伟思医疗：①康复器械赛道目前正处于快速增长阶段，行业龙头伟思医疗产品布局完善且盈利能力强，未来业绩有望持续保持高速增长；②伟思医疗产品主要覆盖电刺激、磁刺激、电生理和康复机器人四个领域，这 4 个领域市场都处于快速发展阶段，其市场规模将以 32.2%的复合年增长率增长至 2023 年的 66.9 亿元；③伟思医疗业绩未来三年复合增速超过 50%，估值相较可比公司综合来看偏低，天风证券郑薇给予目标价 307.24 元，较当前 194.56 元尚有 57.9%上行空间；④风险提示：国家政策的风险、原材料价格波动的风险等。

      业绩未来三年复合增速 50%+的医疗器械龙头，明星分析师首次覆盖给予近 60%上行空间

      财联社 8 月 16 日讯，天风证券郑薇团队近日首次覆盖康复医疗器械领域龙头伟思医疗。

      郑薇认为，康复器械赛道目前正处于快速增长阶段，伟思医疗产品布局完善且盈利能力强，未来业绩有望持续保持高速增长，给予目标价 307.24 元，较当前 194.56 元尚有 57.9%上行空间。

      伟思医疗是国内康复医疗器械领域龙头，公司在电刺激、磁刺激、电生理等技术平台拥有自主知识产权核心技术，技术水平处于行业领先地位，主要产品在多个指标均处于同类产品领先水平。

      康复医疗器械是保持快速增长的细分器械领域之一，国内市场规模从 2014 年的 115 亿元增长至 2018 年的 280 亿元，知名数据公司预计 2023 年有望达到 670 亿元。从行业发展阶段来看，国内康复医疗器械尚处于成长期，郑薇认为未来在人口老龄化、相关疾病发病率持续提升以及我国人口红利的背景下，行业将迎来快速增长。

      伟思医疗产品主要覆盖电刺激、磁刺激、电生理和康复机器人四个领域，这 4 个领域市场都处于快速发展阶段，其市场规模将以 32.2%的复合年增长率增长至 2023 年的 66.9 亿元。

      行业红利下伟思医疗经营业绩呈现持续、快速增长的趋势，2017~2019 年公司营业收入和净利润实现 48.55%和 56.86%的年均复合增长。随着公司产品线不断丰富，以及技术研发、营销网络不断积累，郑薇认为这种快速成长的发展态势还将继续保持下去。

      郑薇预计伟思医疗 2020-2022 年归母净利润为 1.4/2.18/3.44 亿元，分别增长 41%、55%、58%，复合增速超过 50%，未来三年公司保持较高成长性。

      目前公司 PE（TTM）处于行业平均水平以下，2020 年预测 PE 也处于行业水平以下，估值没有反映赛道的成长性与公司产品力，给予 2020 年 150 倍 PE，对应 2020 年市值为 210 亿。

      风险提示：国家政策的风险、原材料价格波动的风险、市场或经营前景变化风险等。

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