业有关,在抗击疫情过程中,很多企业在第一季度根本没有收入,已处于资金链断裂或即将呈现资金链断裂。假如疫情快捷撤销,这些企业或许在政府的救助下可以从头恢复活力。

如何化解危机?上周日,最好的期货配资网,美联储采纳超预期降息和增多市场活动性举措,这些都是传统缓解金融危机的技能花样,没有处置惩罚惩罚市场的恐慌。本次危机的源头是疫情,要撤销市场恐慌,战胜疫情是前提条件,最终处置惩罚惩罚疫情可能必要依靠疫苗研发胜利。

但疫情只是这次市场颠簸的导火索,深条理问题是投资者对逆全球化的担心。最近几年,美国政府在逆全球化路线上越走越远,以至有人希望借助于中国抗疫进一步强化中美财富链脱钩。

因而,要化解由疫情打击波导致的全球金融市场危局,唯有全球主要大国 尤其是中国和美国 顺应时代潮流,再次携手,独特应对。假如是这样,“危机”或许就是“转机”。 作者为荣盛开展(002146)首席经济学家、中国社会科学院金融所钻研员

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