李大霄最新股市评论：a股底部已经造成的六大理由


四个月以来，上证50指数稳守着2331点低位，Ａ股市场核心资产抵御风险的才华凸现。不过，遭到国表里不确定性因素影响，Ａ股市场整体表示还是相对疲弱。随着上证指数在2449点附近企稳上升，各方面利多因素连续增多，投资者预期趋稳，Ａ股有望进入稳中向好的恢复上涨阶段。以下将从六个方面剖析A股市场的开展形势。

理由一、国内宏不雅观经济增速有所回落，总体运行平稳

2018年第三季度国内GDP同比增长6.5%，国内GDP累计同比增长6.7%。近三年来看，国内经济增速保持在6.7%-6.9%的区间，总体稳步增长态势连续。全年粮食产量有望保持6亿吨以上，延续着2003年以来粮食产量的增长趋势；2018年9月城镇新增就业人口累积到达1107万人，提早实现年度就业目的；全年居民出产价格指数控制在3%以内，消费者价格指数控制在5%以内；贸易顺差较近三年同期显著回落，国际出入逐步趋于均衡；2018年9月工业企业利润总额累计同比增长14.7%；2018年9月财政收入累计增长8.7%，到达14.58万亿。

不过，国内经济开展中的一些问题也值得留心。例如：以汽车和家电为主的耐用出产品自2018年4月以来呈现了负增长的状况；2018年9月国内城镇固定资产投资累计增速下滑至5.4%；民营企业融资难融资贵问题凸现；中美贸易摩擦的不确定性仍影响外贸出口预期。面对经济开展中呈现的问题，国内高层会议强调坚持稳中求进，要求以供给侧构造性厘革为主线，加大厘革开放力度，施行积极的财政政策和稳健的货币政策，提出了“稳就业”“稳外贸”“稳投资”“稳金融”“稳外资”“稳预期”的经济工作要求，鞭策高质量的开展。拟出台门径包含：通过保持根底设备领域的补短板力度来克制国内投资下滑趋势，增多对中小微企业的授信比例，安妥成长债转股，钻研减费降税，完善环保治理，提升科技创新的撑持才华等。

整体来看，主要经济指标均保持在合理增长区间，经济开展中的一些问题也有精准应对门径。国内宏不雅观经济中短期增速有所回落，总体仍保持运行平稳态势。

理由二、A股投资吸引力回升

在估值层面上，从纵向来看，当前上证50指数市盈率为9.51倍，市净率为1.02倍，处于历史较低程度附近；横向来看，美股道琼斯工业指数和规范普尔500指数、英国的富时100指数的市盈率别离为21.71倍、19.28倍和15.4倍，市净率别离为4.18倍、3.05倍和1.67倍，上证50指数鲜亮要低于世界主要金融指数的估值程度。从股息回报来看，上证50指数成份股对应整体股息率为3.43%，而美股道琼斯工业指数、规范普尔500指数和纳斯达克指数的成份股对应整体股息率别离为2.25%、1.86%和1.02%。而在国内各大类资产回报方面，十年期国债到期收益率为3.48%，余额宝七天年化收益率为2.56%，国内一线都会房屋租售比不到2%。只管各大类资产存在差异的风险收益特征，跨资产类投资必要较强的专业投资和风险接受才华，然而，各大类资产收益程度的显著差别也会引导相关资金合理配置需求。由此可见，A股低估蓝筹种类估值程度已处于历史低位附近，且有较高的股息回报，有望成为长线资金存眷配置对象。

然而，全副A股估值中值仍然偏高，小、新、差、题材、伪发展等高估值种类仍存在估值向下调整压力。只管，在市场下跌过程中，高估值种类股价也有大幅下跌，然而，高估值种类市盈率多在20倍以上，市净率多在2倍以上，显著大于低估值蓝筹股的估值程度，且业绩下滑速度有超预期的状况，大小非减持压力不减，估值程度连续下探。

理由三、多项政策利好不变股市预期

10月中下旬，国家经济打点高层，一行两会，两大证券交易所、各处所政府相继发声并颁布颁发出台有精准应对门径纾困金融市场压力，不变投资者预期，沪深市场指数因而止跌反弹。详细纾困政策门径包含：

1、允许银行理财子公司对成本市场停止投资。银行理财子公司全副理财产品投资于非标债权类资产为理财产品净资产的35%以下；全副开放式公募理财产品持有单一上市公司股票为该上市公司可畅通股票的15%以下。

2、银保监会出台相关打点法子激励保险资产打点公司设立专项产品化解优异上市公司股票质押活动性风险。

3、央行增多再贷款和再贴现额度1500亿元作为局部成本金，引导设立民营企业债券融资撑持工具

4、11家证券公司出资210亿元设立母资管方案，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，并最终造成总规模一千亿元的资管方案，用于协助有开展前景的上市公司纾解股权质押艰难。

5、深圳、杭州、成都、北京、顺德、东莞、湖南等地政府出台救助计划，筹集约近千亿资金纾困当地的上市公司股权质押活动性风险；别的，各地政府还出台减负政策，累计规模到达万亿元。

6、上市公司股份回购制度修订完善，包含简化回购步伐，撑持回购股份用于股权鼓励及员工持股方案，激励运用其他市场工具为股份回购提供融资等撑持，成为二十八年以来最大力度回购政策利好。

7、推出并购重组“小额快捷”审核机制，按行业实行“分道制”审核，对高新技术行业优先适用。

8、推进新三板制度厘革，加大对科技创新企业上市的撑持力度。

理由四、恒久资金积极投资A股

2018年上半年，在A股市场下跌调整过程中，二级市场大小非减持压力连续，出现出财富成本净减持的情况。7月以来，低估值蓝筹股大小非股东增持股票现象增多，高估值股票仍接受着二级市场大小非减持压力。2018年10月沪深两市大小非股东净增持30.38亿元，财富成本的净减持逐步转变为净增持。别的，上市公司股票回购力度增多，2018年9月、10月沪深两市股票回购总额别离到达126.19亿元和129.50亿元。财富成本增持和股票回购力量的增多有利于不变A股市场重心，财富成本连续增持低估值蓝筹种类有利于提升其本身投资回报率；而对高估值股票而言，大小非股东连续抛售压力将促使公司股价估值程度合理有效反映其根本面情况。

各处所养老金也在连续增多委托社保基金的投资规模。截至2018年9月底，北京、山西等15个省（区、市）政府委托社保基金投资的合同总金额到达7150亿元，此中4166.5亿元资金已经初步投资。

保险资金可以财务性和战略性投资的方式投资优异上市公司，权益类投资规模快捷增长。截至9月底，保险资金运用余额15.87万亿元，投资股票和基金的规模合计2.19万亿，合计占比为13.75％，比拟8月末加仓2400亿元。依照30%的投资上限，最好的期货配资网，实践上仍有2.57万亿元的投资空间。

国际知名指数公司MSCI明晟拟在2019年将A股在其全球基准指数中的权重由5%进步至20%；富时罗素指数公司将于2019年中将Ａ股纳入其全球股票指数体系。两大国际指数公司积极开拓Ａ股市场，市场预期吸引外资或在6000亿元摆布。各类外资机构也通过QFII、沪股通和港股通互联互通渠道积极投资A股市场。

别的，26只养老目的基金获批发行，其他44只养老目的基金正在积极报告；银行理财子公司打点法子将在11月下旬发布，大约将有更多理财资金通过相关金融产品投资股票市场。沪伦通机制也有望在年内启动。可以预见，随着国表里资金投资A股市场渠道的完善，机构投资者规模将连续增长，投资A股恒久资金也将连续增多。

理由五、多条理成本市场成立有序推进

在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是成立多条理成本市场，完善成本市场根底制度的重要工作安排，也是落实创新驱动和科技强国战略、鞭策高质量开展、撑持上海国际金融中心和科技创新中心成立的严峻厘革举措。

设立科创板并试点注册制并不是简略的市场扩容。首先，注册制的试点有严格的规范和步伐。在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节城市愈加注重片面真实的信息披露，愈加注重上市公司质量，愈加注重投资者权益护卫。其次，科创板将在盈利情况、股权构造等方面作出的差别化安排，加强对创新企业的容纳性和适应性，然而并不等于降低门槛，放开大批量企业集中上市。第三，在资产、投资经历、风险接受才华等方面增强科创板投资者适当性打点，引导投资者理性参预，激励中小投资者通过公募基金等方式参预科创板投资。第四，引入中恒久资金，通过新增资金与试点停顿同步匹配。第五，通过在科创板的注册制试点过程中的相关制度和机制安排，有望实现投融资利益均衡、一二级市场均衡、上市公司的新老股东利益均衡，促进多条理成本市场连续安康开展。

理由六、指数身分股遭到新增资金喜欢

若剔除新股因素，当前市值排名在前100的公司，近三年以来总市值增长到达5.89%，大市值股票处于市值增长阶段当中；而对于当前市值小于50亿元市值的公司，近三年以来总市值萎缩到达57.55%，且50亿市值的公司由三年前占A股上市公司总数的20.75%，期货配资网，增多到目前占比已经凌驾53%，中小市值股票近三年来呈现大幅下跌。市场出现强者恒强、弱者越弱的场面。

低估值大市值股票的代表——上证50指数在近四个月中振幅仅为12%，成交额到达2.89亿元，其成份股换手率（基于自由畅通股本）的中位数到达76.48%。外资也积极在存眷低估值蓝筹股的投资价值，股票配资网，此中通过沪股通买入上证50指数身分股市值规模已经濒临2732亿元，占其可自由畅通市值的6.23%。

大市值股票受存眷的另一个现象就是指数化投资崛起。近一个月内，股票类ETF基金份额净增长233亿份，而今年前十个月，股票类ETF基金份额净增长规模为511亿份。显然，股票类ETF基金正在遭参加外资金大量申购，而资金的连续流入有望进一步提升指数身分股的市场估值定位，进而有助于稳固相关企业的行业龙头地位。

综合来看，国内宏不雅观经济增速有所回落，仍保持总体运行平稳，A股投资吸引力显现，回购新规等各项利好政策陆续推出，各类资金大规模入市，指数身分股遭到追捧，多条理成本市场建设进一步激发经济朝气和创新开展动力。A股底部已经造成，有望进入恢复向好的开展阶段。

风险提示：

1、 高估值种类仍存在必然市场风险。

2、 国际市场颠簸将间接影响A股表示