决策主力记者：吴若凡 决策主力编纂：魏文艺

继绿城中国 03900，HK 和绿城效劳 02869，HK 之后，绿城打点控股有限公司 以下简称绿城打点 大约将在7月正式上市认购，股票配资网，这也预示着绿城系的第三个上市平台即将诞生。同时，绿城打点也将成为首家上市的房地产代建企业。

经验三年多的铺垫，带着“代建第一股”的概念，绿城打点是否得到成本市场的承认？

KKG董事总经理张昕讲述《今天股市行情网》记者，从今年2月28日交表到6月19日通过港交所聆讯，绿城打点仅用了不敷4个月工夫，按这样的速度和目前的状况，不出不测将在半个月摆布的工夫后正式初步上市认购。

张昕认为，在这一波中小房企冲刺IPO的行情中，绿城打点因为规模劣势和品牌效应占有必然劣势。但是否连续在代建层面给项目带来议价空间，取决的于其产品在将来市场带来的口碑效应，也考验其将来的连续开拓才华。

值得一提的是，截至今天 6月22日 收盘，绿城中国股价报7.88港元/股，跌幅3.08%；绿城效劳报9.64港元/股，51配资，跌幅1.63%。

近三年毛利率连续下降

对于必要概念加持的成本市场而言，“中国首家上市代建公司”确实算一项吸引力。因此从第一次递交招股书到通过聆讯，绿城打点的受理速度较快。

在张昕看来，绿城打点上市进程比较顺利，主要还是在于其依托绿城大平台所带来的口碑；其次，绿城打点已经积攒了大量客群，对其业务有一个比较好的连续性影响。

作为国内最大的代建企业，商业代建、政府代建和其他效劳是绿城打点的三大块业务板块。2017年至2019年，商业代建业务的收入占到总收入的70%以上；其次为政府代建业务，同期占比在10%~20%之间。

截至今年3月31日，绿城打点领有266个代建项目，打点总建筑面积约为6980万平方米，此中有4020平方米是商业代建项目，2960万平方米是政府代建项目。2019年新订约72个项目，总建筑面积约为1600万平方米，占国内代建市场份额达23.7%，这一规模是排在第二位企业的两倍以上。

从财务指标来看，2017年、2018年及2019年，绿城打点实现收入别离为10.16亿元、14.81亿元及19.94亿元，复合年增长率到达40%；年内连续运营业务所得利润别离为2.59亿元、3.63亿元及3.89亿元。不过，绿城打点近三年的毛利率别离为56.8%、50.2%及44.2%，出现连续下降趋势。

张昕暗示，绿城打点通过项宗旨经历积攒，以及较好的运作打点机制来撑持其代建业务的开展。绿城打点是否连续在代建层面给项目带来议价空间，这要取决的于其产品在将来市场带来的口碑效应，更考验其将来的连续开拓才华。

58安居客房产钻研院分院院长张波讲述《今天股市行情网》记者，对于建造开发阶段、波及到详细竞争层面，好比小股操盘，一直扩张所带来的人力办公老本等也是绿城打点上市的主要动因。代建只是做品牌输出，通过这种方式更好实现收益的增长，并且代建规模的扩充不是等比例规模的扩充。代建企业将来的扩张性强于普通开发企业，因而成本市场比较承认。

据最新的聆讯后质料集披露，截至2019年12月31日，绿城打点在中国26个省、直辖市和自治区的85座都会及柬埔寨一座都会领有260个代建项目，打点总建筑面积为6750万平方米。

记者把稳到，绿城打点2020年第一季度营收为2.81亿元，51配资网，相较于2019年同期的4.37亿元下降35.7%。

轻资产企业受成本市场追捧

比拟“代建第一股”的呼之欲出，近来备受追捧的物业股已经在成本市场做出了模范。

目前房企的代建业务分拆上市尚无先例，但鉴于港股市场遍及赐与轻资产较高的估值，近两年上市的物业效劳企业的首发市盈率大多在25~30倍，远高于地产开发企业的估值 PE6~8倍 。别的，再叠加绿城打点代建龙头地位、规范化的代建体系、强劲的外拓及优秀的盈利才华，资产市场应该会赐与不错的估值。

尽管近几年是中小房企集中打击IPO的顶峰期，但今年上半年的状况却并不乐不雅观。

据统计，上半年已有上坤地产、领地控股、实地地产、鹏润控股、大唐地产、金辉控股、港龙地产、三巽控股、祥生地产等10多家房企已向港交所递交了招股书。此中万创国际已经四次IPO闯关失败，海伦堡中国、奥山控股两次IPO未果，三巽控股、港龙地产、大唐地产在招股书失效后从头更新并停止了二次递表。中小房企IPO闯关之难可见一斑。

对此，张波向《今天股市行情网》记者剖析认为，这类正在筹办上市的中小房企，相对之前已经上市的规模房企的开发业务要小很多，主要受限于本身规模体量问题；再加上债务往来、债权债务，以及打点不标准，有些中小房企在财务办理方央可能存在过分美化的状况，使得审核难度增多。

而比拟之下，领有轻资产、不变现金流的物业企业颇受成本市场喜欢，现有业务具有十分强的连续性。好比物业公司的合同都是以年为单位的，规模大小和项宗旨多少城市影响到其估值。仅2019年，就有8家物业公司胜利上市，今年正在排队的有近10家，而正在筹办上市的达20多家。

作为国内首家轻资财富务形式的代建企业，目前的绿城打点无疑已经站在了行业的领跑者位置。不过据中指钻研院统计，2019年位于三四线都会的代建项目占总建筑面积的57.9%。而绿城打点2019年在三四线都会的打点建筑面积为3743万平方米，占其总打点建筑的面积55.4%。将来，绿城打点是否连毕业务的连续增长，才是最值得存眷的。

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