上周沪深a股市场先抑后扬继续大幅震荡，创业板个股率先企稳反弹。截至上周五收盘，上证综指收报2847.42点，一周累计下跌1.47%；深证成指收报9379.47点，一周累计下跌0.32%；创业板指收报1606.71点，一周累计上涨3.68%。

行业板块表示方面，计算机、国防军工、电子、通信、纺织服装等行业涨幅居前，房地产、钢铁、建筑资料、银行、食品饮料等板块表示落后。

中金公司：

目前市场对各类不确定因素的反映已较为充裕，往前看，政策调整的节拍和力度，以及海外不确定因素的停顿是判断A股市场能否临近阶段性拐点的关键。操纵上，建议坚守出产晋级和财富晋级标的目的。

招商证券：

进入7月份，A股市场有望迎来两个月摆布的风险偏好上升期，市场时机将鲜亮增加。配置方面，引荐科技标的目的，主要包含云计算、半导体、新能源车、智能配备、军工、创新药等领域。

光大证券：

根本面因素不再是市场继续调整的理由，市场情绪将主导市场运行标的目的。间断大幅颠簸之后，即便呈现一次大的反弹，市场情绪也难以快捷提振。因而，建议看长做长，以度过市场情绪并不不变的磨底期。

安然证券：

随着不确定因素得到逐步化解、央行再次施行定向降准、无风险利率下行趋势明确、人民币汇率趋向不变、市场估值进入中低位区间，7月份市场有时机改不雅观上半年的震荡调整态势。

联讯证券：

短期市场存在超跌迹象，叠加政策预期渐趋转暖，市场或有反弹预期。固然在反弹过程中各大指数之间很可能会呈现分化，以创业板为代表的发展股有望成为市场主线。

西南证券：

近期市场大幅震荡，整体市场估值较2638点时约自制20%，已经回落到了合理程度。随着市场情绪逐步回暖，市场有望迎来一轮反弹。

海通证券

市场处于中期震荡格局中的阶段性底部区域

2000年以来三次历史大底的几个特征

2000年以来A股市场经验了四次大幅调整。由于目前市场各方对2015年6月15日上证综指5178点以来的本轮调整能否已经完毕存在不合，我们先不雅察看前三次历史大底的根本特征，对应时点别离是2005年6月6日上证综指998点、2008年10月28日上证综指1664点、2013年6月25日上证综指1849点。第一，调整幅度都很大。998点的底部调整始于2001年6月15日的2245点，累计调整幅度为56%，历时四年；1664点的底部调整始于2007年10月19日的6124点，累计调整幅度为73%，历时一年；1849点的底部调整始于2009年8月4日的3487点，累计调整幅度为47%，前后历时近五年。而本轮5178点以来的最大调整幅度为49%，历时已有三年。第二，前三次历史大底的绝对估值都很低。998点、1664点、1849点时的PE（TTM）别离为18倍、14倍、12倍，PB（LY）别离为1.6倍、2.1倍、1.5倍，而目前别离为16倍、1.7倍。从估值程度的构造来看，前三次历史大底时PE在0到30倍之间的个股占比别离为49%、63%、41%，40倍以上个股占比别离为23%、15%、34%，而目前别离为39%、38%。第三，处于历史大底时市场情绪都很低迷。998点、1664、1849点时破净个股数量别离为206个（占比16%）、160个（占比10%）、180个（占比7.3%），而目前为211个（占比6%）。别的，三次历史大底时全副A股年化换手率别离为196%、287%、135%，而目前为178%。第四，三次历史大底的孕育发生以及之后的市场上升，均源于市场对根本面预期呈现了颠簸。

2000年以来四次阶段性底部的几个特征

2000年以来除了单边市以外还呈现了四次阶段性底部，之后市场均呈反弹走势，好比2010年7月2日的2319点、2012年12月4日的1949点、2013年6月25日的1849点（圆弧底中的小尖角底）、2016年1月27日的2638点。回忆这四次阶段性底部的市场特征：第一，都经验了鲜亮下跌。这四次阶段性底部上证综指低点相对于之前高点跌幅别离为30%、21%、24%、28%。第二，估值程度较低。四次阶段性低点市场整体PE别离为18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，PB别离为2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍。第三，四次阶段性调整大多源于活动性预期呈现颠簸。

回忆呈现阶段性底部区域一个季度后的市场表示，可以看到，由于2008年、2011年市场处于弱势阶段，因而没有呈现像样的反弹，而2010年、2012年、2013年、2016年期间市场都呈现了差异水平的反弹行情，主要起因是根本面有所转暖。

当前市场处于中期箱体震荡格局中的阶段性底部区域

中恒久视角：目前市场处于2638点以来的震荡箱体内，相似2002年1月到2005年6月、2012年1月到2014年6月。我们把2016年1月27日上证综指2638点以来的市场定性为大的震荡箱体格局，相似于2002年1月到2005年6月、2012年1月到2014年6月——市场在震荡过程中估值程度一直下移，以工夫换空间，造成了中恒久圆弧底形态。2002年1月到2005年6月全副A股PE、PB从2002年最高的40倍、3.2倍降至2005年6月的18倍、1.6倍；2012年1月到2014年6月全副A股PE、PB从2012年初的12.8倍、1.9倍降至2014年6月的11.9倍、1.5倍，中小板PE从36倍降至28倍，创业板PE从36倍降至29倍。本轮A股市场调整有可能再次呈现圆弧底形态，全副A股PE、PB从2016年1月底2638点时的17.7倍、1.9倍降至目前的16倍、1.7倍，中小板PE、PB从47倍、3.9倍降至目前的30倍、2.9倍，创业板PE、PB从64倍、5.8倍降至目前的50倍、3.6倍。综合比照前三次历史大底的市场状况，对于下一轮牛市的启动，市场还必要工夫停止震荡期待。

短期视角：呈现阶段性底部的可能性较大。短期而言，2月初以来市场调整已近5个月，我们认为目前市场处于中期震荡格局中的阶段性底部区域，相似2012年1月到2014年6月震荡格局中的2013年6月25日的1849点区域。第一，调整幅度较大。前四次阶段性底部区域比拟市场之前高点的均匀跌幅为25%，目前2782点较前期高点3587点累计跌幅到达了22%。第二，估值程度较低。目前全副A股PE为16倍、PB为1.7倍，均已略低于上证综指2638点时的程度，别离处于2005年以出处低到高的27%分位、9%分位，个股估值构造散布相似1849点。第三，51配资，市场情绪不高。从市场情绪指标来看，破净个股数多和换手率低。别的，近期市场呈现强势股补跌现象，而这是市场阶段性见底的信号之一。第四，政策面预期。总体来看，目前市场处于中期震荡格局中的阶段性底部区域，随着7月、8月半年报披露后业绩增长态势得到确认，市场有望迎来反弹时机。

国元证券

曙光初现 从超跌角度选择相关行业

活动性预期呈现改善

上周四发布的央行货币政策委员会第二季度例会新闻稿显示，在针对当前经济形势以及将来货币政策的表述上较前期有所变革，释放出活动性预期改善信号。

针对当前国表里经济形势，央行着重强调当前我国“贸易依存度显著下降，应对外部打击的才华加强”，并提出要“增强形势预判和前瞻性预调微调”，同时再次强调要掌握好构造性去杠杆的力度和节拍。

在货币政策的表述上，央行指出“稳健的货币政策保持中性”，同时活动性基调为“合理富余”。6月24日出台的定向降准政策即是从“量”出发释放活动性的政策工具。下半年央行针对活动性的调控仍将继续，而活动性预期或将成为A股市场走出底部区域再次进入箱体震荡格局的触发因素。

工业企业利润将对市场造成支撑

上周6月PMI数据出炉，制造业PMI收报51.5，依然维持在荣枯线以上。价格方面，购进价格指数升至57.7，创下年内新高，油价上涨对工业品价格的动员作用依然存在，原资料库存的连续回落同样也是支撑上游工业品价格的主要因素之一。别的，规模以上工业增多值也从4月以来恢复增长态势，大约6月PPI的环比仍将偏强。

截至目前，A股市场共有近1200家上市公司披露了半年报业绩预告，此中56%的公司预告半年报业绩较一季报有所增长。在已披露半年报业绩预告的52家上游企业中，71%的公司预告增长；621家中游企业中，70%的公司预告增长。由此可见，在价格拉动下二季度工业企业利润依然可不雅观，从而将对A股市场运行造成支撑。

市场曙光初现

沪深A股市场上周五大幅反弹，回暖曙光初现。展望近期市场走势，由于定向降准即将施行、活动性预期改善信号显现、海外不确定因素的影响市场已经有较为充裕的反映，市场扰动因素正在逐步消化。

随着半年报业绩披露期的临近，业绩增长确定性高，且前期受到重大错杀的行业龙头有望率先反弹。中恒久来看，活动性改善预期利好发展股价值回归，尤其是局部科创类财富恒久投资价值凸显。

行业选择上，建议从超跌角度选择相关行业，例如券商、电子元器件、计算机等。同时继续存眷以生物医药、酒店旅游为主的大出产板块，以及局部景气上行的周期品，例如化工、化纤、稀有金属等。

华泰证券

连续企稳的三个信号

本周定向降准就将施行，但宏不雅观活动性预期仍有颠簸。影响短期宏不雅观活动性的正向因素包含：1）商业银行季末MPA查核期已过；2）定向降准将释放约7000亿元的活动性。引发活动性预期呈现颠簸的因素包含：1）财政支出旺季已过；2）7月为季初缴税期；3）7月仍是企业债以及公司债到期小顶峰期；（4）海外不确定因素犹存。

上周发布的央行货币政策委员会第二季度例会新闻稿显示，市场活动性预期有望边际改善，但我们认为市场自信心的连续修复仍必要存眷三个信号：1）上面提到的引发活动性预期呈现颠簸的四个因素有所缓解；2）相关政策预期得到进一步确认；3）从降准到信贷以及社融增速的传导效果显现，即社融增速、非标占社融比重见底上升。

短期市场是否连续企稳必要期待相关信号的呈现，但从中期视角来看，当前市场所处的经济周期位置将带给A股市场较罕见的估值底部时机。

在A股市场企稳信号呈现后，首选制造业投资链上的周期股。实体经济融资老本下行将释放企业部门内生性的成本开支需求，从而成为下一阶段市场最大的预期差。行业配置建议存眷“周期突围”组合：制造业投资对应的办法用钢、办法更新需求对应的机械、固定资产周转率上升的石油石化和油服等行业个股。主题投资建议重点存眷新经济领域，包含两条主线：1）财富创新晋级主线，好比芯片、高精度机床、军工、北斗导航等；2）扩充厘革开放区域主线，好比海南自贸区、粤港澳大湾区等概念主题。

湘财证券

活动性预期边际改善

受各种不确定因素犹存等影响，上周市场情绪仍然较为疲软，股指大幅震荡。而上周五，在相关政策预期边际改善催化下，市场情绪有所修复，两市呈超跌反弹态势。展望本周市场，我们认为反弹的连续性还需不雅察看。

从资金面来看，进入7月份，一方面月初机构查核压力减轻，另一方面7月5日将正式施行定向降准，大约短期活动性将得到缓解，活动性预期呈边际改善趋势。

从根本面来看，6月官方制造业PMI为51.5，仍然在荣枯线以上，也是自2016年8月以来间断23个月处于荣枯线以上，表白制造业继续保持温和扩张态势。别的，从央行货币政策委员会第二季度例会新闻稿，以及相关部委结合召开会议落实缓解小微企业融资难问题的举措来看，均显示根本面预期在连续转暖。

从市场情绪面来看，截至6月29日，融资融券余额为9194亿元，较6月22日减少61亿元，市场情绪继续回落，但回落幅度有所放缓。

从技术面来看，上周上证综指2800点失而复得，创业板指周内未再创新低。但与此同时，在上周五的反弹过程中量价配合并不抱负，显示投资者仍然慎重，反弹的连续性还需不雅察看。

从估值程度来看，目前市场整体估值处于近八年来均值以下的底部区域。

配置方面，建议聚焦业绩，存眷“补短板”受益板块。

华创证券

处于自发寻底过程中

展望7月，我们认为市场整体仍处于自发寻底过程中，如安在底部区域择机规划受不确定性因素影响较小的质优龙头，是当前行业配置的核心所在。在维持局部出产品配置的同时，当下应该更多的博弈发展板块的修复时机。

目前建议存眷两条主线：第一，对于农产品和食操行业而言，适时存眷禽链景气度的提升。第二，对于制造业而言，在发展领域存眷关键技术以及零部件具备合作力企业，选取自主可控相关板块作为主要的配置标的目的。

随着半年报业绩披露的临近，市场将初步器重当下确实定性，赐与半年报业绩连续增长行业相对较高的存眷度。从二级行业来看，中药、装修装饰、食品加工、白色家电、通用机械、计算机应用和通信办法等行业的半年报业绩较去年同期增速最优。

除了当期业绩的增长趋势之外，当前政策框架下宏不雅观活动性环境的变革状况也将成为行业取舍的关键。随着金融领域去杠杆的深刻停止，以及强势美圆带来的外部扰动，投资者必要兼顾资产的活动性。由此来看，股权质押比例较低，且现金流相对富余个股的配置价值更高。

别的，可存眷市场调整过程中被错杀的优异龙头。

总结来看，建议存眷的行业组合为计算机、食品饮料、医药生物、化工、机械、电力办法新能源、商社效劳、农业等八个行业。

国泰君安

短期市场情绪仍不不变

7月中旬后或迎金秋行情

市场情绪短期修复，但仍不不变。目前市场仍处于消化不确定因素以及交易构造调整过程中，以6月19日与6月26日两个跳空缺口为界，市场演化大抵可以概括为遍及调整——金融板块调整——出产板块调整三个阶段，前期机构抱团的强势板块近期呈现了松动迹象。强势股的补跌进程能否已经完全展开并趋向完毕，期货配资网，我们认为仍有待继续跟踪不雅察看。从估值角度来看，当前上证综指PE（TTM）为12.7倍，而2016年1月27日2638点时为12.87倍、2008年10月28日1664点时为13.49倍，估值程度相对偏低有利于市场情绪向上修复。但当前市场资金存在被动收缩迹象，必然水平上对市场情绪的连续提振有所克制。以投资者情绪相对偏积极的6月29日（上证综指当日上涨2.17%，创业板指上涨4.08%）为例，在当日交易的3323只个股中，成交金额1亿元以下的个股占比为75%，2000万元以下的个股占比为26.9%，显示市场交投相对低迷，投资者情绪修复仍具有不不变性。

短期不确定因素的扰动有所缓解，但尚未解除。当前市场存眷的焦点主要有两个方面：一是政策预期，二是海表里不确定因素短期是否逐步明朗。目前来看，央行6月24日决定自7月5日起定向降准，将释放7000亿元资金，同时央行货币政策委员会第二季度例会新闻稿中关于活动性表述为“合理富余”，使得市场对于政策预期有所升温，市场情绪有所修复。但必要留心的是，目前海表里不确定因素犹存，完全化解或许还需时日，投资者仍宜以不雅观望为主。

7月中旬过后有望迎来金秋行情。展望后市，市场驱动将主要依靠分母端，即市场活动性与风险偏好的改善。别的，截至7月1日，半年报业绩预增公司有281家，占比23.3%，续盈171家，占比14.2%，略增353家，占比29.3%，预喜公司所属行业前五别离为根底化工（93家）、机械（91家）、医药（73家）、电子（55家）、计算机（46家）。显然，随着局部板块估值调整到位，配置价值将日益显现，股票配资网，市场有望在7月中旬过后迎来金秋行情。

看好二线出产板块与制造业中的TMT种类。随着出产构造的进一步调整，我国将迎来出产本性化、品质化、多样化开展的黄金时代。顺应由家庭到个人、由量到质、由物质到效劳、由理性到感性等趋势，二线出产龙头因其发展性改善、市占率提升空间更大等特点有望鲜亮受益。综合来看，二线出产板块以及制造业中TMT种类在金秋行情中仍将成为市场主线。

东北证券

不确定因素有所缓和

几经曲折之后目前周均博弈存量指标终于降至下限附近，尽管价格颠簸仍然较大，但投资者的交易情绪逐渐趋于平稳，两市日均成交金额根本维持在3000亿元附近。按恒久底部测算，两市日均成交金额在2700亿元到2800亿元之间，目前仅有10%摆布的下行空间。

从两融程度来看，融资盘的出清力度也在减缓，日融资净卖出额逐渐从凌驾200亿元降至上周均匀不敷20亿元的正常程度。随着融资规模的企稳，融资压力线离目前市场点位的间隔将更远。别的，在近期的市场震荡调整过程中，代表两市估值集中度的估值变异系数在上周四一度到达1.09摆布的峰值，非常濒临1.10所对应的历史大底，从而有助于市场抵御短期不确定因素的影响。

在市场整体价格颠簸加剧的同时，市场格调轮动也在加快，上周表示强势的行业根本上在前一周表示偏弱。目前行业成交额变异系数位于下轨附近，暗示市场资金散布相对平衡，处于选择下一阶段格调标的目的时刻。从资金成交占比的相对值而言，出产板块可能成为主要的资金流出标的目的，金融与周期股则有望成为下一阶段市场资金的汇集标的目的。

上周央行在货币政策委员会第二季度例会新闻稿中指出，货币政策将随着形势的开展而做出前瞻性的调整。央行同时强调，要掌握好构造性去杠杆的力度和节拍，由此催化了市场对政策回暖的预期，市场情绪得到初阶修复。

综合来看，短期不确定因素有所缓和，投资者对后市不必太过颓废。