主业分立器件连续保持劣势，射频开关增速鲜亮。分立器件包孕射频开关和射频低噪声放大器，是卓胜微(300782)的拳头产品，比肩国际先进程度。2020年，分立器件实现营收24.62亿元，同比增长68.12%。此中射频开关实现营收21.91亿元，同比增长81.45%，营收占比78.49%，根本与去年同期持平；射频低噪声放大器实现营收2.70亿元，同比增长5.86%，营收占比9.68%，下滑7.19pct。2020年5G商用已初步在全球范围逐步落地，对射频前端行业带来新的增长机遇，叠加国产替代需求，是公司主营业务快捷增长的主因。
　　深入射频模组产品规划，助推业绩新一轮增长。射频模组产品在2020年初度孕育发生效益，2020年射频模组实现营收2.77亿元，约占全年营业收入的9.93%，此中接管端射频模组实现营收2.68亿元，期货配资网，产品包含LFEM、LNABANK、DiFEM，别的还有WiFi连贯模组产品，期货配资，是公司在射频领域的技术延伸。2020年射频模组产品均已逐步被众多知名厂商接纳进入量产，有望成为将来增长新动能。
　　定增约30亿，配资网，完善产品规划。2021年2月8日，公司向特定对象发行A股股票5,311,544股，募集资金约30亿元，用于投资高端射频滤波器芯片及模组研发和财富化项目、5G通信基站射频器件研发及财富化项目、增补活动资金。定增项目抢位高端滤波器和5G通信基站射频器件的国产化开展先机，借助5G时代和国产替代趋势的东风，有望为公司现有业务带来协同提升效应。
　　投资建议：初度笼罩“买入”。我们大约公司2021、2022、2023年EPS别离是8.72元、11.05元、12.14元，对应PE别离为70倍、55倍、50倍。随着5G通信技术的开展和国产替代趋势的增强，公司作为国内少数对标国际当先企业的射频器件龙头和推进射频接管端模组市场化的先行者，业绩有望连续释放。初度笼罩赐与“买入”评级。
　　风险提示：5G推行不及预期，模组产品停顿不及预期，国产化替代不及预期，原资料供应短缺及外协加工风险。

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