决策主力记者：李蕾 决策主力编纂：肖芮冬

对于一家机构来说，募资粗略是最重要的事情了。而“募资难”从去年初步频繁被业内提及，资管新规的出台、监管的靴子落地，对PE/VC机构募资的打击不容小觑，延续到今年依然显得形势严重。就像有机构人士半开打趣地讲述《今天股市行情网》记者，今年看上去没有那么多人喊成本寒冬，是因为“被冻死了”。

2019上半年，一方面是中小型机构募资难的延续，另一方面则是头部机构屡屡完成巨额融资，造成了一组比照明显的场面。在这此中，哪怕是被描述为市场“活水”的政府财富引导基金，其创立、投资和退出的数量相对去年同期也有鲜亮下降，或许可以作为市场油腻的另一个佐证。

上半年募资数据：数量及规模连续下降

近期的两则融资音讯让整个市场为之一振。

6月27日，华平投资颁布颁发完成华平中国二号基金 以下简称二号基金 募资，总额45亿美圆。二号基金将与华平全球基金以50：50的比例独特投资中国和东南亚，新增总计90亿美圆资金。这是目前最大的专注于中国和东南亚的私募股权投资资金池之一。

依据华平投资公布的信息，二号基金LP包含全球各大养老基金、主权产业基金、保险公司、基金会、母基金、家族产业打点办公室等机构投资人，地域散布在北美、中国、亚太、欧洲、中东等主要地区。

此外一则音讯来自君联成本。这家老牌的人民币基金近日颁布颁发完成新一期人民币基金的募集，最好的期货配资网，包含综合发展基金、创新TMT基金、安康医疗基金，总规模近百亿元，成为半年来市场上募集的最大规模人民币基金。有媒体报导称，这只新基金有90%以上君联成本的老LP在继续撑持，包含联想控股、全国社保基金、国有背景的母基金和金控、险资、上市公司与第三方渠道等。

假如单看这些音讯，或许会认为市场状况尚且酷热。但假如把上半年基金整体募资的状况做一个展示，就会发现富丽的案例暗地里并非那么出色。

投中钻研院数据显示，1~5月的数据状况不容乐不雅观。从初步募集基金的状况来看，无论数量还是目的募资规模，环比均呈下降趋势；而在已经完成募集的基金方面，募资基金数量连续呈下降趋势，目的募资规模增幅也逐渐减缓，直至初步下滑。

投中钻研院方面剖析，从“成本寒冬”降临至今，受募资渠道受阻等因素影响，PE/VC市场募资形势严重，市场缺乏足够的自信心和动力。同时，基金募资是PE/VC市场流动的首要根底环节，募资难影响着整体市场的发展与开展。

从这个意义上来说，“成本寒冬”降临后，募资形势严重、成本弹药匮乏已经成为行业共识，而资金的走向也十清楚显：向头部集中。

资金汇集头部，中小型基金保留困难

其实不止是上述提及的华平投资和君联成本，今年以来简直每个月城市有比较大规模的募资事件发生。

今年1月，光速中国完成5.6亿美圆的新基金募集，据称此次募资刷新了光速中国募资纪录；2月，专注于亚洲投资的私募基金TPG亚洲成本正式完成第七期基金的募资，逾额募集了愈46亿美圆；4月，德弘成本一期创立，募资金额超20亿美圆，实现大幅逾额募资；同样在4月，源码成本完成新一期基金募集，募集金额为5.7亿美圆，出资人包含慈悲基金、母基金、养老基金等，取得大幅逾额认购……最近的6月，创新工场、凯辉基金、清流成本等也都完成了新一期基金的募集。对这些机构来说，成本寒冬？募资难？不存在的，这就是一个伪命题。

成本正在向头部机构汇集，且这一现象会越来越鲜亮，这是一个不争的事实。就像一位大型创投机构人士讲述记者的：投资行业的马太效应都称不上是“二八分化”，精确来说应该叫“一九分化”，也就是说10%的机构募走了90%的钱。“头部机构今年以来的表示都还比较稳健，主要是手里还有钱。投资主要依托过去积攒的存量资金，但格调上必定还是延续了以往的慎重。从这个角度来说，任何时候头部机构都在未雨缱绻。”

一方面是头部机构募资的风生水起，另一方面则是中小型基金保留环境的日趋困难。一位来自某专注文娱赛道机构的投资经理讲述记者，今年其所在VC感到了较大的募资压力，“过去行业里存在必然长尾效应，你在某个领域投得很好，LP就乐意把钱投给你。但今年以来，资金都在向头部机构倾斜。我们新一期的基金不停在募，反应没有预期得好，比往年要难一些。”

另一家中型VC的投资经理暗示，对很多中小型基金来说，目前的状况比去年愈加困难。“我们确实听到了有些基金比较艰难的音讯，股票配资网，好比没有钱投、项目关闭的数量很少、很久都没有关闭一个项目等。行业洗牌还在继续，募不到资、投不出好项宗旨机构这一轮预计都被洗出去了。”

除此之外，还有一些机构变着法儿用其他方式停止募资。正如上述VC投资经理走漏的，“之前可能业绩做得欠好，那就换个牌照、换个打点公司，其实人还是那帮人，照样募资，只是GP纷歧样罢了。”

政府引导基金创立数量下降、仍连续提供“活水”

严格说来，还有一类基金的募资和创立不停都处于比较酷热的状态，那就是母基金。近日市场有音讯传出，称中国保险投资基金二期 以下简称二期基金 已完成前期主要筹备工作，初步面向保险公司征求意见。据悉，该基金发行规模1000亿元人民币，主要面向境内保险机构募集，同时向相关金融机构、处所政府等融资。投资人最低出资额为5亿元，按1亿元的整数倍增多。

上述投资经理在听到该音讯后难掩兴奋地对记者暗示，“太好了，又有钱了！”足见母基金的设立对于PE/VC机构的强大吸引力，更不用说对广阔创业公司了。

事实上，过去三年间，随着国家财政支出方式转变和PE/VC行业的快捷开展，政府引导基金遍地开花，已经成为人民币基金LP 有限合伙人 的中坚力量。依据公开质料，《今天股市行情网》记者整理了今年签约、启动以及创立的母基金状况：

投中钻研院数据显示，仅在今年1月，初步募集的政府引导母基金就有6只、目的规模44亿美圆，完成募集的有5只、募资金额25.57亿美圆。来自清科私募通的数据进一步显示，今年以来，共有80只政府引导基金设立，55只要投资行为、5只实现了退出。截至目前，共有2086只政府引导基金创立、募集总金额为37759.04亿元。上述投资经理的反馈也十分真实：对于市场而言，这局部钱就是“活水”，能为其注入强大的朝气。

而在2018年，政府引导基金创立、投资和退出的数量别离为279只、181只和11只。尽管看上去数量也不算少，但比拟于上年同期，行情显然是比较冷清的。

别的，通过上面的统计也能明确地看到，只管这些母基金的规模非常迷人，但很多政府引导基金都是与当地财富相联结所推出的，根本上都有明确的目的与投向，而这些硬性的限制条件与GP的诉求并不必然契合。

从政府引导基金本身的状况来看，也有几个趋势比较鲜亮。

首先，目的规模凌驾千亿元的基金数量增多，以至有的基金将最终规模设定为2000亿元，称得上相当庞大。此前，母基金钻研中心最新发布的《2018中国母基金100指数呈文》认为，2018年政府引导基金在募资方面呈现了向少数政府引导基金集中的趋势，从总体来看，政府引导基金募资状况呈现构造性变革，结存过多的状况正在逐步改善，投资速度一直加快。

其次，局部政府引导基金的门槛也在降低。和此前的严格比拟，当前局部政府引导基金在返投比例、投资限额、注册地等多方面的要求正在降低。上述大型创投机构人士就笑言，政府财富基金的钱欠好拿，“但目前很多都更为求实，也在摸索更灵敏的方式，所以我们之前尽管没有拿过，如今也在接触”。

第三，投资领域趋向多元化。假如说过去政府引导基金倾向于投资较为相熟的领域，那么今年以来很多新兴领域也进入了这些基金的视野。好比，今年上半年政府引导基金的一大趋势是聚焦5G，配资，押宝目的是围绕5G的全财富链，成都、北京等地相继公布或设立了5G财富投资基金，个中变革可见一斑。

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