3.15一夜，51配资，浇灭了刚火起来的电子烟。

央视报导，有些电子烟烟液尼古丁含量标识不标准，有些尼古丁含量超标。烟液孕育发生的气体中可检测出甲醛、丙二醇和甘油。长工夫吸食电子烟的青少年，同样会孕育发生对尼古丁的依赖。

更致命的是，央视3·15晚会通过科学尝试证实，电子烟同样含有不少有害身分，最好的股票配资网，危害一点不比香烟少。目前在美国等一些国家电子烟已经被列为“烟草成品”，而在日和一些欧洲国家，电子烟被列为医药产品来打点。我国不少都会已经初步在禁烟地区避免吸食电子烟。

新三板公司麦克韦尔是国内最早的电子烟制造商之一，自2009年创立以来，公司不停专注于电子烟产品的研发和消费。公司领有陶瓷发热体等电子雾化烟核心专利技术，为海外大型烟草公司奥驰亚、日烟国际等提供应用公司专利技术的电子雾化产品。

数据显示，亿纬锂能(300014)为麦克韦尔的第二大股东，持有其37.55%股份。别的，公司应用于电子烟领域的锂碳电池是锂离子业务的主要产品。

3月17日，深交所对亿纬锂能(300014)下提问询函，要求亿纬锂能(300014)需说明参股麦克韦尔的状况，包含但不限于投资金额、持股比例、会计核算方法、能否参预麦克韦尔的日常运营打点以及近两年对公司业绩的影响。

别的，深交所还要求亿纬锂能(300014)说明，公司能否向麦克韦尔提供产品，近两年与其相关业务的收入状况及业务占比，定价按照及合理性，能否存在利益输送等情形。

赛道红的发烫

2019年初初步，电子烟可谓是成本第一风口。上一年还在共享经济和区块链上“鬼打墙”的风险投资盯上了这个东西，收割过流量并胜利变现的网红和头部自媒体盯上了这个东西，深圳华强(000062)北前两年还在做VR眼镜赔得一塌糊涂的小工厂主也盯上了这个东西——它一下子变得炙手可热。

2018年末，锤子科技一度被曝资金链断裂，供应商现场拉出横幅讨薪，2019年1月15日，罗永浩在快如科技发布会上推出 “FLOW福禄”电子烟，正式进军电子烟行业。媒体报导罗永浩正在寻找电子烟代工厂做本人的品牌，筹备入局电子烟。再次创业的八字还没有一撇，恐怕就要被扼杀在摇篮里了。

大家又初步心疼老罗。正如网上传布的段子：罗永浩这人命欠好，做手机行业萎缩了，做空气净化器那年天气又出格好，这刚刚初步做电子烟，整个行业又上315了。

“吞云吐雾”原本就是一门众所周知的暴利生意。圈内传布着一个共识：电子烟利润率是在30%以上；创业门槛低，500万就能拿下品牌，5000万进入决赛圈。

《华尔街日报》的老板巴伦曾说过：“假设你想赚钱，要挑一个牢靠的坏习惯。年头欠好的时候人们会放弃很多必须品，但绝不会想到戒掉本人的坏习惯。”

依据烟草在线数据，2017年国内卷烟销量4737.8万大箱，约占全球40%。但国内电子烟普及率并不高，电子烟出产者约150-200万，占抽烟总人口的0.47%-0.63%。

市场广大，谁不动心？连传统烟草公司都盯上了这块“蛋糕”。2017年四川中烟的宽窄功夫登陆韩国，云南中烟的MC也在2018年4月打通了韩国市场，广东中烟和湖南中烟的电子烟产品也别离在老挝和英国上市。

与此同时，电子烟也点燃了创投圈。滴滴前高管汪莹开办RELX悦刻、同道大叔蔡跃栋开办YOOZ、另一边还有益爽、MOTI魔笛、灵犀LINX……随同着投资机构一直注入，赛道热得发烫。

往事“如烟”

故事要从第一支电子烟的诞生讲起。2003年，一个叫韩力的药剂师创造电子烟，并注册了专利。两年后，如烟雾化电子烟上市，这款尼古丁吸入器是由电池、雾化器和含有尼古丁的可交流烟弹组成。韩力认为，抽烟成瘾起因在于尼古丁，但对人体伤害最大的是焦油等焚烧产物，假如不焚烧间接吸入尼古丁，那么抽烟的危害将大大减少。

“安康抽烟”、“吸着吸着就戒了”的广告语让如烟深刻人心。尽管如烟599元到1.68万元的售价很贵，是其时市面上戒烟产品的好几倍，但仅7个半月如烟就回款2.3 亿元，第一年营业额达 2 亿元。并胜利借壳上市，2007 年到 2008 年到达高峰，销售额近 10 亿元。如烟股价一度高达 116 港元，市值近 1200 亿港元。

盛极而衰，如烟的悲剧在其爆火时已经埋下，广告语中那些引人瞩宗旨字眼，给了如烟致命一击。

央视忽然暴光如烟戒烟效果造假，将其推到风口浪尖。随后，著名打假斗士王海披挂上阵，历数如烟七宗罪。并将如烟告上法庭，诉其产品自身有害，坑骗出产者。别的，国家烟草专卖局公开暗示，如烟的宣传涉嫌失实、有违科学实践，应由烟草专卖局管制。

言论危机下，如烟销量大幅下降，加之深圳宝安、浙江义乌等地呈现不少仿制如烟产品的工厂，迅速蚕食如烟在国内的市场份额，从简直把持跌至个位数。国外市场也不乐不雅观，美国电子烟品牌呈现，FDA对两家烟草公司从中国进口的电子烟下达了禁令。

如烟业绩迅速崩盘，据 2009 年财报显示，如烟全年吃亏高达 4.44 亿元。2010 年前 7 个月，如烟停牌 8 次，靠集资续命。8 月，寻求多元化的如烟集团更名三龙国际。彼时，其股价已恒久在 0.1 港元附近彷徨。

2013 年，在比年吃亏后，如烟被全球第四大烟草公司帝国烟草以 7500 万美圆收购，收购内容包含电子烟专利以及可能提起的专利侵权诉讼的收益。韩力则就职于帝国烟草旗下Fontem Ventures公司，担当参谋。三年后，帝国烟草推出两个电子烟品牌，却没有如烟。

品德只是幌子，利益才是素质

电子烟这件事上，假如说如烟是可歌可泣的革命家，那么IQOS就是闷声发财的改良派。而IQOS的改良属性，主要由其产品身世与产品性质决定：IQOS背靠全球卷烟市场第一巨头菲莫国际 PMI ，与同在菲莫旗下的万宝路是同门师兄弟。早在2008年，菲莫就已聘请400多名科学家和行业专家，斥资逾30亿美圆用于IQOS的研发与科学查验。因而，IQOS天生带有明显的传统烟草公司基因。

IQOS依然接纳万宝路烟草，只不过抽吸方式由点燃变为了烘培，名曰“加热不焚烧” Heat-Not-Burn 。这与Gilbert从面包烘培中取得的创作灵感颇为相似，抽吸口感也更濒临传统卷烟。

比拟传统卷烟，除了无需点火、不孕育发生烟灰与烟雾以外，有呈文显示，IQOS减少了美国FDA出具的HPHC列表 呈文有害/潜在有害 中卷烟所含90%-95%的有害物质。但由于当年查询拜访卷烟对人体影响前后破费长达30年，此刻科学界对“IQOS比拟卷烟更为安康”一说仍存在宽泛争议。

与如烟经验颇为巧合的是，加热不焚烧电子烟在美国国内至今未获FDA批准，产品只能于2014年底出海首发，在日本和意大利率先推出。

在2017年可连续开展呈文中，菲莫旗帜明显地提出了商业愿景：“建设无烟型社会”。截至2017年底，无烟产品研发费用占比达总研发费用的74%，近3000项无烟产品相关专利也被菲莫收入囊中。

世界第一烟草公司为何要革本人的命？品德愿景或许只是幌子，利益往往才是问题素质。

作为传统烟草行业的巨无霸，股票配资，进军电子烟基本上仍由市场需求决定：菲莫大约，2025年全球抽烟率将从2010的22.1%下降到18.9%，且将来还将更低。对于出产操行业来说，市场需求本就是发展性和估值的命门；而对于正从成熟走向衰退的传统烟草行业来说，近几年“高利润+低估值”的组合已经充裕展示了低迷的市场预期，一旦公司利润初步下滑，行业就将面临惨烈的“戴维斯双杀”。而要想挣脱沉船的宿命，唯有用产品革新寻找新航路。

2018年的最后一天，中国烟草孙公司中烟国际 香港 在港交所递交上市申请。招股说明书显示，2018年5月公司已初步成长新型烟草 加热不焚烧烟草 出口，并在融资宗旨中注明了开展加热不焚烧烟草的业务需求。纵然排他性无可撼动、准入营垒固若金汤，2017年纳税达华为15倍的中烟，仍需对电子烟业务未雨缱绻。

中烟放低身段的暗地里，是中国电子烟财富链的腾飞。截至2017年底，中国已经成为全球第一大电子烟制造国，所产电子烟占比高达95%，包含盈趣科技(002925)在内的多家国内上市公司，已经成为IQOS及其他电子烟整机厂的恒久供应商。

依据PS Market的预测，2023 年全球电子烟市场有望到达480 亿美圆，年均复合增速将凌驾25%。中国领有凌驾3亿烟民，但比拟美国凌驾13%的电子烟烟民比例，我国电子烟浸透率仍不到1%——无论从烟民基数还是产品浸透率来看，国内电子烟市场都领有千亿级另外开展潜力。

在风口中活下去

电子烟行业将来最大的挑战是什么？所有从业者在面对这个问题时，给出了一样的答案：政策。

在中国，烟草行业实行专卖制度。上世纪 90 年代发表的《中华人民共和国烟草专卖法》和《烟草专卖法施行条例》，在法律层面确立了国家烟草专卖制度。

纵不雅观烟草行业开展，不只是中国，全世界范围内烟草巨头在 120 年间已筑起一座高墙。他们通过烟草产品的复购形式，操作成本劣势占据线下零售端口，使得壁垒越来越深，没有人能够逾越。而新型烟草的呈现就像是一个不测，绕过这些壁垒，飞速开展。

2016 年，中国烟草总公司曾试图将使用含有烟油的烟弹式电子烟纳入专卖范围，但被最高法驳回。最高法认为，尽管烟弹中含有尼古丁，但尼古丁作为一种化学身分，其来源不止有烟草，西红柿中也可以提取出尼古丁。

实际上，从 2014 年初步，中国烟草总公司就已经初步在新型烟草领域发力。云南烟草、上海烟草、吉林烟草等多家公司在这一年着手停止电子烟的钻研。外界对此孕育发生的顾虑是，当中国烟草总公司进入小烟领域，整个游戏能否到此完毕了？

从业者的遍及共识是，当电子烟开展到必然规模，一定会遭到管控。至于是何种水平的管控，颓废者认为有可能会被“一刀切”。藏是藏不住了，电子烟行业内的保留法从闷声发大财，酿成了必需做品牌。

电子烟行业将来的不确定性太大了，年前，风投还是一副“非投不成”的姿势。此刻，成本已经初步沉着，尽管依然在考查电子烟项目，但是真正脱手的少了。他们分明，这个风口的上方，悬着一把达摩克利斯之剑，一味烧钱可能会血本无归。

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