重要股东质押风险，正成为上市公司再融资审核的“一道坎”。

证监会发行监管部8月24日披露的再融资反响意见显示，该部在核查喜临门(603008)再融资计划时重点存眷了公司控股股东和实际控制人高比例股权质押一事，要求公司增补披露质押所获资金用途、能否会导致控制权变换等状况。

喜临门(603008)是被问及股东质押状况的最新案例之一。据上证报记者统计，今年以来，已有39家公司在再融资反响意见环节被问及质押事项，占发行监管部同期发出再融资反响意见的三分之一；在发审会环节中，则有5家公司被现场询问股东质押状况，这在此前是极为少见的。

有投行人士暗示，局部股东遭遇股权质押风险是今年市场的变革之一。尽管这是股东行为，可一旦发生将对上市公司孕育发生不小的影响。监管层在再融资审核过程中对该事项予以存眷，是希望防患于未然，在提示风险的同时，催促相关股东降低质押比例。

高比例质押“一问到底”

梳理上述39份提及股权质押风险的再融资反响意见，不难发现监管机构将股权质押视为重要风险点之一。很多反响意见间接点出质押比例，要求相关股东说明质押所获资金用途，能否有平仓风险，能否可能导致实际控制权变换。

例如，北特科技(603009)6月2日披露定增计划，拟非公开发行不凌驾9.67亿元，用于新能源汽车空调压缩机、新能源汽车关键零件转型晋级技改项目。

在8月份发出的反响意见中，发行监管部除了存眷募投项目收益、与现有运营业务协同等事项外，还专门提及控股股东质押一事。

鉴于控股股东、实际控制人靳坤及其一致行动人靳晓堂累计质押公司股票占公司总股本的46.95%，发行监管部要求保荐机构和律师核查控股股东股票质押的详细用途、还款资金来源、能否存在平仓风险、对其控股地位能否存在倒霉影响。

从数据来看，被问及质押风险的公司股东，大多存在质押比例较高的状况。

例如，张家界(000430)控股股东经投集团质押股票占其所持股份的比例凌驾70%；通达股份(002560)控股股东马红菊间接持有公司7404.75万股，占总股本的17.25%，此中处于质押状态的股份合计6008万股，占所持股份的81.14%；佳都科技(600728)实际控制人刘伟及其一致行动人质押股份数为2.38亿股，占其合计所持股份数的69.48%。

从询问角度来看，监管机构简直是“一问到底”，从质押比例较高，到能否有平仓风险，再到能否导致控制权变换，以至相关股东处置惩罚惩罚可能呈现的危机的才华，层层递进，将股权质押可能演进的相关问题全副展开。

发审会上“爱问”非定增交易

除了在再融资反响意见环节中询问，发审委在审核会议上也屡次对股权质押风险间接发问。

例如，华微电子(600360)配股计划在8月6日召开的发审委会议上获通过。会上，发审委主要提了两个问题，此中之一就是，公司控股股东上海鹏盛将其持有上市公司股份停止了较高比例的股票质押，故要求公司说明控股股东最新的财务情况和股份质押状况，质押融资款的最终用途，相关股权能否存在质押平仓的风险，并要求保荐代表人颁发核查意见。

发行可转债的美晨生态(300237)也被问及控股股东股权质押状况。发审委暗示，公司控股股东张磊累计质押其持有的美晨生态(300237)股份约占其持有股份总数的95.27%，故要求说明个人股份质押的相关状况 包含详细用途、能否存在平仓风险、违约风险等 ，还款来源能否有充裕保障，能否会影响发行人现有实际控制人不变性。

必要指出的是，在发审委会议上被问及股权质押风险的计划，简直都是发行可转债、配股等非定增计划。有业内人士剖析，这或许是基于此类融资对公司股权的不变性要求更高。

同样发行可转债的奇精机械(603677)被要求说明，基于目前控股股东、实际控制人持股状况和其他质押、保证状况，联结运营情况、股价倒霉变动说明敏感性剖析和压力测试状况，量化剖析评估质押资产缩水和发行人控制权变换风险。

局部股东及时降低质押比例

对于发审委的存眷问题，上市公司相关股东也及时作出反馈，通过各种技能花样降低质押比例。

高能环境(603588)控股股东李卫国自2016年起将所持局部股份予以质押，截至2018年1月，李卫国质押股份占其所持股份数的比例约为80%。在1月15日召开的发审委会议上，发审委提及此事，并要求联结此前打消的严峻资产重组事项，说明能否存在实际控制人变换的其他安排，能否影响到这次可转债发行。

尔后，李卫国选择降低质押比例。截至7月17日，李卫国累计质押股份数量为1.16亿股，占其所持公司股份的76.42%，占公司总股本的17.45%，较此前有必然幅度的下降。

美晨生态(300237)控股股东张磊也在降低质押比例。据最新的质押状况公告，张磊处于质押状态的股份共计约2.49亿股，占其持有公司股份总数的62.84%，占总股本的17.11%。

上述投行人士认为，监管机构对于股权质押风险颇为器重，期货配资网，假如在反响意见环节不能很好回复，很容易被“一问再问”。

华微电子(600360)的配股计划在反响意见中被要求，联结质押状况核查能否存在实际控制人变换的风险。华微电子(600360)暗示，股票质押发生违约从事的风险较低，实际控制人变换的风险较小。尔后，在发审会上，发审委再度提出疑问，要求说明控股股东最新的财务情况和股份质押状况，质押融资款的最终用途，相关股权能否存在质押平仓的风险。

延伸浏览

股票质押规模减少逾千亿元

质押股数质押率鲜亮下降

刘艺文 徐蔚

受市场下跌及风控趋严影响，股票质押业务规模正在经验鲜亮缩水。东方产业(300059)Choice数据显示，今年以来，沪深两市股票质押初始交易金额与购回交易的差额达1438亿元，业务规模整体负增长。

券商半年报则显示，券商通过股票质押向外融出资金的规模也鲜亮减少。不雅察看在可比的11家上市券商半年报中买入返售资产项下的股权质押状况，今年上半年的新增融出资金为-265亿元，而去年同期为684亿元，融出资金大幅减少。

东方产业(300059)Choice数据显示，今年以来截至上周末，沪深两市股票质押初始交易金额为2734.54亿元，购回交易金额4172.57亿元。两者间的差额为-1438亿元。比照去年同期数据，该差额则为2703.28亿元。这意味着今年以来股票质押业务规模出现负增长。

股票质押业务规模负增长的主要起因是新增质押融出金额减少。数据显示，最好的期货配资网，今年以来新增质押的融出金额较去年同期减少了5036亿元。某大型券商营业部总经理暗示，这一方面是因为股价下跌，股东持有的潜在抵押品市值缩水，另一方面则因为质押率下降。

依据今天股市行情网数据，今年以来一共有1638亿股股票参预质押，质押参考市值1.7万亿元；去年同期有1939亿股参预质押，质押参考市值2.48万亿元。比拟质押股数变革，参考市值变革显然更为鲜亮。

质押率下调同样鲜亮。以沪市无限售畅通股为例，交易所数据显示，今年的质押率大抵在30%到40%之间，低者以至已达20%，而去年同期的质押率大抵在40%到50%之间。

前述受访人士算了一笔账，假如某只股票价格去年是30元，按50%的质押率，均匀每股可以融出15元。如果今年股价下跌20%，质押率下调至30%，则均匀每股就只能融出7.2元。“融出资金只是去年的五成摆布，下降很鲜亮。”

一家中型券商相关业务部门人士暗示，在监管收紧和股市连续颠簸的双重压力下，券商做股票质押业务时会愈加慎重，大约将来股票质押融资的渠道将进一步收紧。

在股票质押规模负增长的同时，券商通过该业务融出资金的规模正在缩水。

依据目前数据可比可查的11家券商半年报，上半年通过股权质押的方式共融出资金-265亿元，而去年同期融出的资金为684亿元。

详细来看，中信证券(600030)今年上半年买入返售资产项下的股权质押新增资金为-186亿元，而去年同期为302亿元。

别的，东北证券(000686)、长江证券(000783)、山西证券(002500)、西部证券(002673)等券商上半年新增股权质押融出资金均为负数，配资，去年同期均为正数。

不过，也有个别券商正在出力扩张该项业务。申万宏源(000166)的半年报显示，上半年其股权质押新增融出资金量为199亿元，去年同期新增融出资金为132亿元。