事件：
　　杉杉股份(600884)发布2020年年报，2020年实现营收82.16亿元，同比-5.35%；归母净利1.38亿元，同比-48.85%，毛利率18.42%，同比-2.78ppt；2020年第四季度，公司实现营收26.53亿元，同比+22.52%，环比+12.77%；归母净利-1.40亿元，环比吃亏；毛利率16.74%，同比下降2.63ppt，环比下降3.73ppt。同时，公司大约2021Q1实现归母净利2.5-2.8亿元，同比扭亏为盈。
　　点评：
　　2020年归母净利同比下滑主要受拟剥离业务拖累，计提减值将来轻装上阵。2020年充电桩、储能、服装等拟剥离业务合计实现归母净利-2.96亿元，拖累公司Q4单季及全年业绩。此中充电桩业务计提减值0.5亿元，吃亏0.9亿元；储能、整车、锂离子电容等业务计提折旧及减值，最好的期货配资网，导致吃亏1.5亿元；上半年已剥离的服装业务吃亏0.5亿元；此外公司以权益法核算的穗甬控股恒久股权投资收益吃亏0.7亿元。将来公司将进一步推进相关非核心资产的剥离和从事。
　　锂电主业业绩向好，运营连续改善。公司锂电主业连续向好。2020全年锂电主业归母净利2.88亿元，同比增长9.17%，上半年疫情对锂电业绩影响较大，下半年锂电主业实现归母净利2.56亿元，同比增长219%。分产品来看，2020H2，公司正极、负极别离实现销量2.1和4.0万吨，单吨归母净利0.59和0.38万元/吨，最好的股票配资网，电解液销量1.3万吨，下半年实现盈利0.1亿元。2020Q1，公司锂电需求连续向好，叠加公司负极一体化配套才华加强、电解液上游自供产能提升以及正极规模劣势及原资料采购劣势显现，股票配资，大约奉献归母净利0.7-1.2亿元，维持较高程度。
　　加速锂电资料产能成立，保障行业龙头地位。正负极领域，公司结构包头负极一体化二期项目，投资15亿元成立6万吨负极制品及5.2万吨石墨化；投资25亿元成立大长沙10万吨锂电正极项目，2.4万吨产能已完成办法及产线招标；永杉锂业投资8亿元成立4.5万吨/年锂盐项目（一期）。上述正负极扩产方案均将于2021-2022年投产，进一步保障公司行业龙头地位。
　　偏光片业绩超预期，产能连续放量盈利有望进一步提升。公司收购LG化学偏光片资产于2021年2月并表，2-3月大约奉献归母净利1.6-1.8亿元，单月奉献0.8-0.9亿元，盈利超预期。偏光片广州二线于2020H1投产，产能操作率仍有提升空间，同时公司加速张家港新产能及韩国搬迁产能成立，叠加后续并购贷及少数股权影响逐步减弱，盈利才华将连续提升。
　　盈利预测及估值。由于当前偏光片资产审计工作仍在停止，我们从利润表角度，大约传统业务2021-2023年实现归母净利5.3、6.5和8.7亿元，偏光片业务2021-2023年实现归母净利12.9、16.7和19.9亿元，公司整体为18.2、23.3和28.6亿元，当前股价对应市盈率为13.4、10.4和8.5x，维持“买入”评级。
　　风险因素。锂电资料及偏光片需求不及预期风险；产品价格颠簸风险；新增产能成立不及预期风险；原资料价格颠簸风险等。

郑重声明：本网站文章中所波及的股票信息仅供投资者参考，不形成详细操纵建议，据此操纵盈亏自傲，风险自担。